둘이 무엇입니까?
2 및 20 (또는 "2 및 20")은 헤지 펀드 산업에서 표준이며 벤처 캐피탈 및 사모 펀드에서도 일반적으로 사용되는 수수료 체계입니다. 헤지 펀드 관리 회사는 일반적으로 고객에게 관리 및 수행 수수료를 청구합니다. "2"는 관리 자산 (AUM)의 2 %를 의미하며 자산 관리를 위해 헤지 펀드가 청구하는 연간 관리 수수료를 나타냅니다. "20"은 사전 정의 된 특정 벤치 마크를 초과하여 펀드가 창출 한 수익의 20 %에 대한 표준 성과 또는 인센티브 수수료를 나타냅니다. 이러한 수익성있는 수수료 체계로 인해 많은 헤지 펀드 관리자가 매우 부유 해졌지만 최근 몇 년 동안 수수료 구조는 다양한 이유로 투자자와 정치인에게 불이 붙었습니다.
2와 20의 작동 방식
2 %의 관리 수수료는 펀드의 성과와 상관없이 헤지 펀드 매니저에게 지급됩니다. AUM이 10 억 달러 인 헤지 펀드 관리자는 펀드의 실적이 좋지 않더라도 매년 2 천만 달러의 관리 수수료를받습니다. 펀드가 허들 레이트라고 알려진 특정 기준 임계 값을 초과하는 성능 수준을 달성하면 20 %의 수행 수수료가 부과됩니다. 허들 레이트는 사전 설정된 백분율이거나 주식 또는 채권 지수에 대한 수익률과 같은 벤치 마크를 기반으로 할 수 있습니다.
일부 헤지 펀드는 또한 성과 수수료에 적용 할 수있는 높은 워터 마크와 경쟁해야합니다. 높은 워터 마크 정책은 펀드의 순 가치가 이전 최고 가치를 초과 할 경우 펀드 매니저에게 이익의 일부만 지급하도록 지정합니다. 이것은 펀드 매니저가 열악한 성과에 대해 많은 금액을 지불하는 것을 막고, 성과 수수료가 지불되기 전에 손실을 보상해야합니다.
주요 테이크 아웃
- 2는 매년 자산의 2 %의 표준 관리 수수료를 말하며, 20은 허들 비율이라고 알려진 특정 임계 값을 초과하는 수익의 20 %에 대한 인센티브 수수료를 의미합니다. 이 유리한 수수료 마련로 많은 헤지 펀드 매니저들이 수백만 백만 장자 또는 심지어 억만 장자가되었습니다. 그러나 최근 몇 년간 투자자와 정치인의 면밀한 조사가 이루어졌습니다. 높은 워터 마크가 성능 비용에 적용될 수 있습니다. 펀드의 순 가치가 이전 최고 가치를 초과하는 경우 펀드 매니저에게 수익의 일부만 지급하도록 지정합니다.
2 그리고 20: 최대 10 억까지
블룸버그에 따르면, 10 명의 최고급 헤지 펀드 관리자가 2018 년에 총 70 억 달러의 수수료를 벌어 들였다. 아래 표는 2018 년에 가장 많이 뛴 펀드 매니저 상위 5 명을 보여줍니다.
| 2018 년 최고급 헤지 펀드 매니저 | ||
|---|---|---|
| 소유자 | 상사 | 2018 년 총 헤지 펀드 수입 (미국 달러) |
| 제임스 시몬스 | 르네상스 기술 | $ 1, 600, 000, 000 |
| 레이 달리 오 | 브릿지 워터 어소시에이트 | $ 1, 260, 000, 000 |
| 켄 그리핀 | 성 | $ 870, 000, 000 |
| 존 오버 덱 | 두 시그마 | $ 770, 000, 000 |
| 데이비드 시겔 | 두 시그마 | $ 770, 000, 000 |
이 펀드 타이탄에 의해 설립 된 거대한 헤지 펀드는 너무 커져서 관리 수수료만으로 수억 달러를 창출 할 수 있습니다. 수십 년이 아닌 수년에 걸친 그들의 성공적인 전략은 또한 수십억의 성과 수수료로이 기금을 얻었습니다. 스타 헤지 펀드 매니저가 부과하는 가파른 수수료는 지속적인 성과로 인해 정당화 될 수 있지만, 10 억 달러짜리 질문은 대다수 펀드 매니저가 2 및 20 수수료 모델을 정당화하기에 충분한 수익을 창출하는지 여부입니다.
둘이서 정당화 되는가?
최근 몇 년간 최고급 헤지 펀드 매니저 인 Jim Simons는 1982 년 르네상스 테크놀로지를 설립했습니다. 수상 경력이있는 수학자 (및 전 NSA 코드 차단기) Simons는 르네상스를 정교한 양적 모델과 기법을 거래에 사용하는 퀀트 펀드로 설립했습니다. 전략. 세계에서 가장 성공적인 헤지 펀드 중 하나 인 르네상스는 플래그십 메달리온 펀드가 창출 한 엄청난 수익으로 가장 잘 알려져 있습니다. Simons는 1988 년에 메달리온을 시작했으며 향후 30 년 동안 1994 년에서 2014 년 사이에 매년 평균 71.8 %의 수익률을 포함하여 약 40 %의 평균 연간 수익률을 기록했습니다. 이러한 수익률은 르네상스의 관리 비용 5 % 및 44 %. 메달리온은 2005 년부터 외부 투자자에게 폐쇄되었으며 현재 르네상스 직원의 자금 만 관리합니다. 르네상스는 2018 년 6 월 기준으로 AUM에 570 억 달러를 투자했으며, 2010 년 Simons가 사임 했음에도 불구하고 이러한 초과 수수료는 순자산 증가에 계속 기여할 것입니다.
그러나 이러한 훌륭한 성과는 헤지 펀드 산업의 표준이 아닌 예외적 인 경향이 있습니다. 헤지 펀드는 정의에 따라 길고 짧게 갈 수 있기 때문에 어떤 시장에서도 돈을 벌 것으로 예상되지만, 그 성과는 수년간 주식 지수를 지연시켰다. 데이터 제공 업체 HFR (Hedge Fund Research)에 따르면 2009 년부터 2018 년까지 10 년 동안 헤지 펀드의 평균 연간 수익률은 6.09 %였으며, 이 기간 동안 S & P 500의 연간 수익률은 15.82 %의 절반 미만이었습니다. 2018 년 헤지 펀드는 S & P 500의 총 수익률 (배당 포함) -4.38 %에 비해 -4.07 %를 반환했습니다.
CNFR의 분석에 따르면 HFR의 데이터를 기반으로 2018 년이 헤지 펀드가 S & P 500보다 월등 한 실적을 보인 것은 10 년 만에 처음 인 것으로 나타났습니다.
Warren Buffett은 2017 년 2 월 버크셔 해서웨이 주주들에게 보낸 서한에서 부유 한 개인, 연금 기금 및 대학 기부금과 같은 재정적 "엘리트"에 의한 검색은 우수한 투자 조언을 위해 전형적인 헤지 펀드 투자자 인 경향이 있다고 추정했습니다. 지난 10 년 동안 총 1 천억 달러 이상을 낭비했습니다.
둘과 스물 업데이트
2016 년 초 이래로 만성적 인 저 성과 및 높은 수수료로 인해 투자자들이 헤지 펀드를 구제 할 수있게되었으며, 2016 년 1 월부터 순자산 940 억 달러가 인출되었습니다. HFR에 따르면 2018 년 3 분기에 전 세계적으로 1 조 달러, 기록적인 $ 3.24보다 2 % 낮은 수준입니다.
30 년 전 1, 000 개 미만의 펀드에 비해 오늘날 11, 000 개 이상이 운영되고있는 것으로 추정되는 헤지 펀드의 확산으로 인해 수수료에 대한 하향 압력이 발생했습니다. 평균 기금은 현재 10 년 전 1.6 % 및 20 %에 비해 1.5 % 및 17 %의 관리 수수료를 청구합니다.
헤지 펀드 매니저들은 또한 성과 이득을 자본 이익이 아닌 세금 목적으로 보통 소득으로 재 분류하려는 정치인들로부터 압력을 받고 있습니다. 헤지 수수료로 부과되는 2 % 관리 수수료는 일반 소득으로 처리되지만, 20 % 수수료는 일반적으로 수익이 지급되지 않지만 펀드 투자자의 자금으로 재투자 된 것처럼 취급되기 때문에 자본 이득으로 처리됩니다. 이 펀드에 대한 "이월 된이자"를 통해 헤지 펀드, 벤처 캐피탈 및 사모 펀드의 고소득층 관리자는이 소득 흐름에 일반 소득 37 % 대신에 23.8 %의 자본 이익률로 과세 할 수 있습니다. 2019 년 3 월 의회 민주당은 매우 악명 높은 "이자"세금 감면을 종식시키기위한 법안을 다시 도입했습니다.
2와 20의 예
가상 헤지 펀드 PTI (Peak-to-Trough Investments)는 1 년 초에 AUM에 10 억 달러가 있으며 투자자들에게 폐쇄되어 있다고 가정합니다. 펀드의 AUM은 1 년 말에 110 억 달러로 증가하지만 2 년 말에는 AUM이 9 억 2, 000 만 달러로 하락하여 3 년 말에 15 억 2, 000 만 달러로 반등합니다. ", 연말에 펀드가 실시한 총 연간 수수료는 다음과 같이 계산할 수 있습니다.
1 학년:
1 년 초 자금 AUM = $ 1, 000M
1 년 말 펀드 AUM = $ 1, 150M
관리 수수료 = 연말 AUM의 2 % = $ 23M
수행 수수료 = 펀드 성장의 20 % = $ 150M x 20 % = $ 30M
총 자금 수수료 = $ 23M + $ 30M = $ 53M
2 학년:
2 학년 초 펀드 AUM = $ 1, 150M
2 년 말 펀드 AUM = $ 920M
관리 수수료 = 연말 AUM의 2 % = $ 18.4M
수행 수수료 = $ 1, 150M의 높은 워터 마크를 초과하지 않아 지불 할 수 없음
총 기금 수수료 = $ 18.4M
3 학년
3 학년 초 자금 AUM = $ 920M
3 년 말 펀드 AUM = $ 1, 250M
관리 수수료 = 연말 AUM의 2 % = $ 25M
성과 수수료 = 높은 워터 마크 이상으로 펀드 성장의 20 % = $ 100M x 20 % = $ 20M
총 자금 수수료 = $ 25M + $ 20M = $ 45M
투자 계정 비교 ×이 표에 표시된 오퍼는 Investopedia가 보상을받는 파트너 관계에서 제공됩니다. 공급자 이름 설명관련 용어
헤지 펀드 헤지 펀드는 레버리지, 롱, 쇼트 및 파생 상품 포지션을 사용하는 적극적으로 관리되는 투자 포트폴리오입니다. 추가 성과 수수료 성과 수수료는 긍정적 인 수익을 창출하기 위해 투자 관리자에게 지불 한 금액입니다. 추가 관리 수수료 관리 수수료는 펀드 매니저가 고객을 대신하여 자본을 투자하기 위해 부과하는 가격입니다. 관리 수수료는 주식 선택 및 포트폴리오 관리에 대한 시간과 전문 지식을 관리자에게 보상하기위한 것입니다. more 성과 기반 보상 성과 기반 보상은 인센티브 기반 보상 형태로 포트폴리오 관리자에게 지급 될 수 있습니다. 벤처 캐피탈 펀드는 무엇입니까? 벤처 캐피탈 펀드는 초기 단계의 회사에 투자하고 자금을 조달하고 안내를 통해 이익을 창출 할 수 있도록 지원합니다. more 사모 펀드 정의 사모 펀드는 회사에서 지분을 소유하거나 투자하고자하는 투자자로부터 공개적으로 거래되는 자본의 원천입니다. 더 많은 파트너 링크관련 기사
헤지 펀드 투자
헤지 펀드가 세금 납부를 피하는 2 가지 방법
헤지 펀드 투자
헤지 펀드 란?
헤지 펀드 투자
허들 레이트와 하이 워터 마크의 차이
헤지 펀드 투자
헤지 펀드가 끝났습니까?
기업가
Stephen Schwarzman이 Blackstone Group을 구축 한 방법
뮤추얼 펀드 기초
뮤추얼 펀드와 헤지 펀드: 차이점은 무엇입니까?
