LBO (Leveraged Buyouts)는 언론에 대한 훌륭한 이야기를 만들기 때문에 좋은 것보다 나쁜 평판을 얻었을 것입니다. 그러나 모든 LBO가 약탈자로 간주되는 것은 아닙니다. 거래의 어느쪽에 따라 긍정적이고 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
레버리지 구매는 회사를 구매하기 위해 레버리지를 사용하는 일반적인 용어입니다. 구매자는 현재 경영진, 직원 또는 사모 펀드 회사가 될 수 있습니다. LBO가 가능한 효과를 이해하도록 유도하는 시나리오를 조사하는 것이 중요합니다. 여기서는 재 포장 계획, 분할, 포트폴리오 계획 및 구세주 계획의 네 가지 예를 살펴 봅니다.
재 포장 계획
재 포장 계획에는 일반적으로 외부의 레버리지 대출을 사용하여 미공개 주식을 모두 사 들여 현재 공개 회사를 사기업으로 만드는 사모 펀드 회사가 포함됩니다. 구매 회사의 목표는 회사를 재 포장하여 초기 공모 (IPO)로 시장에 반환하는 것입니다.
인수 회사는 보통 주주의 감시를 피하기 위해 몇 년 동안 회사를 유지합니다. 이를 통해 인수 회사는 인수 한 회사를 닫힌 문 뒤에 다시 포장하도록 조정할 수 있습니다. 그런 다음, 재 포장 된 회사를 일부 팬 페어와 함께 IPO로 다시 시장에 제공합니다. 이 규모가 더 커지면 민간 기업은 다양한 산업에서 위험을 다양 화하기 위해 한 번에 많은 회사를 구매합니다.
이와 같은 거래의 혜택을 누리려는 사람들은 최초 주주 (제공 가격이 시장 가격보다 높은 경우), 회사 직원 (거래가 회사를 실패에서 구할 수있는 경우) 및 구매 프로세스가 시작된 날부터 다시 공개 될 때까지 주식의 일부를 보유합니다. 불행히도 회사에 큰 변화가 없다면 제로섬 게임이 될 수 있으며 새로운 주주는 이전 버전의 회사와 동일한 재무를 얻습니다.
분할
이 분할은 많은 사람들에게 약탈적인 것으로 간주되며 "슬래시 앤 번"과 "컷 앤 런"을 포함한 여러 이름으로 나뉩니다. 이 계획의 기본 전제는 회사가 고장 나거나 부품의 가치가 따로있을 때 가치가 더 높다는 것입니다.
이 시나리오는 수년에 걸쳐 상대적으로 관련이없는 산업에서 다양한 비즈니스를 인수 한 대기업과 매우 흔합니다. 구매자는 외부인으로 간주되어 공격적인 전술을 사용할 수 있습니다. 종종이 시나리오에서 회사는 인수 한 회사를 구매 한 후 해체하여 부품을 최고 입찰자에게 판매합니다. 이러한 거래에는 일반적으로 구조 조정 과정의 일부로 대규모 정리 해고가 수반됩니다.
이 유형의 거래에서 이익을 얻는 유일한 당사자는 주식 회사처럼 보일 수 있습니다. 그러나 매각 된 회사는 스스로 성장할 수있는 잠재력을 가지고 있으며, 회사 구조의 사슬에 의해 이전에 좌절되었을 수도 있습니다.
포트폴리오 계획
포트폴리오 계획은 구매자, 경영진 및 직원을 포함한 모든 참가자에게 혜택을 줄 수있는 잠재력이 있습니다. 이 방법의 또 다른 이름은 활용 된 빌드 업 (build-up)이며이 개념은 본질적으로 방어적이고 공격적입니다.
경쟁이 치열한 시장에서 회사는 레버리지를 사용하여 경쟁 업체 중 하나 (또는 인수를 통해 시너지 효과를 얻을 수있는 회사)를 확보 할 수 있습니다. 계획은 위험합니다. 회사는 투자 자본에 대한 수익이 취득 비용을 초과하는지 확인해야합니다. 그렇지 않으면 계획이 역효과를 낼 수 있습니다. 성공하면 주주는 주식에 대해 좋은 가격을 받고 현재 경영을 유지할 수 있으며 회사는 새롭고 더 큰 형태로 번영 할 수 있습니다.
구주 계획
구주 계획은 종종 좋은 의도로 작성되지만 종종 너무 늦게 도착합니다. 이 시나리오에는 일반적으로 경영진과 직원이 실패한 회사를 구하기 위해 돈을 빌리는 계획이 포함됩니다. "직원이 소유 한"이라는 용어는 종종 이러한 거래 중 하나가 수행 된 후에 생각납니다.
컨셉은 칭찬 할 수 있지만, 동일한 관리 팀과 전술을 그대로 유지하면 성공 가능성이 낮습니다. 또 다른 위험은 회사가 높은 차입 비용을 상쇄하고 투자 수익을 볼 정도로 충분히 빌린 돈을 상환하지 못할 수도 있다는 것입니다. 반면에, 매수 후 회사가 돌아 서면 모두에게 이익이됩니다.
결론
대규모 정리 해고 및 자산 매각으로 이어지는 형태의 LBO가 있지만 일부 LBO는 레버리지 인수를 통해 회사를 구하기위한 장기 계획의 일부가 될 수 있습니다. 그들이 무엇을 불렀는지 또는 어떻게 묘사되는지에 관계없이, 그들은 회사, 잠재 구매자 및 대출 할 돈이있는 한 항상 경제의 일부가 될 것입니다. (관련 독서는 "10 가장 유명한 레버리지 구매"참조)
