목차
- 선물 요금 계산
- 해당 금리 패리티
- 해당 금리 차익 거래
- 밝혀진 금리 패리티
- 미국과 캐나다 간의 IRP
- 위험 회피 위험
- 결론
이자율 패리티 (IRP)는 이자율과 환율 간의 관계를 제어하는 기본 방정식입니다. 이자율 패리티의 기본 전제는이자 금 수준에 관계없이 서로 다른 통화에 투자 한 헤지 수익률이 동일해야한다는 것입니다.
금리 패리티에는 두 가지 버전이 있습니다.
- 해당 이자율 패리티
금리 패리티를 결정하는 요소와 외환 시장 거래에 사용하는 방법을 배우려면 계속 읽으십시오.
주요 테이크 아웃
- 이자율 패리티는 이자율과 환율 간의 관계를 제어하는 기본 방정식입니다. 이자율 패리티의 기본 전제는이자 금 수준에 관계없이 서로 다른 통화에 투자 한 헤지 수익률이 동일해야한다는 것입니다. 외환 거래자가 차익 거래 또는 기타 거래 기회를 찾기 위해 사용합니다.
선물 요금 계산
통화의 선물 환율은 현물 환율 인 현물 환율과 달리 미래 시점의 환율을 예상하는 교환 액입니다. 선도 금리에 대한 이해는 특히 차익 거래 (가격의 차이로 이익을 얻기 위해 자산의 동시 구매 및 판매)와 관련된 금리 패리티의 기본입니다.
기본 통화로 미국 달러를 사용하여 선물 환율을 계산하는 기본 방정식은 다음과 같습니다.
의 앞으로 이자율 = 현물 이자율 × 1 + IRD1 + IRO: IRO = 해외 이자율
일주일 미만에서 5 년 또는 그 이상에 이르는 기간 동안 은행과 통화 딜러로부터 선물 환율을 이용할 수 있습니다. 현물 통화 견적과 마찬가지로, 선물환은 입찰서 스프레드로 인용됩니다.
이자율이 낮은 통화는 이자율이 높은 통화와 관련하여 선물 프리미엄으로 거래됩니다. 위의 예에서 미국 달러는 캐나다 달러에 대해 선물 프리미엄으로 거래됩니다. 반대로, 캐나다 달러는 미국 달러 대비 선물 할인으로 거래됩니다.
미래 현물 금리 또는 금리를 예측하는 데 선물 금리를 사용할 수 있습니까? 두 경우 모두 대답은 '아니요'입니다. 다수의 연구에 따르면, 순방향 금리는 미래 현물 금리의 예측이 나쁜 것으로 악명이 높습니다. 선물 환율은 단순히 금리 차액에 맞게 조정 된 환율이기 때문에 미래 금리 예측 측면에서 예측력이 거의 없습니다.
예
미국 및 캐나다의 요금을 예시로 고려하십시오. 캐나다 달러의 현물 요율이 현재 1 USD = 1.0650 CAD라고 가정합니다 (현재 입찰 요청 스프레드 무시). 위의 공식을 사용하여 1 년 Forward Rate는 다음과 같이 계산됩니다.
의 1 USD = 1.0650 × 1 + 3.15 % 1 + 3.64 % = 1.0700 CAD
순방향 속도와 스팟 속도의 차이를 스왑 포인트라고합니다. 위의 예에서 스왑 포인트는 50입니다. 이 차이 (전달 속도 마이너스 스팟 비율)가 양수이면이를 포워드 프리미엄이라고합니다. 음의 차이는 순방향 할인 이라고합니다 .
해당 금리 패리티
이자율이 적용되는 포워드 환율은 양국의 이자율 차이를 반영해야합니다. 그렇지 않으면 차익 거래 기회가 존재합니다. 다시 말해, 투자자가 저금리 통화를 빌려 높은 금리를 제공하는 통화에 투자하면 금리 우위가 없습니다. 일반적으로 투자자는 다음 단계를 수행합니다.
- 이자율이 낮은 통화로 금액을 차용하십시오. 차입 한 금액을 이자율이 높은 통화로 변환하십시오. 이자율이 높은 통화로 이자부 상환에 대한 수익을 투자하십시오. 투자 수익을 첫 번째 (이자율이 낮은) 통화로 변환하는 선물 계약.
이 경우의 수익률은 저금리 통화로 이자율 상품을 투자하여 얻은 수익과 동일합니다. 해당 이자율 패리티 조건 하에서, 위험 회피 위험 회피 비용은 더 높은 이자율을 제공하는 통화에 투자함으로써 발생하는 더 높은 수익을 무효화합니다.
해당 이자율 패리티에 대한 공식은
의 (1 + id) = SF * (1 + if) 여기서: id = 내국 통화 또는 기본 통화의 이자율 if = 외화 또는 인용 통화의 이자율 S = 현재 지점 환율
해당 금리 차익 거래
적용되는 금리 패리티를 설명하기 위해 다음 예를 고려하십시오. 국가 A에서 1 년 동안 자금을 빌리는 이자율은 매년 3 %이고 국가 B에서 1 년 예치금은 5 %라고 가정하십시오. 또한, 두 국가의 통화가 현물 시장에서 동등하게 거래되고 있다고 가정합니다 (즉, 통화 A = 통화 B).
투자자는 다음을 수행합니다.
- 통화 A를 3 %로 차용 한 금액을 현물 요율로 통화 B로 변환합니다.이 수익금을 통화 B로 표시된 예금에 투자하고 연간 5 %를 지불합니다
투자자는 1 년 선물 금리를 사용하여이 거래에 내재 된 교환 위험을 제거 할 수 있습니다. 이는 투자자가 현재 통화 B를 보유하고 있기 때문에 발생하지만 통화 A에서 차용 된 자금을 상환해야하기 때문입니다. 연말 선물 이자율은 위에서 설명한 공식에 따라 대략 1.0194 (즉, 통화 A = 1.0194 통화 B)와 같아야합니다.
1 년물 이자율도 동일하다면 (즉, 통화 A = 통화 B)? 이 경우 위 시나리오의 투자자는 2 %의 무위험 이익을 얻을 수 있습니다. 작동 방식은 다음과 같습니다. 투자자를 가정하십시오.
- 1 년 동안 통화 A의 100, 000을 3 %로 차입합니다. 대출 된 수익금을 현물 요율로 통화 B로 즉시 전환합니다.1 년 예금에 5 %로 전체 금액을 배치합니다. 103, 000 통화 A 구매 계약
1 년 후, 투자자는 105, 000 개의 통화 B를 받고, 이 중 103, 000은 선물 계약에 따라 통화 A를 구매하고 차용 된 금액을 상환하는 데 사용됩니다. 금리 차익 거래.
시장 세력은 선물 환율이 두 통화 간의 이자율 차이를 기반으로하도록 보장합니다. 그렇지 않으면 차익 거래자는 차익 거래 기회를 이용하기 위해 개입합니다. 위의 예에서, 1 년물 이자율은 반드시 1.0194에 가깝습니다.
밝혀진 금리 패리티
발견되지 않은 금리 패리티 (UIP)에 따르면 두 국가 간의 금리 차이는 두 국가 간의 환율 변동 예상치와 같습니다. 이론적으로 두 국가 간의 이자율 차이가 3 % 인 경우 이자율이 높은 국가의 통화는 다른 통화에 비해 3 %의 감가 상각이 예상됩니다.
그러나 실제로는 다른 이야기입니다. 1970 년대 초에 변동 환율이 도입 된 이후로, 이자율이 높은 국가의 통화는 UIP 방정식이 말하는 것처럼 감가 상각보다는 평가하는 경향이 있습니다. "포워드 프리미엄 퍼즐"이라고도하는이 잘 알려진 수수께끼는 여러 학술 연구 논문의 주제였습니다.
이 예외는“캐리 트레이드”에 의해 부분적으로 설명 될 수 있는데, 이로 인해 투기꾼은 일본 엔과 같은 저금리 통화로 차용하고, 차용 된 금액을 팔고, 수익을 고수익 통화 및 상품에 투자합니다. 일본 엔화는 2007 년 중반까지이 액티비티에서 가장 좋아하는 목표였으며, 그해까지 엔 캐리 트레이드에 약 1 조 달러가 합산되었습니다.
빌린 통화의 끊임없는 판매는 외환 시장에서 통화를 약화시키는 효과가 있습니다. 2005 년 초부터 2007 년 중반까지 일본 엔화는 미국 달러 대비 거의 21 % 감가 상각되었습니다. 그 기간 동안 일본 은행의 목표율은 0에서 0.50 % 사이였다. 만약 UIP 이론이 있었다면 엔은 일본의 낮은 이자율만으로 미국 달러에 대해 평가했을 것이다.
폭로 된 금리 패리티 공식은
의 F0 = S01 + ib1 + ic 여기서: F0 = 전달 속도 S0 = 현물 평가 = 국가의 이자율 c
미국과 캐나다의 금리 평등 관계
세계 최대 거래 파트너 인 미국과 캐나다의 금리와 환율의 역사적 관계를 살펴 보겠습니다. 캐나다 달러는 2000 년 이후 예외적으로 변동폭이 컸습니다. 2002 년 1 월에 61.79 센트로 사상 최저치에 도달 한 후, 이듬해에는 80 % 가까이 반등하여 11 월에는 1.10 달러 이상에 도달했습니다. 2007.
장기 사이클을 살펴보면, 캐나다 달러는 1980 년에서 1985 년까지 미국 달러에 대해 감가 상각되었습니다. 1986 년에서 1991 년까지 미국 달러에 대해 높이 평가하고 1992 년에 긴 슬라이드를 시작하여 2002 년 1 월 최저 기록을 세웠습니다. 저점에서 향후 5 년 반 동안 미국 달러에 대해 꾸준히 평가했습니다.
간단하게하기 위해 1988 년부터 2008 년까지 미국 달러와 캐나다 달러 사이의 UIP 조건을 테스트하기 위해 주요 금리 (상업 은행이 최상의 고객에게 부과하는 요율)를 사용합니다.
주요 요율을 기준으로 UIP는이 기간의 일부 시점 동안 유지되었지만 다음 예에서와 같이 다른 시점에서는 유지되지 않았습니다.
- 캐나다의 주요 금리는 1988 년 9 월부터 1993 년 3 월까지의 미국의 금리보다 높았습니다.이 기간 대부분의 기간 동안, 캐나다 달러는 UIP 관계에 위배되는 미국에 비해 높게 평가되었습니다. 1995 년 중반부터 2002 년 초까지의 대부분의 기간 동안의 주요 금리. 캐나다 달러는이 기간의 대부분 동안 미국 달러에 대한 선도 프리미엄으로 거래되었습니다. 그러나 캐나다 달러는 미국 달러 대비 15 % 감가 상각되었고, 이는 UIP도이 기간 동안 유지되지 않았다는 것을 의미합니다. 정점에 도달했을 때 2007. 2002 년 10 월부터 2004 년 3 월까지 18 개월의 기간을 제외하고는 캐나다의 주요 금리가이 기간 대부분의 미국 금리보다 낮았습니다.
위험 회피 위험
선물 환율은 환위험을 회피하기위한 도구로 매우 유용 할 수 있습니다. 구매자와 판매자가 합의 된 요율로 실행해야하는 구속력있는 계약이기 때문에 순방향 계약은 융통성이 매우 낮습니다.
최고의 투자 기회가 해외에있을 수있는 세계에서 교환 위험을 이해하는 것은 점점 가치있는 일입니다. 2002 년 초에 캐나다 주식 시장에 투자 할 것으로 예상되는 미국 투자자를 고려하십시오. 2002 년부터 2008 년 8 월까지 캐나다의 벤치 마크 S & P / TSX 주식 지수의 총 수익률은 106 %, 즉 연간 약 11.5 %였습니다. 해당 기간 동안 26 % 또는 연간 3.5 %의 수익을 제공 한 S & P 500의 성능과 비교해보십시오.
키커입니다. 화폐 이동은 투자 수익을 확대 할 수 있기 때문에 2002 년 초 S & P / TSX에 투자 한 미국 투자자는 2008 년 8 월까지 총 수익 (USD)이 208 %, 즉 연간 18.4 %가되었을 것입니다. 그 기간 동안 미국 달러에 대한 캐나다 달러의 감사는 건전한 수익률을 화려한 것으로 바꿨습니다.
물론, 2002 년 초 캐나다 달러가 미국 달러 대비 사상 최저치를 기록하면서 일부 미국 투자자들은 환율 위험을 헤지 할 필요성을 느꼈을 것입니다. 이 경우 위에서 언급 한 기간 동안 완전히 헤지 되었다면 캐나다 달러의 평가로 인해 102 %의 추가 이익이 발생했을 것입니다. 후 시점의 이점으로, 이 경우 신중한 이동은 교환 위험을 방지하지 않았을 것입니다.
그러나 미국 주식 시장에 투자 한 캐나다 투자자들에게는 전혀 다른 이야기입니다. 이 경우 2002 년부터 2008 년 8 월까지 S & P 500이 제공 한 26 %의 수익률은 캐나다 달러에 대한 미국 달러의 감가 상각비로 인해 마이너스 16 %로 바뀌 었습니다. 이 경우 위험을 회피하는 위험은 (나중에 후 시점으로) 그 실질 성능의 적어도 일부를 완화했을 것입니다.
결론
금리 평등은 외화 거래자들에게 기본적인 지식입니다. 그러나 두 종류의 금리 패리티를 완전히 이해하려면 거래자는 먼저 선물 환율과 헤징 전략의 기본을 파악해야합니다.
이 지식으로 무장 한 외환 트레이더는 자신의 이점에 대해 이자율 차액을 사용할 수 있습니다. 미국 달러 / 캐나다 달러 가치 상승 및 감가 상각 사례는 이러한 거래에 올바른 상황, 전략 및 지식을 제공 할 수있는 수익성을 보여줍니다.
