초 정상 배당 성장률로 주식 가치 평가

투자자가 배울 수있는 가장 중요한 기술 중 하나는 주식을 평가하는 방법입니다. 특히 초 정상 성장률을 보이는 주식에 대해서는 큰 도전이 될 수 있습니다. 예를 들어 1 년 이상 오랜 기간 동안 급속한 성장을 거친 주식입니다.

그러나 끊임없이 변화하는 시장과 진화하는 회사를 고려할 때 투자에 대한 많은 공식은 너무 단순합니다. 때로는 성장 회사를 소개받을 때 일정한 성장률을 사용할 수 없습니다. 이 경우 회사의 초기 성장률이 높고 이후의 지속적인 성장률을 통해 가치를 계산하는 방법을 알아야합니다. 그것은 올바른 가치를 얻는 것과 셔츠를 잃는 것의 차이를 의미 할 수 있습니다.

초 정상 성장 모델

초 정규 성장 모델은 금융 클래스 또는 고급 투자 인증 시험에서 가장 일반적으로 나타납니다. 현금 흐름 할인을 기준으로합니다. 초 정규 성장 모델의 목적은 향후 일정 기간 동안 배당 지불에서 정상 성장보다 높은 주식을 평가하는 것입니다. 이 초 정상적인 성장 후, 배당은 지속적인 성장과 함께 정상으로 돌아갈 것으로 예상됩니다.

초 정규 성장 모델을 이해하기 위해 다음 세 단계를 거칩니다.

배당 할인 모형 (배당금의 증가 없음) 지속적인 성장을 통한 배당 성장 모형 (Gordon Growth Model) 초 정상적인 성장을 가진 배당 할인 모형

초 정규 성장 모델 이해

배당 할인 모델: 배당금 지급 증가 없음

우선주는 보통 보통주와 달리 보통주에게 고정 배당금을 지급합니다. 이 지불을 수행하여 영구성의 현재 가치를 찾으면 주식의 내재 된 가치를 찾을 수 있습니다.

예를 들어, ABC Company가 다음 기간 동안 $ 1.45 배당을 지불하도록 설정되고 필요한 수익률이 9 % 인 경우, 이 방법을 사용하여 예상되는 주식 가치는 $ 1.45 / 0.09 = $ 16.11입니다. 미래의 모든 배당 지불은 현재로 다시 할인되어 합산되었습니다.

다음 공식을 사용하여이 모델을 결정할 수 있습니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디_{1}}{(1 + 케이)} + \frac{디_{2}}{(1 + 케이)^{2}} + \frac{디_{삼}}{(1 + 케이)^{삼}} + \dots + \frac{디_{엔}}{(1 + 케이)^{엔}} \\ 어디: \\ V = 값 \\ 디_{엔} = 다음 기간의 배당 \\ 케이 = 필요한 수익률 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ fra {{D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ text {다음 기간의 배당} \ & k = \ text {필요한 수익률} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn 여기서: V = ValueDn =의 배당 next periodk = 필요한 수익률

예를 들면 다음과 같습니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{삼}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{엔}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1.09) $ 1.45 + (1.09) 2 $ 1.45 + (1.09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1.09) n $ 1.45

의 $\begin{matrix} V = $ 1 . 삼 삼 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11

모든 배당이 동일하기 때문에이 방정식을 다음과 같이 줄일 수 있습니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디}{케이} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {aligned}$ V = kD

의 $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {aligned}$ V = (1.09) $ 1.45

의 $\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 16.11

보통주를 사용하면 배당금 분배에 대한 예측 가능성이 없습니다. 보통주 가치를 찾으려면 보유 기간 동안받을 배당금을 받고 현재 기간으로 다시 할인하십시오. 그러나 한 가지 추가 계산이 있습니다. 보통주를 판매 할 때 향후 일시불로 다시 할인을 받아야합니다.

우리는 "P"를 사용하여 주식을 판매 할 때 미래의 주식 가격을 나타냅니다. 보유 기간 종료시 주식의이 예상 가격 (P)을 가져 와서 할인율로 다시 할인하십시오. 잘못 계산할 확률을 높이기 위해 더 많은 가정이 필요하다는 것을 이미 알 수 있습니다.

예를 들어, 3 년 동안 주식을 보유하려고 생각하고 3 년 후에 가격이 $ 35가 될 것으로 예상하는 경우 예상 배당금은 연간 $ 1.45입니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디_{1}}{(1 + 케이)} + \frac{디_{2}}{(1 + 케이)^{2}} + \frac{디_{삼}}{(1 + 케이)^{삼}} + \frac{피}{(1 + 케이)^{삼}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

의 $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{삼}} + \frac{$ 삼 5}{1.0 9^{삼}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ end {aligned}$ V = 1.09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1.093 $ 35

끊임없는 성장 모델: 고든 성장 모델

다음으로, 배당금이 꾸준히 증가하고 있다고 가정 해 봅시다. 이는보다 크고 안정적인 배당 지불 주식을 평가하는 데 가장 적합합니다. 지속적인 배당금 지급 내역을 살펴보고 경제와 산업의 이익 잉여금 정책을 감안할 때 성장률을 예측하십시오.

다시, 우리는 미래 현금 흐름의 현재 가치를 기준으로 가치를 결정합니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디_{1}}{(1 + 케이)} + \frac{디_{2}}{(1 + 케이)^{2}} + \frac{디_{삼}}{(1 + 케이)^{삼}} + \dots + \frac{디_{엔}}{(1 + 케이)^{엔}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

그러나 각 배당금에 성장률을 추가합니다 (D ₁, D ₂, D ₃ 등).이 예에서는 3 % 성장률을 가정합니다.

의 $\begin{matrix} 그래서 디_{1} 될 것이다 $ 1.45 \times 1.0 삼 = $ 1.49 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {따라서} D_1 \ text {는} $ 1.45 \ times 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ end {aligned}입니다.$ 따라서 D1은 $ 1.45 × 1.03 = $ 1.49입니다.

의 $\begin{matrix} 디_{2} = $ 1.45 \times 1.0 삼^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_2 = \ $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ end {aligned}$ D2 = $ 1.45 × 1.032 = $ 1.54

의 $\begin{matrix} 디_{삼} = $ 1.45 \times 1.0 삼^{삼} = $ 1.58 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_3 = \ $ 1.45 \ times 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ end {aligned}$ D3 = $ 1.45 × 1.033 = $ 1.58

원래 방정식을 다음과 같이 변경합니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디_{1} \times 1.0 삼}{(1 + 케이)} + \frac{디_{2} \times 1.0 삼^{2}}{(1 + 케이)^{2}} + \dots + \frac{디_{엔} \times 1.0 삼^{엔}}{(1 + 케이)^{엔}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ times 1.03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1.03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ times 1.03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 × 1.03 + (1 + k) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1.03n

의 $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.0 삼}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 삼^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 삼^{엔}}{1.0 9^{엔}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ n} {1.09 ^ n} \ \ end {aligned}$ V = $ 1.09 $ 1.45 × 1.03 + 1.092 $ 1.45 × 1.032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 × 1.03n

의 $\begin{matrix} V = $ 1 . 삼 7 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.37 + \ $ 1.29 + \ $ 1.22 + \ cdots \\ \ end {aligned}$ V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + ⋯

의 $\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 24.89 \\ \ end {aligned}$ V = $ 24.89

이것은 다음으로 줄어 듭니다.

의 $\begin{matrix} V = \frac{디_{1}}{(케이 - 지)} \\ 어디: \\ V = 값 \\ 디_{1} = 첫 번째 배당 \\ 케이 = 필요한 수익률 \\ 지 = 배당 성장률 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k-g)} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ text {첫 번째 배당}} \ & k = \ text {필요한 수익률} \ & g = \ text {배당 증가율} \ \ end {aligned}$ V = (k−g) D1 여기서: V = ValueD1 = 첫 번째 기간의 배당 k = 필요한 수익률 g = 배당 성장률

초 정규 성장 배당 할인 모델

배당이 지속적으로 증가하는 주식의 가치를 계산하는 방법을 알았으므로 이제 초 정상 성장 배당으로 넘어갈 수 있습니다.

배당금 지급을 생각하는 한 가지 방법은 A와 B의 두 부분입니다. 파트 A는 성장 배당이 높고 파트 B는 지속적인 배당금을 가지고 있습니다.

A) 더 높은 성장

이 부분은 매우 간단합니다. 더 높은 성장률로 각 배당액을 계산하고 현재 기간으로 다시 할인하십시오. 이것은 초 정상적인 성장기를 돌 봅니다. 남은 것은 배당금의 가치는 지속적인 비율로 증가 할 것입니다.

B) 규칙적인 성장

더 높은 성장의 마지막 기간을 계속 사용하면서 이전 섹션의 V = D ₁ ÷ (k-g) 방정식을 사용하여 나머지 배당금의 값을 계산하십시오. 그러나이 경우 D ₁ 은 내년의 배당금이 될 것이며 일정한 비율로 성장할 것으로 예상됩니다. 이제 할인은 4 개의 기간을 통해 현재 가치로 돌아갑니다.

일반적인 실수는 4 개 대신 5 개 기간을 다시 할인하는 것입니다. 그러나 배당의 영속성 평가는 4 년차의 배당을 기준으로하기 때문에 4 차 기간을 사용하는데, 이는 4 년차의 배당을 고려합니다.

할인 된 모든 배당금의 가치가 합산되어 순 현재 가치를 얻습니다. 예를 들어, $ 1.45 배당을 지불하는 주식이 4 년 동안 15 %에서 성장할 것으로 예상되는 경우, 향후 6 %로 일정하게 유지되면 할인율은 11 %입니다.

단계

고성장 배당 4 개 찾기 다섯 번째 배당부터 지속적인 성장 배당 가치를 찾아 각 값을 할인하고 총액을 합산하십시오.

기간	피제수	계산	양	현재 가치
1	D ₁	$ 1.45 x 1.15 ¹	$ 1.67	$ 1.50
2	D ₂	$ 1.45 x 1.15 ²	$ 1.92	$ 1.56
삼	D ₃	$ 1.45 x 1.15 ³	$ 2.21	$ 1.61
4	D ₄	$ 1.45 x 1.15 ⁴	$ 2.54	$ 1.67

5	D ₅ …	$ 2.536 x 1.06	$ 2.69
		$ 2.688 / (0.11-0.06)	$ 53.76
		$ 53.76 / 1.11 ⁴		$ 35.42

			NPV	$ 41.76

이행

할인 계산을 수행 할 때 일반적으로 미래 지불액의 가치를 추정하려고합니다. 그런 다음이 계산 된 내재 가치를 시장 가격과 비교하여 주식이 계산에 비해 초과 또는 저평가되었는지 확인할 수 있습니다. 이론적으로이 기술은 정상 성장보다 높은 성장을 기대하는 성장 회사에 사용되지만 가정과 기대는 예측하기 어렵습니다. 회사는 오랜 기간 동안 높은 성장률을 유지할 수 없었습니다. 경쟁이 치열한 시장에서 새로운 참가자와 대안은 동일한 수익을 놓고 경쟁하여 ROE (투자 수익률)를 떨어 뜨립니다.

결론

초 정규 성장 모델을 사용한 계산은 필요한 수익률, 성장 또는 더 높은 수익의 길이와 같은 가정으로 인해 어렵다. 이 옵션이 꺼져 있으면 주식 가치가 크게 변경 될 수 있습니다. 시험이나 숙제와 같은 대부분의 경우이 숫자가 주어집니다. 그러나 실제 상황에서는 각 지표를 계산 및 추정하고 현재 주식 가격을 평가해야합니다. 초 정상적인 성장은 간단한 아이디어를 기반으로하지만 베테랑 투자자에게 어려움을 줄 수도 있습니다.

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초 정상 성장 모델

초 정규 성장 모델 이해

배당 할인 모델: 배당금 지급 증가 없음

끊임없는 성장 모델: 고든 성장 모델

초 정규 성장 배당 할인 모델

A) 더 높은 성장

B) 규칙적인 성장

단계

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