경영진이 회사와 M & A (합병 및 인수)에서 예상되는 시너지 효과를 보는 방법은 종종 회사가 사용하는 지불 방법에 나타납니다. 이 정보는 투자자에게 가치가 있습니다.
지불 방법은 인수자에게 회사의 주가의 상대 가치에 대한 솔직한 평가를 제공합니다.
M & A는 회사의 통합을 설명하는 데 사용되는 일반적인 용어입니다. 합병에서는 두 회사가 결합하여 새로운 법인을 형성하는 반면 한 회사는 인수 할 때 다른 회사를 구매하려고합니다. 후자의 경우, 인수 회사 가 구매하고 있으며 대상 회사 가 구매 중입니다.
M & A 기본 사항
M & A 거래에는 여러 유형이 있습니다. 합병은 법정 (대상이 인수자와 완전히 통합되어 더 이상 존재하지 않음)으로 분류 될 수 있습니다. 대상이 인수자의 자회사가 됨). 획득 프로세스 동안, 획득자는 우호적 인 인수로 목표를 구매하려고 시도하거나 적대적인 인수로 구매하기를 원하지 않는 목표를 획득하려고 시도 할 수있다.
합병에는 여러 가지 유형이 있습니다. 수평 합병은 경쟁사 또는 관련 사업의 인수입니다. 수평 합병에서 인수자는 비용 시너지 효과, 규모의 경제를 달성하고 시장 점유율을 확보하려고합니다. 수평 합병의 잘 알려진 예는 자동차 제조업체 FIAT와 크라이슬러의 조합입니다. 수직 합병은 생산 체인을 따라 회사를 인수하는 것입니다. 인수자의 목표는 생산 및 유통 프로세스를 제어하고 통합을 통해 비용 상승 효과를 얻는 것입니다. 수직 합병의 가상적인 예는 타이어 제조업체를 구매하는 자동차 회사입니다. 통합은 뒤로 (수입자 구매 공급 업체) 또는 앞으로 (수집 업체 구매 유통 업체)가 될 수 있습니다. 우유 유통 업체가 낙농장을 구입하는 것은 역 통합 일 것입니다. 또는 유제품 농장의 우유 유통 업체 구매는 통합을 보여줍니다.
대기업 합병은 인수자의 핵심 운영 범위를 완전히 벗어난 회사를 구매하는 것입니다. 세계 최대 다국적 기업 중 하나 인 GE (General Electric)를 고려하십시오. 토머스 에디슨 (Thomas Edison)이 1892 년 창립 한 이래 GE는 광범위한 산업 (항공, 엔터테인먼트, 금융)에서 회사를 인수했습니다. GE 자체는 Edison General Electric과 Thomson-Houston Electric Co.의 합병으로 설립되었습니다.
결제 수단 공개
이러한 다양한 M & A 유형은 투자자가 경영진의 비전과 목표를 이해하기 위해 평가할 수 있습니다. 인수자는 숨겨진 가치의 잠금을 해제하고, 새로운 시장에 접근하고, 새로운 기술을 얻거나, 시장의 불완전 성을 이용하거나, 정부의 불리한 정책을 극복하기 위해 인수 합병을 추구 할 수 있습니다. 마찬가지로 투자자는 인수자가 잠재적 목표를 위해 제공하는 가치와 지불 방법을 평가할 수 있습니다. 현금, 지분 또는 금융의 선택은 경영진이 자신의 주식을 어떻게 평가하는지와 인수인이 인수를 통해 가치를 창출하는 능력에 대한 내부적 인 견해를 제공합니다.
현금, 증권 또는 혼합 오퍼링
회사는 제안을 준비 할 때 여러 가지 요소 (다른 입찰자의 잠재적 존재, 선호 및 판매 선호, 세금 영향, 주식 발행시 거래 비용 및 자본 구조에 미치는 영향)를 고려해야합니다. 일단 입찰이 판매자에게 제시되면, 대중은 인수 회사의 내부자가 자신의 주식의 가치, 목표의 가치 및 그들이 가치를 실현할 수있는 능력에 대한 자신감을 어떻게 보는지에 관한 상당한 정보를 얻을 수 있습니다. 합병.
회사는 현금, 주식 또는이 둘을 혼합하여 구입할 수 있습니다. 주식 구매는 가장 일반적인 형태의 획득입니다.
인수에 대한 경영진의 신뢰도가 높을수록 주식에 대한 현금 지불을 원할 것입니다. 경영진은 합병을 통해 시너지 효과가 실현 된 후 결국 주가가 더 가치가 있다고 믿고 있기 때문이다. 비슷한 기대에 따라, 목표는 재고로 지불되기를 원할 것입니다. 주식으로 지불하는 경우, 대상은 인수자의 부분 소유자가되고 예상되는 시너지 효과의 수혜자가됩니다. 또는 인수자가 대상의 상대 평가에 대해 확신을 갖지 않을수록 인수자는 일부 위험을 판매자와 공유하기를 원할 것입니다. 따라서 인수자는 주식을 지불하기를 원할 것입니다.
통화로 주식
시장 조건은 M & A 거래에서 중요한 역할을합니다. 취득자의 주식이 과대 평가 된 것으로 간주 될 때, 경영진은 주식의 교환으로 취득에 대한 지불을 선호 할 수 있습니다. 주식은 본질적으로 통화 형태로 간주됩니다. 주가는 시장 인식, 실사, 제 3 자 분석 등을 기준으로 가치보다 높은 것으로 간주되기 때문에 인수자는 주식을 지불함으로써 더 많은 돈을 벌고 있습니다. 취득자의 주식이 저평가 된 것으로 간주되면 경영진은 현금으로 취득에 대한 지불을 선호 할 수 있습니다. 주식을 통화와 동등한 것으로 생각하면 구매 대금을 지불하기 위해 내재 가치보다 할인 된 가격으로 더 많은 주식 거래가 필요합니다.
결론
물론, 회사가 현금이나 주식으로 지불하기로 선택한 이유와 인수가 고려되는 이유에 대한 추가 요인이있을 수 있습니다 (즉, 세금 손실이 누적 된 회사를 구입하여 세금 손실을 즉시 인식하고, 취득자의 세액은 급격히 낮아집니다).
지불 방법은 경영진의 주요 신호 효과입니다. 인수가 현금으로 지불 될 때 힘의 표시이며, 주식 지불은 합병으로 인한 잠재적 시너지에 대한 경영진의 불확실성을 반영합니다. 투자자는이 신호를 사용하여 인수자와 판매자 모두에게 가치를 부여 할 수 있습니다.
