목차
- 통화 위기 란?
- 통화 위기와 싸우기
- 통화 위기의 해부학
- 통화 위기 예
- 교훈
- 결론
1990 년대 초 이래로 몇 차례의 통화 위기가있었습니다. 이는 급변하는 시장과 국가 경제에 대한 믿음이 부족한 국가 통화의 갑작스럽고 급격한 평가 절하입니다. 통화 위기는 때때로 예측 가능하며 종종 갑자기 발생합니다. 정부, 투자자, 중앙 은행 또는 행위자 조합에 의해 촉진 될 수 있습니다. 그러나 그 결과는 항상 같습니다. 부정적인 전망은 광범위한 경제적 피해와 자본 손실을 초래합니다. 통화 위기의 역사적 원인을 살펴보고 그 원인을 밝힙니다.
주요 테이크 아웃
- 통화 위기는 한 국가의 통화 가치가 갑자기 급격히 하락하여 경제 전반에 부정적인 파급 효과를 초래합니다. 무역 전쟁의 일환으로 통화 평가 절하와 달리 통화 위기는 의도적 인 사건이 아니며 피해야합니다. 중앙 은행과 정부는 외환 또는 금 보유를 매도하거나 외환 시장에 개입함으로써 통화 안정화를 돕기 위해 개입 할 수 있습니다.
통화 위기 란?
통화 위기는 한 국가의 통화 가치가 급격히 하락하여 발생합니다. 결과적으로 이러한 가치 하락은 환율의 불안정성을 만들어 경제에 부정적인 영향을 미치므로 특정 통화의 한 단위가 더 이상 다른 통화보다 구매하지 않습니다. 문제를 단순화하기 위해 역사적 관점에서 볼 때 투자자의 기대가 통화 가치의 큰 변화를 가져올 때 위기가 발생했다고 말할 수 있습니다.
그러나 초 인플레이션과 같은 통화 위기는 종종 국가의 통화에 기반을 둔 뻔뻔한 실제 경제의 결과입니다. 다시 말해서, 통화 위기는 종종 증상이며 더 큰 경제 불황의 질병이 아닙니다.
통화 위기와 싸우기
중앙 은행은 통화의 안정성을 유지하는 첫 번째 방어선입니다. 고정 환율 제도에서 중앙 은행은 유동성 환율 체제에 대한 통화 위기의 전망에 직면 할 때 국가의 외환 보유고에 담 그거나 외환 시장에 개입함으로써 현재 고정 환율 페그를 유지하려고 시도 할 수있다.
시장이 평가 절하를 기대할 때, 통화의 하락 압력은 금리 상승으로 부분적으로 상쇄 될 수 있습니다. 환율을 높이기 위해 중앙 은행은 화폐 공급을 낮추어 통화 수요를 증가시킬 수 있습니다. 은행은 자본 유출을 만들기 위해 외국 준비금을 매각하여이를 수행 할 수 있습니다. 은행은 외국 준비금의 일부를 판매 할 때 국내 통화의 형태로 지불을받으며 이는 자산으로 유통되지 않습니다.
중앙 은행은 외국인 보유량 감소와 실업 증가와 같은 정치적, 경제적 요인으로 인해 장기적으로 환율을 인상 할 수 없습니다. 고정 환율을 높여 통화를 평가 절하하면 국내 상품이 외국 상품보다 저렴 해져 근로자 수요가 증가하고 생산량이 증가합니다. 단기적으로는 평가 절하로 금리가 인상되는데, 이는 금전적 증가와 외화 준비금 증가를 통해 중앙 은행이 상쇄해야합니다. 앞서 언급했듯이 고정 환율을 제시하면 국가의 준비금을 빨리 먹을 수 있으며 통화를 평가 절하하면 준비금을 다시 추가 할 수 있습니다.
투자자들은 평가 절하 전략이 사용될 수 있다는 것을 잘 알고 있으며, 중앙 은행의 혼란과 비슷한 수준으로이를 평가할 수 있습니다. 시장이 중앙 은행이 통화의 평가 절하를 기대하고 따라서 환율을 상승시킬 것으로 기대한다면, 총수요의 증가를 통해 외국 준비금을 증가시킬 가능성은 실현되지 않습니다. 대신 중앙 은행은 준비금을 사용하여 화폐 공급을 축소하여 국내 이자율을 증가시켜야합니다.
통화 위기의 원인은 무엇입니까?
통화 위기의 해부학
경제 안정에 대한 확신이 전체적으로 침식되면 투자자들은 종종 돈을 대량으로 인출하려고 시도합니다. 이것을 자본 비행이라고합니다. 투자자가 자국 통화로 투자 한 상품을 판매하면 해당 투자를 외화로 전환합니다. 이로 인해 환율이 더욱 악화되어 통화가 소진되어 국가가 자본 지출에 자금을 조달하는 것이 거의 불가능합니다.
통화 위기 예측에는 다양하고 복잡한 변수 세트에 대한 분석이 포함됩니다. 최근의 위기를 연결하는 몇 가지 공통 요소가 있습니다.
- 막대한 자금을 조달 한 국가 (경상 수지 적자) 통화 가치가 급격히 증가
통화 위기 예
그들이 어떻게 투자자들에게 어떤 영향을 미쳤는지보기 위해 몇 가지 위기를 살펴 보자.
1994 년의 라틴 아메리카 위기
1994 년 12 월 20 일, 멕시코 페소가 평가 절하되었습니다. 멕시코 경제는 1982 년 이후 마지막으로 격변을 경험 한 이후 크게 개선되었으며 멕시코 증권에 대한 이자율은 긍정적 인 수준이었습니다.
다음의 위기에 몇 가지 요인이 기여했습니다.
- 1980 년대 후반 경제가 약화됨에 따라 경제가 약화됨에 따라 경제 개혁이 시작되면서 1994 년 3 월 멕시코 대통령 후보 암살이 화폐 매각에 대한 두려움을 불러 일으켰다. 페소를 안정적으로 유지할 것으로 예상되는 외국 매장량은 약 280 억 달러에 달했습니다. 중앙 은행은 1 년도 채되지 않아 페소로 표시된 단기 부채를 달러 표시 채권으로 전환하기 시작했다. 이로 인해 외국 준비금이 감소하고 부채가 증가했으며, 투자자들이 정부의 채무 불이행을 두려워했을 때 자기 충족 위기가 발생했습니다.
정부가 1994 년 12 월에 통화의 가치를 떨어 뜨리기로 결정했을 때 몇 가지 큰 실수가있었습니다. 통화의 가치를 충분히 평가 절하하지 않았으므로 여전히 페깅 정책을 준수하면서 필요한 고통스러운 조치를 취하지 않으려는 것으로 나타났습니다. 이로 인해 외국 투자자들은 페소 환율을 크게 낮추게되었고 결국 정부는 국내 이자율을 거의 80 %로 인상해야했습니다. 이는 국내 총생산 (GDP)에 큰 타격을 주었으며, 이 역시 하락했다. 위기는 미국의 긴급 대출로 마침내 완화되었습니다
1997 년 아시아 위기
동남아시아는 싱가포르, 말레이시아, 중국, 한국을 포함한 호랑이 경제와 동남아시아 위기의 본거지였습니다. 외국인 투자는 몇 년 동안 부어졌습니다. 저개발국은 빠른 성장률과 높은 수준의 수출을 경험하고있었습니다. 빠른 성장은 자본 투자 프로젝트에 의한 것이지만 전반적인 생산성은 기대에 미치지 못했습니다. 위기의 정확한 원인은 논쟁의 여지가 있지만 태국은 처음으로 곤경에 처했습니다.
멕시코와 마찬가지로 태국도 외국 부채에 크게 의존하여 비 유동성 위기에 시달리고 있습니다. 부동산은 투자를 지배했지만 비효율적으로 관리되었습니다. 민간 부문에 의해 막대한 경상 수지 적자가 유지되었고, 이로 인해 외국인 투자에 의존하는 경향이 점차 커지고있다. 이로 인해 한국은 상당한 양의 외환 위험에 노출되었습니다.
이 위험은 미국이 국내 이자율을 증가시켜 궁극적으로 동남아시아 경제에 유입되는 외국인 투자의 양을 줄 였을 때 우위를 점하게되었습니다. 갑자기 경상 수지 적자가 큰 문제가되어 재정적 전염이 빠르게 발전했습니다. 동남아시아 위기는 몇 가지 핵심 사항에서 비롯되었습니다.
- 고정 환율을 유지하기가 매우 어려워 짐에 따라 많은 동남아 통화 가치가 떨어졌고, 동남아시아 국가들은 사유지 채무가 급격히 증가하여 자산 가치가 지나치게 부풀어 여러 국가에서 강화되었습니다. 외국인 자본 유입이 감소함에 따라 채무 불이행이 증가했습니다. 외국 투자는 적어도 부분적으로 투기적일 수 있으며 투자자는 관련된 위험에 충분히주의를 기울이지 않았을 수 있습니다.
환율 위기로부터 배운 교훈
다음은 이러한 통화 위기에서 벗어날 수있는 몇 가지 사항입니다.
- 경제는 처음에는 솔벤트가 될 수 있으며 여전히 위기에 굴복 할 수 있습니다. 부채가 적 으면 정책이 계속 기능을 발휘하거나 부정적인 투자자 심리를 떨쳐 내기에 충분하지 않습니다. 무역 적 잉여금과 낮은 인플레이션 율은 위기가 경제에 영향을 미치는 정도를 감소시킬 수 있습니다. 정부는 종종 민간 은행에 유동성을 제공해야하며, 단기 지불이 필요한 단기 부채에 투자 할 수 있습니다. 정부가 단기 부채에 투자하는 경우 외국 준비금을 매우 빨리 뚫을 수있다. 고정 환율을 유지한다고해서 액면가에 대한 중앙 은행의 정책은 이루어지지 않는다. 페그를 유지하려는 의도를 발표하면 도움이 될 수 있지만 투자자는 궁극적으로 중앙 은행의 정책 유지 능력을 살펴볼 것입니다. 중앙 은행은 신용을 얻기 위해 충분한 방법으로 평가 절하해야합니다.
결론
통화 위기는 여러 형태로 나타날 수 있지만 투자자의 감정과 기대가 국가의 경제 전망과 일치하지 않을 때 주로 형성됩니다. 개발 도상국의 성장은 일반적으로 세계 경제에 긍정적 인 반면, 역사에 따르면 너무 빠른 성장률은 불안정성과 자본 비행의 가능성을 높이고 국내 통화로 이어질 수 있습니다. 효율적인 중앙 은행 관리가 도움이 될 수 있지만 경제가 궁극적으로 취하는 경로를 예측하는 것은 예측하기 어렵 기 때문에 지속적인 통화 위기에 기여합니다.
