투자 관리자가 오랜 기간 동안 엄청나게 넓은 마진으로 시장을 이길 때, 그의 선택은 분명히 가치가 있습니다. Barron 's에 따르면, 뉴욕 버팔로 Sandhill Investment Management의 집중 알파 포트폴리오는 S & P 500 지수 (SPX)의 133.5 % 이익의 두 배 이상인 2004 년 3 월에 시작된 이래 수수료로 279.4 % 증가했습니다. 2017 년에 각각의 수치는 배런의 33 %와 19.4 %였습니다.
이들은 Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc.에 의해 Barron 's에 제공된 데이터에 따라 전체적으로 가치의 42 %를 차지하는 3 월 2 일 기준으로 포트폴리오에서 10 위를 차지했습니다. XRAY), USFD (US Foods Holding Corp.), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) 및 Presidio Inc. (PSDO). CoStar Group Inc. (CSGP)뿐만 아니라 아래의 Global Payments 및 Bio-Techne에 대해서도 설명합니다. (자세한 내용 은 2018 년 상위 3 개 성장 주식 참조)
'집중하기 위해 돈을 받는다'
Sandhill의 창시자 인 Edwin "Tim"Johnston은 Barron 's에 다음과 같이 말했습니다: "주식 시장에 집중하려면 평균 뮤추얼 펀드가 100 개가 넘는 주식을 가지고 있습니다. 왜 평균으로 되돌리려 고합니까?" 대조적으로, 그의 집중 알파 포트폴리오는 일반적으로 단지 25-30 개의 주식을 보유합니다. 또한 그는 "시가 총액으로 자신을 제한하는 것은 의미가 없다"고 덧붙였다.
Johnston은 "회사가 시장에서 인정하지 않은 구조적 장점과 숨겨진 이익을 가진 회사를 찾고 있습니다. 나는 많은 전화 회의를 듣고 있습니다. 훌륭한 결과는 훌륭한 CEO와의 상관 관계가 매우 높습니다"라고 말했습니다. 가치 함정에 지친 그는 "세계적 수준의 회사"에 대해 "지불"하는 것을 선호하며, "이익의 힘으로 주식은 여전히 흥정하다"는 것을 관찰했다.
자신의 숙제를
Johnston은 Barhill 's에 Sandhill은 Wall Street 연구 보고서에 많은 관심을 기울이지 않았다고 말했다. 대신에 그들은 10K, 10Q 및 수입 통화 기록을 면밀히 조사하여 "오랫동안 악용 할 수있는 구조적 경제적 이점"을 가진 회사를 찾고 있습니다. 다음으로, 그들은 보통 2 주에서 한 달 사이에 걸리는 실사 노력의 일환으로 CEO, CFO 또는 투자자 관계와 심도있는 토론을합니다.
글로벌 결제
Global Payments는 가맹점의 신용 카드 및 직불 카드 구매를 처리하는 "판매자 취득자"입니다. Johnston은 Barron 's CEO 인 Jeff Sloan이 "가장 똑똑한 사람들 중 하나"라고 말했습니다. Johnston은 인수 및 정교한 고객 별 분석을 통해 해당 분야의 시장 점유율을 기준으로 6 번째로 큰 회사로 성장했으며 고객 기반은 중소 규모의 가맹점입니다.
그는 Global Payments가 유럽에서 수익의 19 %와 아시아에서 8 %를 파생한다는 사실을 좋아합니다. 둘 다 시장이 성장하고 있습니다. 2019 년 말까지 목표 주가는 153 달러로 3 월 14 일 종가보다 30 % 높다 (자세한 내용은 다음을 참조하십시오.
바이오 테크
존스턴은 바이오 테크는 단백질, 항체 및 시약에서 수입의 65 %를 차지하고 나머지는 바이오 테크의 대형 플레이어가 사용하는 기기 및 진단 장비의 판매에서 비롯된다고 존스턴은 말했다. 최근 인수 한 연구 중 하나로 암 치료에 사용되는 특허 테스트를받은 Advanced Cellular Diagnostics가 현재 테스트의 경우 75 %의 정확도와 95 %의 정확도를 가지고 있다고 그는 말했다. 이 회사는 Bio-Techne의 총 매출의 약 10 %에 불과하지만 Johnston에 따르면 매년 거의 50 %의 매출을 올리고 있습니다.
John-ston은 Bio-Techne의 전체 수익은 연간 15 % 씩 증가하면서 수익성이 높다고 말합니다. 그는 2019 년 중반까지 195 달러로 3 월 14 일 종가보다 33 % 높은 가격 목표를 가지고있다.
코스타
존스턴은 배런스와의 인터뷰에서“놀랍게도 멋진 회사입니다. 1987 년에 설립 된 Co-Star는 건물, 위치, 세입자, 임대 만료 및 판매 목록에 대한 수십 년에 걸친 광범위한 데이터베이스와 관련하여 "부동산 시장의 Bloomberg"라고 불렀습니다. 그는 가장 가까운 경쟁 업체가 방금 청산을 신청하여 Co-Star의 가격 책 정력을 향상 시켰습니다. Johnston은 Barron 's에 따르면 2017 년 운영 마진은 29 %였으며 장기 목표는 40 %였다.
그는 2019 년 말까지 목표 가격이 455 달러로 3 월 14 일 종가보다 25 % 높았습니다. 그는 2020 년에 9 억 달러의 순 현금을 가지도록 Co-Star를 계획합니다.
