2016 년 첫 거래일에 중국 최대 주식 지수 인 CSI 300은 7 % 급락하여 진정이 회복 될 때까지 일시적으로 거래를 중단하도록 설계된 새로 설립 된 회로 차단기를 사용하게되었습니다. 시장이 15 분 후에 다시 문을 열었을 때 중국 시장은 또 다른 5 % 하락하여 다른 회로 차단기와 하루 종일 거래가 중단되었습니다. 세계 시장은 자체적으로 급격히 하락하여 다우 존스 산업 평균 (DJIA)이 수십 년 동안 최악의 1 주일 감소를 초래했습니다. 분석가들은 전염병이 중국 경제의 붕괴에 대한 두려움으로 빠르게 귀속되었지만, 나중에 조사에 따르면 중국 정부의 신속한 개입은 실제로 더 많은 불확실성을 만들어 공황을 악화 시켰다고 제안합니다. 시장은 수년간 중국 정부의 끊임없는 개입의 목표였으며, 그 결과에 관계없이 규칙을 만들고 변경하는 것으로 보입니다.
중국 주식 시장 개입에 대한 간략한 배경
중국 정부는 정책에 협조하지 않을 때 주저하지 않고 시장에 진출한다. 종종 통화 조작 혐의로 기소되어 더 많은 자본 유입이 필요할 때 위안화를 평가 절하하도록 강요합니다. 정부는 주식 시장에 여러 차례 들어서서 거래 규칙과 제한을 설정하여 변동을 막기 위해 거래 규칙과 제한을 두었습니다. 시민들에게 시장에 뛰어들라고 권고 한 후 중국 주식 시장은 2015 년 중반까지 급격히 증가했습니다. 6 월 중순에 거품이 터져 정부가 주식을 대량으로 사들인 후 40 %의 테일 스핀으로 시장이 하락했습니다. 8 월 중순에 시장은 다시 하락하여 추가적인 정부 조치를 강요했습니다. 정부는 거래 비용을 낮추고 증거금 요건을 완화하여 증거금 불이행에 대한 두려움을 완화했습니다. 그곳에서 2016 년 12 월까지 중국 증시는 급등했다.
상하이 시장은 2014 년에서 2015 년으로 급등하여 가치가 두 배로 상승했지만 붕괴되면서 45 % 하락했습니다. 일부 회사는 주식 금융을 얻지 못하고 부채를 늘리고 있습니다. 미국과 트럼프 정부와의 무역 긴장은 중국 수입에 대한 추가 관세 위협으로 인한 투자자의 우려를 악화시키고있다. 위안화 약세, 통화 가치 하락.
정부 황소 선전
2014 년 중반에서 2015 년 중반까지 주식 시장 급증은 시민들이 시장에 투자하도록 장려하기위한 정부 커뮤니케이션 캠페인에 의해 촉진되었습니다. 결국 몇 달 동안 정부는 중국 경제의 강점을 선전하고 실질적으로 투자자들에게 중국 기업을 강하게 유지하는 데 필요한 모든 조치를 취할 것이라고 약속했다. 6 월 중순 충돌로 이어지는 2 개월 동안 3 천 8 백만 개가 넘는 새로운 투자 계좌가 개설되었으며 시장은 또 다른 80 %를 급증했습니다.
주식 시장 버블은 주로 큰 마진으로 주식을 매입 한 소액 투자자의 막대한 자금 유입에 의해 주도되었습니다. 이 미숙 한 투자자들 중 다수는 마지막으로 급증한 시장에 진입 한 최초였으며 시장이 붕괴 될 때 처음으로 공황 상태에 빠졌습니다. 기관 투자자가 지배하는 서구 시장과 달리, 중국 주식 시장은 대부분의 거래를 설명하는 소규모 거래자가 지배합니다. 1990 년대 중국 주식 시장이 시작된 이래로 펀더멘탈보다는 투기가 시장 급증의 주요 동인이되어 모든 투자자가 예측할 수없는 무리의 정신에 취약 해졌다.
잠금 규칙
2015 년 여름과 가파른 시장 쇠퇴 중에 정부는 회사의 거래 가능한 주식의 5 % 이상을 소유 한 주요 주주, 기업 경영진 및 이사의 주식에 대해 6 개월 간의 잠금을 설정했습니다. 이 규칙은 감소하는 시장에서 대량 판매를 방지하기위한 것입니다. 2016 년 1 월 대규모 주가 급락 직후 3 일 만에 증권 거래가 시작되면서 중국 주식 시장은 최악의 상황을 두려워하여 또 다른 급격한 하락을 촉발했습니다. 중국 정부는 추가 규칙이 수립 될 때까지 폐쇄를 연장했다. 락업이 만료되면 약 40 억 주가 다시 거래 가능하도록 설정되었습니다. 미국과 같은 성숙한 주식 시장에서도 만료 된 주식 잠금에 대한 기대는 항상 시장에 압력을 가하고 있습니다. 이 경우 시장이 미성숙하면 그 영향이 훨씬 더 두드러집니다.
단기 판매 금지
중국 정부에 따르면 규제 당국은 주식 시장 변동성의 주요 원인 인 1 일 공매도를 금지했다. 이러한 제한으로 인해 주가는 한동안 안정되었지만 주식 매도 기간 동안 매도자가 매도하는 유일한 투자자이기 때문에 변동성이 커질 수있었습니다. 그것들이 없으면 감소를 늦출 수있는 것은 없습니다. 짧은 판매자의 부재는 주식 시장 급락을 악화 시켰을 가능성이 있습니다. 미국 주식 시장의 가장 큰 붕괴는 증권 거래위원회 (SEC)가 단기 판매를 금지 한 이후에 발생했습니다.
빠른 트리거 회로 차단기
가장 최근의 정부 개입 시연은 새로 설치된 회로 차단기의 거래 중단과 관련이있었습니다. 위기 동안 회로 차단기가 두 번 트리거 된 것 외에도 이틀 후에 다시 규제자가 의도 한 효과가 없었기 때문에 사용을 중단하도록 다시 트리거되었습니다. 나중에 규제 당국은 그 메커니즘이 실제로 시장 변동성을 증가시킬 수 있다고 인정했다.
결론
일부 시장 분석가들은 한동안 변동성이 줄어듦에 따라 중국 정부의 개입 의지에 박수를 보냅니다. 그러나 정부의 시행 착오 접근법은 더욱 불확실성을 야기 할 수 있으며, 이는 시장 변동성의 원인이기도합니다. 정부의 행동은 집을 선호하기 위해 규칙을 계속 변경하는 카지노 소유자와 비교되었습니다. 이 경우 정부는 불 시장을 선호하는 규칙을 조작하는 것처럼 보이지만 실제로는 시장의 완전성을 훼손하고 정부의 재무 업무 관리 능력에 의문을 제기했습니다.
