주식 시장의 한 가지 상수는 변화입니다. 달리, 변동성은 투자자의 지속적인 동반자입니다. VIX 지수가 도입 된 이후로, 선물과 옵션이 나중에 뒤 따르면서, 투자자들은 미래 변동성에 대한 투자자 심리 측정치를 교환 할 수있는 옵션을 갖게되었습니다. 동시에, 변동성과 주식 시장 성과 사이의 일반적으로 부정적인 상관 관계를 실현하면서 많은 투자자들은 변동성을 사용하여 포트폴리오를 헤지하려고했습니다.
불행히도, 그렇게 간단하지는 않으며 투자자가 그 어느 때보 다 더 많은 대안을 가지고 있지만 전체 클래스에는 많은 단점이 있습니다.
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결함이있는 출발점? VIX와 연계 된 ETF (거래 거래 자금) 및 ETN (거래 거래 메모)을 평가할 때 중요한 요소 중 하나는 VIX 자체입니다. VIX는 시카고 보드 옵션 거래소 시장 변동성 지수 를 나타내는 티커 기호입니다. 종종 주식 시장 변동성의 지표로 제시되지만 (종종 "Fear Index"라고도 함) 완전히 정확하지는 않습니다.
VIX는 S & P 500 지수 옵션의 혼합 가격에 대한 가중 혼합으로, 내재 변동성이 파생됩니다. 평범한 영어로, VIX는 실제로 S & P 500을 구매 또는 판매하기 위해 지불 할 의사가있는 사람의 수를 측정합니다. 이것은 블랙 스콜스 모델이 아니며 VIX가 "암시 적"변동성에 관한 것임을 강조해야합니다.
또한, VIX가 스팟별로 가장 자주 논의되는 반면, ETF 또는 ETN 중 어느 것도 스팟 VIX 변동성을 나타내지 않습니다. 대신, 그들은 VIX의 성과에 대략적으로 근접한 VIX의 선물 모음입니다.
참조: 변동성 지수: 독서 시장 감정
선택 의 폭 이 가장 크고 가장 성공적인 VIX 제품은 iPath S & P 500 VIX 단기 선물 ETN (ARCA: VXX)입니다. 이 ETN은 매일 롤링되는 첫 번째 및 두 번째 달 VIX 선물 계약에서 긴 입지를 유지합니다. 장기 계약에는 보험료가 있기 때문에 VXX는 롤 수익률이 마이너스입니다 (기본적으로 장기 보유자는 반품에 대한 벌금을받습니다). 또한 변동성은 평균 되돌림 현상이므로 VXX는 현재 변동성이 낮은 기간 (변동성이 증가 할 것으로 예상되는 기간) 동안과 달리 현재 변동성이 높은 기간 (낮은 변동성으로 돌아가는 기간 동안)보다 더 높은 수준으로 거래됩니다.).
iPath S & P 500 VIX 중기 선물 ETN (ARCA: VXZ)은 VXX와 구조적으로 유사하지만 VIX 선물의 네 번째, 다섯 번째, 여섯 번째 및 일곱 번째 달에 포지션을 유지합니다. 따라서 이는 미래의 변동성에 대한 척도이며 변동성에 대한 변동성이 훨씬 적은 경향이 있습니다. 이 ETN의 평균 기간은 일반적으로 약 5 개월이며 동일한 마이너스 롤 수익률이 여기에 적용됩니다. 시장이 안정적이고 변동성이 낮은 경우 선물 지수는 돈을 잃게됩니다.
더 많은 위험을 찾는 투자자에게는 더 많은 대안이 있습니다. VelocityShares Daily 2 회 VIX 단기 ETN (ARCA: TVIX)은 VXX보다 더 많은 레버리지를 제공하므로 VIX가 올라갈 때 수익률이 높아집니다. 다른 한편으로, 이 ETN에는 동일한 음수 롤 수율 문제와 변동성 지연 문제가 있습니다. 즉, TVIX 상태의 구매 및 보유 및 Credit Suisse (NYSE: CS) 자체 제품 시트에 대한 값 비싼 입장입니다. "ETN을 장기 투자로 보유한다면 투자의 전부 또는 상당 부분을 잃게 될 것입니다."
SEE: 레버리지 된 ETF 반품 해부
그럼에도 불구하고 휘발성 코인의 반대편을 플레이하려는 투자자들을위한 ETF와 ETN도 있습니다. iPath Inverse S & P 500 VIX 단기 ETN (ARCA: XXV)은 기본적으로 VXX 단락의 성능을 재현하는 것으로 보이며 VelocityShares Daily Inverse VIX 단기 ETN (ARCA: XIV)도 마찬가지로 짧은 성능을 제공하려고합니다. 1 개월 VIX 선물의 가중 평균 만기.
이러한 ETF 및 ETN을 고려 하는 지연 투자자는 이들이 현물 VIX의 성능에 큰 프록시가 아님을 인식해야합니다. 실제로, S & P 500 SPDR (ARCA: SPY)의 변동성과 최근 VIX의 변화를 연구하여 1 개월 ETN 프록시는 매일 VIX 이동의 1/4에서 1/2로 캡처되었으며 장기 제품은 더욱 악화되었습니다. 두 번의 레버리지를 가진 TVIX는 더 나은 성능을 보였지만 (일반적인 성능의 약 3 ~ 3 / 4), 1 개월 악기의 성능을 2 배 미만으로 일관되게 제공했습니다. 또한, ETN의 마이너스 롤 및 변동성 지연으로 인해 변동성 기간이 수익을 크게 침식하기 시작한 후 너무 오래 지속되었습니다.
결론 투자자가 실제로 주식 시장 변동성에 베팅하거나 헤지스로 사용하려는 경우 VIX 관련 ETF 및 ETN 제품은 허용되지만 결함이있는 상품입니다. 그들은 다른 주식처럼 거래하기 때문에 확실히 그들에게 강력한 편익을 가지고 있습니다. 그렇기 때문에 실제로 변동성 게임을하고자하는 투자자들은 실제 VIX 옵션과 선물뿐만 아니라 S & P 500의 스 트래들과 스팽글과 같은 고급 옵션 전략을 고려해야합니다.
참조: VIX 옵션 소개
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