2019 년 7 월 31 일 수요일 회의에서 연방 준비 은행이 연방 기금 금리를 25bp (bp)로 인하 할 것으로 예상됩니다. Goldman Sachs는 현재의 관심 수준에 따라 주식이 "공정 가치"에 가깝다고 믿고 있습니다. 그러나 밸류에이션은 밸류에이션 배수, 주식 환매, R & D, M & A 및 자본 지출 (capex)에 긍정적 인 영향을 미칠 수 있으므로 5 가지 방식으로 금리 인하가 시장을 강화할 수 있음을 나타냅니다.
"투자자의 관점에서 볼 때 금리가 낮 으면 주식의 가치가 높아지고 주식 가치도 상승합니다. S & P 500의 YTD 상승의 95 % 이상이 10 년 미국 재무부 수익률이 하락하고 P / E 배수가 확대되면서 발생했습니다. P / E 배수는 14 배에서 17 배로 늘어났습니다 "라고 Goldman은 미국 주간 킥 스타트 보고서의 최신판에 썼습니다. "기업의 관점에서 볼 때, 낮은 이자율은 기업들이 성장에 투자하고 주주들에게 현금을 돌려주는 능력을 증가시킵니다."
투자자의 의의
"오늘 우리의 매크로 모델은 낮은 수준의 이자율을 고려할 때 S & P 500이 거의 공정 가치에 거래되고 있음을 나타냅니다."라고 Goldman은 말합니다. 그러나 25bp의 금리 인하가 주가에 미치는 영향을 정확히 예측하지는 못합니다.
Goldman은 설비 투자, R & D 및 현금 M & A를 총괄하여 "성장을위한 투자"로보고 있습니다. 1995 년 이후의 역사를 살펴보면, 연준의 금리 인하로 자금 조달 비용과 허들 금리가 줄어들 기 때문에 단기적으로 이러한 투자를 자극하는 경향이 있으며, 후자는 투자가 수익성있는 것으로 간주되기 위해 최소한의 수익을 창출해야 함.
"1/4 분기를 넘어서서 지출 경로는 미국 경제의 건강에 의해 결정되었다. 우리 경제학자들은 단기적으로 경기 침체 가능성이 낮아 투자가 계속 성장할 것이라는 우리의 견해를지지한다. 우리는 S & P를 추정한다" 2019 년에는 500 개의 capex (+ 8 %), R & D (+ 9 %) 및 현금 인수 (+ 13 %)가 모두 증가 할 것입니다."
주식 매입이라고도 불리는 주식 재구매와 관련하여 Goldman은 7 월 중순까지 YTD 지출이 전년 대비 26 % 증가한 것으로 계산합니다. 그들은 2018 년 대비 2018 년 전체 기간 동안 환매 비용이 13 % 증가하여 연간 9 억 9 천만 달러의 새로운 기록을 달성 할 것으로 예상합니다.
"그러나 위기 이후 처음으로 회사는 자유 현금 흐름 (FCF)에서 생성하는 것보다 더 많은 현금을 주주에게 돌려주고있다"고 Goldman은 경고합니다. 비금융 S & P 500 기업은 환매, 배당 및 투자에 자금을 조달하기 위해 지난 12 개월 동안 현금 잔고를 2, 720 억 달러 (15 %) 감소 시켰습니다.
한편 2019 년 기업 레버리지는 사상 최고치를 기록했다. 결과적으로 투자 및 주주의 현금 수익에 대한 미래의 지출은 제약에 직면 할 가능성이 높다.
앞서 찾고
Goldman은 다음과 같이 말합니다. "미래의 대차 대조표를 보유한 주식은 미국 경제 성장 속도의 완만 한 가속화로 혜택을 볼 수 있습니다. 대차 대조표가 약한 주식은 대차 대조표가 강한 주식에 비해 선물 P / E를 크게 할인하여 거래됩니다. 2019 년에 동등한 EPS 성장률 (+ 7 %)을 달성 할 것으로 예상되지만, 우리 경제학자들은 연준이 시장 가격보다 내 재성이 덜 될 것이라는 견해에 따르면 대차 대조표 실적이 지속적으로 약화 될 위험이 있습니다."
