목차
- 환매가 작동하는 경우
- 환매 실패시
- 1. 주가가 과대 평가 될 때
- 2. 주당 수입 증대
- 3. 임원 혜택
- 4. 차입금을 사용한 환매
- 5. 획득자를 방어하려면
- 6. 현금을 없애다
- 결론
주식을 환매하거나 재구매하는 것은 회사가 여분의 현금을 보유하여 주주들에게 보상하고 그 펀드에 대한 은행이자보다 더 나은 수익을 얻는 합리적인 방법이 될 수 있습니다. 그러나 대부분의 경우 주식 매입은보고 된 수입을 늘리기위한 수단으로 간주됩니다. 주당 수입을 계산하기 위해 발행 된 주식이 적기 때문입니다. 더 나쁜 것은 회사가 다른 목적으로 현금을 사용할 좋은 아이디어가 부족하다는 신호일 수 있습니다.
이는 투자자들이 단순히 액면가로 환매를 감당할 여유가 없다는 것을 의미합니다. 환매가 회사의 전략적 움직임인지 아니면 절망적 인 전략적 움직임인지를 조사하는 방법을 알아 봅니다.
6 나쁜 주식 환매 시나리오
환매가 작동하는 경우
주식 환매는 회사가 공개 시장에서 주식의 일부를 구매하고 이러한 미결제 주식을 처분 할 때 발생합니다. 주주 환매 후 각자 회사의 더 많은 부분을 소유하고 따라서 현금 흐름과 수입의 더 큰 부분을 소유 할 것이기 때문에 이것은 주주에게 큰 일이 될 수 있습니다. 이 회사는 또한 시장에서 주식을 구매하여 주식의 가격을 입찰하고 주식의 전체 공급을 줄입니다.
이론적으로 경영진은 주주들에게 잠재적 인 최대 수익을 제공하기 때문에 주식 환매를 추구 할 것입니다. 새로운 시장으로의 사업 확장, 브랜드 또는 회사가 현금으로 사용하는 다른 용도에 투자 할 때보 다 더 나은 수익을 제공 할 것입니다. 현금을 사용하여 운영 확장을 추구 할 가능성이있는 회사가 주식을 다시 사들이기로 선택하는 경우 주식이 저평가되었다는 신호일 수 있습니다. 최고 경영자가 자신을 위해 주식을 사면 신호가 더 강해집니다.
(자세한 내용은 Buybacks가 가격 대 책 비율을 왜곡하는 방법을 참조하십시오 .)
가장 중요한 점은 주식 환매가 회사가 여분의 현금을 사용할 위험이 매우 낮은 접근법 일 수 있다는 것입니다. R & D 또는 신제품에 현금을 재투자하는 것은 매우 위험 할 수 있습니다. 이러한 투자가 성과를 거두지 못하면, 그 어려운 수입 현금이 배수구로 내려갑니다. 인수에 현금을 사용하는 것도 위험 할 수 있습니다. 합병은 거의 기대에 부응하지 않습니다. 반면, 주식 환매는 기업이 자신의 주식이 저평가되어 있고 주주들에게 좋은 수익을 제공한다고 확신 할 때 스스로 투자하도록합니다.
환매 실패시
경우에 따라 주식 환매는 큰 일이 될 수 있습니다. 그러나 종종, 그들은 명백히 나쁜 생각이되어 주주들에게 해를 입힐 수 있습니다. 다음 상황에서 환매가 수행 될 때 발생할 수 있습니다.
1. 주가가 과대 평가 될 때
우선 투자 의견은 경영진이 주식의 저평가를 확신 할 때에 만 추구해야합니다. 결국 기업은 일반 투자자와 다르지 않습니다. 회사가 단지 $ 10의 가치가있을 때 각각 $ 15의 주식을 사면, 회사는 분명히 잘못된 투자 결정을 내립니다. 과대 평가 된 주식을 사는 회사는 주주 가치를 파괴하고 있으며 주주가보다 효과적으로 투자 할 수 있도록 배당금으로 현금을 지불하는 것이 좋습니다. (배당 의 힘의 힘 에서 포트폴리오에 대해 배당이 무엇을 할 수 있는지 알아보십시오.)
2. 주당 수입 증대
환매는 EPS를 향상시킬 수 있습니다. 회사가 자신의 주식을 사러 시장에 나갈 때 미결제 주식 수를 줄입니다. 이는 수입이 적은 주식에 분배되어 주당 수입이 증가 함을 의미합니다. 결과적으로 많은 투자자들은 주가를 높이는 확실한 접근법으로 EPS 증가를보고 주식 매입에 박수를 보냅니다.
그러나 속지 마십시오. 대중적인 지혜 (그리고 많은 경우 회사 이사회의 지혜)와 달리 EPS를 늘려도 근본적인 가치는 증가하지 않습니다. 회사는 주식을 구입하기 위해 현금을 소비해야합니다. 투자자는 현금과 주식의 감소를 반영하여 밸류에이션을 조정합니다. 조만간 결과는 주당 이익의 영향을 취소합니다. 다시 말해, 적은 수의 주식으로 나누어 진 낮은 현금 수입은 주당 순이익에 변화를주지 않을 것입니다.
물론 EPS가 단기 상승 할 것으로 예상되어 주가가 상승 할 수 있기 때문에 큰 환매가 발표되면서 많은 흥분이 생긴다. 그러나 환매가 현명하지 않다면 뉴스를 통해 주식을 팔고있는 투자자에게만 이익이된다. 장기 주주에게는 이점이 거의 없습니다.
자세한 내용 은 EPS 품질 평가 방법을 참조하십시오.
3. 임원 혜택
많은 임원들이 주식 옵션의 형태로 대부분의 보상을받습니다. 그 결과, 환매는 목표를 달성 할 수 있습니다. 재고 옵션이 행사됨에 따라, 환매 프로그램은 초과 주식을 흡수하고 기존 주식 가치의 희석 및 주당 순이익의 잠재적 감소를 상쇄합니다.
추가 재고를 늘리고 EPS를 유지함으로써 환매는 경영진이 자신의 부를 극대화 할 수있는 편리한 방법입니다. 공유 및 공유 옵션의 가치를 유지하는 방법입니다. 일부 경영진은 단기적으로 주식 가격을 인상하고 주식을 팔기 위해 주식 환매를 추구 할 수도 있습니다. 또한 CEO가 얻는 큰 보너스는 종종 주가 상승 및 주당 이익 증가와 관련이 있기 때문에 현금을 더 잘 쓸 수있는 방법이 있거나 주가가 과대 평가 될 때에도 환매를 추구 할 동기가 있습니다.
( 잘못된 CEO 플레이 북 의 페이지에서 자세히 알아보십시오.)
4. 차입금을 사용한 환매
경영진의 경우, 부채를 사용하여 수입을 늘리는 주식 구매에 대한 유혹도 저항하기가 어려울 수 있습니다. 회사는 빚을 갚기 위해 사용하는 현금 흐름이 계속 증가하여 주주 자금을 차입금과 다시 합쳐 줄 것이라고 믿습니다. 그들이 옳다면 똑똑해 보일 것입니다. 그들이 틀렸다면 투자자들은 다칠 것입니다. 또한 관리자는 가격에 관계없이 회사의 주식이 저평가 된 것으로 가정하는 경향이 있습니다. 차입이 완료되면 주식 환매는 신용 등급을 떨어 뜨릴 수 있습니다. 시간이 어려워지면 완충 역할을 할 수있는 현금 준비금이 소진되기 때문입니다.
주식 환매에 자금을 제공하기 위해 부채를 늘리는 이유 중 하나는 배당금과 달리 부채에 대한이자가 세금 공제 가능하기 때문에보다 효율적이기 때문입니다. 그러나 부채는 어느 시점에 상환되어야합니다. 회사가 재정적 어려움을 겪는 것은 이익이 아니라 현금이 없다는 것입니다.
5. 획득자를 방어하려면
경우에 따라 레버리지 된 환매는 적대적인 입찰자를 막기위한 수단으로 사용될 수 있습니다. 이 회사는 환매 프로그램을 통해 주식을 다시 구매하기 위해 상당한 추가 부채를지고 있습니다. 이러한 레버리지 바이백은 주식 가치를 높이고 (희망적으로) 회사의 대차 대조표에 원치 않는 부채를 많이 추가함으로써 적대적 입찰을 막는 데 성공할 수 있습니다.
6. 현금을 없애다
회사가 주가가 너무 낮다고 생각할 때 환매가 수행되는 경우를 제외하고는 환매가 좋은 시나리오를 상상하기는 매우 어렵습니다. 그러나 회사가 정확하고 주식이 저평가되면 다시 회복 될 것입니다. 따라서 주식을 다시 사들이는 회사는 사실상 여분의 현금 흐름을 효과적으로 투자 할 수 없다는 것을 인정합니다.
재무 관행이 열악하거나 비즈니스 환경이 열악하거나 회사의 수익성이 저하되는 상황에서 가장 관대 한 환매 프로그램조차 주주에게는 별 가치가 없습니다. EPS에 일시적인 상승을 제공함으로써 주식 환매는 타격을 완화시킬 수 있지만 회사가 곤경에 처했을 때 상황을 되돌릴 수는 없습니다.
( Cash-22 에서 자세히 알아보기 : 좋은 일을 너무 많이하는 것이 나쁜가요? )
결론
투자자는 주식 환매를보다 면밀히 검토해야합니다. 자세한 내용은 재무 보고서를 참조하십시오. 주식이 직원들에게 수여되는지 여부와 주식이 좋은 가격 일 때 환매 된 주식을 구매하는지 확인하십시오. 과대 평가 된 주식 , 특히 부채가 많은 주식을 다시 사들이는 회사는 주주 가치를 파괴하고 있습니다. 재구매 계획이 항상 나쁘지는 않지만 그럴 수 있습니다. 그러니 조심하세요
자세한 내용은 주식 환매 내역을 참조하십시오.
