골드만 삭스는 50 년 만에 최저 실업률이 임금을 올리고 이윤을 줄임으로써 인건비 대비 판매 비율이 낮은 주식이 시장을 주도 할 수있는 좋은 위치에 있다고 말했다. S & P 500 내에서 임금 압박, 임금 상승은 상대적으로 차별화 요소가 될 것입니다.”라고 Goldman은 말합니다. "단기적으로, 우리는 노동 비용이 낮은 주식을 추천하는데, 이는 상대적으로 임금 압력과 격리되어 있습니다."
Goldman의 낮은 인건비 바스켓의 50 개 주식 중 8 개는 미디어 회사 인 ViacomCBS Inc. (VIAC), 장치 및 응용 프로그램 제공 업체 Apple Inc. (AAPL), 보험사 Everest Re Group (RE), 의류 제조업체 Under Armour Inc. (UAA)입니다.), 에너지 생산 업체 인 Cabot Oil & Gas Corp. (COG), 의료 용품 회사 AmerisourceBergen Corp. (ABC), 라벨 및 접착제 제조업체 Avery Dennison Corp. (AVY) 및 전기 유틸리티 Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
주요 테이크 아웃
- Goldman Sachs는 낮은 인건비와 함께 재고를 권장하며, 인건비와 매출의 비율은 주요 지표이며, S & P 500 기업은 소규모 기업보다 이윤이 훨씬 높습니다.
투자자의 의의
NABE (National Association for Business Economics)의 설문 조사에 응한 사람들이 2013 년 이후 임금 인상을보고하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 "S & P 500 수익 마진은 급격히 상승했으며 11 %로 사상 최고치를 기록했습니다." 골드만은 말합니다.
그러나 다른 수치는 더 불길한 경향을 보여줍니다. 골드먼은“NIPA (National Income and Product Accounts)를 기반으로 한 이익 데이터는 최근 몇 년간 마진 이 6 %로 감소 하는 다른 그림을 보여준다”고 골드만은 전 경제에 대한 미국 연방 정부 데이터를 언급했다. 그러나 총 S & P 500 수익은 NIPA 전체의 61 %에 불과하며 훨씬 작고 효율적이며 수익성이 낮은 회사도 포함됩니다. 결과적으로 Goldman은 S & P 500 이익 마진이 NIPA 수로 떨어질 것이라는 우려가 과도하다고 말합니다.
Goldman은 바구니에 대해 다음과 같이 설명합니다. "GSTHLLAB (50 개 종목, 중립, 낮은 인건비 바구니)에는 판매 점유율로 인건비가 가장 낮은 회사가 포함됩니다.이 지표는 해당 회사의 직원 수를 기준으로합니다. 바스켓의 중간 재고는 수입의 5 %에 불과한 인건비를 가지며 S & P 500과 유사한 매출 및 EPS 성장을 제공하며 S & P 500 (14x)에 대해 할인 된 가격으로 거래됩니다 대 18x)."
8 개의 주요 종목 주식에 대한 인건비 대 수익 비는 피나클 웨스트 0 %, 애 머리 소스 베르겐 및 캐벗 1 %, 비아콤 CBS 2 %, 언더 아머, 애플, 에버레스트 리 3 %, 에이버리 데니슨 5입니다. %.
컨센서스 추정치에 따르면, 바구니의 중간 재고는 2020 년 EPS가 평균 S & P 500 재고의 8 %에 비해 EPS가 7 % 증가 할 것으로 예상됩니다. 선정 된 8 개 종목의 경우 Armour, 41 %, ViacomCBS, 17 %, Apple, 11 %, Avery Dennison, 8 %, Amerisource Bergen, 6 %, Pinnacle West, 4 %, Everest Re, 3 %, 그리고 캐벗 -24 %.
무엇 향후 계획
Goldman은 S & P 500의 전체 인건비를 관리 할 수 있다고 생각합니다. S & P 500의 인건비는 12 %에 불과하지만 미국 경제에서는 전체 생산량의 27 %입니다. S & P 500 기업의 규모와 효율성은 부분적으로 이러한 불균형의 원인입니다. 또한 대기업은 종종 이윤에 대한 부정적인 영향을 줄이기 위해 협상 및 가격 책정 권한을 갖습니다.
