목차
- 구조화 된 제품이란 무엇입니까?
- 후드 아래를보고
- 맞춤 사이징
- 레인보우 노트
- 유동성은 어떻습니까?
- 기타 위험 및 고려 사항
- 결론
옛날 옛적에, 소매 투자 세계는 조용하고 유쾌한 곳으로, 소규모의 저명한 트러스트 그룹과 자산 운용사들이 좁게 정의 된 고품질의 부채 및 지분 상품 내에서 선구적인 고객을 위해 신중한 포트폴리오를 고안했습니다. 금융 혁신과 투자자 클래스의 부상으로 모든 것이 바뀌 었습니다.
전통적인 소매 및 기관 포트폴리오에 대한 보완책으로 주목 받고있는 혁신 중 하나는 구조화 된 제품으로 널리 알려진 투자 등급입니다. 구조화 된 제품을 통해 소매 투자자는 파생 상품에 쉽게 액세스 할 수 있습니다. 이 기사에서는 다양한 소매 포트폴리오에 적용 할 수있는 구조화 된 제품에 대해 소개합니다.
주요 테이크 아웃
- 구조화 상품은 일반적으로이자 관련 자산과 하나 이상의 파생 상품을 포함하는 사전 포장 된 투자이며, 이러한 상품은 투자 등급 채권과 같은 전통적인 유가 증권을 사용하고 일반적인 지불 기능을 비 전통적 대가로 대체 할 수 있습니다. -만기일에 발행 된 수익률을 보장했습니다. 구조화 된 제품과 관련된 위험은 상당히 복잡 할 수 있습니다. FDIC에 의해 보장되지 않을 수 있으며 유동성이 부족한 경향이 있습니다.
구조화 된 제품이란 무엇입니까?
구조화 상품은 일반적으로 관심사와 연결된 자산 및 하나 이상의 파생 상품을 포함하는 사전 패키지 투자입니다. 일반적으로 유가 증권 인덱스 또는 바스켓과 연결되어 있으며 고도로 맞춤화 된 위험 반환 목표를 촉진하도록 설계되었습니다. 이는 기존의 투자 등급 채권과 같은 전통적인 보안을 유지하고 일반적인 지불 기능 (정기 쿠폰 및 최종 원금)을 발행자 자신의 현금이 아닌 하나 이상의 기초 자산의 성과에서 파생 된 비 전통적 대가로 대체함으로써 달성됩니다. 흐름.
태생
구조화 된 제품을 만드는 주요 동인 중 하나는 회사가 저렴한 부채를 발행해야한다는 것입니다. 그들은 원래 유럽에서 인기를 얻었고 미국에서 통화를 얻었으며, 여기서 SEC 등록 제품으로 자주 제공됩니다. 이는 주식, 채권, 교환 거래 자금 (ETF)과 같은 방식으로 소매 투자자가 접근 할 수 있음을 의미합니다. 그리고 뮤추얼 펀드. 접근하기 어려운 자산 클래스 및 서브 클래스에 사용자 정의 된 노출을 제공하는 기능은 구조화 된 제품을 다양한 포트폴리오의 기존 구성 요소를 보완하는 데 유용하게 만듭니다.
보고
발행자는 일반적으로 만기에 도달하면 구조화 된 제품에 대한 반품을 지불합니다. 이러한 성과로 인한 대가 또는 수익은 기초 자산이 "x"를 반환하면 구조화 된 제품이 "y"를 지불한다는 의미에서 우연히 발생합니다. 즉, 구조화 된 제품은 기존 옵션 가격 책정 모델과 밀접한 관련이 있지만 스왑, 선물 및 선물과 같은 파생 상품 범주뿐만 아니라 활용 된 상승 참여 또는 하락 버퍼를 포함하는 임베디드 기능도 포함 할 수 있습니다.
구조화 된 제품 소개
후드 아래를보고
잘 알려진 은행은 각 액면가가 $ 1, 000 인 메모 형태로 구조화 된 상품을 발행한다고 생각하십시오. 각 메모는 실제로 두 가지 구성 요소로 구성되는 패키지입니다. 제로 쿠폰 채권과 보통주 또는 S & P 500과 같은 인기 지수를 모방 한 ETF와 같은 기본 지분 상품의 콜 옵션입니다. 만기는 3 년입니다.
아래 그림은 발행일과 만기일 사이에 일어나는 일을 나타냅니다.
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
이러한 가치를 창출하는 가격 책정 메커니즘은 복잡하지만 기본 원칙은 매우 간단합니다. 발행일에 $ 1, 000의 액면가를 지불합니다. 이 메모는 기본적으로 완벽하게 보호되므로 기본 자산에 어떤 일이 있어도 만원에서 $ 1, 000를 돌려받을 수 있습니다. 이는 최초 발행 할인에서 액면가에 이르는 제로 쿠폰 채권을 통해 달성됩니다.
성과 구성 요소의 경우 기본 자산은 유럽 통화 옵션으로 가격이 책정되며 해당 날짜의 가치가 발행시 가치보다 높은 경우 만기에 고유 가치가 있습니다. 해당되는 경우 일대일 기준으로 해당 수익을 얻습니다. 그렇지 않은 경우, 옵션은 무가치하게 만료되며 $ 1, 000의 원금 반환을 초과하는 것은 없습니다.
맞춤 사이징
주요 보호는 위의 예에서 주요 이점을 제공하지만 투자자는보다 매력적인 성과 잠재력을 위해 일부 또는 모든 보호를 기꺼이 교환 할 수 있습니다. 투자자가보다 강력한 성능 기능의 조합에 대한 주요 보호 기능을 포기하는 또 다른 예를 살펴 보겠습니다.
기초 자산 (R asset )의 수익이 0에서 7.5 % 사이에서 양수이면 투자자는 수익의 두 배를 얻습니다. 따라서이 경우 자산이 7.5 %를 반환하면 투자자는 15 %의 수입을 얻습니다. R 자산 이 7.5 %보다 크면 투자자의 수익은 15 %로 제한됩니다. 자산의 수익률이 마이너스 인 경우 투자자는 단점에 일대일로 참여하므로 마이너스 레버리지가 없습니다. 이 경우 주요 보호 기능이 없습니다.
아래 그림은이 시나리오의 지불 곡선을 보여줍니다.
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
이 전략은 긍정적이지만 일반적으로 약한 성과를 기대하고 시장이 생산할 것이라고 생각하는 것보다 향상된 수익을 기대하는 약세 강세 투자자의 관점과 일치 할 것입니다.
레인보우 노트
소매 투자자를위한 구조화 된 제품의 주요 매력 중 하나는 다양한 가정을 하나의 도구로 사용자 정의 할 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 레인보우 노트는 하나 이상의 기본 자산에 대한 노출을 제공하는 구조화 된 제품입니다.
전환 확인 제품은 또 다른 인기있는 기능입니다. 룩백 도구에서 기본 자산의 가치는 만기시 최종 가치가 아니라 노트의 기간 동안 인수 된 평균 가치를 기반으로합니다. 월별 또는 분기 별일 수 있습니다. 옵션 세계에서는이 옵션을 아시아 옵션이라고도하며, 유럽 또는 미국 옵션과 악기를 구분합니다. 이러한 유형의 기능을 결합하면 매력적인 다양 화 속성을 제공 할 수 있습니다.
전환 확인 기능에서 기본 자산의 가치는 노트의 기간에 대한 평균 가치를 기반으로합니다.
레인보우 노트는 Russell 3000 미국 주식 지수, MSCI Pacific Ex-Japan 지수 및 Dow-AIG Commodity Futures Index와 같은 상대적으로 상관성이 낮은 3 가지 자산에서 성과 가치를 도출 할 수 있습니다. 이 구조화 된 제품에 전환 기능을 추가하면 변동성이 더욱 낮아질 수 있습니다 시간이 지남에 따라 수익을 평활화합니다. 가격이 급등하면 투자자의 포트폴리오에 영향을 줄 수 있습니다. 투자자가 포트폴리오의 일부 예측 가능성뿐만 아니라 안정적인 수익에 도달하려고 할 때 스무딩이 발생합니다.
유동성은 어떻습니까?
구조화 된 제품과 관련된 하나의 일반적인 위험은 투자의 고도로 맞춤화 된 특성으로 인한 유동성의 상대적 부족입니다. 또한 복잡한 성능 기능의 전체 수익 범위는 성숙하기 전까지는 종종 실현되지 않습니다. 이러한 이유로, 구조화 된 제품은 속도와 효율성으로 입장을 바꾸는 수단보다는 구매 및 투자 결정에 더 많은 경향이 있습니다.
특정 유형의 구조화 된 제품에서 유동성을 개선하기위한 중요한 혁신은 2006 년 Barclays Bank에서 처음 소개 한 ETN (교환 거래 노트)의 형태로 제공됩니다. 증권 거래소에 주식. 그러나 ETN은 기초 자산의 성과에서 파생 된 현금 흐름이있는 채무 상품으로 구성되어 있기 때문에 ETF와 다릅니다. ETN은 또한 상품 선물이나 인도 주식 시장과 같이 접근하기 어려운 노출에 대한 대안을 제공합니다.
기타 위험 및 고려 사항
이러한 유형의 투자에 대해 이해해야 할 가장 중요한 것 중 하나는 복잡한 특성, 즉 일반 투자자가 반드시 이해할 수없는 것입니다. 유동성 외에도 구조화 된 제품과 관련된 또 다른 위험은 발행자의 신용 품질입니다. 현금 흐름은 다른 출처에서 비롯된 것이지만 제품 자체는 발행 금융 기관의 부채로 간주됩니다. 예를 들어, 자산 기반 유가 증권과 같은 방식으로 파산 원격 제 3 자 차량을 통해 발행되지 않습니다.
대부분의 구조화 된 제품은 Barclays, Deutsche Bank 또는 JP Morgan Chase를 포함하는 대규모 글로벌 금융 기관과 같은 높은 투자 등급 발행자가 제공합니다. 그러나 금융 위기 동안 구조화 된 제품은 옵션과 관련된 위험과 유사하게 원금을 잃을 가능성이 있습니다. 제품은 반드시 FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation)가 아니라 발급자 자체에 의해 보험이 적용됩니다. 회사가 유동성에 문제가 있거나 파산하면 투자자는 초기 투자를 잃을 수 있습니다. FINRA (Financial Industry Regulatory Authority)는 기업이 일부 또는 모든 구조화 된 제품의 구매자가 옵션 거래자와 유사한 심사 프로세스를 거쳐야하는지 여부를 고려할 것을 제안합니다.
또 다른 고려 사항은 가격 투명성입니다. 균일 한 가격 표준이 없기 때문에, 예를 들어, 중개업자 간의 서로 다른 뮤추얼 펀드 또는 커미션의 순 비용 비율을 비교하는 것보다 대안적인 구조화 된 제품 오퍼링의 순 매력을 비교하는 것이 더 어렵습니다. 많은 구조화 된 제품 발행 업체가 옵션 모델로 가격을 책정하여 투자자에게 명시적인 수수료 나 기타 비용을 피합니다. 반대로, 이것은 투자자가 내재적 비용의 진정한 가치를 확실히 알 수 없다는 것을 의미합니다.
결론
파생 증권의 복잡성은 오랫동안 전통적인 소매 및 많은 기관 투자 포트폴리오에서 의미있는 표현을하지 못했습니다. 구조화 된 제품은 그렇지 않으면 액세스 할 수없는 투자자에게 많은 파생 혜택을 가져올 수 있습니다. 기존 투자 수단을 보완하는 구조화 된 제품은 현대 포트폴리오 관리에서 유용한 역할을합니다.
