기본적으로 금리 스왑은 비교 우위를 전제로 한 파생 상품입니다. 금리 스왑이 어떻게 양 당사자에게 혜택을 주는지 보려면 거시적 설정에서 거래의 이익을 이해 한 다음 이러한 교훈을 마이크로 스왑 거래에 적용하십시오.
자본 시장에 정보 비대칭 성이 존재하거나 양 당사자가 단순히 다른 위험 프로파일을 가질 수있는 다른 이점도 있지만 가장 일반적인 이점은 다른 신용 시장의 비교 이점에서 비롯됩니다.
비교 우위 란 무엇입니까?
비교 우위 란 기업이 다른 기업보다 낮은 기회 비용으로 재화 나 용역을 생산할 수있는 능력을 말합니다. 이 아이디어는 절대 효율성이 아니라 상대 효율성을 중심으로합니다.
다음 예를 고려하십시오. 한 시간의 노동 시간 동안 Tom은 5 개의 나무 또는 10 개의 덤불을 심을 수 있습니다. 같은 시간 동안 일하는 동안 Jerry는 2 그루의 나무 또는 8 그루의 덤불을 심을 수 있습니다. 톰은 제리보다 식물을 심는 데 절대적으로 더 효율적입니다.
그러나 Tom이 심는 모든 덤불에 대해 나무의 절반을 포기합니다 (기회 비용). Jerry는 수풀을 심기 위해 나무의 1/4 만 희생하면됩니다. Jerry는 Tom보다 덤불을 심는 데 상대적으로 더 효율적입니다. 이것은 Jerry의 비교 우위입니다.
톰이 제리에게 3 개의 덤불을 심는 대가로 제리를 위해 1 그루의 나무를 심었다 고 가정하자. Tom은 일반적으로 3 개의 덤불을 심기 위해 1.5 그루의 나무를 포기해야했습니다. 한편 제리는 나무 하나를 심기 위해 덤불 4 개를 포기해야했다. 전문성과 거래를 통해 두 당사자 모두 이익을 얻습니다.
금리 스왑의 비교 우위
예를 들어, 가장 간단한 이자율 스왑 버전을 사용하십시오. 한 당사자는 다른 당사자의 변동 금리 지불과 교환하여 고정 금리 지불을 거래합니다. 각각은 특정 신용 시장에서 비교 우위를 보여줍니다.
예를 들어 신용 등급이 높은 회사는 신용도가 낮은 회사와 동일한 조건으로 자금을 조달하는 데 더 적은 비용을 지불합니다. 저평가 회사가 지급하는 차입금은 유동 이자율 차입금보다 고정 이자율 차입금보다 더 큽니다.
신용 등급이 높은 회사가 고정 및 변동 금리 시장 모두에서 더 낮은 조건을 얻을 수는 있지만 그 중 하나에서만 비교 우위가 있습니다. 회사 AA가 고정 금리 시장에서 10 %로 또는 6 개월 LIBOR에서 LIBOR + 0.35 %로 빌릴 수 있다고 가정하십시오. 회사 BBB는 11.25 % 또는 6 개월 LIBOR + 1 %로 고정 대출 할 수 있습니다.
두 회사 모두 10 년 동안 천만 달러를 빌리려고합니다. 상호 수익성있는 스왑은 다음과 같이 협상 할 수 있습니다. 회사 AA는 고정 율 10 %로 빌려오고 BBB는 LIBOR + 1 %로 빌립니다. AA 회사는 6 개월 동안의 LIBOR (+ 1 % 아님)에서 BBB이자를 지불하기로 동의했으며 고정 환율은 9.9 %입니다.
실질적인 효과는 회사 AA가 실제로 LIBOR + 0.1 %, 즉 변동율 대출 기관에 직접 갔을 때보 다 0.25 % 더 적게 차입하는 것입니다. 회사 BBB는 실제로 고정 고정 금리 10.9 % (LIBOR 1 %, AA 9.9 %)를 직접 고정 대출보다 0.35 % 적습니다. 이 예에서 두 회사는 상대 기회 비용 차이를 중재했습니다.
