벤자민 그레이엄은 누구인가
Benjamin Graham은 유가 증권에 대한 연구로 오늘날 모든 시장 참여자들이 주식 분석에 사용하는 심층적 인 기본 평가를위한 토대를 마련한 영향력있는 투자자였습니다. 그의 유명한 저서 인 The Intelligent Investor 는 가치 투자의 기초 작업으로 인정 받았습니다.
벤자민 그레이엄 세분화
Benjamin Graham은 1894 년 영국 런던에서 태어났습니다. 아직 어렸을 때, 그의 가족은 미국으로 이주하여 1907 년 Bank Panic에서 저축을 잃었습니다. Graham은 Columbia University에서 장학금을 받고 월스트리트에서 Newburger, Henderson 및 Loeb와 함께 졸업 후 취업 제안을 수락했습니다. 25 세가되자 이미 매년 약 50 만 달러를 벌고있었습니다. 1929 년 주식 시장 붕괴는 그레이엄의 거의 모든 투자를 잃었고 투자 세계에 대한 귀중한 교훈을 가르쳐 주었다. 충돌 후 그의 관찰은 David Dodd와 함께 Security Analysis 라는 연구 책을 작성하도록 영감을주었습니다. 미국 최대의 투자자 중 한 명인 어빙 칸도이 책의 연구 내용에 기여했습니다.
보안 분석 은 대공황이 시작될 때 1934 년에 처음 출판되었으며 Graham은 Columbia Business School의 강사였습니다. 이 책은 가치 투자의 기본 토대를 마련했으며, 여기에는 시간이 지남에 따라 성장할 가능성이있는 저평가 된 주식을 구매하는 것이 포함됩니다. 주식 시장이 투기 수단으로 알려진 시점에서, 보안 분석에 처음 도입 된 내재 가치와 안전 마진 개념은 추측이없는 주식에 대한 기본적인 분석의 길을 열었습니다.
벤자민 그레이엄과 가치 투자
Graham and Dodd에 따르면, 가치 투자는 시장 가격과 무관하게 보통주의 고유 가치를 이끌어 내고 있습니다. 자산, 수입 및 배당금과 같은 회사의 요소를 사용하여 주식의 내재 가치를 찾아 시장 가치와 비교할 수 있습니다. 내재 가치가 현재가보다 높은 경우, 투자자는 평균적인 역전이 발생할 때까지 매수해야합니다. 평균 복귀는 시간이 지남에 따라 시장 가격과 고유 가격이 주가가 실제 가치를 반영 할 때까지 서로를 향해 수렴한다는 이론입니다. 저평가 된 주식을 매수함으로써, 투자자는 사실상 그에 대한 비용을 덜 지불하고 가격이 본질적인 가치로 거래 될 때 매각해야합니다. 가격 컨버전스의 이러한 효과는 효율적인 시장에서만 발생할 수 있습니다.
Graham은 효율적인 시장을 강력하게지지했습니다. 시장이 비효율적 이었다면, 가치 투자의 기본 원칙은 시장이 본질적으로 내재 가치로 시정 할 수있는 능력에 달려 있기 때문에 가치 투자 포인트는 의미가 없습니다. 시장의 투자자들의 불합리성에도 불구하고 보통주는 계속 부풀려 지거나 바닥이 나지 않을 것입니다.
벤자민 그레이엄은 미래 예측이 불가능하고 주식 시장의 변동과 같은 다른 요소를 포함하여 투자자의 불합리성으로 인해 저평가 된 주식 또는 선호하지 않는 주식을 구매하는 것이 안전 여유, 즉 여유를 제공한다고 확신합니다. 인간의 실수, 투자자를위한 또한 투자자들은 배당 수익률이 높고 부채 비율이 낮은 회사의 주식을 구매하고 포트폴리오를 다양 화함으로써 안전성을 확보 할 수 있습니다. 회사가 파산하는 경우 안전 마진은 투자자가 겪게 될 손실을 완화시킬 것입니다. Graham은 일반적으로 순 쿠션 가치의 3 분의 2를 안전 쿠션 마진으로 거래했습니다.
주식의 고유 가치를 찾는 최초의 Benjamin Graham Formula는 다음과 같습니다.
의 V = EPS × (8.5 + 2g) 여기서: V = 고유 가치 EPS = 회사의 후행 12m EPS 8.5 = 무 성장 주식의 P / E 비율
1974 년에 공식은 1962 년 고 등급 회사채의 평균 수익률 인 4.4 %의 무위험 비율과 문자 Y로 표시되는 AAA 회사채의 현재 수익률을 모두 포함하도록 개정되었습니다.
의 V = YEPS × (8.5 + 2g) × 4.4
벤자민 그레이엄의 지적 투자자
1949 년 Graham은 저명한 책 The Intelligent Investor: Definitive Book on Value Investing을 썼습니다. Intelligent Investor 는 가치 투자의 성경으로 널리 알려져 있으며 시장 가격의 역학에 대한 Graham의 은유 인 Market Mr. Mr. Market은 투자자에게 자신의 주식을 매각하거나 투자자로부터 주식을 매수하려고하는 투자자의 가상 비즈니스 파트너입니다. Mr. Market은 종종 비합리적이며 자신의 기분이 얼마나 낙관적이거나 비관적인지에 따라 다른 날마다 다른 가격으로 투자자의 문에 나타납니다. 물론, 투자자는 매수 또는 매도 제안을 수락 할 의무가 없습니다. Graham은 투자자의 탐욕과 두려움에 대한 감정에 의해 실행되는 일일 시장 정서에 의존하는 대신, 투자자는 회사의 운영 및 재무 상태에 대한 보고서를 기반으로 주식 가치에 대한 자체 분석을 실행해야한다고 지적합니다. 이 분석은 Market 씨가 제안한 투자자의 판단을 강화해야합니다. Graham에 따르면, 지능형 투자자는 낙관론자에게 판매하고 비관론자로부터 구매하는 사람입니다. 투자자는 경제 불황, 시장 충돌, 일회성 사건, 일시적인 부정적 홍보 및 인적 오류로 인해 발생하는 가격-가치 불일치로 인해 낮은 구매 및 높은 판매 기회를 찾아야합니다. 그러한 기회가 없다면, 투자자는 시장 소음을 무시해야합니다.
Security Investor 는 Security Analysis에 도입 된 기본 사항을 반영하면서도 투자자에게 무리 나 군중을 따르지 말고 50 % 주식 및 50 % 채권 또는 현금 포트폴리오를 보유하도록 경고함으로써 독자와 투자자에게 주요 교훈을 제공합니다. 주간 거래, 시장 변동을 이용하고, 단순히 주식을 좋아하지 않기 때문에 주식을 사지 말고, 시장 변동성이 주어진다는 것을 이해하고, 투자자의 이익에 사용될 수 있으며, 회사가 만드는 데 사용하는 창조적 인 회계 기술을 찾아야합니다. EPS 가치가 더 매력적입니다.
벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)의 주목할만한 제자 중 하나는 워렌 버핏 (Warren Buffett)입니다. 졸업 후 버핏은 Graham이 퇴직 할 때까지 Graham의 회사 인 Graham-Newman Corporation에서 근무했습니다. 버핏은 그레이엄 (Graham)의 멘토링과 가치 투자 원칙에 따라 세계에서 가장 성공적인 투자자 중 한 사람이되었으며 2017 년 현재 세계에서 두 번째로 부유 한 사람은 거의 740 억 달러에 이릅니다. 그레이엄의지도 아래 연구하고 일한 다른 주목할만한 투자자로는 어빙 칸, 크리스토퍼 브라운, 월터 슐 로스가 있습니다.
Graham은 Columbia Business School에서 가르치는 것 외에도 UCLA 경영 대학원 및 New York Institute of Finance에서 가르쳤습니다.
벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)은 1976 년에 사망했지만, 21 세기에도 가치 투자자와 재무 분석가는 회사의 가치와 성장에 대한 기본 원칙을 실행하면서 그 작업을 계속하고 있습니다.
