편향 기대 이론의 정의
편향된 기대 이론은 미래 금리 가치가 시장 기대의 합과 같다는 이론입니다. 외환의 맥락에서, 어떤 미래 날짜에 인도를위한 선물 환율은 위험 프리미엄이없는 한 그날의 현물 환율과 동일 할 것이라는 이론입니다.
Breaking Down 바이어스 기대 이론
편향된 기대 이론의 지지자들은 수익률 곡선의 형태는 체계적인 요소를 무시함으로써 만들어지고 금리 구조라는 용어는 시장의 현재 기대에 의해서만 도출된다고 주장합니다. 즉, 수익률 곡선은 미래 금리에 대한 시장의 기대치와 만기가 더 긴 채권에 투자하려는 투자자의 높은 보험료 요구에 의해 결정됩니다.
두 가지 일반적인 편견 기대 이론은 유동성 선호 이론과 선호 서식지 이론입니다. 유동성 이론은 장기 채권이 위험 프리미엄을 포함하고 있음을 시사하며, 선호되는 서식지 이론은 다른 만기 유가 증권에 대한 수요와 공급이 일정하지 않기 때문에 각 유가 증권에 대한 위험 프리미엄에 차이가 있음을 시사합니다.
유동성 선호 이론
간단히 말해 유동성 이론은 투자자가 유동 자산에 대한 프리미엄을 선호하고 지불한다는 것을 의미합니다. 이자율 용어 구조의 유동성 이론에 따르면 선물 환율은 장기 채권에 대한 투자자의 요구되는 높은 이율을 반영합니다. 더 높은 요율은 만기 조건의 장기 요율과 예상 미래 요율의 평균 차이에 의해 결정되는 위험 또는 유동성 프리미엄입니다. 그러면 선물 금리는 금리 기대와 채권 기간에 따라 증가해야 할 위험 프리미엄을 모두 반영합니다. 이는 미래 금리가 일정하게 유지되거나 약간 하락할 것으로 예상 되더라도 정상 수익률 곡선이 상향으로 기울어지는 이유를 설명합니다. 그들은 위험 프리미엄을 가지고 있기 때문에, 선물 금리는 미래 금리에 대한 시장 기대치에 대한 편견이 아닙니다.
이 이론에 따르면, 투자자들은 단기 투자 관점을 선호하며 오히려 장기 증권을 보유하지 않아 더 높은 금리 위험에 노출 될 수 있습니다. 투자자가 장기 증권을 구매하도록 설득하기 위해 발행사는 위험 증가를 보상하기 위해 보험료를 제공해야합니다. 유동성 이론은 일반적으로 단기 채권보다 유동성이 적고 이자율 위험이 높은 장기 채권이 채권을 구매하도록 인센티브를주기 위해 더 높은 수익률을 갖는 장기 채권의 채권에서 볼 수 있습니다.
선호되는 서식지 이론
유동성 선호 이론과 마찬가지로 선호 서식지 이론은 수익률 곡선이 미래 금리 변동에 대한 기대와 위험 프리미엄을 반영한다고 주장합니다. 그러나이 이론은 만기일수록 위험 프리미엄이 높아져야한다는 입장을 거부합니다.
선호되는 서식지 이론은 단기 채권과 장기 채권에 대한 금리는 완벽한 대체물이 아니며 투자자는 한 채권의 채권을 다른 채권보다 선호한다고 가정합니다. 즉, 채권 투자자는 기간 구조 또는 수익률 곡선을 기준으로 시장의 특정 세그먼트를 선호하며 동일한 금리를 가진 단기 채권보다 장기 부채 도구를 선택하지 않습니다. 투자자들은 그들이 선호하는 서식지, 즉 선호하는 성숙 공간 밖에서 투자 할 때 더 높은 수확량을 얻는 경우에만 다른 성숙도의 채권을 구매할 의향이 있습니다. 예를 들어, 이자율 위험 및 장기 채권에 대한 인플레이션 영향으로 인해 단기 유가 증권을 선호하는 채권자는 투자 수익률이 큰 경우 장기 채권을 구매하게됩니다.
