평가 절하 및 재평가는 다른 통화와 관련하여 국가 통화 가치의 공식적인 변경입니다. 이 용어는 일반적으로 고정 환율 체제 하에서 공식적으로 승인 된 통화 가치의 변화를 나타내는 데 사용됩니다. 따라서 평가 절하와 재평가는 일반적으로 일회성 사건이지만 일련의 그러한 변화가 때때로 발생할 수 있지만 일반적으로 국가의 중앙 은행이나 중앙 은행이 요구합니다.
반대로, 변동 환율 시스템에서 운영되는 통화 수준의 변화는 통화 감가 상각 및 평가라고하며 시장의 힘에 의해 유발됩니다. 역설적으로, 대부분의 주요 국가들이 유동 환율 시스템을 채택했기 때문에 평가 절하와 재평가가 세계 경제의 문제가되지는 않지만, 환율 움직임은 대부분의 국가의 경제 운에 계속 큰 영향을 미칩니다.
고정 환율 시스템
평가 절하는 통화의 공식 환율이 하향 조정되는 것을 의미하며, 재평가는 환율이 상향 조정되는 것을 의미합니다. 왜 이런 일이 발생하는지 이해하려면 먼저 고정 환율 개념에 대한 아이디어를 얻어야합니다.
고정 환율 시스템에서 국가의 국내 통화는 미국 달러 또는 유로와 같은 단일 주요 통화로 고정되거나 통화 바구니에 고정됩니다. 초기 환율은 특정 수준으로 설정되며 일반적으로 기본 요율의 어느 한 쪽에서 고정 된 백분율로 특정 대역 내에서 변동될 수 있습니다. 고정 환율의 변동 빈도는 국가의 철학에 달려 있습니다. 일부 국가는 수년간 같은 비율을 유지하는 반면, 다른 국가는 때때로 경제 펀더멘탈을 반영하여 조정될 수 있습니다.
실제 환율이 기준 금리에서 크게 벗어나 허용 된 대역을 벗어나면 중앙 은행은 목표 기준 금리와 일치하도록 다시 개입합니다. 예를 들어, PSD (Pseudo-dollar)라는 가상 통화가 USD 당 5 PSD의 비율로 미국 달러로 고정되고 기본 요율의 양쪽에 2 %의 허용 된 밴드 또는 4.90 ~ 5.10이 있다고 가정합니다. PSD가 4.88이라고 인식하면 (즉, 허용 된 밴드의 최저 수준 아래에서 거래 됨) 중앙 은행은 국내 통화 (PSD)를 판매하고 국내 통화가 고정 된 외화 (USD)를 구매합니다. 반대로 PSD가 감가 상각하여 허용 대역 상단 5.10에 가까워 지거나 거래를하면 중앙 은행은 국내 통화 (PSD)를 구매하고 외화 (USD)를 판매합니다.
평가 절하 및 재평가의 원인
평가 절하가 재평가보다 훨씬 일반적이지만 환율은 인위적으로 낮거나 높은 수준으로 고정 되었기 때문에 발생합니다. 이로 인해 중앙 은행이 고정 금리를 방어하기가 점점 어려워지고 있으며, 결국 중앙 은행이 고정 환율을 방어하기 위해 테스트를 수행하는 데 거의 시간을 낭비하지 않는 통화 투기꾼의 원치 않는 관심을 끌고 있습니다. 중앙 은행은 통화의 제공 금액을 모두 고정 환율로 기꺼이 구매할 수 있도록 충분한 외환 준비금을 가지고 있어야합니다. 이러한 외환 준비금이 충분하지 않으면 은행은 통화를 평가 절하 할 수 밖에 없습니다.
통화 평가 절하의 가장 유명한 예 중 하나는 1992 년 9 월에 영국 파운드가 ERM (Exchange Rate Mechanism)에서 빠져 나간 것입니다. ERM은 유로화의 선구자였으며 파운드 화와 경제 안정성과 낮은 인플레이션을 얻기 위해 도이치 마크의 다른 통화. 1992 년 9 월 16 일 – 영국 언론에서“검은 수요일”이라고 불린 날 – 통화 투기꾼들이 통화가 인위적으로 높은 수준에서 거래되고 있다고 간주함에 따라 파운드는 엄청난 투기 공격을 받았습니다. 영국 은행은 투기 열풍을 막기 위해 수십억 파운드를 사용하여 통화를 방어하고 하루 동안 금리를 10 %에서 12 %에서 15 %로 올리는 등의 긴급 조치를 취했습니다. 전설적인 헤지 펀드 매니저 조지 소로스 (George Soros)가 짧은 파운드 포지션에서 10 억 달러의 이익을 거두면서 파운드가 ERM에서 강제로 빠져 나감에 따라 이러한 조치는 소용이 없었습니다.
경제에 미치는 영향
평가 절하는 초기에 경제에 악영향을 미치지 만, 결국 수출이 크게 증가하고 경상 수지 적자 (J-Curve)로 알려진 현상이 줄어든다. 평가 절하 후 초기에는 수입이 훨씬 비싸지고 수출은 정체되어있어 경상 수지 적자가 더 커진다. 국내 통화의 가치가 낮을수록 수입 품목의 가격이 훨씬 높아져“수입”인플레이션이 발생할 수 있습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 국내 통화가 낮아지면 글로벌 시장에서 수출 경쟁력이 향상되는 반면 소비자는 값 비싼 수입을 피할 수있어 경상 수지 적자가 개선 될 수 있습니다.
많은 경우에, 외국 투자자들이 자본을 빼앗아 감에 따라 평가 절하에 대규모 자본 비행이 수반되었습니다. 이는 외국 자본에 의존하는 산업의 폐쇄가 실업을 증가시키고 경제 성장을 낮추어 경기 침체를 유발함에 따라 평가 절하의 경제적 영향을 더욱 악화시킵니다. 경기 침체의 영향은 국내 통화를 방어하기 위해 도입 된 높은 금리에 의해 증폭 될 수 있습니다. 1997 년 아시아 위기에서 예시 된 바와 같이 평가 절하가 종종 전염 효과를 일으킨다. 통화 위기는 유사하고 흔들리는 경제 펀더멘탈로 많은 국가 (대개 개발 도상국)에 영향을 미친다.
재평가는 일반적으로 경제 펀더멘탈의 악화보다는 빠른 개선에 의해 촉진되기 때문에 재평가는 평가 절하와 먼 영향을 미치지 않습니다. 시간이 지남에 따라 재평가는 한 국가의 경상 수지 흑자 규모를 어느 정도 축소시킬 가능성이있다
포트폴리오 영향
통화 평가 절하가 가장 가능성이 높은 이벤트이므로 투자자는 특히 통화 전염의 경우 포트폴리오 수익에 영향을 줄 수 있으므로 평가 절하로 인한 위험에 대해 알고 있어야합니다.
앞서 설명한 의사 달러로 표시된 채권의 포트폴리오의 10 %가 현재 수익률 5 %로 가정합니다. 이제 의사 달러가 20 %의 평가 절하를 겪으면이 채권의 순수익은 + 5 %가 아닌 -15 %가됩니다. 결과적으로 포트폴리오의 전체 수익은 1.5 % 감소합니다 (예: 10 % 포트폴리오 무게 X -15 %).
그러나 신흥 시장 자산에서 포트폴리오의 총 40 %를 보유하고 있으며 의사 달러 평가 절하의 전염 효과에 영향을받는다고 가정 해 봅시다. 이러한 신흥 시장 자산도 20 % 감소하면 전체 포트폴리오 수익률은 8 % 감소 할 것입니다.
주목할 사항
- 통화 케이 퍼에 대한 정보를 유지하십시오 – 최근 몇 년간 세계 경제가 직면 한 가장 큰 통화 문제 중 하나는 중국 위안의 인위적인 억압으로 중국이 세계 수출에서 막대한 시장 점유율을 얻는 데 도움이되었습니다. 중국은 위안의 빠른 재평가를 요구하는 미국과 다른 국가들의 요구에 부응하면서 위안화가 점진적으로 감사하게되었다. 어떤 식 으로든이 문제는 세계 경제에 큰 영향을 미칠 수 있으므로이 부분의 발전에 주목하십시오. 펀더멘탈 악화로 신흥 시장에 대한 노출 제한 – 통화 전염은 포트폴리오에 대한 실질적인 위협이므로 경제 펀더멘탈이 악화되는 신흥 시장에 대한 노출을 제한하십시오. 특히, 경상 수지 적자 및 인플레이션 율이 높은 국가를 찾아보십시오. 이러한 특징을 가진 인도와 인도네시아와 같은 국가의 통화는 2013 년 여름에 최악의 성과를 거두었습니다. 미국 연방 준비 제도 이사회가 채권 구매 프로그램을 축소한다는 전망 (최종 통화 정책 강화의 신호로 보임))는 신흥 시장에서 대규모 자본 비행을 촉발했습니다. 통화 이동이 전체 포트폴리오 수익률에 미치는 영향을 고려하십시오. 가치있는 통화로 자산을 보유하면 포트폴리오 수익률을 높일 수 있습니다. 반대로 앞의 예에서 볼 수 있듯이 자산을 감가 상각 통화로 보유하면 포트폴리오 성능이 저하 될 수 있습니다. 따라서 전체 포트폴리오 수익률에 대한 통화 감사 및 감가 상각 효과를 고려하십시오.
결론
환율 하락은 특히 전염 효과를 초래할 경우 숨겨진 포트폴리오 위험의 원천이 될 수 있습니다. 투자자는 포트폴리오에 대한 이러한 위험을 알고 있어야하며 전체 포트폴리오 수익에 대한 통화 이동의 영향을 고려해야합니다.
