2018 년 1 월 10 일 기준 10 년 만기 미국 재무부 수익률은 2017 년 3 월 이후 처음으로 2.59 %로 10 개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 단지 상승뿐만 아니라 투자자들의 고통스러운 속도 일뿐입니다. 채권 시장 매도 (채권 가격은 수익률과 반비례 관계가 있음)는 극단적 인 비율의 전염으로 완전히 약화 될 것입니다.
전통적으로 높은 수익률은 경제 성장과 관련이 있습니다. 그러나, 그레이트 후퇴 통화 정책은 모든 상관 관계를 창 밖에서 내놓았으며, 최근 수율 급등은 경제 개선과 아무 관련이 없습니다. 더 보류중인 문제입니다.
10 년 동안의 중앙 은행의 무료 자금 선물은 결국 끝날 것이지만 유인물이 더 오래 남을수록 우리의 발 아래서 가져갈 때 더 고통 스러울 것입니다. 많은 사람들이 기대하는 것보다 더 빠른 날. 공이 물 속에서 열리는 것처럼 채권 시장은 무료 점심이 끝났다는 신호를 보이고 있습니다.
일본 은행은 최근 장기 채권의 구매를 줄이기 시작한다고 발표했으며, 중국은 31 조 달러의 미 국채 보유를 언로드하기 시작했으며 연준은 대차 대조표를 풀기 시작했다. 문쪽으로 향하는 돈의 물결처럼, 채권 시장은 깨지고 있습니다.
* 출처: FactSet
누구를 비난해야합니까?
금융 위기 이후 글로벌 양적 완화는 15 조 달러를 돌파하여 투자자들은 저수익 채권으로 몰렸다. 실제로 2017 년 5 월 기준으로 Fitch Ratings에 따르면 마이너스 수익률 부채는 9 조 달러가 넘었습니다. 부채는 돈을 잃을 것입니다.
연방 준비 은행, 유럽 중앙 은행 (European Central Bank), 일본 은행 (Bank of Japan) 등은 발판을 놓지 않고 채권 수익률을 유지했으며 채권 시장은 계속 상승했다. 그러나 갑옷의 틈새가 형성되기 시작하면 중앙 은행이 다음 위기의 씨앗을 심었을 수 있습니다. 중앙 은행으로 인한 위기와 중앙 은행으로 저장할 수없는 위기.
낙진
이것이 유능한 채권 투자자에게만 문제가된다면, 잠재적 인 낙진은 단순히 고가의 돈 관리자보다 더 많은 영향을 미칠 것입니다. 수율이 급등하면 차입 비용이 증가하고 자본 지출이 감소하며 의심 할 여지없이 10 년 간 실업률이 낮아질 것입니다.
또한, 위대한 미국의 꿈은 이번 세기에 두 번째로 시험 될 것입니다. 모기지 부채가 10 조 달러가 넘으면 금리가 급등하면 모기지 차용자에게 압력이 가해집니다. 중산층 미국인들에게 너무 친숙한 이야기 인 모기지 지불의 증가와 함께 고용 시장의 잠재적 위기.
결론
글로벌 금융 데이터 (Global Financial Data)에 따르면 금융 위기 이후 장기 채권 수익률은 13 세기 이래로 볼 수 없었던 수준으로 밀려났다. 많은 금융 분야에서 일하는 것은 결코 쉬운 일이 아니 었습니다.
그러나 채권 시장 랠리의 길이는 투자자들을 중앙 은행들에게 만족스럽게 만들었습니다. 변동성의 붕괴는 좋은 것이었지만 Artemis Capital이 지적했듯이 가격 책정 도구가되었습니다. 그들은 변동성이 낮 으면 현 상태에 도전하지 않을 것이라고 생각했습니다. 왜 그럴까요? 그러나 이제 채권 시장 공이 혼란의 표면에서 거품을 냄에 따라 변동성은 한 가지 방법으로 만 다른 공이 될 것입니다.
"당신은 위험을 파괴 할 수없고, 단지 변환 할 뿐이다. 현대의 모든 포트폴리오 이론은 가격 위험을 숨겨진 짧은 상관 관계 위험으로 이전하는 것이다. " -아르테미스 캐피탈.
