목차
- 채권 수익률이란?
- 채권 수익률 개요
- 채권 수익률 대 가격
- 성숙 수율
- 채권 등가 수익률 – BEY
- 유효 연간 수율 – EAY
- 수율과의 합병증
- 채권 수익률 요약
채권 수익률이란?
채권 수익률은 투자자가 채권에 대해 실현하는 수익입니다. 채권 수익률은 다른 방식으로 정의 할 수 있습니다. 채권 수익률을 쿠폰 속도와 동일하게 설정하는 것이 가장 간단한 정의입니다. 현재 수익률은 채권 가격과 쿠폰 또는이자 지불의 함수이며, 채권 가격이 액면가와 다른 경우 쿠폰 수익률보다 더 정확합니다. 채권의 수익률에 대한보다 복잡한 계산은 화폐의 시간 가치와 복리이자 지급을 설명합니다. 이러한 계산에는 만기 수익률 (YTM), 채권 등가 수익률 (BEY) 및 유효 연간 수익률 (EAY)이 포함됩니다. (본드 수익률과 쿠폰 비율의 차이를 발견하십시오).
채권 수익률: 현재 수익률 및 YTM
채권 수익률 개요
투자자가 채권을 사면 본질적으로 채권 발행자에게 돈을 빌려줍니다. 그에 따라 채권 발행인은 채권의 수명을 통해 투자자에게 채권에 대한이자를 지불하고 만기시 채권의 액면가를 상환하는 데 동의합니다. 채권 수익률을 계산하는 가장 간단한 방법은 쿠폰 결제 금액을 채권의 액면가로 나누는 것입니다. 이것을 쿠폰 요율이라고합니다.
의 쿠폰 비율 = 본인 액면 연간 쿠폰 결제
채권의 액면가가 $ 1, 000이고 매년 100 달러의이자 또는 쿠폰을 지불 한 경우, 이자율은 10 %입니다 ($ 100 / $ 1, 000 = 10 %). 그러나 때때로 채권은 액면가 (프리미엄) 이상이나 액면가 (할인)보다 적게 구입하여 투자자가 채권에 대해 얻는 수익률을 변화시킵니다.
채권 수익률 대 가격
채권 가격이 상승함에 따라 채권 수익률이 하락합니다. 예를 들어, 투자자가 10 %의 연간 이자율과 1, 000 달러의 액면가로 5 년 후에 만기되는 채권을 구매한다고 가정하십시오. 매년 채권은 10 % 또는 100 달러의이자를 지불합니다. 이자율은이자를 액면가로 나눈 값입니다.
금리가 10 % 이상 상승하면 투자자가 매각하기로 결정하면 채권의 가격이 하락합니다. 예를 들어, 비슷한 투자에 대한 이자율이 12.5 %로 상승한다고 가정 해보십시오. 원래의 채권은 여전히 100 달러의 쿠폰 지불을하는데, 이자율이 더 높은 $ 125를 지불하는 채권을 구매할 수있는 투자자에게는 매력적이지 않습니다.
원래 채권 소유자가 채권을 판매하려는 경우 쿠폰 지불 및 만기 가치가 12 %의 수익률과 같도록 가격을 낮출 수 있습니다. 이 경우 투자자는 채권 가격을 $ 927.90로 떨어 뜨릴 것입니다. 그것이 채권의 가치 인 이유를 완전히 이해하려면, 돈의 시간 가치가 채권 가격에 어떻게 사용되는지에 대해 조금 더 이해해야합니다.
이자율이 하락하면, 쿠폰 지불이 더 매력적이므로 채권의 가격이 상승 할 것입니다. 예를 들어, 유사한 투자에 대해 이자율이 7.5 %로 떨어지면 채권 판매자는 채권을 $ 1, 101.15에 판매 할 수 있습니다. 금리가 더 하락할수록 채권 가격은 상승 할 것이며, 금리가 상승 할 때도 마찬가지입니다.
두 시나리오 모두에서 쿠폰 속도는 더 이상 새로운 투자자에게 의미가 없습니다. 그러나 연간 쿠폰 지불액을 채권 가격으로 나누면 투자자는 현재 수익률을 계산하고 채권의 실제 수익률을 대략적으로 추정 할 수 있습니다.
의 현재 수익률 = 연간 가격 연간 쿠폰 결제
현재 수익률과 쿠폰 비율은 금전의 시간 가치, 만기 가치 또는 지불 빈도를 고려하지 않기 때문에 채권 수익률에 대한 불완전한 계산입니다. 채권 수익률의 전체 그림을 보려면 더 복잡한 계산이 필요합니다.
성숙 수율
채권의 만기 수익률 (YTM)은 모든 채권의 미래 현금 흐름의 현재 가치를 현재 가격과 동일하게 만드는 이자율과 같습니다. 이 현금 흐름에는 모든 쿠폰 지불 및 만기 가치가 포함됩니다. YTM에 대한 해결은 재무 계산기에서 수행 할 수있는 시행 착오 프로세스이지만 공식은 다음과 같습니다.
의 가격 = t−1∑T (1 + YTM) tCash Flowst:
이전 예에서 액면가 $ 1, 000, 만기 5 년, 연간 쿠폰 지불액 $ 100의 채권은 YTM 12 %와 일치시키기 위해 $ 927.90의 가치가있었습니다. 이 경우, 5 회 쿠폰 지불과 $ 1, 000 만기 가치는 채권의 현금 흐름이었습니다. 할인 또는 이자율이 12 % 인 6 가지 현금 흐름 각각의 현재 가치를 찾는 것은 채권의 현재 가격이 무엇인지 결정합니다.
채권 등가 수익률 – BEY
채권 수익률은 보통 채권 등가 수익률 (BEY)로 표시되며, 대부분의 채권이 연간 쿠폰을 2 년에 두 번 지불한다는 사실을 조정합니다. 위의 예에서 채권의 현금 흐름은 연간이므로 YTM은 BEY와 같습니다. 그러나 쿠폰 결제가 6 개월마다 이루어진 경우 반년마다의 YTM은 5.979 %입니다.
BEY는 반년 단위 YTM의 단순 연간 버전이며 YTM에 2를 곱하여 계산됩니다. 이 예에서, $ 50의 반년 쿠폰 지불을 지불하는 채권의 BEY는 11.958 % (5.979 % X 2 = 11.958 %)입니다. BEY는 반년마다의 YTM에서 연간 요율로 조정하는 데 소요되는 시간의 가치를 고려하지 않습니다.
유효 연간 수율 – EAY
투자자가 계산에서 돈의 시간 가치를 고려하면 채권에 대한 BEY를 알게되면 더 정확한 연간 수익률을 찾을 수 있습니다. 반년 쿠폰 결제의 경우 유효 연간 수익률 (EAY)은 다음과 같이 계산됩니다.
의 EAY = (21 + YTM) 2-1: EAY = 실제 연간 수익률
투자자가 반년마다의 YTM이 5.979 %임을 알고 있다면, 이전 공식을 사용하여 12.32 %의 EAY를 찾을 수 있습니다. 추가 복리 기간이 포함되어 있으므로 EAY가 BEY보다 높습니다.
채권의 수익률을 찾는 합병증
채권 수익률을 더 복잡하게 만드는 몇 가지 요소가 있습니다. 예를 들어, 앞의 예에서, 채권은 매각시 만기까지 정확히 5 년이 남았다 고 가정했는데, 이는 거의 해당되지 않습니다.
채권의 수익률을 계산할 때 분수 기간을 간단히 처리 할 수 있습니다. 발생 된 관심은 더 어렵다. 예를 들어, 채권의 만기가 4 년 8 개월 남았다 고 가정 해보십시오. 수익률 계산의 지수는 소수로 조정하여 부분 연도를 조정할 수 있습니다. 그러나 이는 현재 쿠폰 기간에서 4 개월이 지났으며 2 개월이 더 남았음을 의미하며, 이로 인해 발생하는이자에 대한 조정이 필요합니다. 신규 채권 구매자에게는 전체 쿠폰이 지급되므로, 현재 쿠폰 기간이 지난 4 개월 동안 판매자를 보상하기 위해 채권 가격이 약간 팽창됩니다.
채권은 발생이자를 배제하는 "청정 가격"또는 발생이자를 조정하기 위해 지불해야 할 금액을 포함하는 "더티 가격"으로 인용 할 수 있습니다. Bloomberg 또는 Reuters 터미널과 같은 시스템에서 채권이 인용되면 깨끗한 가격이 사용됩니다.
채권 수익률 요약
채권의 수익률은 채권의 쿠폰 및 만기 현금 흐름에서 투자자에게 반환하는 것입니다. 그것은 돈의 시간 가치와 채권 가격의 변화를 무시하거나 만기 수익률과 같은보다 복잡한 방법을 사용하는 간단한 쿠폰 수익률로 계산할 수 있습니다. 만기 수익률은 일반적으로 BEY (채권 환산 수익률)로 표시되며, 쿠폰 결제 기간이 1 년 미만인 채권은 비교하기 쉽습니다. 고전적인 전략은 채권 래더 기술을 사용하여 여러 시간에 여러 채권이 만기 될 때 수익을 극대화하는 것입니다.
채권은 다양한 소스를 통해 구입할 수 있습니다. 일부 채권 유형을 구매하는 일반적인 방법은 브로커를 통해 투자 계정을 사용하는 것입니다. (관련 자료는 "주식 시장에서 지속적으로 낮은 채권 수익률이 무엇을 의미합니까?"를 참조하십시오.)
