통화 스왑은 은행, 다국적 기업 및 기관 투자자가 사용하는 필수 금융 수단입니다. 이러한 유형의 스왑은 금리 스왑 및 주식 스왑과 유사한 방식으로 작동하지만 통화 스왑을 독특하고 약간 더 복잡하게 만드는 몇 가지 주요 기본 특성이 있습니다.
통화 스왑은 원하는 통화에 노출되기 위해 명목 원금을 서로 교환하는 두 당사자를 포함합니다. 초기 명목 교환에 이어 정기적 인 현금 흐름이 적절한 통화로 교환됩니다.
먼저, 통화 스왑의 목적과 기능을 완전히 설명하기 위해 한 걸음 물러나겠습니다.
통화 스왑의 목적
미국의 다국적 기업 (회사 A)은 브라질로 사업을 확장하고자 할 수 있습니다. 동시에 브라질 회사 (회사 B)는 미국 시장 진출을 모색하고 있습니다. 회사 A가 직면하게 될 재정적 문제는 일반적으로 브라질 은행이 국제 기업에 대출을 확대하려는 의도가 없기 때문에 발생합니다. 따라서 브라질에서 대출을 받으려면 회사 A에 10 %의 높은 이율이 적용될 수 있습니다. 마찬가지로 회사 B는 미국 시장에서 유리한 이자율로 대출을받을 수 없습니다. 브라질 회사는 9 %의 크레딧 만 얻을 수 있습니다.
국제 시장에서 차입 비용이 불합리하게 높지만, 두 회사 모두 국내 은행에서 대출을받는 데 경쟁 우위가 있습니다. 회사 A는 4 %의 미국 은행 대출을 가정 할 수 있고 회사 B는 5 %의 현지 기관에서 대출 할 수 있습니다. 대출 금리 불일치의 이유는 국내 기업이 일반적으로 현지 대출 기관과 맺은 파트너십 및 지속적인 관계 때문입니다.
통화 스왑 기본
통화 스왑 설정
회사 A는 자국 시장에서 차용하는 경쟁 우위를 바탕으로 위의 예를 사용하여 회사 B가 미국 은행으로부터 필요한 자금을 빌리 며 회사 B는 회사 A가 브라질 은행을 통해 필요한 자금을 빌립니다. 두 회사는 다른 회사를 위해 효과적으로 대출을 받았습니다. 그런 다음 대출이 교환됩니다. 브라질 (BRL)과 미국 (USD) 사이의 환율이 1.60BRL / 1.00 USD라고 가정하고 두 회사 모두 동일한 금액의 자금이 필요하다고 가정하면 브라질 회사는 1 억 6 천만 브라질과 교환하여 미국 상대방으로부터 1 억 달러를받습니다. 실제, 이 명목 금액이 바뀌 었음을 의미합니다.
회사 A는 현재 필요한 자금을 보유하고 있으며 회사 B는 USD를 보유하고 있습니다. 그러나 두 회사 모두 원래의 빌린 통화로 각 국내 은행에 대한 대출에 대한이자를 지불해야합니다. 회사 B가 BRL을 USD로 교체했지만 여전히 브라질 은행에 대한 의무를 충족시켜야합니다. 회사 A는 국내 은행과 비슷한 상황에 직면 해 있습니다. 결과적으로 두 회사는 상대방의 차용 비용과 동등한이자 지급을 받게됩니다. 이 마지막 요점은 통화 스왑이 제공하는 이점의 기초를 형성합니다.
어느 회사도 국내 통화로 차용하고 외환 시장에 진입 할 수는 있지만 환율 변동으로 인해이자를 너무 많이 지불하지 않을 것이라는 보장은 없습니다.
또 다른 방법은 두 회사가 다음 조건을 설정하는 스왑에 동의 할 수 있다는 것입니다.
첫째, 회사 A는 특정 이자율로 채권을 발행합니다. 채권은 스왑 은행에 채권을 전달한 다음이를 회사 B로 전달할 수 있습니다. 회사 B는 해당 채권을 주어진 스팟 요율로 발행하여 교환하고 스왑 은행에 전달하여 결국 회사 A로 보냅니다.
이 자금은 각 회사의 국내 채권자 (또는 다른 채권자)에게 상환하는 데 사용될 것입니다. 회사 B는 이제이자를 지불해야하는 미국 자산 (채권)을 가지고 있습니다. 이자 지급은 스왑 은행으로 가서 미국 은행으로 넘어 가고 그 반대도 마찬가지입니다.
만기가되면 각 회사는 교장을 스왑 은행에 다시 지불하고 원래 교장을받습니다. 이러한 방식으로 각 회사는 원하는 외국 자금을 성공적으로 확보했지만 낮은 이자율로 많은 환율 위험에 직면하지 않았습니다.
통화 스왑의 장점
회사 A는 10 %의 실제 차입이 아니라 브라질 은행과의 계약에 따라 회사 B가 낸 5 %의이자 지불액을 충족시켜야합니다. 회사 A는 10 % 대출을 5 % 대출로 효과적으로 대체했습니다. 마찬가지로 회사 B는 더 이상 9 %의 미국 기관에서 자금을 빌릴 필요가 없지만 스왑 거래 상대방이 발생하는 4 %의 차입 비용을 인식합니다. 이 시나리오에서 회사 B는 실제로 부채 비용을 절반 이상 줄였습니다. 국제 은행으로부터의 차입 대신에, 두 회사는 국내에서 차용하고 낮은 비율로 서로에게 대출합니다. 아래 다이어그램은 통화 스왑의 일반적인 특성을 보여줍니다.
Julie Bang의 사진 © Investopedia 2020
간단히하기 위해 위에서 언급 한 예는 통화 스왑 거래의 중개자 역할을하는 스왑 딜러의 역할을 제외합니다. 딜러가 있으면 중개자에게 수수료 형태로 실현 이율이 약간 증가 할 수 있습니다. 일반적으로, 통화 스왑의 스프레드는 상당히 낮으며, 명목 원금과 고객 유형에 따라 10 베이시스 포인트 부근에있을 수 있습니다. 따라서 회사 A와 B의 실제 차입금 율은 각각 5.1 %와 4.1 %이며, 여전히 제공되는 국제 요율보다 우수합니다.
통화 스왑 고려 사항
일반 바닐라 통화 스왑을 금리 스왑 및 수익 기반 스왑과 같은 다른 유형의 스왑과 구별 할 때 고려해야 할 몇 가지 기본 고려 사항이 있습니다. 통화 기반 상품에는 명목 원금의 즉시 및 최종 교환이 포함됩니다. 위의 예에서, 계약이 시작되면 1 억 달러와 1 억 6 천만 브라질 레알이 교환됩니다. 종료시, 명목 교장은 해당 당사자에게 반환됩니다. 회사 A는 실제 교장을 회사 B로 다시 돌려 보내야하며 그 반대도 마찬가지입니다. 그러나 터미널 환율은 환율이 원래 1.60BRL / 1.00USD 수준에서 변동될 수 있으므로 두 회사 모두 외환 위험에 노출됩니다.
또한 대부분의 스왑에는 순 결제가 포함됩니다. 예를 들어 총 수익률 스왑에서 특정 주식의 수익률로 인덱스의 수익률을 바꿀 수 있습니다. 모든 결산일에 한 당사자의 반품은 다른 당사자의 반품에 대해 상계되며 한 번의 지불 만 이루어집니다. 반대로, 통화 스왑과 관련된 정기 지불은 동일한 통화로 표시되지 않으므로 지불이 이루어지지 않습니다. 따라서 모든 결제 기간마다 양 당사자는 상대방에게 지불해야합니다.
결론
통화 스왑은 두 가지 주요 목적을 제공하는 장외 파생 상품입니다. 첫째, 외국 차입 비용을 최소화하는 데 사용할 수 있습니다. 둘째, 환율 위험에 대한 노출을 방지하기위한 도구로 사용될 수 있습니다. 국제적으로 노출 된 기업은 종종 이러한 수단을 이전 목적으로 사용하지만 기관 투자자는 일반적으로 종합적인 헤징 전략의 일부로 통화 스왑을 구현합니다.
다른 나라보다 미국에서 빌리는 것이 더 비쌀 수 있으며, 그 반대도 마찬가지입니다. 어느 경우이든, 국내 회사는 자본 비용이 낮기 때문에 자국에서 대출을받는 데 경쟁 우위가 있습니다.
