목차
- 실사 란 무엇인가
- 실사 이해
- 주식 투자에 대한 실사 과정
- 스타트 업 투자에 대한 실사 기본 사항
- 부드럽고 어려운 실사
- 재정 고문에 대한 실사
실사 란 무엇인가
실사는 재무 기록 검토를 포함하여 모든 사실을 확인하기위한 잠재적 투자 또는 제품에 대한 조사 또는 감사입니다. 실사 란 다른 당사자와 계약 또는 금융 거래를 시작하기 전에 수행 된 연구를 말합니다.
투자자는 회사로부터 유가 증권을 구매하기 전에 실사를 수행합니다. 실사는 구매자가 구매자에게 구매를 완료하기에 충분한 자원이 있는지 여부를 포함하여 판매자가 구매자에게 수행 한 조사를 의미 할 수도 있습니다.
실사
실사 이해
1933 년 증권법 (Securities Act)의 통과와 함께 미국에서는 실사가 관행 (및 일반적인 용어)이되었습니다. 증권 딜러와 중개인은 판매하는 상품과 관련된 중요한 정보를 완전히 공개 할 책임이있게되었습니다. 이 정보를 잠재적 인 투자자에게 공개하지 않으면 딜러와 중개인은 형사 기소에 대한 책임을지게됩니다. 그러나이 법의 창시자들은 완전한 공개가 요구되면 유가 증권 판매업 자와 중개인이 판매 시점에 보유하지 않았거나 알 수 없었던 중요한 사실을 공개하지 않은 경우 불공정 한 기소에 취약한 것으로 간주했다. 이들을 보호하기위한 수단으로, 법은 상인과 중개인이 주식을 판매하는 회사를 조사 할 때 "실사"를 행사하고 그 결과를 투자자에게 완전히 공개 할 경우, 법적 구속력을 갖지 않는다는 법적 방어를 포함하고 있습니다. 조사 중에 발견되지 않은 정보에 대한 책임.
실사 유형
실사는 주식 연구 분석가, 펀드 매니저, 중개인 딜러 및 투자자가 인수를 원하는 회사에 의해 수행됩니다. 투자자의 유가 증권에 대한 실사는 자발적입니다. 그러나 중개인 딜러는 법적으로 판매하기 전에 유가 증권에 대한 실사를 수행해야하며, 이는 관련 정보의 비공개로 인해 발생하는 모든 문제를 방지하는 데 도움이됩니다.
초기 공개 오퍼링의 표준 부분은 실사 회의 (dual diligence meeting)로, 보안 문제와 관련된 모든 중요한 정보가 잠재 투자자에게 공개되도록 보장하기 위해 보험업자가 신중하게 조사하는 프로세스입니다. 최종 안내서를 발행하기 전에 보험업자, 발행자 및 기타 관련자 (예: 회계사, 신디케이트 회원 및 변호사)는 수집가 및 발행자가 주 및 연방 증권법에 대해 실사를 실시했는지 여부를 논의하기 위해 모일 것입니다.
주식 투자에 대한 실사 과정
아래는 실사를 수행하는 개인 투자자를위한 세부 단계입니다. 대부분 주식과 관련이 있지만 이러한 고려 사항의 측면은 채무 상품, 부동산 및 기타 투자에도 적용될 수 있습니다.
실사 단계의 아래 목록은 존재하는 많은 유형의 유가 증권이 있기 때문에 포괄적이지 않습니다. 결과적으로 특정 투자에 필요할 수있는 실사에 대한 다양한 변형이 있습니다.
또한 실사를 수행 할 때는 위험 허용치를 고려해야합니다. 투자자가 위험 허용 수준과 투자 목표가 서로 다를 수 있기 때문에 투자자에게 적합한 단일 전략은 없습니다. 예를 들어, 퇴직자는 배당 소득에 대한 투자를 찾고 더 많은 기존 회사에 더 높은 가치를 부여 할 수있는 반면, 성장을 추구하는 투자자는 자본 투자 및 수익 증가에 더 높은 가치를 부여 할 수 있습니다. 다시 말해, 실사로 인해 누가 연구를 수행하는지에 따라 다른 결과를 해석 할 수 있습니다.
1 단계: 회사의 자본화 (총 가치) 분석
회사의 시가 총액은 주가의 변동성, 소유권의 폭 및 회사 목표 시장의 잠재적 규모를 표시 할 수 있습니다.
예를 들어, 대기업과 대기업은 안정적인 수익원과 크고 다양한 투자자 기반을 보유하고있어 변동성이 줄어 듭니다. 반면 중소 기업은 시장의 단일 영역에만 서비스를 제공 할 수 있으며 일반적으로 대기업보다 주식 가격 및 수입 변동이 더 큽니다.
회사의 규모와 위치에 따라 주식의 상장 또는 거래 장소가 결정될 수 있습니다. 또한 주식이 뉴욕 증권 거래소, 나스닥에 상장되어 있는지 또는 미국 입금 영수증 (ADR)인지 여부를 확인해야합니다. 즉, 다른 국가의 거래소에 다른 상장이 있습니다. ADR은 일반적으로 주식 목록 제목에 "ADR"이라는 글자를 사용합니다.
2 단계: 수익, 이익 및 이익 추세
수치를 분석 할 때, 손익 계산서는 회사의 수익 또는 순이익 또는 순이익 또는 이익을 가지게됩니다. 회사의 수익, 운영 비용, 이익 마진 및 자본 수익률의 추세를 모니터링하는 것이 중요합니다.
이익 마진은 회사의 순이익을 수익으로 나누어 계산합니다. 몇 분기 또는 몇 년에 걸쳐 이익 마진을 분석하고 그 결과를 같은 업계 내의 회사와 비교하여 관점을 얻는 것이 가장 좋습니다.
3 단계: 경쟁 업체 및 산업
이제 회사의 규모와 수익에 대한 느낌을 가지게되었으므로 회사가 운영하는 산업과 경쟁의 규모를 확대해야합니다. 모든 회사는 경쟁에서 부분적으로 정의됩니다. 앞서 언급했듯이 두세 경쟁 업체의 이윤을 비교하십시오. 각 비즈니스 라인에서 주요 경쟁 업체를 살펴보면 (두 개 이상인 경우) 각 시장에서 회사의 경쟁력을 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 회사는 업계 또는 특정 목표 시장에서 리더입니까? 산업이 성장하고 있습니까?
경쟁 업체에 대한 정보는 대부분의 주요 연구 사이트에있는 회사 프로필에서 일반적으로 이미 계산 된 특정 메트릭 목록과 함께 찾을 수 있습니다. 같은 업계의 여러 회사에 대해 실사를 수행하면 투자자에게 업계의 성과 및 경쟁 우위를 확보 할 수있는 방대한 통찰력을 제공 할 수 있습니다.
4 단계: 평가 배수
투자자가 회사를 평가하는 데 사용할 수있는 많은 비율과 재무 지표가 있습니다. 모든 투자에 이상적인 지표는 하나도 없으므로 비율을 조합하여 완전한 그림을 생성하고보다 현명한 투자 결정을 내리는 것이 가장 좋습니다.
일부 재무 비율에는 가격 대비 수익 (P / E) 비율, 가격 대비 수익 (PEG) 비율 및 판매 가격 (P / S) 비율이 포함됩니다. 비율을 계산하거나 조사 할 때 결과를 회사의 경쟁 업체와 비교하십시오. 이 단계에서 경쟁 업체에 대한 관심이 높아질 수 있지만 여전히 원래 선택을 따르십시오.
P / E 비율은 회사 평가의 초기 기준이 될 수 있습니다. 실적은 변동성이 가장 클 수 있습니다 (가장 안정적인 회사 일지라도). 투자자는 후행 수입 또는 최근 12 개월 간의 수입을 기준으로 평가를 모니터링해야합니다.
기본적인 "성장 주식"과 "가치 주식"구분은 회사에 얼마나 많은 기대가 이루어지고 있는지에 대한 일반적인 의미와 함께 이루어질 수 있습니다. 현재 분기 또는 연도가 수차가 아닌지 확인하기 위해 일반적으로 몇 년간의 수입 수치와 P / E를 조사하는 것이 좋습니다.
P / E는 단독으로 사용하지 말아야하며 P / B (Price-to-Book) 비율, 엔터프라이즈 배수 및 PTS 비율과 관련하여 검토해야합니다. 이 배수는 회사의 부채, 연간 수익 및 대차 대조표와 관련하여 회사의 가치를 강조합니다. 이러한 값의 범위는 산업마다 다르므로 일부 경쟁사 또는 동료에 대해 동일한 수치를 검토하는 것이 중요한 단계입니다.
마지막으로, PEG 비율은 향후 수입 증가에 대한 기대와 현재 수입 배수와 비교하는 방법을 고려합니다. 일부 회사의 경우 PEG 비율이 1 미만인 반면 다른 회사의 PEG는 10 이상일 수 있습니다. PEG 비율이 1에 가까운 주식은 정상적인 시장 조건에서 상당히 가치있는 것으로 간주됩니다.
5 단계: 관리 및 공유 소유권
회사는 여전히 창업자에 의해 운영됩니까? 아니면 경영진과 이사회가 새로운 얼굴을 많이 섞었습니까? 젊은 회사는 창업자 주도 기업인 경향이 있습니다. 통합 관리 바이오스를 조사하여 초점 영역이나 광범위한 경험을 보유하고 있는지 확인하십시오. 바이오 정보는 회사 웹 사이트에서 찾을 수 있습니다.
창립자와 경영진이 높은 비율의 주식을 보유하고 있는지 그리고 최근에 주식을 판매했는지 여부를 조사하십시오. 최고 관리자의 높은 소유권을 플러스 및 낮은 소유권으로 잠재적 인 위험 신호로 간주하십시오. 주주들은 회사를 운영하는 사람들이 주식의 성과에 관심을 가질 때 가장 잘 봉사하는 경향이 있습니다.
6 단계: 대차 대조표
대차 대조표에 많은 기사를 쉽게 다룰 수는 있지만 초기 실사를 위해서는 교묘 한 시험으로 충분합니다. 연결 대차 대조표에는 자산 및 부채와 사용 가능한 현금의 양이 표시됩니다.
또한 부채 수준과 업계의 기업과 비교하는 방식을 모니터링하십시오. 특히 회사의 비즈니스 모델과 산업에 따라 많은 부채가 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 그러나 회사채에 대한 대행사 등급은 무엇입니까? 회사는 부채를 처리하고 배당금을 지불하기에 충분한 현금을 창출합니까?
일부 회사 (및 산업 전체)는 석유 및 가스 회사와 같이 자본 집약적이며 고정 자산과 자본 투자가 거의 필요하지 않은 회사도 있습니다. 부채 비율을 결정하여 회사가 얼마나 긍정적 인 지분을 가지고 있는지 확인하십시오. 그런 다음 결과를 경쟁 업체와 비교할 수 있습니다. 일반적으로 회사가 창출하는 현금이 많을수록 부채와 단기 의무를 처리 할 수 있기 때문에 투자가 더 잘 될 것입니다.
총 자산, 총 부채 및 주주의 지분에 대한 수치가 1 년에서 다음 해로 실질적으로 변경되면 그 이유를 파악하십시오. 분기 별 또는 연차 보고서에서 재무 제표와 경영진의 논의에 포함 된 각주를 읽으면 회사의 상황에 대해 알 수 있습니다. 회사는 신제품 출시를 준비하거나, 이익 잉여금을 누적하거나, 재정적 쇠퇴 상태에있을 수 있습니다.
7 단계: 주가 이력
투자자는 주식의 단기 및 장기 가격 변동과 주식의 변동성 여부를 조사해야합니다. 역사적으로 생성 된 이익을 비교하고 그것이 가격 변동과 어떻게 관련되어 있는지 결정하십시오. 과거 실적이 향후 가격 변동을 보장하지는 않습니다. 예를 들어, 배당금을 찾는 퇴직자 인 경우 변동적인 주가를 원하지 않을 수 있습니다. 지속적으로 변동이 심한 주식은 단기 주주가있는 경향이 있으며, 이는 특정 투자자에게 추가적인 위험 요소를 추가 할 수 있습니다.
8 단계: 재고 희석 가능성
투자자는 회사에 얼마나 많은 주식이 존재하는지 그리고 그 숫자가 경쟁과 어떤 관련이 있는지 알아야합니다. 회사가 더 많은 주식을 발행하거나 더 많은 주식을 희석 할 계획입니까? 그렇다면 주가가 타격을 입을 수 있습니다.
9 단계: 기대
투자자들은 향후 2 ~ 3 년 동안의 월가 분석가들의 수입 증가, 수익 및 이익 추정치에 대한 합의가 무엇인지 알아 내야합니다. 투자자는 또한 파트너십, 합작 투자, 지적 재산권 및 신제품 또는 서비스에 대한 업계 및 회사 별 세부 정보에 영향을 미치는 장기 추세에 대한 토론을 조사해야합니다.
10 단계: 장기 및 단기 위험 조사
업계 전반의 위험과 존재하는 회사 별 위험을 모두 이해해야합니다. 뛰어난 법적 또는 규제 문제가 있습니까? 불안정한 경영이 있습니까?
투자자들은 항상 최악의 시나리오와 주식에 대한 잠재적 인 결과를 파악하여 악마의 옹호자에 대한 건전한 게임을 유지해야합니다. 새로운 제품이 실패하거나 경쟁 업체가 새롭고 더 나은 제품을 출시하면 회사에 어떤 영향을 미칩니 까? 이자율이 회사에 어떤 영향을 미치거나 경제 성장과 인플레이션은 어떻습니까?
위에서 설명한 단계를 완료하면 투자자는 회사의 실적과 경쟁사에 어떻게 누적되는지 더 잘 이해할 수 있습니다. 거기에서 투자 전략을 개발할 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 실사는 재무 기록 검토를 포함하여 모든 사실을 확인하기위한 잠재적 투자 또는 제품에 대한 조사 또는 감사입니다. 실사 란 다른 당사자와 계약 또는 금융 거래를 시작하기 전에 수행 한 조사를 말하며, 투자자는 회사로부터 유가 증권을 구입하기 전에 실사를 수행합니다. 실사는 합병, 투자 시작 및 헤지 펀드 연구에 사용될 수 있습니다.
스타트 업 투자에 대한 실사 기본 사항
스타트 업에 대한 투자를 고려할 때 위에서 언급 한 단계를 따르십시오 (해당되는 경우). 그러나 여기에는 이런 종류의 기업이 겪는 높은 수준의 위험을 반영하는 스타트 업 관련 조치가 있습니다.
- 이탈 전략 포함: 최초 2 년 내에 50 % 이상의 스타트 업이 실패합니다. 사업 실패시 자금 회수를위한 투자 전략을 계획합니다. 파트너십 체결: 파트너가 자본과 위험을 나눠서 위험을 줄이며 처음 몇 년 동안 비즈니스가 실패하면 자원을 잃게됩니다. 투자를위한 수확 전략: 기술, 정부 정책 또는 시장 상황의 변화로 인해 유망한 사업이 실패 할 수 있습니다. 새로운 트렌드, 기술 및 브랜드를 찾고 시장에 새로운 요소가 도입되어 비즈니스가 번성하지 않을 것으로 예상되는 경우 수확하십시오. 유망한 제품으로 스타트 업 선택: 대부분의 투자는 5 년 후에 수확되므로, 해당 기간 동안 투자 수익 (ROI)이 높은 제품에 투자하는 것이 좋습니다. 또한 비즈니스의 성장 계획을보고 그것이 가능한지 평가하십시오.
부드럽고 어려운 실사
인수 합병 (M & A) 세계에서는 "경고 한"형태와 "부드러운"형태의 실사 사이에 경계가 있습니다. 기존의 M & A 활동에서 인수 회사는 비용, 이익, 구조, 자산 및 부채 또는 구어체로 실사로 알려진 실사를 수행하여 실사를 수행하는 위험 분석가를 배치합니다. 그러나 점점 더 많은 M & A 거래도 회사의 문화, 경영 및 기타 인적 요소 (부드러운 실사라고도 함)에 대한 연구를 받고 있습니다. 수학과 합법성에 의해 결정되는 어려운 실사는 열망하는 영업 사원의 장미 빛 해석에 영향을 받기 쉽습니다. 소프트 실사는 숫자가 조작되거나 지나치게 강조 될 때 카운터 밸런스 역할을합니다.
조직 데이터를 쉽게 수량화 할 수 있으므로 인수를 계획 할 때 전통적으로 어려운 숫자에 중점을 둔 기업이 있습니다. 그러나 직원 관계, 기업 문화 및 리더십과 같이 숫자를 완전히 포착 할 수없는 많은 비즈니스 성공 동인이 남아 있습니다. M & A 거래가 실패 할 때, 그 중 50 % 이상이 휴먼 요소가 무시되기 때문입니다. 예를 들어, 생산적인 인력 한 세트가 기존의 리더십 하에서 매우 잘 수행 될 수 있지만, 익숙하지 않은 관리 스타일로 갑자기 어려움을 겪을 수 있습니다. 부지런한 부지런함이 없다면 인수 회사는 대상의 회사 직원이 회사 문화적 변화에 맞서고 있다는 사실을 원망할 것인지 알 수 없습니다.
현대 비즈니스 분석은이 요소를 "인적 자본"이라고 부릅니다. 2000 년대 중반 기업의 중요성을 인식하기 시작했습니다. 2007 년 하버드 비즈니스 리뷰 (Harvard Business Review)는 4 월호의 일부를 "인적 자본 실사"라고 불렀다.
어려운 실사 수행
M & A 거래에서 어려운 실사는 종종 변호사, 회계사 및 협상가의 전장입니다. 일반적으로 어려운 실사는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 (EBITDA) 전의 수입, 채권 및 채무의 노후화, 현금 흐름 및 자본 지출에 중점을 둡니다. 기술이나 제조와 같은 분야에서는 지적 재산과 물리적 자본에 중점을 둡니다.
어려운 실사 활동의 다른 예는 다음과 같습니다.
- 재무 제표 검토 및 감사 미래 성과에 대한 예측, 일반적으로 목표의 예측, 소비자 시장 분석 운영 중복 및 제거 용이성
소프트 실사 수행
부드러운 실사를 수행하는 것은 정확한 과학이 아닙니다. 일부 인수 회사는 사전 거래 단계의 공식 단계를 포함하여 매우 공식적으로 취급합니다. 다른 회사는 목표가 적습니다. 그들은 인적 자원 측면에서 더 많은 시간과 노력을 소비 할 수 있으며 성공을위한 정해진 기준이 없습니다.
소프트 실사는 대상 인력이 인수하는 기업의 문화와 얼마나 잘 맞 물리는지에 중점을 두어야합니다. 문화가 이상적으로 적합하지 않은 경우, 특히 최고 경영진 및 기타 영향력있는 직원과의 인사 결정을 포함하여 양보를해야 할 수도 있습니다.
보상과 인센티브 프로그램에 있어서는 경건하고 부지런한 부지런함이 서로 얽혀 있습니다. 이 프로그램은 실제 숫자를 기반으로 할뿐 아니라 획득 후 계획에 쉽게 통합 할 수 있도록하며 직원과 논의하고 문화적 영향을 측정하는 데 사용할 수 있습니다. 소프트 실사는 직원 동기 부여와 관련이 있으며 보상 패키지는 이러한 동기 부여에 영향을주기 위해 특별히 구성됩니다. 그것은 만병 통치약 또는 완치 제 반창고가 아니지만, 소프트 실사는 인수 회사가 거래의 성공을 개선하기 위해 보상 프로그램이 구현 될 수 있는지 여부를 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다.
소프트 실사 또한 대상 회사의 고객과 관련 될 수 있습니다. 대상 직원이 인수 이후 문화 및 운영 변화를 수용하더라도 대상 고객 및 고객은 서비스, 제품, 절차 또는 이름의 변경 (실제 또는인지)을 재발송 할 수 있습니다. 이것이 많은 M & A 분석에 고객 리뷰, 공급 업체 검토 및 테스트 시장 데이터가 포함되는 이유입니다.
실사 란 다른 당사자와 계약 또는 금융 거래를 시작하기 전에 수행 된 연구를 말합니다.
재정 고문에 대한 실사
재정 고문은 고객에게 관심이있는 자금이나 제품에 대해 실사를해야합니다. 투자 관리 회사에서 발생할 수있는 모든 규제 조치를 연구합니다. 고문은 또한 투자 회사가 법정 밖에서 해결 된 소송을 포함하여 모든 종류의 소송에 관여했는지 여부를 조사해야합니다.
파산 신고 및 범죄 기록은 특정 관리자가 거주하거나 근무할 수있는 장소에서 찾을 수 있으며 검토해야 할 문서의 또 다른 예입니다. 분명히 그들은이 회사와 사업을 할 것인지 아닌지를 고려할 때 적기 역할을 할 것입니다. 또 다른 중요한 단계는 관리자의 교육 자격 증명을 확인하는 것입니다.
기금 추천
관리자 펀드의 실적과 실적을 살펴 보는 것도 실사 과정의 핵심 부분입니다. 고문은 심지어 투자 회사의 다른 부서에서 일하는 다양한 사람들과 이야기하여 그곳에서 무슨 일이 있었는지 알 수 있습니다. 이 접근법은 회사의 문헌에 공개되지 않은 문제에 대해 배우는 데 도움이 될 수 있습니다.
완전히 검토해야 할 또 다른 주요 영역은 펀드의 자산 또는 보유입니다. 펀드에 대한 투자가 유사한 펀드 또는 주요 벤치 마크와 일치하는지 확인하고 펀드가 의무 외부에서 투자되지 않아야합니다. 이는 펀드가 성과에 영향을 미치기 때문입니다. 턴키 자산 관리 프로그램이 제공하는 실사에 의존하는 것이 유용 할 수 있지만 조언자는 여전히 이러한 프로그램을 철저히 검토하여 그들이 다루는 내용을 찾아야합니다.
관리자와 만나
가능하면 특히 관리자가 대체 제품에 투자 할 때 자금 관리자와 대화하는 것이 도움이 될 수 있습니다. 헤지 펀드와 같은 일부 투자 수단은 특정 독점 정보를 보유하거나 서면으로 공개 할 필요가없는 특정 전략을 따릅니다. 또한 고문은 투자 회사가 관리자에게 부과 한 모든 징계 기록을 찾고 회사가 이에 대해 기꺼이 이야기하는지 확인해야합니다.
