네덜란드 경매 란 무엇입니까?
네덜란드 경매는 전체 오퍼링을 판매 할 수있는 최고 가격을 결정하기 위해 모든 입찰을 수행 한 후 오퍼링 가격이 설정되는 공개 오퍼링 경매 구조입니다. 이러한 유형의 경매에서 투자자는 구매하고자하는 금액을 수량과 가격으로 입찰합니다.
네덜란드 경매는 또한 입찰을받을 때까지 품목 가격이 낮아지는 경매 유형을 나타냅니다. 첫 번째 입찰은 낙찰가이며 가격이 준비 가격보다 높다고 가정하면 판매가됩니다. 이는 입찰자가 경쟁하면서 가격이 상승하는 일반적인 옵션과 대조적입니다.
네덜란드 경매 란?
공모를위한 네덜란드 경매 이해
회사가 네덜란드 경매 초기 공모 (IPO)를 사용하는 경우 잠재적 투자자는 구매하고자하는 주식 수와 지불하고자하는 가격에 대한 입찰을 입력합니다. 예를 들어, 투자자는 100 주에 100 주를 입찰 할 수있는 반면 다른 투자자는 500 주에 $ 95를 제안 할 수 있습니다.
모든 입찰이 제출되면 할당 된 모든 주식이 할당 될 때까지 할당 된 게재 위치가 가장 높은 입찰에서 입찰자에게 할당됩니다. 그러나 각 입찰자가 지불하는 가격은 할당 된 모든 입찰자의 최저 가격 또는 본질적으로 마지막으로 성공한 입찰을 기반으로합니다. 따라서 1, 000 주에 대해 100 달러를 입찰하더라도 최종 낙찰가가 $ 80이면 1, 000 주에 대해 80 달러 만 지불하면됩니다.
미국 재무부는 네덜란드 경매를 통해 유가 증권을 판매합니다. 미국 국채의 자금 조달을 돕기 위해 미국 재무부는 정기적으로 국채로 알려진 재무부 (T-bills), 지폐 (T-notes) 및 채권 (T-bonds)을 판매하기 위해 정기적 인 경매를 실시합니다. 유망 투자자들은 TreasuryDirect 또는 TAAPS (Treasury Automated Auction Processing System)를 통해 경매 전 최대 30 일까지 입찰을 수락하는 전자식 입찰을 제출합니다. 재무부가 5 % 쿠폰으로 2 년간의 메모로 9 백만 달러를 모 으려고한다고 가정 해 봅시다. 제출 된 입찰이 다음과 같다고 가정 해 봅시다.
- 5.5 %에서 5.1 % $ 5 백만에 5.07 % $ 1 백만에 5 % $ 3 백만에 4.96 % $ 1.5 백만에 4.79 % $ 2 백만에 4.79 % $ 2 백만에 4.79 % $ 2 백만에 $ 1 백만
발행자가 채권 투자자에게 더 낮은 수율을 지불하는 것을 선호하기 때문에 가장 낮은 수율의 입찰이 먼저 수락됩니다. 이 경우 재무부는 9 백만 달러를 모 으려고하므로 최대 수익률이 5.07 % 인 입찰을 수락합니다. 이 마크에서 3 백만 달러 중 2 백만 달러 만 승인됩니다. 5.07 %의 수익률을 초과하는 모든 입찰이 승인되며 아래의 입찰은 거부됩니다. 실제로, 이 경매는 5.07 %에서 청산되며, 모든 성공적인 입찰자는 5.07 %의 수익을받습니다.
네덜란드 경매는 또한 IPO 가격에 대한 대안 입찰 프로세스를 제공합니다. Google은 공개 오퍼링을 시작했을 때 네덜란드 경매에 의존하여 공정한 가격을 책정했습니다.
최저 입찰 네덜란드 경매
네덜란드 경매에서는 가격이 올라가고 입찰자가 승낙 할 때까지 계속 하락합니다. 가격이 수락되면 경매가 종료됩니다. 예를 들어, 경매인은 물건에 대해 $ 2, 000에서 시작합니다. 입찰자는 입찰자 중 하나가 수락하는 가격에 도달 할 때까지 가격이 하락하는 것을 관찰합니다. 입찰자는 자신의 입찰이 공식화 될 때까지 다른 사람의 입찰을 볼 수 없으며 낙찰자가 가장 높은 입찰을합니다. 따라서 $ 2, 000의 입찰자가 없으면 가격은 $ 100에서 $ 1, 900로 낮아집니다. 입찰자가 $ 1, 500 표시로 관심 품목을 수락하면 경매가 종료됩니다.
주요 테이크 아웃
- 네덜란드 경매에서는 입찰자가 가장 많은 가격이 제공 가격으로 선택됩니다. 이 가격이 반드시 최고 또는 최저 가격 일 필요는 없습니다. 가격은 일반적으로 입찰자가 입찰 가격을 수락 할 때까지 상승하여 하락합니다.
네덜란드 경매의 장점과 단점
초기 공개 오퍼링에 네덜란드 경매를 사용하면 장점과 단점이 있습니다.
이러한 경매의 가장 큰 장점은 공모를 민주화하는 것입니다. 현재와 같이 전형적인 IPO를 수행하는 프로세스는 대부분 투자 은행에 의해 통제됩니다. 그들은 오퍼링에 대한 보험업자 역할을하고 로드쇼를 통해이를 제공하여 기관 투자가가 발행 회사의 증권을 할인 된 가격으로 구매할 수 있도록합니다. 또한 IPO의 가격을 설정하는 책임도 있습니다. 네덜란드 경매는 소액 투자자가 오퍼링에 참여할 수 있도록합니다.
네덜란드 경매는 또한 오퍼링과 실제 리스팅 가격의 차이를 최소화해야합니다. 기관 투자자는이 차이를 이용하여 주식을 할인 된 가격으로 구매하고 주식이 상장 된 직후에 판매함으로써 이익을 긁어 모으고 있습니다. 네덜란드 경매 가격은 여러 유형의 고객으로부터의 일련의 입찰이 초대되는보다 공정하고 투명한 방법으로 설정됩니다. 이 관행은 시장이 주식의 합리적인 추정치에 도달하고 뜨거운 회사의 상장과 함께 제공되는 초기 '팝'이 방지되도록하기위한 것입니다.
이러한 이점에는 단점이 수반됩니다. 경매는 모든 분야의 투자자에게 공개되어 있기 때문에 투자 은행과 비교할 때 덜 엄격한 분석을 수행하고 회사의 전망을 정확하게 반영하지 못할 수있는 가격 추정치가 제공 될 위험이 있습니다.
네덜란드 경매의 또 다른 단점은 "우승자의 저주"입니다. 이 경우, 더 높은 가격으로 입찰 한 투자자가 자신이 잘못 계산했거나 과도하게 입찰했을 수 있음을 인식하면 상장 직후 주식 가격이 추락 할 수 있습니다. 이러한 투자자는 보유에서 벗어나기 위해 톡을 판매하려고 시도하여 주식 가격이 충돌 할 수 있습니다.
네덜란드 경매의 예
최근 네덜란드 경매의 가장 두드러진 예는 2004 년 8 월 Google의 IPO였습니다. 회사는 거래 첫날 가격이 "팝"되는 것을 막기 위해 이러한 유형의 오퍼링을 선택했습니다. 주식 가격의 상승은 주식 시장의 표준 현상이지만 2000 년 인터넷 버블 기간 동안 기술 주식의 버블 영역으로 확대되었습니다. 1980-2001 년부터 첫날 거래의 팝은 18.8 %였습니다. 이 수치는 1999 년과 2000 년 상반기에 77 %로 증가했습니다.
Google의 제안에 대한 초기 추정치는 $ 108에서 $ 135 사이의 2, 590 만이었습니다. 그러나 애널리스트들이 그 수치에 대한 추론에 의문을 제기하고 구글이 자사의 주가를 초과하고 있다고 제안한 후 회사는 실제 오퍼링 약 1 주일 전에 기대치를 수정했습니다. 개정 된 추정에서 구글은 $ 85에서 $ 95 사이의 가격으로 대중에게 1, 960 만 주를 팔겠다고 제안했다.
이 제안에 대한 답변은 실망 스러웠습니다. 구글은 인기있는 회사와 오퍼링으로 여겨졌지만, 투자자들은 추정치보다 낮은 85 달러로 주가를 책정했다. 하루가 끝날 무렵 주식은 거래 첫날 17.6 %의 팝인 100.34 달러로 거래되고있었습니다.
관찰자들은 회사의 IPO에 대한 부정적인 언론 보도의 성과가 좋지 않았다고 비난했다. 임원 지분 배분에 대한 SEC의 조사는 구글 오퍼링에 대한 열의를 더욱 약화시켰다. 이 회사는 또한 모금 된 펀드의 사용에 대해 "비밀"인 것으로 알려졌으며, 검색 엔진 시장의 신흥 시장을 알지 못하는 소규모 투자자들과 웹에서 정보를 구성하는 것을 특히 어렵게 만들었습니다.
