노동부 (DOL) 수탁 규칙은 원래 2017 년 4 월 10 일부터 2018 년 1 월 1 일까지 단계적으로 예정되어 있습니다. 2018 년 6 월 21 일자로 미 제 5 차 항소 법원은 공식적으로 규칙을 철회하여 효과적으로 살해 그것.
그러나 2019 년 5 월 초에 전 노동부 장관 인 Alexander Acosta의 말에 따르면, DOL은 SEC와 협력하여 신탁 규정을 부활시키고있다.
교황 규칙을 어기다
신탁에 대한 DOL의 정의는 퇴직 조언자가 고객의 이익을 위해 최선을 다하고 고객의 이익을 자신의 이익보다 우선시 할 것을 요구합니다. 고문이 잠재적 인 이해 상충을 숨길 여지가 없으며 퇴직 계획 및 퇴직 계획 조언에 대한 모든 수수료와 수수료는 고객에게 달러로 명확하게 공개되어야한다고 명시되어 있습니다.
이 정의는 단순히 지속적인 조언을 제공하는 것이 아니라이 분야에 대한 추천이나 권유를하는 전문가를 포함하도록 확장되었습니다. 이전에는 퇴직 계획에 대한 서비스 요금 (시간별 또는 계정 보유 비율)을 청구 한 조언자 만 수탁자 일 가능성이있었습니다. (그리고 심지어는, 당신이 물어볼 필요가 있는지 확인하기 위해.)
주요 테이크 아웃
- Fiduciary Ruling은 많은 중개인 및 투자 회사가 제정을 중단하기 위해 최선을 다하여 금융에서 가장 화제가 된 주제 중 하나였으며 Fiduciary Ruling은 중개인의 재정적 이익에 대한 고객의 이익을 보호하기 위해 시행되었습니다. 그리고 고문. DOL Fiduciary Rulings는 2018 년에 비어 있었지만 2019 년 5 월 DOL 사무국 장은 DOl이 SEC와 협력하고 있다고 밝혔다. 가장 큰 영향을받은 개별 투자자는 완전 관리 형 IRA 및 401 (k) 계정을 가진 투자자였습니다. 이 투자자들은 Fiduciary Ruling의 혜택을 가장 많이 받았을 것입니다.
교황 통치의 역사
금융 산업은 2015 년에 전망이 바뀔 것이라는 통지를 받았습니다. 오바마 대통령은 2015 년 2 월 23 일에 대대적 인 개편을 제안했다. "오늘 저는 노무 부 (Department of Labor)가 퇴직 조언자들이 자신의 재정적 이익보다 고객의 이익을 극대화하기위한 규칙과 요구 사항을 업데이트 할 것을 요구하고 있습니다. 매우 간단한 원칙: 재정적 인 조언을 원한다면 고객의 이익을 최우선으로해야합니다."
DOL은 2016 년 4 월 14 일에 새로운 규정을 제안했습니다. 이번에는 OMB (Office of Management and Budget)가 기록적인 규칙을 승인했으며, 오바마 대통령은 그 이행을 승인하고 신속하게 추적했습니다. 최종 판결은 2016 년 4 월 6 일에 발행되었습니다.
판결을 마치기 전에 DOL은 4 일 동안 공청회를 가졌습니다. 최종판이 파기되는 동안 법안은 수탁 표준으로 알려졌다. 2017 년 1 월 올해의 첫 번째 회의에서 조 윌슨 (R. SC)은 2 년 동안 수탁 규칙의 실제 시작을 연기하기위한 법안을 도입했습니다.
신탁 규정은 1974 년 직원 퇴직 소득 보장법 (ERISA)에 따라“투자 자문 신탁”정의를 확대했습니다. 1, 023 페이지 길이의이 프로그램은 은퇴 계획을 수행하거나 퇴직 계획 조언을 신탁 수준까지 법적으로 윤리적으로 구속하는 모든 재무 전문가를 자동으로 올려 해당 상태의 표준을 충족시킵니다.
새로운 규칙이 모든 재정 고문에게 최소한의 영향을 미쳤을 가능성이 있지만, 중개인 및 보험 대리인과 같은 수수료 업무를 수행하는 사람들이 가장 큰 영향을받을 것으로 예상되었습니다.
2017 년 3 월 말, 세계에서 가장 큰 자산 관리자 인 Vanguard와 BlackRock은 이러한 반복적 인 움직임으로 인해 규칙이 지연되는 혼란을 고려하여 더 큰 지연을 요구했습니다. 공개 의견 수렴 기간이 15 일이 지난 후 DOL은 지연에 관한 규칙을 검토를 위해 관리 예산 사무소에 보냈습니다.
178, 000
새로운 Fiduciary 판결을 지연시키기 위해 DOL이받은 서한의 수.
OMB가 검토 한 후 DOL은 공식적으로 60 일 동안 신탁 규정 적용 날짜 지연을 공개했습니다. 63 쪽의 발표는 "… 퇴직 투자자에 대한 이전의 부상에 대한 이전의 발견을 무시하고, 수탁자 정의 및 공정한 행동 표준의 적용을 장기간 지연시키는 것은 부적절하다"고 지적했다. 지연에 대한 응답은지지에서 비난에 이르기까지 다양했으며 일부 그룹에서는 지연을 "정치 동기"라고 부릅니다.
2017 년 5 월 말, 월스트리트 저널 (Wall Street Journal)에 대한 의견을 작성하여 새로 임명 된 알렉산더 아코 스타 (Alexander Acosta) 국무 장관은 DOL이 "추가 대중 의견"을 모색함에 따라 6 월 9 일 이후에 신탁 규정이 지연되지 않을 것이라고 확인했다. DOL은 2017 년 6 월 30 일에 추가로 30 일 동안 규칙에 대한 공개 의견 수렴 기간을 공식적으로 재개했습니다.
그러나 2017 년 8 월 초, DOL은 미네소타 주 미 지방 법원에 소송의 일부로 법원 문서를 제출하여 규칙의 준수 기한을 18 개월 지연시킬 것을 제안했습니다. 이로 인해 준수 마감 기한이 2018 년 1 월 1 일에서 2019 년 7 월 1 일로 변경되었을 수 있습니다. 동일한 문서에 지연이 신탁 규칙에 따라 허용되지 않는 거래 유형의 변경을 포함 할 수 있다고 제안했습니다. 제안 된 지연은 2017 년 8 월 관리 예산 국에 의해 승인되었습니다.
원래 DOL은 ERISA 하에서 퇴직 관련 재정 자문의 질을 규제했습니다. 1974 년에 제정 된 ERISA는 퇴직 저축 경향의 변화, 특히 확정 급여 제도에서 확정 기여 제도로의 전환 및 IRA의 큰 성장을 반영하도록 개정 된 적이 없다.
트럼프 대통령 하의 피두 규칙
이 규정은 처음에 오바마 행정부에 의해 제정되었지만, 2017 년 2 월 트럼프 대통령은 규칙 시행을 180 일 지연시키기위한 각서를 발표했습니다. 이 조치에는 DOL이 규칙의 잠재적 영향에 대한 "경제적 및 법적 분석"을 수행하기위한 지침이 포함되었습니다.
그런 다음, 2017 년 3 월 10 일, DOL은 자신의 각서 인 Field Assistance Bulletin No. 2017-01을 발행하여 신탁 규칙에 60 일 지연이 구현 될 수 있음을 분명히했습니다. 2019 년 7 월 1 일로이 규칙의 모든 요소를 완전히 구현했습니다.
2018 년 3 월 15 일, 뉴 올리언스에 위치한 제 5 차 항소 법원은 2 대 1 결정으로 신탁 규칙을 비워서 그것이 "합리적이지 않다"고 DOL이 규칙은 "임의적이고 변덕스러운 행정력 행사"를 구성합니다. 이 사건은 미국 상공 회의소, 금융 서비스 연구소 및 기타 당사자들에 의해 제기되었습니다. 다음 정거장은 대법원 일 수 있습니다.
2018 년 6 월 21 일, 제 5 차 항소 법원은 판결을 취소하기로 결정했다.
선조 대 적합성
Fiduciary는 은퇴 계획 및 계정을 다루는 중개인, 계획자 및 보험 에이전트와 같은 금융 영업 담당자에게 이전에 요구 된 적합성 표준보다 훨씬 높은 수준의 책임입니다. "적합성"은 투자 추천이 고객의 정의 된 요구와 목표를 충족하는 한 적절하다고 간주됩니다.
신용 기준에 따르면, 금융 전문가는 단순히“적합한”투자를 찾는 것이 아니라 고객의 최선의 이익을 최우선으로 두어야합니다. 따라서 새로운 규칙은 업계를 지배하는 많은 수수료 구조를 제거했을 것입니다.
커미션을 계속 진행하고자하는 어드바이저는 이해 상충이 존재할 수있는 상황 (예: 더 높은 커미션 또는 특별 수령인 어드바이저 등)에서 고객에게 BICE (Best Interest Contract Exemption)라고하는 공개 계약을 제공해야했습니다. 특정 제품 판매에 대한 보너스). 이것은 고문이 고객의 이익을 위해 무조건적으로 일하고 있음을 보증하기위한 것입니다. 수탁자에게 지불 된 모든 보상은 명확하게 철자해야했습니다.
적용되는 은퇴 계획 포함:
- 확정 기여 형 계획: 4 가지 유형의 401 (k) 계획, 403 (b) 계획, 직원 주식 소유 계획, 단순화 된 직원 연금 (SEP) 계획 및 저축 인센티브 일치 계획 (간단한 IRA) 정의 된 혜택 계획: 연금 계획 또는 계획 문서 개별 퇴직 계좌 (IRA)에 정의 된대로 참가자에게 특정 지불을 약속하는 것
다루지 않은 것
- 고객이 재정 고문에게 전화하여 특정 제품이나 투자를 요청하는 경우 이는 재정적 조언을 구성하지 않습니다. 재정 고문은 개인의 연령이나 소득에 기초한 일반 투자 조언과 같은 교육을 고객에게 제공 할 때 재정적 조언을 구성하지 않습니다. 과세 대상 거래 계좌 또는 세후 달러로 자금을 조달 한 계좌는 펀드가 퇴직 저축을 위해 개인적으로 배정 된 경우에도 퇴직 계획으로 간주되지 않습니다.
교황 규칙에 대한 반응
40 년 된 ERISA 규칙이 변경으로 인해 기한이 지난 것은 의심의 여지가 없으며, 많은 산업 그룹이 이미 CFP 이사회, 재무 계획 협회 (FPA) 및 국가 협회를 포함한 새로운 계획에 뛰어 들었습니다. 개인 재정 고문 (NAPFA).
지지자들은 새로운 규칙에 박수를 보냈다. 투자자들에게 투명성을 높이고 능률화하고, 조언자들이 변화를 접할 수있는 대화를보다 쉽게 만들고, 무엇보다도 보상의 이유로 과도한 커미션이나 투자 이탈과 같은 금융 자문가들에 대한 남용을 방지해야한다고 주장했다. 백악관 경제 자문위원 회의 2015 년 보고서에 따르면 편견에 의한 충고는 퇴직 계좌에서 매년 170 억 달러가 흘렀습니다.
그러나이 규정은 중개인과 계획자를 포함한 다른 전문가들의 철저한 반대에 부딪쳤다. 보다 엄격한 신용 기준은 금융 서비스 산업에 프런트 엔드로드 커미션 및 부 관리 및 자문 회사에 지불 한 뮤추얼 펀드 12b-1 수수료와 같은 이해 상충을 제거함으로써 연간 약 24 억 달러의 비용이들 수 있습니다.
2016 년 6 월 상공 회의소 소송
이 규칙에 대해 3 건의 소송이 제기되었습니다. 가장 큰 관심을 끈 것은 2016 년 6 월 미국 상공 회의소, 증권 산업 및 금융 시장 협회 및 텍사스 북부 지역의 미 지방 법원에서 금융 서비스 원탁 회의에 의해 접수되었습니다.
소송의 기본은 오바마 행정부가 법안을 승인하고 신속하게 추적 할 때 취한 조치를 취할 권한이 없다는 것입니다. 일부 국회의원들은 또한 IRA를 대상으로하여 DOL 자체가 관할권을 넘어서고 있다고 생각합니다. 전례에 따르면 의회만으로는 소비자의 고소 권리에 관한 승인 권한이 있습니다. 2018 년 3 월 15 일에 위에서 언급 한 수탁 규칙에 위배되는 소송입니다.
DOL이 공식적으로 규칙 적용에 대한 60 일 지연을 발표 한 후, 엘리자베스 워렌 (Elizabeth Warren) 상원 의원과 리차드 트럼 카 AFL-CIO 회장이 "퇴직 리핑 카운터"를 발표했습니다. 이 카운터는 미국의 금융 개혁 및 미국 소비자 연맹과 협력하여 "… 2017 년 2 월 3 일부터 시작된 신탁 규정없이 퇴직을위한 미국인의 비용 절감"을 강조하려고합니다. 재정 개혁을위한 미국인들의 보도 자료에 따르면, 상충되는 조언은 매일 하루 4 천 6 백만 달러, 시간당 190 만 달러, 초당 532 달러의 비용이 든다.
Fiduciary Rule은 누구에게 영향을 미쳤습니까?
새로운 DOL 규칙은 특히 브로커-딜러 세계에서 준수 비용을 증가시킬 것으로 예상되었습니다. 유료 전문가 및 RIA (Registered Investment Advisor)는 규정 준수 비용도 증가 할 것으로 예상되었습니다.
수탁자 규칙은 소규모의 독립적 인 중개인 딜러 및 RIA 회사에서 어려웠을 것입니다. 모든 요구 사항을 충족하기 위해 기술 및 규정 준수 전문 지식에 투자 할 재정 자원이 없었을 수도 있습니다. 따라서 이들 중소 기업 중 일부는 해산되거나 인수되었을 수 있습니다. 소규모 기업뿐만 아니라 MetLife Inc.와 American International Group의 중개 운영은 이러한 규칙과 관련 비용을 예상하여 매각되었습니다.
401 (k) 계획을 조언하는 데 어려움을 겪는 고문 및 등록 된 담당자는 새로운 규정 준수 측면으로 인해 중개인 딜러가 해당 사업을 중단했을 수 있습니다.
영국에서도 2011 년 비슷한 규칙을 통과 한 후에도 비슷한 문제가 발생했습니다. 그 이후로 재무 고문의 수가 약 22.5 % 감소했습니다. Ameriprise CEO James Cracchiolo는 다음과 같이 말했습니다:“규제 환경은 우리가 이미 본 산업 내 통합으로 이어질 것입니다. 독립적 인 고문 또는 독립적 인 중개인 딜러는 필요한 변경 사항을 탐색하고 강력한 파트너를 찾는 데 필요한 자원이나 규모가 부족할 수 있습니다.”
연금 공급 업체는 또한 고객에게 수수료를 공개해야했기 때문에 많은 경우에 이러한 제품의 판매를 크게 줄일 수있었습니다. 이 차량은 업계 전문가와 규제 당국 사이에서 수십 년 동안 주요 논쟁의 원천이되어 왔으며, 일반적으로 판매 대행사에게 매우 높은 수수료를 지불하고 고객이 얻는 수익을 크게 줄일 수있는 다양한 요금과 수수료가 제공되기 때문입니다.