모기지 위기. 신용 위기. 은행 붕괴. 정부 구제 금융. 이와 같은 문구는 주요 금융 시장의 가치가 30 % 이상 하락하는 기간 인 2008 년 가을 내내 헤드 라인에 자주 등장했습니다. 이 기간은 또한 미국 금융 시장 역사상 가장 끔찍한 순위에 속합니다. 이러한 사건을 겪은 사람들은 결코 혼란을 잊지 않을 것입니다. 무슨 일이 있었는지 정확히 왜? 1999 년에 시작된 서브 프라임 모기지 시장의 폭발적인 성장이 어떻게 9 년 후에 전개 될 혼란의 무대를 설정하는 데 중요한 역할을했는지 알아보십시오.
전례없는 성장과 소비자 부채
서브 프라임 모기지 (subprime mortgages)는 신용이 완벽하지 않고 비용이 적게 드는 대출자를 대상으로하는 모기지입니다. 서브 프라임 대출의 증가는 1999 년 연방 모기지 협회 (Fannie Mae) (일반적으로 Fannie Mae로 불림)가 일반적으로 필요한 대출 기관보다 신용 및 저축률이 낮은 사람들이 주택 융자를보다 쉽게 이용할 수 있도록하기위한 노력을 시작하면서 시작되었습니다. 이 아이디어는 모든 사람이 주택 소유에 대한 미국의 꿈을 이룰 수 있도록 돕는 것이 었습니다. 이 차용자들은 위험이 높은 것으로 간주 되었기 때문에, 모기지 금리는 높은 금리 및 다양한 지불금과 같은 위험을 반영한 기존의 조건이 없었습니다. ( 서브 프라임 대출: 손이나 도움을받는 데 도움이 되었습니까? )
서브 프라임 시장이 폭발하기 시작하면서 많은 사람들이 번영을 보았지만, 다른 사람들은 경제에 위험과 위험을 느끼기 시작했습니다. 엘리엇 웨이브 인터내셔널의 설립자 인 밥 프레 치 (Bob Prechter)는 통제 불능 모기지 시장이 미국 경제에 위협이되고 있다고 주장했다. 전체 산업은 계속해서 증가하는 부동산 가치에 의존하고 있기 때문이다.
2002 년 현재 정부 후원 모기지 대출 기관인 Fannie Mae와 Freddie Mac은 3 조 달러 이상의 모기지 대출을 연장했습니다. Prechter는 그의 2002 년 책 "Crash the Crash"에서 "이 거대한 카드 하우스를지지하는 것은 자신감이다"고 말했다. Fannie와 Freddie의 역할은 대출을받은 대출 기관으로부터 모기지를 재구매하고, 모기지 지폐가 지불 될 때 돈을 버는 것입니다. 따라서, 점점 증가하는 모기지 부도율로 인해이 두 회사의 매출이 크게 감소했습니다. ( Fannie Mae, Freddie Mac 및 2008 년 신용 위기 에서 자세히 알아보십시오.)
서브 프라임 차용자에게 제공되는 모기지 중 가장 치명적인 모기지 중 하나는 조정이 가능한 모기지 (ARM) 인이자 전용 ARM과 지불 옵션 ARM이었습니다. 이 두 가지 모기지 유형 모두 대출자가 고정 금리 모기지로 인한 것보다 초기 지불액이 훨씬 낮습니다. 일정 기간이 지나면 종종 2 년 또는 3 년 만에 이러한 ARM이 재설정됩니다. 지불은 월 단위로 자주 변동하며, 종종 초기 지불보다 훨씬 커집니다.
1999 년부터 2005 년까지 존재했던 상승세 시장에서 이러한 모기지는 사실상 위험이 없었습니다. 주택 구입일 이후 주택 가치가 상승한 이후 저당 융자금이 낮음에도 불구하고 양의 지분을 가진 차용자는 미래에 더 높은 금액을 지불 할 수없는 경우에 주택을 판매 할 수있었습니다. 그러나 많은 사람들은 이러한 주택 담보 대출이 주택 시장 침체가 발생할 경우 재난이 발생하여 소유자가 부정적인 자본 상황에 처해 판매 할 수 없게 만드는 재난이라고 주장했다.
잠재적 모기지 리스크를 악화시키기 위해 일반적으로 총 소비자 부채는 놀라운 속도로 계속 증가했으며 2004 년에는 처음으로 2 조 달러에 달했습니다. 비영리 채무 관리 기관인 Consolidated Credit Counselling Services Inc.의 사장 겸 창립자 인 Howard S. Dvorkin은 당시 워싱턴 포스트 에 다음과 같이 말했습니다.“큰 문제입니다. 빚을지고 목에 달려있다"
창의적 모기지 관련 투자 상품의 후속 상승
주택 가격이 상승하는 동안, 주택 담보 대출 증권 (MBS) 시장은 상업용 투자자들에게 인기를 얻었습니다. MBS는 단일 담보로 그룹화 된 모기지 풀입니다. 투자자는 포함 된 개별 모기지에 대한 보험료와이자 지급 혜택을받습니다. 이 시장은 주택 가격이 계속 상승하고 주택 소유자가 모기지 지불을 계속하는 한 수익성이 높습니다. 그러나 주택 가격이 급락하기 시작하고 주택 소유자가 주택 담보 대출을 채무 불이행하기 시작하면서 위험은 너무나 현실이되었습니다. (당신의 모기지의 비하인드 스토리의 2 차 시장에서 4 명의 메이저 플레이어가 어떻게 모기지를 슬라이스하고 주사위를 치는지 배우십시오.)
이 기간 동안 인기있는 또 다른 투자 수단은 신용 기본 스왑 (CDS)으로 알려진 신용 파생 상품이었습니다. CDS는 보험과 마찬가지로 회사의 신용도를 회피하는 방법으로 설계되었습니다. 그러나 보험 시장과 달리 CDS 시장은 규제를받지 않았기 때문에 CDS 계약의 발행자가 최악의 시나리오 (예: 경제 침체)에서 지불 할 준비금을 충분히 보유 할 필요가 없음을 의미합니다. 이는 2008 년 초 미국 AIG (American International Group)에서 일어났던 것으로, 지불이 불가능한 인수 CDS 계약 포트폴리오에서 막대한 손실을 발표했습니다. ( Credit Default Swaps: Introduction and Falling Giant: AIG 사례 연구 에서이 투자 수단에 대해 자세히 알아보십시오.)
시장 감소
2007 년 3 월까지 서브 프라임 모기지 시장에 직접 연결된 많은 투자 수단을 인수함으로써 참여한 막대한 손실로 인해 베어 스턴 즈 (Bear Stearns)의 실패로 인해 서브 프라임 대출 시장 전체가 어려움을 겪고 있음이 분명해졌습니다. 서브 프라임 모기지의 모든 창의적 변형이 더 높은 지불로 재설정되고 주택 가격은 하락함에 따라 주택 소유자는 높은 비율로 불이행했습니다. 주택 소유자는 거꾸로되어있었습니다 – 주택 가치보다 주택 담보 대출에 더 많은 돈을 빚졌으며 더 이상 새롭고 더 높은 금액을 지불 할 수 없다면 더 이상 집 밖으로 나갈 수 없었습니다. 대신, 그들은 집을 저당물로 잃어 버렸으며 종종 그 과정에서 파산을 신청했습니다. ( Subprime Meltdown을 공급 한 연료 에서이 시장이 불타 오르고 타 버린 요인을 살펴보십시오.)
이러한 명백한 혼란에도 불구하고 금융 시장은 2007 년 10 월 9 일에 다우 존스 산업 평균 (DJIA)이 14, 164의 최고점에 도달하면서 2007 년 10 월까지 계속 상승했습니다. 혼란은 결국 따라 잡았고 2007 년 12 월 미국은 경기 침체에 빠졌다. 2008 년 7 월 초 Dow Jones 산업 평균은 2 년 동안 처음으로 11, 000 미만으로 거래 될 것입니다. 그것은 쇠퇴의 끝이 아닙니다.
2008 년 9 월 7 일 일요일, 금융 시장은 2007 년 10 월 최고점에서 거의 20 % 하락했으며, 정부는 붕괴 서브 프라임 모기지 시장에 대한 노출로 인한 손실로 Fannie Mae와 Freddie Mac의 인수를 발표했습니다. 일주일 후인 9 월 14 일, 주요 투자 회사 인 리먼 브라더스는 서브 프라임 모기지 시장에 대한 과다 노출에 굴복했으며 당시 미국 역사상 가장 큰 파산 신청을 발표했다. 다음날 시장은 급락했고 다우 지수는 10, 917에서 499 포인트 하락했다.
2008 년 9 월 16 일 리먼의 붕괴로 인해 예비 예비 기금의 순자산 가치는 주당 $ 1 이하로 떨어졌습니다. 그런 다음 투자자들은 1 달러를 투자 할 때마다 97 센트 만받을 수 있다는 정보를 받았습니다. 이 손실은 Lehman이 발행 한 상업용 용지의 보유로 인한 것이며, 머니 마켓 펀드의 주가가 "부담을 깨뜨린"역사상 두 번째입니다. 화폐 시장 펀드 산업에 패닉이 발생하여 막대한 상환 요청이 발생했습니다. (관련 독서 는 Money Market Fund가 벅을 깨뜨릴 것인가? 와 사례 연구: Lehman Brothers의 붕괴를 참조하십시오.)
같은 날 Bank of America (NYSE: BAC)는 미국 최대의 중개 회사 인 Merrill Lynch를 인수한다고 발표했습니다. 또한 미국의 주요 금융 회사 중 하나 인 AIG (NYSE: AIG)는 지불 할 수있는 것보다 더 많은 신용 파생 계약을 인수 한 결과 신용이 다운 그레이드되었습니다. 2008 년 9 월 18 일 다우 지수는 410 점으로 정부 구제 금융에 대한 논의가 시작되었습니다. 다음날 헨리 폴슨 재무부 장관은 완전한 재정 붕괴를 막기 위해 독성 부채를 구매하기 위해 1 조 달러에 달하는 TRP (Troubleled Asset Relief Program)를 마련 할 것을 제안했다. 또한 이날 증권 거래위원회 (SEC)는 금융 회사의 주식 매도에 대한 일시적인 금지 조치를 시작했습니다. 시장은 뉴스를 통해 급증했으며 투자자들은 다우 지수를 456 포인트 올랐으며 11, 483 일 최고치에 11, 388로 361을 마감했다. 금융 시장이 3 주간의 완전한 혼란을 겪기 때문에 이러한 최고치는 역사적으로 중요한 것으로 판명되었습니다.
완전한 금융 혼란
다우 지수는 2008 년 9 월 19 일부터 11, 483 일까지의 높은 수치, 2008 년 10 월 10 일까지는 7, 882 일 최저치 인 3, 600 포인트가 떨어질 것입니다. 다음은이 역사적인 3 주 동안 펼쳐진 미국의 주요 사건을 요약 한 것입니다.
- 2008 년 9 월 21 일: 골드만 삭스 (NYSE: GS)와 모건 스탠리 (NYSE: MS)는 여전히 남아있는 주요 투자 은행 중 하나이며, 투자 은행에서 은행 보유 회사로 전환하여 구제 금융 자금을 확보 할 수있는 유연성을 확보합니다. 2008 년 9 월 25 일: 10 일 동안 은행을 운영 한 후 FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation)는 서브 프라임 모기지 부채에 크게 노출 된 미국 최대 저축 및 대출 인 Washington Mutual을 압류했습니다. 자산이 JPMorgan Chase (NYSE: JPM)로 이전됩니다. 2008 년 9 월 28 일: TARP 구제 금융 계획이 의회에서 중단됩니다. 2008 년 9 월 29 일: 다우 지수는 역사상 가장 큰 포인트 인 774 포인트 (6.98 %)를 줄였습니다. 또한 Citigroup (NYSE: C)은 미국에서 네 번째로 큰 은행 인 Wachovia를 인수합니다. 2008 년 10 월 3 일: 2008 년 긴급 경제 안정법으로 명칭을 바꾼 700 억 달러 규모의 TARP 계획을 의회에서 양당 투표에 통과시켰다. (미국의 구제 금융은 1792 년으로 거슬러 올라갑니다. 미국 정부 금융 미화 6 위에서 가장 큰 경제가 경제에 어떤 영향을 미쳤는지 알아보십시오.) 2008 년 10 월 6 일: 다우 지수는 2004 년 이후 처음으로 10, 000 이하로 마감되었습니다. 2008 년 10 월 22 일: 부시 대통령은 2008 년 11 월 15 일에 국제 재무 지도자 회의를 주최 할 것이라고 발표했다.
결론
2008 년 가을의 사건은 합리적 사고가 비합리성에 이르렀을 때 일어나는 일에 대한 교훈입니다. 좋은 의도는 1999 년에 서브 프라임 모기지 시장을 확대하기로 결정한 촉매제가되었지만, 미국의 감각을 잃어버린 방법에 따라. 주택 가격이 높을수록 더 창조적 인 대출 기관은 더 높은 가격을 유지하기 위해 노력했고, 잠재적 결과에 대해 완전히 무시한 것 같습니다. 소비자 부채의 폭발과 함께 서브 프라임 모기지 시장이 창의적으로 파생 된 투자 수단과 함께 비합리적 성장을 고려할 때, 2008 년의 금융 혼란은 많은 사람들이 믿고 싶어하는 것만 큼 예측할 수 없었을 것입니다.
