Bretton Woods 시스템의 화폐 배열과 일치하는 대략 30 년은 종종 상대적 안정성, 질서 및 규율의 시간으로 생각됩니다. 그러나 Bretton Woods에서 1944 년 회의가 끝난 후 시스템이 완전히 작동하기까지 15 년이 걸렸으며, 시대 전체에 불안정의 징후가 있었기 때문에 시스템을 유지하기위한 상대적 어려움이 충분하지 않았을 것입니다. Bretton Woods를 안정성을 특징으로하는 기간으로 보는 것이 아니라 오늘날 우리가 여전히 살아가고있는 새로운 국제 통화 질서로 이끄는 과도기 단계로 간주하는 것이 더 정확합니다.
Bretton Woods의 다양한 관심사
1944 년 7 월, 44 개국의 연합국 대표들이 새로운 국제 통화 질서를 논의하기 위해 NH의 Bretton Woods에있는 산악 리조트에 모였습니다. 희망은 개별 국가의 자치 정책 목표를 보호하면서 국제 무역을 촉진하는 시스템을 만드는 것이 었습니다. 그것은 대공황과 제 2 차 세계 대전으로 이어질 논쟁의 여지가있는 통화 질서에 대한 탁월한 대안이되어야했다.
토론은 당시 미국과 영국의 두 가지 위대한 경제 대국의 이익에 의해 주도되었다. 그러나이 두 나라는 영국이 주요 채무국으로 전쟁을 시작하고 미국이 세계의 위대한 채권자의 역할을 맡을 준비를하면서 그들의 이해 관계에서 단합되지 않았습니다. 해리 덱스터 화이트 (Harry Dexter White)가 대표하는 미국의 입장은 세계 시장을 수출하기 위해 고정 환율의 안정성을 통해 자유 무역 활성화를 우선시했다. 존 메이 너드 케인즈 (John Maynard Keynes)가 대표하고 자율 정책 목표를 자유롭게 추구하기를 원하는 영국은 지불 문제의 균형을 개선하기 위해 환율 유연성을 높이기 위해 노력했습니다.
새로운 시스템의 규칙
고정되지만 조정 가능한 요율의 타협이 마침내 해결되었습니다. 회원국들은 자국 통화를 미국 달러로 페그하고 나머지 국가의 통화가 신뢰할 만하다는 것을 보장하기 위해 미국은 온스당 35 달러의 가격으로 달러를 금으로 페그했습니다. 회원국은 고정 금리의 1 % 이내로 유지하기 위해 달러를 사고 팔 수 있으며, 지불 잔액에서“기본적 불균형”의 경우에만이 금리를 조정할 수 있습니다.
새로운 규칙을 준수하기 위해 국제 통화 기금 (IMF)과 국제 재건 개발 은행 (IBRD, 나중에 세계 은행)이 설립되었습니다. 새로운 규칙은 공식적으로 IMF 계약 조항에 요약되어 있습니다. 본 조의 추가 규정은 자본 흐름의 불안정화를 피하기 위해 자본 통제가 허용되는 동안 경상 계정 제한이 해제 될 것을 규정하고 있습니다.
그러나이 기사들이 제공하지 못한 것은 만성적 인 지불 잔고 잉여 국에 대한 효과적인 제재, “기본적 불균형”에 대한 간결한 정의, 그리고 여분의 금 공급을 늘리기위한 새로운 국제 통화 (케인즈 제안) 유동성의 근원. 또한 새로운 규칙을 구현할 명확한 일정은 없었기 때문에 Bretton Woods 시스템이 실제로 완전히 가동되기까지 15 년이 채 걸리지 않았습니다. 이 시점에서 시스템은 이미 불안정한 징후를 보이고있었습니다.
Bretton Woods의 초기
미국이 조약 조항의 즉각적인 이행을 추진했지만, 전후 많은 국가에서 경제 상황이 열악하여 현재의 환율 관리 및 외부 자금원이 없으면 고정 환율 체제에서 지불 균형 문제를 해결하기가 어려워졌습니다. 추가 유동성을 제공하기 위해 국제 통화가 생성되지 않고 IMF 및 IBRD의 대출 능력이 제한되어 있기 때문에 미국은이 외부 자금을 세계 다른 지역에 제공하면서 점진적인 이행을 허용해야한다는 것이 분명해졌습니다. 현재 계정 전환 가능성.
1945 년에서 1950 년까지 미국은 평균 연간 무역 흑자 35 억 달러를 운영하고있었습니다. 반면, 1947 년까지 유럽 국가들은 만성적 인 지불 잔고 부족으로 어려움을 겪어 달러와 금 준비금이 급속히 고갈되었습니다. 이러한 상황을 유리하게 고려하기보다는 미국 정부는 유럽이 미국 수출을위한 지속적이고 중요한 시장이 될 수있는 능력을 심각하게 위협한다는 사실을 깨달았습니다.
이러한 맥락에서 미국은 1948 년 마샬 플랜을 통해 유럽에 130 억 달러의 자금을 조달했으며, 영국의 주도에 따라 20여 개 국가는 1949 년에 달러 대비 통화 가치를 평가 절하 할 수있었습니다. 이러한 움직임은 달러 부족을 완화하는 데 도움이되었습니다. 미국 무역 흑자를 줄임으로써 경쟁 균형을 회복했습니다.
Marshall Plan과 경쟁이 치열한 환율은 전쟁으로 인한 경제 회복을 위해 노력하는 유럽 국가들에 대한 압박을 상당 부분 완화 시켰으며, 미국 거래소 통제가 점차적으로 철회되는 동안 빠른 성장을 경험하고 경쟁력을 회복 할 수있었습니다. 그러나이 기간 동안 달러 공급을 증가시킨 미국의 확장 통화 정책은 다른 회원국들의 경쟁력 강화와 함께 곧 지불 균형을 반전시켰다. 미국은 1950 년대에 지불 잔액 적자를 운영하고 있었고 1959 년에 경상 수지 적자를 기록했습니다.
브르타뉴 어 우즈 시대의 불안정성 증가
이러한 금전적 손실을 수반하는 미국 금 준비금의 고갈은 다른 국가의 금 준비금 대신 금으로 표시된 자산으로 보유하려는 다른 국가들의 욕구 때문에 겸손하게 남아 시스템의 안정성을 점차 위협하고 있습니다. 미국의 경상 수지 흑자가 1959 년에 사라지고 연방 준비 은행의 해외 부채가 1960 년에 금전 준비금을 처음으로 초과함에 따라, 이는 금메달 공급에 대한 잠재적 인 우려를 불러 일으켰습니다.
금의 실제 금 공급량을 초과하는 금에 대한 달러 클레임으로 인해 온스당 35 달러의 공식 금 패리티 비율이 현재 달러를 과대 평가한다는 우려가있었습니다. 미국은이 상황으로 인해 회원국들이 공식 패리티 비율로 금 자산을 달러로 현금화 한 다음 런던 시장에서 금을 더 높은 비율로 매각하여 미국 금 보유량을 고갈시키고 Bretton Woods 시스템의 특징.
그러나 회원국들은 그러한 차익 거래 기회를 활용하기위한 개별적인 인센티브를 가지고 있지만 시스템 보존에 대한 집단적 관심도 가지고있었습니다. 그러나 그들이 두려워한 것은 미국이 달러를 평가 절하하여 달러 자산의 가치를 떨어 뜨리는 것이었다. 이러한 우려를 완화하기 위해 대통령 후보 인 존 F. 케네디 (John F. Kennedy)는 1960 년 후반에 선출된다면 달러를 평가 절하하려하지 않겠다는 성명서를 발표해야했다.
평가 절하가없는 상황에서 미국은 자국 통화의 가치를 다시 평가하기 위해 다른 국가들의 공동 노력이 필요했습니다. 체계에 대한 균형을 회복하기위한 조정 된 재평가에 대한 호소에도 불구하고, 회원국들은 그들 자신의 경쟁 우위를 잃기를 원하지 않고 재평가를 꺼려했습니다. 대신, 1961 년 IMF의 대출 능력 확대와 여러 유럽 국가에 의한 금풀 형성 등 다른 조치들이 시행되었습니다.
골드 풀은 금의 시장 가격이 공식 비율보다 크게 상승하는 것을 막기 위해 여러 유럽 국가의 금 매장량을 모았습니다. 1962 년과 1965 년 사이에 남아공과 소비에트 연방의 새로운 공급품은 금에 대한 수요 증가를 상쇄하기에 충분했으며, 1966 년부터 1968 년까지 공급이 공급을 능가하기 시작하면 낙관론은 곧 악화되었습니다. 1967 년 풀을 떠나 겠다는 프랑스의 결정에 따라 풀 이듬해 런던의 금 시장 가격이 공식 가격에서 벗어나면서 급락했습니다. (을 참조하십시오: 미국의 금 표준의 간략한 역사. )
브렛 턴 우즈 시스템의 붕괴
이 시스템을 구출하려는 또 다른 시도는 1940 년대 케인즈가 제안한 것과 같은 국제 통화 도입과 함께 이루어졌습니다. IMF에 의해 발행되며 국제 준비 통화로 달러를 대신합니다. 그러나 SDR (Special Drawing Rights)이라는 이름으로 주어진이 새로운 통화에 대한 진지한 논의가 1964 년에 시작되었고 1970 년까지 첫 발행이 이루어지지 않아 그 해결책은 너무 늦었다.
SDR이 처음 발행 될 당시 총 미국의 해외 부채는 미국 통화 금 준비금의 4 배였으며, 1968-1969 년 상품 무역 수지의 짧은 잉여에도 불구하고, 적자에 대한 수익은 미국 금 준비금에 대한 실행을 시작합니다. 리차드 닉슨 대통령은 1971 년 여름에 금과 달러를 현금으로 바꾸려는 의도를 잃고 영국은 금으로 7 억 5 천만 달러를 금으로 바꾸라고 요청하면서 금 창을 닫았다.
시스템을 유지하기위한 마지막 시도에서 1971 년 후반에 교섭이 이루어지면서 Smithsonian Agreement가 열렸으며 10 개국 그룹은 7.9 %의 달러 평가 절하를 달성하기 위해 통화 가치를 다시 평가하기로 합의했습니다. 그러나 이러한 재평가에도 불구하고 1973 년 달러에 대한 또 다른 폭주로 미국에서 10 개 그룹으로의 인플레이션 흐름이 발생했습니다. 페그가 중단되어 통화가 변동될 수 있었고 Bretton Woods 시스템의 고정하지만 조정 가능한 속도로 결정적인 끝을 얻었습니다.
결론
Bretton Woods 협약의 수년간의 국제 협력과 글로벌 질서가 아니라, 자유롭고 자유로운 무역을 추구하면서 국가들이 자율적 인 정책 목표를 추구 할 수 있도록 국제 질서를 만들고 유지하려는 노력의 본질적인 어려움이 드러났다. 다양한 수준의 경쟁력에서 빠르게 성장하는 경제에 금 표준 및 고정 환율의 규칙이 너무 많은 것으로 판명되었습니다. 브레튼 우즈 시대는 금의 철폐 화와 유동성 통화로의 전환으로 인해보다 규율적인 국제 화폐 질서에서 훨씬 더 융통성이 높은 것으로 전환 단계로 간주되어야합니다.
