국제 결제 은행 (Bank for International Settlements)의 3 년마다 실시한 2013 년 설문 조사에 따르면, 글로벌 외환 (“포 렉스”) 시장의 거대한 규모는 일일 매출액이 5.3 조 달러로 예상되는 것보다 다른 것보다 훨씬 적습니다. 시장은 환율의 일정한 변동 (산소 론 사용)으로 인해 대형 은행 및 헤지 펀드와 같은 주머니가 깊은 기관 플레이어가 투기 적 통화 거래를 통해 수익을 창출 할 수있는 이상적인 장소입니다. 외환 시장의 규모가 크면 누구나 통화를 리깅하거나 인위적으로 고정시킬 가능성을 배제해야하지만 스캔들 증가는 그렇지 않다고 제안합니다. (또한 "외환 거래: 초보자 안내서"를 참조하십시오.)
문제의 근본: 통화“Fix”
마감 통화“수정”은 런던에서 매일 오후 4시에 설정되는 벤치 마크 환율을 나타냅니다. WM / 로이터의 벤치 마크 요금으로 알려진이 거래소는 60 초간 (오후 4시 30 초) 인터 뱅크 시장에서 외환 거래자들이 수행 한 실제 매매 거래를 기준으로 결정됩니다. 주요 통화는이 1 분 동안 진행되는 모든 거래의 중간 수준을 기준으로합니다.
WM / Reuters 벤치 마크 요금의 중요성은 3.6 조 달러 이상의 인덱스 펀드를 포함하여 전 세계 연금 펀드 및 자금 관리자가 보유한 투자에서 1 조 달러의 가치를 평가하는 데 사용된다는 사실에 있습니다. 외환 거래자들이 이러한 비율을 인공적인 수준으로 설정한다는 결론은 그들의 행동을 통해 얻은 이익이 궁극적으로 투자자의 주머니에서 나온다는 것을 의미합니다.
메신저 담합 및“닫기”
스캔들과 관련된 거래자들에 대한 현재의 주장은 두 가지 주요 영역에 집중되어 있습니다.
- 오후 4시 수정 이전에 보류중인 클라이언트 주문에 대한 독점 정보를 공유하여 공모합니다. 이 정보 공유는 "Cartel", "The Mafia"및 "The Bandits 'Club"과 같은 이름이 붙은 인스턴트 메시지 그룹을 통해 이루어 졌다고합니다. 외환 시장에서 활동. 오후 4 시까 지의 기간에 거래자가 비축 한 고객 주문을 사용하여 60 초“수정”창에서 적극적으로 통화를 매매하는 것을 말합니다.
이러한 관행은 주식 시장에서의 선상 매수 및 높은 종점과 유사하며, 시장 참여자가이 법에 구속되면 엄중 한 처벌을받습니다. 대부분 규제되지 않은 외환 시장, 특히 일일 2 조 달러의 외환 시장에서는 그렇지 않습니다. 즉시 배송을위한 통화의 구매 및 판매는 투자 상품으로 간주되지 않으므로 대부분의 금융 상품에 적용되는 규칙 및 규정의 적용을받지 않습니다.
예
큰 은행의 런던 지점에있는 상인이 오후 4시 45 분에 미국 달러로 10 억 유로를 판매하는 미국 다국적 기업으로부터 오후 3시 45 분에 주문을 받았다고 가정 해 봅시다. 오후 3:45의 환율은 EUR 1 = USD 1.4000입니다.
그 규모의 주문이 시장을 움직일 수 있고 유로에 압력을 가할 수 있기 때문에, 거래자는이 거래를“전면 운영”하고 자신의 이익을 위해 정보를 사용할 수 있습니다. 따라서 그는 2 억 5 천만 유로의 상당한 거래 포지션을 설정하고 EUR 1 = USD 1.3995의 환율로 판매합니다.
상인은 이제 짧은 유로, 긴 달러 포지션을 가지고 있기 때문에, 유로가 더 낮은 가격으로 움직여서 더 싼 가격으로 그의 짧은 포지션을 마감하고 그 차이를 극복 할 수있게하는 것이 그의 관심사입니다. 따라서 그는 다른 트레이더들 사이에 유로를 팔라는 대규모 고객 주문이 있다고 말하면서 유로를 낮추려고 시도 할 것입니다.
30 초에서 오후 4시 사이에 다른 은행의 상인과 그의 거래원은 아마도 "판매 유로"고객 주문을 비축 한 것으로 추정되며 유로에 판매 파동을 일으켜 벤치 마크 비율이 EUR로 설정됩니다. 1 = 1.3975. 트레이더는 1.3975에서 유로를 다시 매입함으로써 거래 포지션을 청산하고 그 과정에서 50 만 달러를 차감합니다. 몇 분 동안 나쁘지 않습니다!
초기 주문을 한 미국의 다국적 기업은 담합이 없었을 때보 다 유로에 대한 가격을 낮추면 상실됩니다. "고정"이 공정하고 인위적으로 설정되지 않은 경우 EUR 1 = USD1.3990의 수준에 있었을 것이라는 주장을 위해 말합시다. 1 개의“pip”의 각 이동이이 규모의 주문에 대해 $ 100, 000로 해석 될 때, 유로에서의 15-pip 불리한 이동 (즉, 1.3990이 아닌 1.3975)으로 인해 미국 회사는 150 만 달러의 비용이 발생했습니다.
가치가있는 위험
이상하게 보일지 모르지만, 이 예에서 시연 한 "프론트 런닝"은 외환 시장에서 불법이 아닙니다. 이 허용에 대한 이론적 근거는 외환 시장의 규모에 따라, 너무 커서 거래자 또는 거래자 그룹이 원하는 방향으로 환율을 이동시키는 것이 거의 불가능합니다. 그러나 당국이 겪고있는 것은 공모와 명백한 가격 조작이다.
트레이더가 담합에 의존하지 않으면, 2 억 5 천만 유로의 짧은 유로 포지션을 시작할 때, 특히 오후 4시 수정 15 분 전에 유로가 급등 할 가능성, 또는 상당히 높은 수준으로 고정 될 가능성 수평. 유로를 밀어 올리는 재료 개발이있을 경우 전자가 발생할 수 있습니다 (예: 그리스 경제의 극적인 개선 또는 유럽의 예상보다 더 나은 성장을 보여주는 보고서). 후자는 거래자에게 유로를 판매하는 고객의 10 억 고객 주문보다 훨씬 큰 유로를 구매하기위한 고객 주문이있는 경우에 발생합니다.
이러한 위험은 거래자들이 수정보다 앞서 정보를 공유하고 정상적인 공급 및 수요의 힘이 이들을 결정하게하지 않고 미리 정해진 방식으로 환율을 한 방향 또는 특정 수준으로 몰아가는 방식으로 크게 완화됩니다. 요금.
근무를 소홀히하는
거대한 Libor- 고정 수치가 난 후 불과 2 년이지나면서 외환 스캔들은 규제 당국이 스위치에서 다시 잠들었다는 우려를 심화시켰다.
일부 언론인들이 2008 년 금융 위기 동안 은행이 공급 한 금리의 특이한 유사점을 발견 한 후 Libor-fixing 스캔들은 발굴되었습니다. Bloomberg News에서 오후 4 시경에 의심스러운 가격이 급등한 것을보고 한 후 2013 년 6 월 외환 벤치 마크 금리 이슈가 주목을 받았습니다. 블룸버그 언론인들은 2 년 동안의 데이터를 분석 한 결과이 달의 마지막 거래일에 오후 4시 이전에 갑작스런 급상승 (최소 0.2 %)이 31 %의 빈도로 발생했으며 그 후 빠른 반전이 이루어 졌음을 발견했습니다.. 이 현상은 14 개의 통화 쌍에서 관찰되었지만 유로 달러와 같은 가장 일반적인 통화 쌍의 경우 약 절반의 시간이 발생했습니다. 월말 환율은 펀드 및 기타 금융 자산의 월말 순 자산 가치를 결정하는 기초를 형성하기 때문에 중요성이 추가되었습니다.
외환 스캔들에 대한 역설은 2006 년 초 영국 은행 관계자들이 환율 조작에 대한 우려를 알고 있다는 것입니다. 몇 년 후 2012 년 영국 은행 관계자들은 통화 거래자들에게 고객 주문 보류에 대한 정보를 공유하는 것이 부적절하지 않다고 말했습니다. 시장 변동성을 줄이는 데 도움이됩니다.
반향 증가
영국의 금융 행위 당국, 유럽 연합, 미국 법무부 및 스위스 경쟁위원회를 포함하여 최소 12 개의 규제 기관이 외환 거래자의 담합 및 금리 조작에 대한 이러한 주장을 조사하고 있습니다. Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) 및 Barclays와 같은 외환 관련 최대 은행에 고용 된 20 개 이상의 트레이더가 내부 조사 결과 일시 중지되거나 해고되었습니다.
영국 은행이 두 번째 금리 조달 사건으로 끌려 감에 따라이 문제는 영국 은행 (Mark of Bank) 주지사 마크 카니 (Mark Carney)의 리더십에 대한 엄격한 테스트로 간주됩니다. Carney는 2008 년부터 2013 년 중반까지 캐나다 은행 총재로서 캐나다 경제에 대한 그의 교묘 한 조롱으로 전 세계적으로 호평을받은 후 2013 년 7 월 BOE를 이끌었습니다.
결론
금리 조작 스캔들은 규모와 중요성에도 불구하고 외환 시장이 모든 금융 시장에서 가장 규제가 덜되고 가장 불투명하다는 사실을 강조합니다. Libor 스캔들과 마찬가지로, 수 조 달러의 자산과 투자 가치에 영향을 미치는 금리가 소수의 아늑한 코터에 의해 설정 될 수 있도록하는 지혜를 의문시하고 있습니다. 외환 거래를 규제 거래소로 옮길 것이라는 독일의 제안과 같은 잠재적 인 해결책에는 고유 한 문제가 있습니다. 트레이더 나 고용주 중 어느 것도 지금까지 외환 스캔들에서 잘못을 저지른 혐의로 기소 된 적이 없지만, 최악의 범죄자에게는 엄격한 처벌이 적용될 수 있습니다. 은행 간 시장에서 가장 큰 외환 플레이어의 대차 대조표가 이러한 벌금을 쉽게 흡수 할 수는 있지만 공정하고 투명한 시장에 대한 투자자의 신뢰에 대한 스캔들에 의한 피해는 더 오래 지속될 수 있습니다.
