수동 인덱스 펀드에 대한 투자의 인기가 높아짐에 따라 자본주의의 가장 큰 혁신 엔진 인 경쟁이 사라질 수 있습니다. 2010 년 이후 적극적으로 관리되는 펀드는 수동적으로 관리되는 펀드가 49 %로 증가함에 따라 모든 펀드 자산의 75 %를 51 %로 줄였습니다. 시카고 대학 법대 교수 에릭 포스너 (Eric Posner) 교수는 이러한 경향은“이상한 결과”를 초래할 수 있다고 주장했다. 최근 투자 회의에서 Posner는 패시브 투자의 증가와 인덱스 펀드의 소유권 집중이 경쟁을 약화시키고 있다고 우려를 표명했다.
“인덱스 펀드에 대한 공통 소유권의 문제는 BlackRock, Vanguard, State Street와 같은 기관 회사가 Ford 및 GM과 같은 회사의 가장 큰 소유자가되었다는 것입니다. 이들 회사가 서로 경쟁하려는 인센티브를 손상시키고 가격 상승과 경제 성장 둔화로 이어집니다. 그것이 이론이다”고 ETF.com에 따르면 그는 설명했다.
인덱스 펀드의 상승과 소유권 집중
- 패시브 매니지드 펀드는 2010 년과 2019 년 사이에 모든 펀드 자산의 25 %에서 49 %로 증가 1995 년과 2015 년 사이에 동일한 공동 소유주를 가진 회사의 비율이 20 %에서 80 %로 증가했습니다. StreetIndex 펀드는 2000 년 3.5 %에서 미국 상장 기업의 17.2 %를 통제합니다.
투자자에게 의미하는 것
기업이 이익의 더 큰 부분을 차지하기 위해 서로 경쟁함에 따라 혁신에 대한 인센티브가 있습니다. 소비자를위한 새로운 혁신적인 제품을 생산함으로써 경쟁사와 차별화 할 수 있고, 새로운 혁신적인 생산 방법을 만들어서 생산 비용을 낮추고 경쟁을 약화시키기 위해 상품을 판매하는 가격을 낮출 수 있습니다. 이것이 경쟁이 혁신을 자극하고 소비자의 비용을 낮추는 방법입니다.
인덱스 펀드, 특히 소유권 집중이이 혁신 엔진에 제기하는 문제는 기업의 경쟁 인센티브가 줄어든다는 것입니다. 코크스 나 펩시와 같은 전통적인 라이벌이 인덱스 펀드를 통해 같은 주주들에 의해 소유된다면, 소프트 드링크 시장에서 이익의 더 큰 부분을 차지하기 위해 두 소프트 드링크 제조업체가 서로 경쟁 할 이유가 적습니다. 경쟁에 대한 인센티브가 줄어듦에 따라 혁신에 대한 인센티브가 줄어들어 장기적으로 고객과 투자자 모두에게 피해를줍니다.
Posner에 따르면 1995 년에서 2015 년 사이에 불과 20 년 만에 동일한 대규모 공동 소유주를 가진 회사의 비율이 20 %에서 80 %로 증가하여 소유권 문제가 심각하게 집중되었다고합니다. 투자자들은 규모에 따라 대기업이 정확하게 제공 할 수있는 낮은 수수료와 높은 유동성에 매료됩니다. 그러나 이는 대기업들에게 고객의 주주 의결권을 대신하여 행동하는 투자 관리자이기 때문에 전례없는 통제권을 부여합니다.
전설적인 투자자이자 최초의 인덱스 펀드의 창시자 인 잭 보글 (Jack Bogle)조차도 지난해 말 인덱스 펀드 투자의 성장으로 인한 높은 소유권 집중에 대한 우려를 표명했습니다. Bogle은 인덱스 펀드가 시장의 절반을 소유하고 있다면 "빅 3"인덱스 펀드 회사 인 BlackRock, Vanguard 및 State Street가 미국에 상장 된 자산의 30 %를 소유 할 수있을 것이라고 걱정했습니다. 이 회사들은 전례없는 힘을 발휘할 것입니다.
앞서 찾고
Bogle은 이러한 전례없는 힘으로 인해 발생할 수있는 불리한 결과로 인해“공공 정책은 이러한 지배력을 무시할 수 없으며 금융 시장, 기업 지배 구조 및 규제에 미치는 영향을 고려할 수 없습니다.”라고 규정했습니다. SEC는 이제 '빅 3'의 힘에 대해 우려하고 있으며 소규모 기업의 경쟁을 방해하는 규제 장애물을 조사하고 있습니다.
