월가에는 새로운 상승세가 있지만 주식이 하락세로 몰릴 수있는 큰 반등의 위험이 있습니다. 과거 데이터에 따르면, 주식 가격은 지난 12 년간 소득 성장률보다 훨씬 앞서서, 지속 불가능한 평가를 만들어 주식 시장이 25 % 이상 급락 할 수있었습니다. 이러한 위험은 아래 요약 된 Fortune의 기능 길이 보고서에 자세히 설명되어 있습니다.
포춘 대변인은“이익은 이미 운영 여백과 국민 소득 분담률로 측정 된 초고 수준에 있다는 점을 다시 강조하는 것이 중요하다”고 강조했다. 포춘은 "소득이 10 % 감소하면 2000 년, 2006 년, 2014 년에 최고조에 이른 일반적인 현상"이라고 말했다. "이 경우 S & P 500은 그 가치의 4 분의 1 이상을 잃을 것입니다."
주요 테이크 아웃
- 주가와 밸류에이션은 2007 년 이후 수입보다 빠르게 상승했으며, 2014 년 이후로이 차이는 더욱 넓어졌고 2020 년의 이익 성장 예측은 너무 낙관적 인 것으로 보이며, 주요 주식 시장 매도 가능성이 높아지고 있습니다.
투자자의 의의
포춘은이 가능한 25 % 매도를 "정정"이라고 부릅니다. 그러나 20 % 이상 감소는 약세 시장의 일반적인 정의이거나 최소 약세 시장 영역에 들어가는 것입니다. 보정은 일반적으로 10 % 이상 20 % 미만의 풀백으로 정의됩니다. Fortune은 25 %의 매각이 시작될 때 또는 지속될 수있는 기간을 제공하지 않았습니다.
S & P 500의 이익은 4 분기의 후행 주당 순이익 (EPS)으로 측정 한 결과 2017 년 2 분기에 금융 위기 전 최고점에 도달했습니다.이 시점의 후행 가격 대비 수익률 (P / E) 이 지수는 17.8 배의 수입이었습니다. 2017 년 2 분기부터 2019 년 2 분기까지 지수의 EPS가 59 % 증가했지만 지수 자체는 106 % 증가했습니다.
결과적으로, S & P 500의 평가는 후행 P / E 비율로 측정했을 때 17.8에서 23.0으로 증가했습니다. P / E 비율의 반대 인 지수의 수익률은 5.6 %에서 4.3 %로 떨어졌습니다. 또 다른 방법으로 살펴보면 S & P 500에 투자 한 1 달러당 구매자는 12 년 전에 받았던 것보다 오늘 연간 수입이 23 % 줄어 듭니다 (4.3 %를 5.6 %로 나눔).
지난 5 년 동안, 이전의 수입 피크 이후, 이익 성장과 주가의 차이는 더욱 넓어졌습니다. 그 이후 S & P 500 EPS의 후행 EPS는 28 % 증가했지만 지수는 57 % 증가하여 두 배 이상 빠릅니다.
S & P가 조사한 분석가들 사이의 합의는 현재와 2020 년 말 사이에 수익이 24 % 증가 할 것이라는 점입니다. 만약 그렇다면 주가가 변하지 않는다면 S & P 500의 급격한 P / E 비율을 보내 게됩니다.
그러나 기업 이익은 현재 미국 GDP의 9.8 %를 차지하며 장기 가치 7.5 %를 크게 상회합니다. 내년에 이윤이 24 % 급증하면 GDP의 12 %가된다. 한편 S & P 500의 영업 이익률은 현재 11.3 %로 10 년 만에 가장 높으며 2010 년 이후 평균 9.5 %를 훨씬 상회합니다. 순이익이 24 % 증가하려면 영업 이익률이 급격히 상승해야합니다. Fortune은 이러한 시나리오는 "들어 본 적이 없다"고 말합니다.
앞서 찾고
다른 분석가들은 더 많은 역풍을 봅니다. 정체 된 임금과 차입 원가의 하락은 최근 이윤을 높이는 큰 요인이되었지만 이러한 추세는 역전되고 있습니다. 한편, 2017 년 말에 시행 된 법인세 감면으로 인해 세후 이익이 더 높은 고원에 올랐지 만, 2018 년에는 이익 증가율에 미치는 영향이 대부분있었습니다.
Stifel Nicolaus & Co.의 기관 지분 전략 책임자 인 Barry Bannister는 1998 년에 시작된 3 가지 이전 위기에 대한 분석에 근거하여 연방 준비 은행이 금리 인상에서 늦게 늦게 절단하여 또 다른 큰 주식 시장 매도를 피할 수 있다고 믿습니다. Business Insider가보고 한, 2000 및 2007.
Morgan Stanley는 또한 수익 성장에 대한 Fortune의 회의적 전망을 공유합니다. Mike Wilson이 이끄는 미국 주식 전략 그룹의 Weekly Warm Up 보고서 최신판에 따르면 향후 12 개월 동안 EPS 추정치가 하락하기 시작할 것으로 예상됩니다. 또한 이번 주에 발표 된 Morgan Stanley의 2020 Global Strategy Outlook 보고서는 "미국 위험 자산은 우리가 예측 한 완만 한 픽업에 비해 너무 비싸다"고 밝혔다.
