목차
- 왜 민간 기업을 소중하게 생각합니까?
- 개인 소유와 공공 소유권
- 비공개 대 공개보고
- 자본 조달
- 기업의 비교 평가
- 사모 펀드 평가 지표
- 할인 현금 흐름 추정
- 개인 회사에 대한 베타 계산
- 자본 구조 결정
- 사기업 평가 문제
- 결론
상장 회사의 시장 가치는 주가에 미결제 주식을 곱하여 결정할 수 있습니다. 충분히 쉽습니다. 그러나 민간 기업의 프로세스는 간단하거나 투명하지 않습니다. 사기업은 재무를 공개적으로보고하지 않으며 거래소에 상장 된 주식이 없기 때문에 종종 회사의 가치를 결정하기가 어렵습니다. 민간 회사와 그 가치가있는 몇 가지 방법에 대해 자세히 알아 보려면 계속 읽으십시오.
주요 테이크 아웃
- 공공 회사의 가치를 결정하는 것은 일반 대중에게 재무를 제공하지 않는 민간 회사보다 훨씬 쉽습니다. 유사한 공공 회사를 찾는 비슷한 회사 분석 방법을 사용할 수 있습니다. 사기업의 가장 가까운 공개 경쟁 업체의 조사 결과를 사용하여 EBIDTA 또는 기업 가치 배수를 사용하여 가치를 확인할 수 있습니다. 현금 흐름 할인 방법을 사용하려면 유사한 회사의 매출 성장률을 평균화하여 대상 회사의 매출 성장을 추정해야합니다. 모든 계산은 가정 및 추정을 기반으로하며 정확하지 않을 수 있습니다.
왜 민간 기업을 소중하게 생각합니까?
평가는 회사 자체뿐만 아니라 투자자에게도 비즈니스의 중요한 부분입니다. 기업의 경우 가치 평가는 진행 상황과 성공을 측정하는 데 도움이 될 수 있으며 다른 회사에 비해 시장 성과를 추적하는 데 도움이 될 수 있습니다. 투자자는 가치 평가를 사용하여 잠재적 투자 가치를 결정할 수 있습니다. 회사에서 공개 한 데이터와 정보를 사용하여이를 수행 할 수 있습니다. 평가 대상자에 관계없이 본질적으로 회사의 가치를 설명합니다.
위에서 언급했듯이, 공개 회사의 가치를 결정하는 것은 민간 회사에 비해 상대적으로 간단합니다. 그것은 공공 회사가 이용할 수있는 많은 양의 데이터와 정보 때문입니다.
개인 소유와 공공 소유권
비상장 기업과 상장 기업의 가장 분명한 차이점은 상장 기업이 초기 공모 (IPO) 중 기업 지분의 적어도 일부를 판매했다는 것입니다. IPO는 외부 주주에게 회사의 지분 또는 주식 형태의 주식을 구입할 수있는 기회를 제공합니다. 회사가 IPO를 통과하면 주식은 2 차 시장에서 일반 투자자 풀에 매각됩니다.
반면, 민간 기업의 소유권은 일부 소수 주주의 손에 달려 있습니다. 소유자 목록에는 일반적으로 회사 창립자, 가족 사업의 경우 가족 구성원 및 엔젤 투자자 또는 벤처 자본가와 같은 초기 투자자가 포함됩니다. 민간 기업은 회계 표준에 대한 공공 기업과 동일한 요구 사항이 없습니다. 따라서 회사가 공개 된 경우보다보고하기가 더 쉽습니다.
개인 기업 평가
비공개 대 공개보고
공공 회사는 회계 및보고 표준을 준수해야합니다. Securities and Exchange Commission (SEC)에 의해 규정 된 이러한 표준에는 연간 및 분기 별 수입 보고서 및 내부자 거래 활동 통지를 포함하여 주주들에게 수많은보고를보고하는 것이 포함됩니다.
민간 회사는 이러한 엄격한 규정을 준수하지 않습니다. 이를 통해 SEC 정책과 주주 인식에 대해 걱정할 필요없이 비즈니스를 수행 할 수 있습니다. 엄격한보고 요구 사항의 부족은 개인 회사가 비공개로 유지하는 주요 이유 중 하나입니다.
자본 조달
공공 시장
상장의 가장 큰 장점은 주식 또는 회사채를 발행하여 공공 금융 시장을 자본으로 활용할 수 있다는 것입니다. 그러한 자본에 접근하면 공공 회사는 새로운 프로젝트를 수행하거나 사업을 확장하기 위해 기금을 모을 수 있습니다.
사모 펀드 소유
사기업은 일반적으로 일반 투자자가 접근 할 수 없지만 사기업이 자본을 조달해야하는 경우가 있습니다. 결과적으로 회사 소유의 일부를 판매해야 할 수도 있습니다. 예를 들어, 개인 회사는 주식을 구매할 수있게하여 직원에게 회사 주식을 구입할 수있는 기회를 제공하도록 선택할 수 있습니다.
사기업은 또한 사모 펀드 투자 및 벤처 캐피탈에서 자본을 찾을 수 있습니다. 이 경우, 개인 회사에 투자하는 사람들은 투자 결정을하기 전에 회사의 가치를 추정 할 수 있어야합니다. 다음 섹션에서는 투자자가 사용하는 민간 기업의 평가 방법 중 일부를 살펴 보겠습니다.
기업의 비교 평가
개인 회사의 가치를 추정하는 가장 일반적인 방법은 CCA (Comparable Company Analysis)를 사용하는 것입니다. 이 방법에는 개인 또는 대상 회사와 가장 유사한 공개 거래 회사를 검색하는 것이 포함됩니다.
이 과정에는 동일한 업계의 기업, 이상적으로는 직접 경쟁자, 비슷한 규모, 연령 및 성장률을 가진 연구가 포함됩니다. 일반적으로 업계의 여러 회사가 대상 회사와 유사한 것으로 식별됩니다. 산업 그룹이 설정되면 개인 회사가 해당 산업 내에서 적합한 위치를 파악하기 위해 평균 평가 또는 배수를 계산할 수 있습니다.
예를 들어 중형 의류 소매 업체의 지분 지분을 평가하려는 경우 대상 회사와 비슷한 규모와 위상을 가진 공개 회사를 찾습니다. 피어 그룹이 설립되면 소매점 판매에서 중요한 지표 인 영업 마진, 무료 현금 흐름 및 평방 피트 당 매출을 포함하여 업계 평균을 계산합니다.
사모 펀드 평가 지표
가격-수익, 가격-판매, 가격-예약 및 가격-무료 현금 흐름을 포함한 주식 평가 지표도 수집해야합니다. EBIDTA 배수는 대상 회사의 EV (Enterprise Value)를 찾는 데 도움이되므로 엔터프라이즈 가치 배수라고도합니다. 이는 가치 계산에 부채가 포함되어 있기 때문에 훨씬 정확한 평가를 제공합니다.
기업 배수는 기업 가치를이자 세, 감가 상각 및 상각 (EBIDTA) 이전의 회사 수입으로 나누어 계산합니다. 회사의 기업 가치는 시가 총액, 부채 가치 (소액이자, 현금 및 현금 등가물에서 우선주를 뺀 금액)의 합계입니다.
대상 회사가 최근 인수, 기업 인수 또는 IPO를 본 산업에서 운영되는 경우 해당 거래의 재무 정보를 사용하여 평가를 계산할 수 있습니다. 투자 은행가와 기업 재무 팀은 이미 대상의 가장 가까운 경쟁 업체의 가치를 결정 했으므로 해당 결과를 사용하여 비슷한 시장 점유율을 가진 회사를 분석하여 대상 회사의 평가액을 산출 할 수 있습니다.
두 회사가 동일하지는 않지만 비교 가능한 회사 분석의 데이터를 통합 및 평균화하여 대상 회사와 공개 거래 피어 그룹을 비교하는 방법을 결정할 수 있습니다. 여기에서 목표 회사의 가치를 추정 할 수있는 더 나은 위치에 있습니다.
할인 현금 흐름 추정
민간 기업을 평가하는 할인 된 현금 흐름 방법, 피어 그룹의 유사한 회사의 할인 된 현금 흐름이 계산되어 대상 회사에 적용됩니다. 첫 번째 단계는 피어 그룹에있는 회사의 매출 성장률을 평균화하여 대상 회사의 매출 성장을 추정하는 것입니다.
이는 회사의 수명주기 및 관리 회계 방법 단계에서 민간 기업에게 종종 문제가 될 수 있습니다. 민간 기업은 공공 기업과 동일한 엄격한 회계 기준을 따르지 않기 때문에 민간 기업의 회계 계산서에는 종종 크게 다르며 소유주 급여와 함께 소규모 가족 소유 기업에서는 드물지 않은 사업 비용과 일부 개인 비용이 포함될 수 있습니다. 배당금에 대한 소유권도 포함됩니다.
수익이 추정되면 운영 비용, 세금 및 운전 자본의 예상되는 변경을 추정 할 수 있습니다. 그런 다음 사용 가능한 현금 흐름을 계산할 수 있습니다. 이것은 자본 지출이 공제 된 후에 남은 운영 현금을 제공합니다. 무료 현금 흐름은 일반적으로 투자자가 배당금 형태와 같이 주주에게 돌려 줄 수있는 금액을 결정하기 위해 투자자가 사용합니다.
개인 회사에 대한 베타 계산
다음 단계는 동료 그룹의 평균 베타, 세율 및 부채 비율 (D / E) 비율을 계산하는 것입니다. 궁극적으로 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 계산해야합니다. WACC는 부채와 자본을 통해 자금을 조달했는지의 평균 자본 비용을 계산합니다.
자본 비용은 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM)을 사용하여 추정 할 수 있습니다. 부채 비용은 종종 회사의 이자율을 결정하기 위해 대상의 신용 기록을 검사하여 결정됩니다. 부채 및 자본 가중치를 포함한 자본 구조 세부 사항과 피어 그룹의 자본 비용도 WACC 계산에 반영되어야합니다.
자본 구조 결정
목표의 자본 구조를 결정하는 것은 어려울 수 있지만 업계 평균은 계산에 도움이 될 수 있습니다. 그러나 사기업의 지분 및 부채 비용은 공개 거래 대상보다 높을 가능성이 높으므로 이러한 평균 비용을 감안하기 위해 일반 회사 구조에 약간의 조정이 필요할 수 있습니다. 종종 사기업의 지분을 보유함에있어서 유동성의 부족을 보상하기 위해 사기업의 지분 비용에 보험료가 추가된다.
적절한 자본 구조가 추정되면 WACC를 계산할 수 있습니다. WACC는 목표 회사의 할인율을 제공하여 목표의 예상 현금 흐름을 할인함으로써 사기업의 공정한 가치를 확립 할 수 있습니다. 앞서 언급 한 바와 같이, 비 유동성 보험료는 개인 투자에 대한 잠재적 투자자를 보상하기 위해 할인율에 추가 될 수 있습니다.
사기업의 평가는 가정과 추정에 의존하기 때문에 정확하지 않을 수 있습니다.
사기업 평가 문제
우리가 사기업을 평가할 수있는 올바른 방법이있을 수 있지만 정확한 과학은 아닙니다. 이러한 계산은 단지 일련의 가정과 추정에 기초하기 때문입니다. 또한, 비슷한 회사에 영향을 줄 수있는 특정 일회성 이벤트가있을 수 있으며, 이는 개인 회사의 평가를 흔들 수 있습니다. 이러한 종류의 상황은 종종 고려하기 어렵고 일반적으로 더 높은 신뢰성을 요구합니다. 반면에 공개 회사의 평가는 실제 데이터를 기준으로하기 때문에 훨씬 더 구체적인 경향이 있습니다.
결론
보시다시피, 개인 회사의 평가는 가정, 최선의 추측 추정치 및 업계 평균으로 가득합니다. 민간 기업에 투명성이 결여되어 있기 때문에 그러한 비즈니스에 신뢰할 수있는 가치를 부여하는 것은 어려운 일입니다. 사모 펀드 산업과 기업 재무 자문 팀에서 사기업의 가치를 결정하는 데 사용되는 다른 방법이 몇 가지 있습니다.
