수익률 곡선이라는 용어는 미국 재무부가 발행 한 고정 수입 증권의 단기 및 장기 금리 간의 관계를 나타냅니다. 역 이율 곡선은 단기 금리가 장기 금리를 초과 할 때 발생합니다.
경제적 인 관점에서 역 수율 곡선은 주목할만한 사건입니다. 아래에서는이 드문 현상에 대해 설명하고 소비자와 투자자에게 미치는 영향에 대해 설명하고이를 설명하기 위해 포트폴리오를 조정하는 방법에 대해 설명합니다.
금리 및 수익률 곡선
일반적으로 단기 금리가 장기 금리보다 낮기 때문에 수익률 곡선이 위로 기울어 져 장기 투자에 대한 수익률이 높아집니다. 이것을 일반 항복 곡선이라고합니다. 단기 금리와 장기 금리의 스프레드가 좁아지면 수익률 곡선이 평평 해지기 시작합니다. 평평한 항복 곡선은 보통 항복 곡선에서 반전 곡선으로 전환하는 동안 종종 나타납니다.
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
정상적인 수익률 곡선.
역 수익률 곡선은 무엇을 제안합니까?
역사적으로 역 수율 곡선은 계류중인 경기 침체의 지표로 여겨져왔다. 단기 금리가 장기 금리를 초과 할 경우, 시장 심리에 따르면 장기 전망이 열악하고 장기 고정 수입이 제공하는 수익률이 계속 하락할 것입니다.
최근 미국 재무부에서 발행 한 증권의 해외 구매로 인해 미국 정부 부채로 뒷받침되는 제품에 대한 수요가 높고 지속적으로 증가함에 따라 이러한 관점이 의문의 여지가 있습니다. 투자자가 적극적으로 채무 상품을 찾는 경우 채무자는 더 낮은 이율을 제공 할 수 있습니다. 이런 일이 발생하면, 많은 사람들은 경제 위기와 우울함을 임박하는 것이 아니라 공급과 수요의 법칙으로 대출 기관이 더 높은 금리를 지불하지 않고도 구매자를 유치 할 수 있다고 주장합니다.
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거꾸로 된 수익률 곡선: 수익률과 성숙도의 역관계에 유의하십시오.
역전 된 수익률 곡선은 1990 년대 초 이후로 경기 침체 사이의 평균보다 긴 기간으로 인해 상대적으로 드물었습니다. 예를 들어, 1991 년 3 월, 2001 년 11 월 및 2009 년 6 월에 시작된 경제 확장은 제 2 차 세계 대전 이후 가장 긴 4 개의 경제 확장 중 세 가지였습니다. 이러한 오랜 기간 동안 역 수율 곡선이 다시 발생할 수 있는지에 대한 의문이 종종 발생합니다.
경제주기는 길이에 관계없이 역사적으로 성장에서 경기 침체로 전환했다가 다시 되돌아 왔습니다. 역 수율 곡선은 1956 년 이후 모든 경기 침체에 앞서 이들주기의 필수 요소입니다.이 패턴의 일관성을 고려하면, 전류 팽창이 경기 침체로 사라지면 역 수율이 다시 형성 될 것입니다.
상향 경 사진 수익률 곡선은 긴 만기와 관련된 높은 위험을 자연스럽게 확장 한 것입니다. 경제가 성장함에 따라 투자자들은 다른 자산 군에 비해 채권 투자 기회 비용을 보상하고 인플레이션 율에 대해 허용 가능한 스프레드를 유지하기 위해 곡선의 끝에서 더 높은 수익률을 요구합니다.
미연방 준비 은행의 금리 인상으로 인해 경제 사이클이 둔화되기 시작하면서 단기 금리가 상승하고 더 긴 수익률이 안정적으로 유지되거나 약간 하락함에 따라 수익률 곡선의 상승 기울기가 평평 해지는 경향이 있습니다. 이러한 환경에서 투자자들은 장기 수익률이 주식 및 기타 자산 군의 낮은 수익률을 대체 할 수있는 것으로 간주하여 채권 가격을 높이고 수익률을 낮추는 경향이 있습니다.
소비자에 대한 역 항복 곡선
수익률 곡선은 투자자에게 미치는 영향 외에도 소비자에게도 영향을 미칩니다. 예를 들어, 조정 가능한 금리 모기지 (ARM)로 재산을 조달하는 주택 구매자는 단기 금리를 기준으로 주기적으로 업데이트되는 금리 일정을 가지고 있습니다. 단기 요율이 장기 요율보다 높으면 ARM 지불이 증가하는 경향이 있습니다. 이런 일이 발생하면 고정 금리 대출이 조정 금리 대출보다 매력적일 수 있습니다.
신용 한도는 비슷한 방식으로 영향을받습니다. 두 경우 모두, 소비자는 기존 부채 서비스를 위해 소득의 많은 부분을 헌신해야합니다. 이것은 소비 가능한 소득을 줄이고 경제 전체에 부정적인 영향을 미칩니다.
역 수익률 곡선의 형성
임박한 경기 침체에 대한 우려가 증가함에 따라 투자자들은 주식 시장 하락으로부터 안전한 항구를 제공하고 자본을 보존하며 금리가 하락함에 따라 가치를 평가할 수 있다는 전제에 기초하여 긴 국채를 사들이는 경향이 있습니다. 만기가 장기로 회전 한 결과, 수익률은 단기 수익률보다 낮아져 수익률 곡선이 반전 될 수 있습니다. 1956 년 이래 주식은 반전이 시작된 후 6 번 정점에 도달했으며 경제는 7 개월에서 24 개월 이내에 경기 침체에 빠졌습니다.
연준이 주식, 부동산 및 모기지 시장 과열에 대응하여 단기 금리를 인상함에 따라 2017 년 기준 가장 최근의 역 수익률 곡선은 2006 년 8 월에 처음 나타났습니다. 수익률 곡선의 반전은 2007 년 10 월의 Standard & Poor 's 500의 정점보다 14 개월 앞 섰으며 2007 년 12 월의 공식적인 불황은 16 개월이되었습니다. 그러나, 투자 회사의 2018 년 경제 전망이 점점 늘어나면서 단기 및 장기 재무부 사이의 스프레드가 좁아지면서 역 수율 곡선이 수평선에 올 수 있다고 제안하고 있습니다.
역사가 선례라면 현재의 비즈니스 사이클이 진행될 것이며 경제 둔화가 분명해질 수 있습니다. 다음 경기 침체에 대한 우려가 투자자들이 장기 재무부 매입을 포트폴리오에 대한 최상의 옵션으로 보는 시점으로 올라가면 다음 역 수익률 곡선이 형성 될 가능성이 높습니다.
고정 수입 투자자에 대한 역 수익률 곡선 영향
수익률 곡선 반전은 채권 소득 투자자에게 가장 큰 영향을 미칩니다. 정상적인 상황에서 장기 투자는 더 높은 수익을냅니다. 투자자들은 오랜 기간 동안 돈을 위험에 빠뜨리기 때문에 지불금이 더 높아집니다. 역 곡선은 장기 투자에 대한 위험 프리미엄을 제거하여 투자자가 단기 투자로 더 나은 수익을 얻을 수 있도록합니다.
미국 국채 (무위험 투자)와 고위험 기업 대안 사이의 보급이 역사적으로 낮은 수준에있을 때, 저 위험 차량에 투자하는 것은 쉬운 결정 인 경우가 많습니다. 이 경우 재무부 담보를 구입하면 정크 본드, 회사 채권, 부동산 투자 신탁 (REIT) 및 기타 채무 상품의 수익률과 유사한 수익률을 얻을 수 있지만 이러한 차량에 내재 된 위험은 없습니다. 머니 마켓 펀드와 예금 증명서 (CD)도 매력적일 수 있습니다. 특히 1 년 CD가 10 년 재무부 채권과 비슷한 수익률을 지불 할 때 더욱 그렇습니다.
주식 투자자에 대한 역 수익률 곡선 영향
수익률 곡선이 반전되면 단기 금리로 현금을 빌리고 커뮤니티 은행과 같은 장기 금리로 빌려주는 회사의 이익 마진이 떨어집니다. 마찬가지로, 헤지 펀드는 종종 원하는 수준의 수익을 달성하기 위해 위험을 증가시켜야합니다.
실제로 러시아 금리에 대한 배팅은 채권 상인 John Meriwether가 운영하는 잘 알려진 헤지 펀드 인 장기 자본 관리의 소멸에 크게 기여합니다.
일부 당사자에 대한 결과에도 불구하고, 수익률 곡선 반전은 금리에 의존하지 않는 소비자 물림쇠 및 의료 회사에 미치는 영향이 적은 경향이 있습니다. 이 관계는 역 수익률 곡선이 경기 침체에 선행 할 때 명확 해집니다. 이러한 상황이 발생하면 투자자들은 식품, 석유 및 담배 산업과 같은 방어 적 주식에 의존하는 경향이 있으며, 이는 종종 경기 침체의 영향을 덜받습니다.
결론
전문가들은 거꾸로 된 수익률 곡선이 여전히 경기 침체에 대한 강력한 지표로 남아 있는지에 대해 의문을 가지고 있지만, 투자자들이 "이 시점과 어떻게 다른지"에 대한 예측을 맹목적으로 따랐을 때 쇠약했던 포트폴리오로 역사가 혼란 스러워진다는 점을 명심하십시오. 가장 최근에, 이 만트라를 내뿜는 근시안적인 투자자들은 "기술 난파"에 참여하여이 회사들이 이익을 낼 희망이 없었음에도 불구하고 가격이 비정상적으로 상승한 기술 회사의 주식을 끌어 올렸습니다.
단기 소득 요구에 대해서는 다음과 같은 명백한 조치를 취하십시오. 가장 높은 수익률을 가진 투자를 선택하십시오. 그러나 역전은 예외적이며 영원히 지속되지는 않습니다. 반전이 끝나면 그에 따라 포트폴리오를 조정하십시오. (관련 독서에 대해서는 "수익률 곡선 반전에 대해 걱정할 시간?"을 참조하십시오.)
