주식 옵션을 사고 파는 세계에서는 거래를 고려할 때 어떤 전략이 가장 적합한 지 선택합니다. 투자자가 낙관적이라면 콜을 매수하거나 풋을 매도 할 수있는 반면, 약세라면 매입을 매수하거나 매도 할 수 있습니다. 여러 가지 전략을 각각 선택해야하는 이유는 여러 가지가 있지만 종종 "옵션을 판매해야한다"고합니다. 이 기사에서는 옵션이 옵션 판매자에게 유리한 이유, 옵션 판매 성공 확률 및 옵션 판매에 따른 위험에 대해 설명합니다.
내재 가치, 내재 가치 및 세타
판매 옵션은 긍정적 인 세타 거래입니다. 포지티브 세타는 주식의 시간 가치가 유리하게 녹는다는 의미입니다. 옵션은 내재적 가치와 외 재적 가치로 구성됩니다. 내재 가치는 주식의 움직임에 의존하며 거의 주택 자산과 같은 역할을합니다. 옵션이 돈에서 더 깊으면 (ITM) 더 본질적인 가치가 있습니다. 옵션이 돈을 벗어나면 (OTM) 외재 가치가 증가합니다. 외부 가치는 일반적으로 시간 가치라고도합니다.
옵션 거래 중에 구매자는 주식이 한 방향으로 움직일 것으로 기대하고 그로부터 이익을 얻기를 희망합니다. 그러나이 사람은 내재 가치와 외재 가치를 모두 지불하고 외재 가치를 이익으로 구성해야합니다. 세타가 음수이므로, 주식이 여전히 머물러 있거나 주식이 올바른 방향으로 천천히 이동하지만 시간이 지남에 따라 이동이 상쇄되면 옵션 구매자는 돈을 잃을 수 있습니다. 시간 소멸은 옵션 판매자에게 유리하게 작용합니다. 매 영업일마다 약간 소멸 될뿐만 아니라 주말 및 공휴일에서도 작동합니다. 환자 투자자를위한 느리게 움직이는 돈 메이커입니다.
변동성 위험 및 보상
분명히 주가가 같은 지역에 머 무르거나 호의적으로 움직이게하는 것은 옵션 매도자로서 성공의 중요한 부분이 될 것입니다. 그러나 묵시적 변동성에주의를 기울이는 것도 성공의 핵심입니다. 옵션 계약에 대한 수요와 공급에 따라 베가라고도하는 내재 변동성이 증가하거나 감소합니다. 옵션 구매의 유입은 계약 판매자에게 옵션 판매자가 각 거래의 반대편을 취하도록 유도합니다. 베가는 외적인 가치의 일부이며 보험료를 빠르게 팽창 시키거나 수축시킬 수 있습니다.
그림 1: 내재 변동성 그래프
옵션 매도자는 계약이 부족한 후 계약에 대한 수요가 증가하여 프리미엄 가격이 부풀려져 주식이 움직이지 않더라도 손실을 초래할 수 있습니다. 그림 1은 내재 변동성 그래프의 예이며 vega가 다양한 시간에 팽창 및 수축하는 방법을 보여줍니다. 대부분의 경우 단일 주식에서 인플레이션은 수익 발표를 예상하여 발생합니다. 내재 변동성을 모니터링하면 옵션 판매자는 평균으로 되돌릴 가능성이 높을 때 매도함으로써 우위를 점할 수 있습니다.
동시에 시간 붕괴는 판매자에게 유리하게 작용합니다. 행사가가 주가에 가까울수록 묵시적 변동성의 변화에 대한 옵션이 더 민감 할 것임을 기억하는 것이 중요합니다. 따라서, 돈에서 멀어 지거나 계약에서 돈이 깊을수록 변동성 변화를 암시하는 것이 덜 민감합니다.
성공 확률
옵션 구매자는 계약의 델타를 사용하여 기초 재고가 계약에 유리하게 움직일 경우 옵션 계약의 가치가 얼마나 증가하는지 결정합니다. 그러나 옵션 판매자는 델타를 사용하여 성공 확률을 결정합니다. 델타 1.0은 옵션이 기초 주식과 함께 달러 당 달러를 움직일 수 있음을 의미하고, 델타.50은 옵션이 기초 주식과 함께 달러에서 50 센트를 움직일 것임을 의미합니다. 옵션 판매자는 델타가 1.0이라고 말하면 옵션이 만기일 기준으로 최소 1 센트가 될 확률이 100 %이고,.50 델타가 50 % 일 가능성이 있으면 옵션이 만기 기준으로 1 센트가 될 것입니다. 옵션이 돈에서 멀어 질수록, 계약이 행사 될 때 할당의 위협없이 옵션을 판매 할 때 성공 확률이 높아집니다.
그림 2: 만료 및 델타 비교 가능성
어떤 시점에서 옵션 판매자는 옵션을 판매함으로써 얻을 수있는 보험료와 성공 확률이 얼마나 중요한지 결정해야합니다. 그림 2는 일부 옵션 계약에 대한 입찰 및 요청 가격을 보여줍니다. 행사가와 함께 델타가 낮을수록 프리미엄 지불금이 낮아집니다. 이것은 어떤 종류의 가장자리를 결정해야 함을 의미합니다. 예를 들어, 그림 2의 예에는 다른 만기 확률 계산기도 포함되어 있습니다. 델타 이외의 다양한 계산기가 사용되지만이 특정 계산기는 내재 된 변동성을 기반으로하며 투자자에게 매우 유용한 에지를 제공 할 수 있습니다. 그러나 기본 평가 또는 기술 분석을 사용하면 옵션 판매자에게 도움이 될 수 있습니다.
최악의 시나리오
많은 투자자들은 최악의 시나리오를 두려워하기 때문에 옵션 판매를 거부합니다. 이러한 유형의 사건이 발생할 가능성은 매우 적을 수 있지만 여전히 존재한다는 것을 아는 것이 중요합니다. 우선, 통화 옵션을 판매하면 재고가 달로 올라갈 위험이 있습니다. 이것이 가능하지 않을 수도 있지만, 재고가 상승 할 경우 손실을 막기위한 거꾸로 된 보호는 없습니다. 따라서 콜 판매자는 주식이 랠리하거나 손실을 헤지하기 위해 고안된 다중 레그 옵션 스프레드 전략을 구현할 수있는 경우 옵션 계약을 다시 구매할 시점을 결정해야합니다.
그러나 풋 판매는 기본적으로 적용되는 통화와 동일합니다. 풋을 팔 때 주식은 하락할 위험이 있지만 주식은 0에 도달 할 수 있으며 경품 상금으로 프리미엄을 유지할 수 있습니다. 보장 통화를 소유하는 것과 동일합니다. 재고가 0으로 떨어질 수 있으며 통화 프리미엄 만 남아 있으면 주식의 모든 돈을 잃게됩니다. 콜 매도와 마찬가지로 재고가 하락하거나 다중 레그 옵션 스프레드로 포지션을 헤지 할 경우 매수를 다시 매입 할 수있는 가격을 결정하여 매도 풋을 보호 할 수 있습니다.
결론
판매 옵션은 구매 옵션과 같은 종류의 흥분을 가질 수 없으며 "홈런"전략이 아닐 수도 있습니다. 사실, 싱글 투 싱글 타격에 더 가깝습니다. 단식이 충분하면 여전히 기지를 돌아 다니며 점수는 동일하게 계산됩니다.
