투자자는 일반적으로 투자에 대한 명목 수익률에 초점을 맞추지 만 실제 수익률은 실제로 중요합니다. 따라서 누군가가 신용 위험없이 인플레이션에 대한 실제 수익률을 보장하는 유가 증권에 대해 이야기했다면 물론 관심을 가질 것입니다.
포트폴리오를 구성 할 때 투자자는 포트폴리오의 위험 조정 수익을 높이는 것을 목표로해야합니다. 이렇게하려면 상관되지 않은 자산 클래스를 찾아야합니다. 고정 수입 증권과 주식은 이러한 목적으로 포트폴리오에서 가장 일반적으로 결합되는 경향이 있지만, 최소한의 노력과 비용으로 추가 다각화 잠재력을 제공 할 수있는 또 다른 자산 군이 있습니다.
1980 년대 초 이래로 인플레이션 방지 증권 (IPS)은 세계 선진국의 여러 시장에서 점차 성장해 왔습니다. 다른 보안 팩은 위험 조정 기준에 따라 펀치가 많지 않습니다.
인플레이션으로 보호되는 증권이란 무엇입니까?
정상 채권을 구매할 때 명목 수익률이 만기일을 알 수 있습니다 (채무 불이행 가정). 그러나 채권 기간 동안 인플레이션이 어떻게 될지 모르기 때문에 실제 수익률을 모릅니다. IPS에서는 그 반대가 발생합니다. IPS는 명목 수익을 보장하는 대신 실질적인 수익을 보장합니다. 따라서 실제 수익률은 알지만 명목 수익률은 알 수 없습니다. 이는 IPS 수명 동안 인플레이션 율을 모르기 때문입니다.
인플레이션으로 보호되는 유가 증권은 일반 채권과 유사하게 구성되지만, 주요 차이점은이자 지급의 IPS 구조가 하나가 아닌 두 부분으로되어 있다는 것입니다. 첫째, 교장은 IPS 기간 동안 인플레이션으로 발생하며, 발생한 교장 전체는 만기시 지급됩니다.
둘째, 정기 쿠폰 결제는 실제 수익률을 기준으로합니다. IPS의 쿠폰은 보통 채권의 쿠폰보다 실질적으로 낮은 경향이 있지만, IPS 쿠폰은 명목 원금보다는 인플레이션 발생 원금에 대한이자를 지불합니다. 따라서 원금과이자 모두 인플레이션으로 보호됩니다. 다음은 IPS의 쿠폰 지불을 보여주는 차트입니다.
채권보다 더 나은시기는?
정상 채권보다 IPS를 구매하는 시간은 실제로 인플레이션에 대한 시장의 기대와 그 기대가 실현되는지에 달려 있습니다. 그러나 인플레이션 율이 높아졌다고해서 IPS가 정상적인 채권보다 뛰어나다는 것을 의미하지는 않습니다. 인플레이션으로 보호되는 유가 증권의 매력은 보통 채권에 비해 가격이 다릅니다.
예를 들어, 향후 인플레이션이 증가하더라도 정상 채권 수익률은 IPS 수익률을 초과 할만큼 높을 수 있습니다. 예를 들어, IPS의 실질 수익률이 3 %이고 정상 채권의 공칭 수익률이 7 % 인 경우 IPS가 더 나은 투자가 되려면 인플레이션이 채권의 수명 동안 평균 4 % 이상이어야합니다.. 증권이 어느 쪽도 매력적이지 않은이 인플레이션 율을 손익분기 인플레이션 율이라고합니다.
인플레이션으로 보호 된 증권은 어떻게 구매됩니까?
대부분의 IPS는 비슷한 구조를 가지고 있습니다. 선진 시장의 많은 주권 정부는 IPS를 발행합니다 (예: 미국의 TIPS, 영국의 인덱스 링크 금도 및 캐나다의 Real Rate Bonds). 인플레이션으로 보호 된 증권은 개별적으로, 뮤추얼 펀드 또는 ETF를 통해 구매할 수 있습니다. 연방 정부는 인플레이션으로 보호되는 유가 증권의 주요 발행인이지만, 민간 부문 및 기타 정부 차원에서도 발행자를 찾을 수 있습니다.
IPS가 모든 균형 잡힌 포트폴리오의 일부 여야합니까?
많은 투자 계가 인플레이션으로 보호 된 유가 증권을 고정 수입으로 분류하지만, 이 유가 증권은 실제로 별도의 자산 군입니다. 이는 수익이 정기적 인 고정 수입 및 주식과 밀접한 관련이 없기 때문입니다. 이 사실만으로도 균형 잡힌 포트폴리오를 만들 수있는 좋은 후보가됩니다. 또한, 그들은 당신이 투자 세계에서 볼 수있는 "무료 점심"에 가장 가까운 것입니다. 실제로, 이 자산 클래스의 이점을 대부분 실현하려면 포트폴리오에 IPS를 하나만 보유하면됩니다. 인플레이션으로 보호되는 유가 증권은 주권 정부에 의해 발행되기 때문에 신용 위험이 (또는 최소) 없기 때문에 더 이상 다각화에 대한 혜택이 제한적입니다.
인플레이션은 고정 수입의 최악의적일 수 있지만 IPS는 인플레이션을 친구로 만들 수 있습니다. 이는 1970 년대와 1980 년대 초반 높은 인플레이션 기간 동안 인플레이션이 고정 수입을 얼마나 훼손했는지를 기억하는 사람들에게 위안입니다.
너무 좋은 소리?
이점은 분명하지만 인플레이션으로 보호되는 유가 증권에는 약간의 위험이 따릅니다. 첫째, 보장 된 실제 수익률을 완전히 실현하려면 IPS를 만기까지 보유해야합니다. 그렇지 않으면 실질 수익률의 단기 변동이 IPS의 단기 수익에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 일부 주권 정부는 30 년의 IPS를 발행하지만이 길이의 IPS는 단기적으로 변동성이 크지 만 여전히 동일한 발행자의 30 년 채권보다 변동성이 적습니다.
인플레이션으로 보호되는 유가 증권과 관련된 두 번째 위험은 원금에 대한 누적이자가 즉시 과세되는 경향이 있기 때문에 인플레이션으로 보호 된 유가 증권은 세금 보호 포트폴리오 내에서 더 잘 유지되는 경향이 있다는 것입니다. 셋째, 잘 이해하지 못하고 가격을 이해하고 계산하기가 어려울 수 있습니다.
결론
아이러니하게도 인플레이션으로 보호되는 유가 증권은 투자하기 가장 쉬운 자산 군 중 하나이지만 가장 간과되는 자산이기도합니다. 다른 자산 클래스와의 고유 한 상관 관계 및 고유 한 세금 처리는 세금 보호 및 균형 잡힌 포트폴리오에 완벽하게 적합합니다. 정부 기관이 IPS 시장을 장악함에 따라 채무 불이행의 위험은 거의 없습니다.
투자자는이 자산 군에 고유 한 위험이 따른다는 점을 알고 있어야합니다. 장기적인 문제는 보장 된 수익률을 위태롭게하는 높은 단기 변동성을 가져올 수 있습니다. 또한, 그들의 복잡한 구조는 이해하기 어렵게 만들 수 있습니다. 그러나, 그들의 숙제를 기꺼이하고자하는 사람들을 위해, 투자 세계에는 거의 "무료 점심"이 있습니다. 들어 봐!
