앞서 달
크리스마스 휴가를 시작한 집회는 매우 폭이 넓습니다. 이는 대부분의 주식이 상승 할뿐만 아니라 고수익 채권, 상품 및 신흥 시장과 같은 다른 자산 군도 함께 성장하고 있음을 의미합니다.
현재 랠리의 폭은 주식이 너무 빨리 상승한 이유에 대한 설명의 일부입니다. 2 월 최저점에서 최고 가격까지 S & P 500은 거의 20 % 상승한 반면 나스닥 컴포지트는 21 % 이상 상승했습니다.
그러나 극소수의 랠리는 몇 번의 중단없이 궁극적 인 목표에 도달하며 다음 달에 트렌드의 다음 중단의 깊이와 길이를 결정하는 몇 가지 중요한 문제가 있습니다.
석유 및 OPEC
지난주 동안 트럼프 대통령은 트위터에서 그의 추종자들에게 두 가지 흥미로운 논평을했습니다. 첫 번째는 석유 공급을 너무 많이 제한하지 않기 위해 OPEC에게 간청했다. 특히 트럼프는 에너지 가격이“너무 높아지고있다”며 세계 경제가 위축 될 수 있다고 말했다.
트럼프 대통령은 한 가지 지적 할 점이 있지만 문제는 복잡합니다. 한편으로 휘발유 및 관련 상품의 가격을 낮추는 것이 좋은 생각처럼 보이지만 미국은 실제로 다른 국가를 넘어서 가장 큰 에너지 생산국이되었습니다. 낮은 가격은 미국 경제에 나쁜 영향을 미칠 수 있습니다.
거래자들은 유가가 2014 년 배럴당 100 달러 이상에서 2016 년 배럴당 26 달러로 추락했을 때 다른 많은 부문에서도 손실을 유발했다는 것을 명심해야합니다. 예를 들어, 불량 대출이 급증하고 소매 지출이 2015 년에 분기 별 마이너스 성장의 "수요 불황"을 통해 주식을 보낼 정도로 축소되었습니다.
트럼프 대통령이 OPEC에 초기 가격 인하를 요구 한 이후 석유 거래는 변하지 않았지만, OPEC가 또 다른 공급 중단 (또는 또 다른 공급 중단의 위협)으로 독립성을 조정하기 위해서는 투자자들이 관심을 기울여야한다고 생각합니다. 다음 대규모 OPEC 회의는 4 월 17 일부터 18 일까지 개최되지만, 공급 수준에 대한 설명과 발표는 3 월 대부분 계속 될 것입니다.
S & P 500에 대한 에너지 부문의 중요성으로 인해 가격 하락은 2 분기 이익 성장에 큰 관심사가 될 것입니다.
미국 달러
지난주 후 트럼프 대통령은 지지자들에게 달러의 강점에 대해 이야기했다. 트럼프의 견해는 국제적으로 사업을 어렵게 만들 정도로 강한 달러에 초점을 맞추었다. 나는 연준이 전적으로 책임을 져야한다는 그의 주장으로 해석 한 것에 대해이 문제에 관해 대통령에게 동의해야한다.
달러는 특히 에너지 가격이 낮은 상황에서 시장에 까다로운 문제입니다. 석유는 일반적으로 미국 달러로 가격이 책정됩니다. 따라서 달러가 약 해지면 배럴당 석유를 구매하는 데 더 약한 달러가 필요합니다. 두 자산 사이의 관계는 완벽하게 반비례하지는 않지만, 의도적으로 달러 가치와 유가를 동시에 낮추는 것이 매우 어려울 정도로 높습니다.
투자자들이 달러 대비 상대적으로 더 큰 위험을 생각해야하는 것은 미국 수출을 끌 수있는 잠재력입니다. 국제 바이어들이 미국의 농업, 장비 및 에너지 수출에 대해 더 많은 금액을 지불해야한다면 자연스럽게 수요를 억제 할 것입니다.
제롬 포웰 연준 의장은 연준의 달러 강세에 대한 모든“비난”이 필요하다고 생각하지만, 더 많은 금리 인상과 중앙 은행의 대차 대조표 축소로 인해 문제가 더 커질 것입니다. 연준의 마지막 연준 성명서 (및 의회에 대한 후속 증언)에서 연준은 2018 년과 같은 속도로 2019 년에 금리를 인상 할 것으로 예상하지 않았지만 계획은 변경 될 수 있음을 분명히했습니다.
차기 연준 FOMC 회의는 3 월 20 일이며, 파웰 팀은 통화 정책을 강화하기 위해 즉각적인 조치를 취하지 않고 달러 가치를 더 높일 수 있다는 시장의 확신을 가질 수있는 기회입니다. 2 월의 마지막 진술처럼 그들의 진술이 좀 더 수용적인 것처럼 보인다면, 거래자들은이를 달러를 낮추는 이유로 볼 수있을 것입니다. 달러 약세의 순 효과는 에너지 가격 인하에 대한 트럼프 대통령의 목표에는 그다지 큰 영향을 미치지는 않지만 미국 경제에 매우 긍정적일 수 있습니다.
수입
S & P 500의 평균 수입 추정치는 분석가가 성장률이 약간 마이너스 일 것으로 예상 함을 보여줍니다. 시장의 이익 배수 (PE 비율)가 2015 년에 마지막으로 수입이 감소한 시점과 거의 동일하기 때문에 시장에 문제가됩니다.
높은 평가를 유지하려면 높은 성장률이 필요하므로 1 분기에 많은 압력이 가해집니다. 그러나 투자자들은 이미 이러한 추정치에 대해 알고 있으므로 나쁜 뉴스가 이미 시장에 "가격이 책정되어"있다고 가정하는 것이 합리적입니다. 우리가 큰 놀라움을 느끼지 않는 한 트렌드는 괜찮을 것입니다.
다행히도 4 분기에 분기가 끝나고 4 월에 많은 보고서가 발표 될 때까지 기다릴 필요가 없습니다. 분기가 끝나기 전에보고 될 S & P 500 구성 요소가 몇 가지 있습니다.
FedEx (FDX)는 시장이 문을 닫은 후 3 월 19 일에 가장 최근 분기를보고 할 예정입니다. FDX의 4 분기 중반 보고서는 회사가 운송 및 운송에있어 훌륭한 대표자이기 때문에 매우 유용합니다. 예를 들어, 2018 년 9 월 18 일 FDX의 실망스러운 보고서는 시장의 4 분기 힘든시기에 대한 정확한 보고서였습니다.
Oracle (ORCL)과 Adobe (ADBE)도 3 월에 수입을보고 할 예정이며 비즈니스 지출과 기술 수익성에 대한 좋은 아이디어를 제공 할 것입니다. 1 분기 수익성에 대한 기대치가 매우 낮기 때문에 4 분기 중반을보고 한 회사 중 하나 이상이 기대를 높이는 데 많은 도움이 될 수 있습니다.
결론:
미국의 경제 펀더멘털은 조금 평평하더라도 여전히 매우 긍정적입니다. 내 견해로는 수출을 계속 끌어 올릴 수있는 달러 강세를 제외하면 시장은 계속 상승 할 것으로 보인다. 단기적으로 투자자들은 4 월에 다시 수입 시즌이 시작되기 전에 연준과 일부 초기 수익 보고서에 중점을 두어야합니다. 성능 표시 줄이 낮게 설정되어 긍정적 인 놀라움이 발생할 수 있으므로 추세 중단이 최소 수준으로 유지 될 것으로 예상됩니다.
