거래소와 몇몇 고주파 거래자들은 가격을 왜곡하고 유동성을 감소 시키며 장기 투자자들에게 비용을 지불 할 수 있다고 생각하는 리베이트 가격 책정 시스템을 조사하고 있습니다.
이른바 메이커 테이커 수수료는 유동성을 제공하는 고객 (시장 조성자)에게 유동성을 부여하는 고객에게 비용을 청구하면서 거래 리베이트를 제공합니다. 메이커-테이커 수수료의 주요 목표는 거래를 촉진하기 위해 주문을 게시 할 인센티브를 회사에 확대하여 거래소 내에서 거래 활동을 촉진하는 것입니다.
제작자와 테이커
제조업체는 일반적으로 고주파 거래 회사이며, 비즈니스 모델은 주로 지불을 포착하도록 설계된 특수 거래 전략에 의존합니다. 테이커는 일반적으로 큰 주식 블록을 사고 파는 대기업이나 단기 가격 변동에 베팅하는 헤지 펀드입니다.
제조업체-테이커 모델은 기존의 "고객 우선 순위"설계와 상반되며, 이 경우 거래 거래 수수료를 지불하지 않고도 고객 계정에 주문 우선 순위가 부여됩니다. 고객 우선 순위 모델에 따라 거래소는 거래에 대한 시장 제작자 수수료를 청구하고 주문 흐름에 대한 지불을 징수합니다. 그런 다음 주문 흐름 지불은 중개 회사에 유입되어 특정 거래소로 주문을받습니다.
추가 인센티브
Island Electronic Communications Network의 창업자 Joshua Levine이 가격 책정 모델을 설계하여 공급 업체에게 스프레드가 좁은 시장에서 거래 할 인센티브를 제공 할 때 제조업체-취득 계획은 1997 년으로 거슬러 올라갑니다. 이 시나리오에서 제조업체는 주당 리베이트 당 $ 0.002를 받고, 인수자는 주당 $ 0.003을 지불하고 교환은 차이를 유지합니다. 2000 년대 중반, 리베이트 포획 전략은 시장 인센티브 기능의 주요 요소로 등장했으며 거래 된 100 주당 20 ~ 30 센트의 지불 범위가 있습니다.
메이커 테이커 가격 책정 프로그램을 사용하는 거래소에는 NYSE Euronext의 Arca Options 플랫폼과 NASDAQ OMX Group Inc.의 NOM 플랫폼 및 BATS Global Markets에서 시작한 미국 옵션 거래소가 포함됩니다. CBOE Holdings, Inc. 소유의 International Securities Exchange Holdings, Inc.와 Chicago Board Options Exchange는 모두 고객 우선 순위 시스템을 사용합니다.
가능한 가격 왜곡
실무자들은 시장에서 공개적으로 검토 된 입찰 / 제공 가격이 리베이트 및 기타 할인에 의해 부정확하다고 생각합니다. 일부 반대 론자들은 고주파 거래자들이 동일한 가격으로 주식을 사고 팔아서 리베이트들 사이의 스프레드로부터 이익을 얻음으로써 리베이트를 이용하여 자산의 진정한 가격 발견을 가린다 고 지적합니다. 다른 사람들은 메이커 테이커 지불을 유지하여 리베이트에만 관심이 있고 실질적으로 주식을 거래하지 않는 사람들을 유치하여 거짓 유동성을 만듭니다.
노트르담 대학교 (University of Notre Dame) 재무 교수 인 셰인 코윈 (Shane Corwin)과 로버트 바탈리 오 (Robert Battalio)와 인디애나 대학교 (University University Robert Robert Jennings)의 연구에 따르면 주식 중개인은 정기적으로 고객 주문을 최고의 지불금을 제공하는 시장에 채널을 내놓는 것으로 나타났습니다.
자세한 관찰
2014 년 1 월 뉴욕 증권 거래소를 소유하고있는 IntercontinentalExchange Group, Inc.의 CEO 인 Jeffrey Sprecher는 금융 산업 규제 기관 (FINRA) 및 증권 거래위원회 (SEC)와 같은 규제 기관에 리베이트 가격을 자세히 살펴볼 것을 요청했습니다. 관행. 캐나다 왕립 은행의 자본 시장 그룹은 SEC에 보낸 서한에서 제조사-테이커 약정이 이해 상충을 조장했으며 금지 될 수 있다고 주장했다. 외침에 이어 Charles Schumer 상원 의원 (D.-NY)은 SEC 연구에이 문제를 요청했습니다. 2014 년 4 월 2 일 연설에서 SEC 위원 인 Luis Aguilar는 SEC가 집행 유예 기간 동안 선정 된 주식 그룹에서 메이커-테이커 수수료를 징수 할 파일럿 프로그램을 통해 메이커-테이커 리베이트를 줄이기위한 테스트 이니셔티브를 고려하고 있다고 발표했습니다. 이러한 유가 증권 거래는 메이커-테이커 지불 시스템을 유지하는 적절한 주식과 비교됩니다.
결론
1990 년대 후반부터 제조업 자 지불 시스템은 사용이 급증했지만, 학계, 금융 기관 및 정치인이 가격 모델에 대한 규제 조사를 요구함에 따라 미래의 불확실성은 여전히 남아 있으며, 이로 인해 실무에 중대한 변화가 발생할 수 있습니다.
