목차
- 인수 합병
- 합병의 정수
- 인수 행동
- M & A의 종류
- 합병의 구조
- 인수 세부 사항
- 평가 문제
인수 합병 – M & A는 무엇입니까?
인수 합병 (M & A)은 인수, 인수, 연결, 입찰 제안, 자산 구매 및 관리 인수를 포함한 다양한 유형의 금융 거래를 통해 회사 또는 자산의 연결을 설명하는 데 사용되는 일반적인 용어입니다. M & A라는 용어는 이러한 활동을 다루는 금융 기관의 데스크를 가리 킵니다.
인수 란 무엇입니까?
합병의 정수
"합병"과 "획득"이라는 용어는 실제로는 약간 다른 의미를 갖지만 종종 상호 교환 적으로 사용됩니다. 한 회사가 다른 회사를 인수하여 자신을 새로운 소유자로 설정하면 구매를 인수라고합니다. 법적 관점에서, 대상 회사의 존재는 중단되고 구매자는 비즈니스를 흡수하며 구매자의 주식은 계속 거래되는 반면 대상 회사의 주식은 거래가 중단됩니다.
다른 한편으로, 합병은 대략 같은 규모의 두 회사를 말하며, 이들은 독립적으로 소유되고 운영되는 것이 아니라 단일의 새로운 실체로 발전하기 위해 힘을 합친다. 이 행동은 "동등 합병"으로 알려져 있습니다. 두 회사의 주식이 양도되고 새로운 회사 주식이 대신 발행됩니다. 예를 들어 Daimler-Benz와 Chrysler는 두 회사가 합병하여 새로운 회사 Daimler Chrysler가 설립되었을 때 존재하지 않았습니다. 두 CEO가 함께 참여하는 것이 두 회사 모두에게 가장 이익이된다는 데 동의하면 구매 계약을 합병이라고도합니다.
인수 행동
대상 회사를 구매하지 않으려는 비 우호 거래는 항상 인수로 간주됩니다. 따라서 구매 거래는 구매가 호의적인지 적대적인지와 어떻게 발표되는지에 따라 인수 합병으로 분류됩니다. 즉, 차이점은 거래가 대상 회사의 이사회, 직원 및 주주에게 전달되는 방식에 있습니다. 예를 들어, 네슬레는 최근 다양한 인수를 수행했습니다.
인수 합병의 종류
M & A 우산에 해당하는 거래 목록은 다음과 같습니다.
합병
합병에서 두 회사의 이사회는 조합을 승인하고 주주의 승인을 구합니다. 인수 합병 후 인수 합병은 더 이상 존재하지 않으며 인수 기업의 일부가됩니다. 예를 들어, 2007 년에 디지털 컴퓨터와 Compaq간에 인수 합병이 발생하여 Compaq은 디지털 컴퓨터를 흡수했습니다.
취득
인수 인수는 인수 회사가 인수 한 회사의 지분을 대부분 취득하는데, 이 회사는 이름을 바꾸거나 법적 구조를 변경하지 않습니다. 이 거래의 예로는 Manulife Financial Corporation의 2004 년 John Hancock Financial Services 인수로 두 회사 모두 이름과 조직 구조를 보존했습니다.
강화
통합은 새로운 회사를 만듭니다. 두 회사의 주주들은 연결을 승인해야합니다. 승인 후 새로운 회사에서 보통주 지분을받습니다. 예를 들어 1998 년 Citicorp와 Traveler 's Insurance Group은 통합을 발표하여 Citigroup이되었습니다.
부드러운 제안
입찰 오퍼에서 한 회사는 다른 회사의 미결제 주식을 특정 가격으로 구매하도록 제안합니다. 인수 회사는 경영진과 이사회를 우회하여 다른 회사의 주주에게 직접 오퍼를 전달합니다. 예를 들어, Johnson & Johnson은 2008 년에 Omrix Biopharmaceuticals를 4 억 4, 300 만 달러에 인수하기로했습니다. 인수 회사가 계속 존재할 수 있지만 (특히 반대의 주주가있는 경우) 대부분의 입찰 제안은 합병을 초래합니다.
자산 취득
자산 취득에서 한 회사가 다른 회사의 자산을 취득합니다. 자산을 취득한 회사는 주주의 승인을 받아야합니다. 자산의 구매는 파산 절차에서 일반적이며, 다른 회사는 파산 회사의 다양한 자산에 입찰하며, 자산은 인수 회사에 최종적으로 양도되면 청산됩니다.
관리 인수
MBO (Management-Led Buyout)라고도하는 관리 인수에서 회사의 임원은 다른 회사의 지배 지분을 구매하여 비공개로 만듭니다. 이 전직 임원들은 종종 거래 자금을 조달하기 위해 금융 또는 전 회사 임원들과 파트너 관계를 맺습니다. 이러한 M & A 거래는 일반적으로 부채와 불균형 적으로 자금이 조달되며, 대부분의 주주가이를 승인해야합니다. 예를 들어, 2013 년 Dell Corporation은 최고 경영자 인 Michael Dell이 인수했다고 발표했습니다.
주요 테이크 아웃
- 인수 합병 (M & A)이라는 용어는 한 회사가 다른 회사와 결합하는 프로세스를 의미하며, 인수시 한 회사가 다른 회사를 완전히 구매합니다. 인수 된 회사는 법적 이름이나 구조를 변경하지 않고 현재 모회사가 소유하고 있습니다. 합병은 두 회사의 조합으로, 하나의 회사 이름 배너 아래 새 법인을 형성합니다. 합병이나 인수 거래가 모두 다 끝나는 것은 아니지만 투자 은행 업계는 합병 후 일부 회사는 큰 성공과 성장을 보인 반면 다른 회사는 크게 실패했습니다.
합병의 구조
합병은 거래에 관련된 두 회사 간의 관계에 따라 여러 가지 다른 방식으로 구성 될 수 있습니다.
- 수평 적 합병: 직접 경쟁하고 동일한 제품 라인과 시장을 공유하는 두 회사. 수직 합병: 고객 및 회사 또는 공급 업체 및 회사. 아이스크림 메이커와 합쳐진 콘 공급 업체를 생각해보십시오. 합병 합병: TV 제조업체 및 케이블 회사와 같이 서로 다른 방식으로 동일한 소비자층에 서비스를 제공하는 두 비즈니스. 시장 확장 합병: 서로 다른 시장에서 동일한 제품을 판매하는 두 회사. 제품 확장 합병: 두 회사가 같은 시장에서 서로 다르지만 관련 제품을 판매합니다. 집단: 공통된 사업 영역이없는 두 회사.
합병은 또한 두 가지 자금 조달 방법을 따름으로써 구별 될 수 있습니다.
- 인수 합병: 이름에서 알 수 있듯이 이러한 합병은 한 회사가 다른 회사를 구매할 때 발생합니다. 구매는 현금으로 이루어 지거나 어떤 종류의 부채 수단을 통해 이루어집니다. 판매는 과세 대상이며 세금 혜택을 즐기는 인수 회사를 유치합니다. 취득한 자산을 실제 구매 가격에 기록 할 수 있으며 장부 가액과 자산의 구매 가격의 차이가 매년 감가 상각 될 수있어 인수 회사가 지불 할 세금을 줄일 수 있습니다. 통합 합병: 이 합병을 통해 새로운 회사가 설립되고 두 회사가 새로운 회사하에 인수 및 합병됩니다. 세금 조건은 구매 합병과 동일합니다.
인수 세부 사항
인수 합병과 같은 일부 합병 거래와 같이 회사는 현금, 주식 또는이 둘의 조합으로 다른 회사를 구입할 수 있습니다. 소규모 거래에서는 한 회사가 다른 회사의 모든 자산을 취득하는 것이 일반적입니다. 회사 X는 회사 Y의 모든 자산을 현금으로 구매합니다. 즉, 회사 Y는 현금 만있을 것입니다 (있는 경우 부채). 물론 회사 Y는 단지 껍질이되어 결국 다른 사업 영역을 청산하거나 들어올 것입니다.
"리버스 합병"으로 알려진 또 다른 인수 거래를 통해 개인 회사는 비교적 짧은 기간 내에 상장 될 수 있습니다. 리버스 합병은 전망이 좋고 자금 조달을 원하는 개인 회사가 합법적 인 사업 운영과 제한된 자산없이 공개 상장 쉘 회사를 구매할 때 발생합니다. 민간 회사는 상장 회사와 합병하여 거래 가능한 주식을 가진 완전히 새로운 공공 회사가됩니다.
평가 문제
M & A 계약의 양쪽에 관련된 두 회사는 대상 회사를 다르게 평가할 것입니다. 판매자는 가능한 한 가장 높은 가격으로 회사를 평가하는 반면 구매자는 가장 낮은 가격으로 회사를 구매하려고 시도합니다. 다행히도 업계에서 비교할 수있는 회사를 연구하고 다음과 같은 메트릭을 사용하여 회사를 객관적으로 평가할 수 있습니다.
- 비교 비율: 다음은 인수 회사가 오퍼를 기반으로 할 수있는 많은 비교 지표의 두 가지 예입니다. 가격-비율 (P / E 비율): 이 비율을 사용하여 인수 회사는 여러 개의 오퍼를 제안합니다. 대상 회사의 수입 중 동일한 산업 그룹 내의 모든 주식에 대한 P / E를 조사하면 인수 회사에 대상의 P / E 배수에 대한 지침을 제공 할 수 있습니다. 기업 가치 비율 (EV / Sales Ratio): 이 비율을 통해 인수 회사는 업계의 다른 회사의 가격 비율을 인식하면서 다시 여러 번의 수익으로 제안합니다.. 교체 비용: 경우에 따라 인수는 대상 회사를 교체하는 비용을 기준으로합니다. 간단히하기 위해 회사의 가치가 단순히 모든 장비와 인력 비용의 합계라고 가정합니다. 인수 회사는 문자 그대로 해당 가격으로 판매 할 대상을 주문하거나 동일한 비용으로 경쟁자를 만들 수 있습니다. 당연히 좋은 경영진을 조립하고 재산을 인수하며 적절한 장비를 구입하는 데 오랜 시간이 걸립니다. 가격을 책정하는이 방법은 사람과 아이디어 등 주요 자산이 가치를 높이고 개발하기 어려운 서비스 산업에서는 의미가 없을 것입니다. DCF (Discounted Cash Flow): M & A의 주요 평가 도구 인 할인 현금 흐름 분석은 회사의 현재 가치를 예상 미래 현금 흐름에 따라 결정합니다. 예측 된 무료 현금 흐름 (순이익 + 감가 상각 / 상각-자본 지출-운전 자본 변화)은 회사의 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 사용하여 현재 가치로 할인됩니다. 틀림없이 DCF는 제대로하기가 까다 롭지 만이 평가 방법에 필적 할만한 도구는 거의 없습니다.
