목차
- 이론
- 위험의 종류
- 효율적인 프론티어
- MPT의 의미
- MPT의 단점
- 결론
물론 현실적으로 이런 종류의 투자는 찾기가 불가능하다는 것입니다. 당연히 사람들은 "완벽한 투자"에 가까운 방법과 전략을 개발하는 데 많은 시간을 소비합니다. 그러나 현대 포트폴리오 이론 (MPT)으로 인기가있는 것은 없습니다.
여기서는 MPT의 기본 개념, 장단점 및 포트폴리오 관리에 어떻게 영향을 미치는지 살펴 봅니다.
주요 테이크 아웃
- MPT (현대 포트폴리오 이론)는 최적의 위험을 감수함으로써 투자자에게 최대 수익을 제공 할 이상적인 포트폴리오를 설계 할 수 있다고 주장합니다.MPT는 1950 년대 경제학자 Harry Markowitz가 개발했습니다. MPT는 포트폴리오, 위험, 다각화 및 여러 종류의 유가 증권 간의 연결의 중요성을 강조하며 특히 MPT는 유가 증권 및 자산 군의 다각화 또는 모든 계란을 한 바구니에 넣지 않는 이점을 주장합니다. 관리 변경 또는 판매 부진과 같이 각 주식에 특정한 이슈 인 이자율 및 경기 침체와 같은 시장 리스크 및 비 체계적 리스크와 같은 리스크 포트폴리오의 다각화는 체계적인 리스크를 막을 수는 없지만, 제거하지 않으면 비 체계적인 위험.
이론
재무 및 투자를 다루는 가장 중요하고 영향력있는 경제 이론 중 하나 인 MPT는 Harry Markowitz가 개발했으며 1952 년 Journal of Finance 에 "Portfolio Selection"이라는 제목으로 출판되었습니다.
이 이론은 투자자들이 정량화 할 수있는 양의 위험을 감수함으로써 수익을 극대화하기 위해 최적의 포트폴리오를 설계 할 수 있다는 Markowitz의 가설에 근거하고 있습니다. 본질적으로 투자자는 정량적 방법을 사용하여 다양 화를 통해 위험을 줄일 수 있습니다.
현대의 포트폴리오 이론에 따르면 특정 주식의 예상 위험과 수익을 검토하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 하나 이상의 주식에 투자함으로써 투자자는 다양 화의 혜택을 누릴 수 있습니다. 그 중 가장 중요한 것은 포트폴리오의 위험성을 줄입니다. MPT는 다양 화의 이점을 정량화하거나 모든 달걀을 한 바구니에 넣지 않습니다.
대부분의 투자자들에게 주식을 구입할 때받는 위험은 수익률이 예상보다 낮을 것이라는 것입니다. 즉, 평균 수익률과의 편차입니다. 각 주식은 현대 포트폴리오 이론에서 "위험"이라고 부르는 평균과는 표준 편차가 있습니다.
다양한 주식의 위험이 직접적으로 관련되어 있지 않다면, 다양한 개별 주식 포트폴리오의 위험은 개별 주식 중 하나를 보유 할 때의 고유 위험보다 적을 것입니다. 비가 올 때 상환하고 비가 내리지 않을 때 상환하는 두 가지 위험한 주식을 보유한 포트폴리오를 고려하십시오. 두 자산이 모두 포함 된 포트폴리오는 비가 오든 빛나 든 항상 보상을받습니다. 하나의 위험한 자산을 다른 자산에 추가하면 전천후 포트폴리오의 전반적인 위험을 줄일 수 있습니다.
다시 말해, Markowitz는 투자가 단지 주식을 따기위한 것이 아니라, 자신의 둥지 알을 분배 할 주식의 올바른 조합을 선택하는 것에 관한 것임을 보여주었습니다.
Markowitz는 Merton H. Miller 및 William F. Sharpe와 함께 사람들의 투자 방식을 바 꾸었습니다. 그들의 일을 위해, 세 사람은 1990 년 노벨 경제상을 공유했다.
위험의 종류
현대 포트폴리오 이론에 따르면 개별 주식 수익률의 위험에는 두 가지 구성 요소가 있습니다.
체계적 위험 – 다각화 할 수없는 시장 위험입니다. 금리, 경기 침체 및 전쟁은 체계적인 위험의 예입니다.
비 체계적 위험 – "특정 위험"이라고도하는이 위험은 관리 변경 또는 운영 감소와 같은 개별 주식에만 해당됩니다. 포트폴리오의 주식 수를 늘리면 이러한 종류의 위험을 다양화할 수 있습니다 (아래 그림 참조). 이는 일반적인 시장 움직임과 관련이없는 주식 수익률의 구성 요소를 나타냅니다.
다각화 된 포트폴리오의 경우 각 주식의 위험 또는 평균의 평균 편차는 포트폴리오 위험에 거의 영향을 미치지 않습니다. 대신 전체 포트폴리오 위험을 결정하는 것은 개별 주식의 위험 수준 간의 차이 또는 공분산입니다. 결과적으로 투자자는 개별 주식 대신 다양한 포트폴리오를 보유하는 것이 유리합니다.
Julie Bang의 사진 © Investopedia 2020
효율적인 프론티어
다각화의 이점을 이해 했으므로 다각화의 최고 수준을 식별하는 방법에 대한 문제가 발생합니다. 효율적인 프론티어를 입력하십시오.
모든 수준의 수익에 대해 가능한 가장 낮은 위험을 제공하는 하나의 포트폴리오가 있으며 모든 수준의 위험에 대해 가장 높은 수익을 제공하는 포트폴리오가 있습니다. 이러한 조합은 그래프에 표시 될 수 있으며 결과 선은 효율적인 경계입니다. 아래 그림은 고위험 / 고수익 기술 주식 (Google 등)과 저 위험 / 저수익 소비자 주식 (코카콜라 등)의 두 주식에 대한 효율적인 프론티어를 보여줍니다.
Julie Bang의 사진 © Investopedia 2020
곡선 상단에있는 모든 포트폴리오는 효율적입니다. 주어진 위험 수준에 대해 최대 예상 수익을 제공합니다. 합리적인 투자자는 항상 효율적인 국경에있는 포트폴리오를 보유하게됩니다. 투자자가 감당해야 할 최대 위험 수준은 라인에서 포트폴리오의 위치를 결정합니다.
현대의 포트폴리오 이론은이 아이디어를 더욱 발전시킵니다. 효율적인 프론티어에있는 주식 포트폴리오를 무위험 자산과 결합하면 구매로 자금을 조달하는 것이 실제로 프론티어 프론티어를 넘어 수익을 증가시킬 수 있습니다. 다시 말해, 위험이없는 주식을 얻기 위해 차입하려고한다면, 나머지 주식 포트폴리오는 더 위험한 프로파일을 가질 수 있으므로 다른 방법으로 선택할 수있는 것보다 더 높은 수익을 올릴 수 있습니다.
포트폴리오의 균형이 잘 잡히면 각 주식의 개별 위험은 전체 포트폴리오 위험에 거의 영향을 미치지 않습니다. 오히려 전체 포트폴리오 위험에 영향을 미치는 것은 각 주식의 위험 수준의 차이입니다.
MPT의 의미
현대 포트폴리오 이론은 투자자가 위험, 수익 및 포트폴리오 관리를 인식하는 방법에 현저한 영향을 미쳤습니다. 이론은 포트폴리오 다각화가 투자 위험을 줄일 수 있음을 보여줍니다. 사실, 현대 돈 관리인들은 일상적으로 그 교훈을 따릅니다. 패시브 투자는 또한 투자자들이 저비용이고 다양 화되는 인덱스 펀드를 선택할 때 MPT를 통합합니다. 개별 주식의 손실은 다각화로 인한 성과를 손상시킬만큼 중요하지 않으며, 수동 투자의 성공과 보급은 현대 포트폴리오 이론의 편재성을 나타냅니다.
MPT의 단점
MPT와 같이 어디에나있을 수 있지만 실제 환경에는 여전히 몇 가지 단점이 있습니다. 우선, 투자자들은 종종 위험에 대한 개념을 재고해야합니다. 때로는 전체 위험을 줄이기 위해 투자자가 위험에 노출 된 투자 (예: 미래)를 취할 것을 요구합니다. 이는 정교한 포트폴리오 관리 기술의 이점에 익숙하지 않은 투자자에게 힘든 판매 일 수 있습니다.
또한 MPT는 개별 성과가 포트폴리오의 다른 투자와 무관 한 주식을 선택할 수 있다고 가정합니다. 그러나 시장 역사가들은 그러한 도구가 없다는 것을 보여주었습니다. 시장 스트레스의시기에, 독립적 인 투자는 마치 마치 마치 마치 관련되어있는 것처럼 행동합니다.
마찬가지로 무위험 자산을 보유하고 포트폴리오 수익률을 높이기 위해 차용하는 것이 합리적이지만 진정으로 무위험 자산을 찾는 것은 또 다른 문제입니다. 정부 지원 채권은 위험이없는 것으로 추정되지만 실제로는 그렇지 않습니다. 금채 및 미국 재무부 채권과 같은 유가 증권에는 채무 불이행 위험이 없지만 인플레이션과 금리 변동이 더 높아질 것으로 기대할 수 있습니다.
다각화에 필요한 주식 수에 대한 문제가 있습니다. 충분합니까? 뮤추얼 펀드는 수십 개의 주식을 포함 할 수 있습니다. 투자 전문가 인 윌리엄 J. 번스타인 (William J. Bernstein)은 100 개의 주식만으로는 비 체계적인 위험을 다각화하기에 충분하지 않다고 말합니다. 반대로 Edwin J. Elton과 Martin J. Gruber는 자신의 저서 "Modern Portfolio Theory and Investment Analysis"(1981)에서 20 주를 추가 한 후 최적의 다양성을 달성 할 수 있다고 결론 내 렸습니다.
결론
MPT의 요점은 시장이 이길 수없고 시장을이기는 사람들이 평균 이상의 위험을 감수하는 사람들이라는 것입니다. 또한 시장이 침체 될 때 이러한 위험을 감수하는 사람들이 혜성을 얻게 될 것입니다.
다시 워런 버핏 (Warren Buffett)과 같은 투자자들은 포트폴리오 이론이 그저 이론이라는 것을 상기시켜줍니다. 하루가 끝나면 포트폴리오의 성공은 투자자의 기술과 투자 시간에 달려 있습니다. 때로는 시장 평균에 의존하는 것보다 적은 수의 유리한 투자를 선택하고 시장이 호의를 보일 때까지 기다리는 것이 좋습니다.
