배수 접근법은 무엇입니까?
배수 접근법은 유사한 자산이 비슷한 가격으로 판매한다는 생각에 근거한 평가 이론입니다. 운영 마진 또는 현금 흐름과 같은 회사 별 변수에 대한 값을 비교하는 비율은 유사한 회사에서 동일하다고 가정합니다.
투자자들은 또한 배수 접근법을 배수 분석 또는 평가 배수라고합니다.
주요 테이크 아웃
- 다중 접근 방식은 동일한 재무 지표를 사용하여 유사한 회사에 가치를 부여하는 비교 분석 방법으로, 기업 가치 배수와 주식 배수는 평가 배수의 두 가지 범주입니다. 일반적으로 사용되는 지분 배수에는 P / E 비율, PEG 비율, 책 대 가격 비율 및 판매 가격 비율이 포함됩니다.
배수 접근법의 기초
일반적으로 배수는 주식의 가치를 평가하는 데 사용할 수있는 다양한 지표 클래스에 대한 일반적인 용어입니다. 배수는 단순히 자산의 시장 또는 추정 가치를 재무 제표의 특정 항목으로 나눔으로써 계산되는 비율입니다. 다중 접근 방식은 동일한 재무 지표를 사용하여 유사한 회사에 가치를 부여하는 비교 분석 방법입니다.
밸류에이션 접근법을 사용하는 분석가는 특정 비율이 적용 가능하고 동일한 비즈니스 또는 산업 라인 내에서 운영되는 다양한 회사에 적용된다고 가정합니다. 다시 말해, 다중 분석의 기본 개념은 회사가 비교 될 때 다중 접근 방식을 사용하여 한 회사의 가치를 기준으로 한 회사의 가치를 결정할 수 있다는 것입니다. 다중 접근 방식은 기업이나 지분 가치를 산출하기 위해 특정 재무 지표 (예: EBITDA)를 곱할 수있는 많은 회사의 운영 및 재무 특성 (예: 예상 성장)을 단일 숫자로 캡처하려고합니다.
배수 접근법에 사용되는 공통 비율
기업 가치 배수와 지분 배수는 평가 배수의 두 가지 범주입니다. 기업 가치 배수에는 기업 가치 대비 판매 비율 (EV / 판매), EV / EBIT 및 EV / EBITDA가 포함됩니다. 주식 배수는 회사의 주가와 기초 회사의 성과 요소 (예: 수입, 판매, 장부 가액 또는 이와 유사한 것) 간의 비율을 조사하는 것입니다. 보통주 배수에는 P / E (price-to-earnings) 비율, PEG (price-earnings to growth) 비율, price-to-book ratio 및 price-to-sales ratio가 포함됩니다.
EV (Enterprise Value)에 변화가없는 경우에도 자본 구조의 변화로 인해 주식 배수가 인위적으로 영향을받을 수 있습니다. 기업 가치 배수는 자본 구조와 상관없이 다른 회사를 직접 비교할 수 있기 때문에 주식 배수보다 평가 모델이 더 우수하다고합니다. 또한, 기업 평가 배수는 분모가 손익 계산서에서 더 높게 계산되므로 일반적으로 회계 차이의 영향을 덜받습니다. 그러나 주식 배수는 쉽게 계산할 수 있고 대부분의 금융 웹 사이트 및 신문을 통해 쉽게 구할 수 있기 때문에 투자자가 더 일반적으로 사용합니다.
배수 접근법 사용
투자자는 유사한 회사를 식별하고 시장 가치를 평가하여 다중 접근 방식을 시작합니다. 그런 다음 비교 가능한 회사에 대해 배수가 계산되고 평균 또는 중앙값과 같은 주요 통계 측정 값을 사용하여 표준화 된 수치로 집계됩니다. 여러 회사 중 주요 배수로 식별 된 가치는 분석중인 회사의 해당 가치에 적용되어 가치를 추정합니다. 배수를 만들 때 분모는 역사적 이익이 아닌 이익 예측을 사용해야합니다. 미래 지향적 다중 성과 달리 미래 지향적 다중은 가치 평가 원칙과 일치합니다. 특히 회사의 가치는 과거 수익과 침몰 비용이 아니라 미래 현금 흐름의 현재 가치와 같습니다.
배수 접근법 사용의 실제 예
David가 주요 은행 주식이 수입과 관련하여 거래하는 곳을 비교하기 위해 다중 접근 방식을 수행하려고한다고 가정 해 봅시다. 그는 아래 예와 같이 각 은행의 P / E 비율을 포함하는 S & P 500의 4 대 은행 주식에 대한 관심 목록을 작성하여이를 쉽게 수행 할 수 있습니다.
David는 Citigroup Inc. (C)가 9.57에 가장 낮은 P / E 비율을 가지고있는 수입과 관련하여 다른 3 개 은행에 대해 할인 된 가격으로 거래되고 있음을 금방 알 수 있습니다. 그는 4 개의 주식을 합산하고 숫자를 4로 나누어서 P / E 비율 평균 또는 평균을 계산합니다.
(11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57) / 4 = 10.45 평균 P / E 비율
그는 이제 Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) 및 Citigroup이 모두 다중 접근 방식을 사용하여 주요 은행 P / E 비율 평균으로 할인 거래되는 것을 알고 있습니다.
