목차
- Put-Call Parity 란 무엇입니까?
- Put-Call Parity 이해
- Put-Call Parity의 작동 방식
- 풋 콜 패리티 및 차익 거래
Put-Call Parity 란 무엇입니까?
풋 콜 패리티는 동일한 클래스의 유럽 풋 옵션과 유럽 콜 옵션의 가격, 즉 동일한 기본 자산, 행사가 및 만기일 간의 관계를 정의하는 원칙입니다.
풋 콜 패리티는 동일한 등급의 짧은 유럽 풋 및 긴 유럽 콜을 동시에 보유하면 동일한 기본 자산에 대해 동일한 만기일과 선물 가격을 옵션 행사의 파업과 동일 가격. 풋 옵션과 콜 옵션의 가격이이 관계를 유지하지 못하도록 분할되는 경우, 차익 거래 기회가 존재합니다. 즉, 정교한 트레이더는 이론적으로 무위험 이익을 얻을 수 있습니다. 유동성 시장에서는 이러한 기회가 흔하지 않으며 수명이 짧습니다.
Put / call 패리티 개념은 경제학자 Hans R. Stoll이 1969 년 12 월 논문 " Journal of Finance "에 발표 된 "Put and Call 옵션 가격 간의 관계"에서 소개했습니다.
풋 콜 패리티를 표현하는 방정식은 다음과 같습니다.
C + PV (x) = P + S
어디:
C = 유럽 통화 옵션 가격
PV (x) = 만기일의 가치에서 무위험 비율로 할인 된 행사가의 현재 가치 (x)
P = 유럽 풋 옵션 가격
S = 현물 가격 또는 기초 자산의 현재 시장 가치
풋 콜 패리티
Put-Call Parity 이해
풋 콜 패리티는 만료일에만 행사할 수있는 유럽 옵션에만 적용되며 이전에 행사할 수있는 미국 옵션에는 적용되지 않습니다.
TCKR 주식에 대한 유럽 통화 옵션을 구매한다고 가정하십시오. 만료일은 1 년 후이며 행사가는 $ 15이며 통화를 구매하는 데는 $ 5가 소요됩니다. 이 계약은 시장 가격에 관계없이 만료 날짜에 TCKR 주식을 $ 15에 구입할 권리 (단, 의무는 아님)를 제공합니다. 지금부터 1 년 후 TCKR이 $ 10에 거래되면 옵션을 행사하지 않습니다. 반면에 TCKR이 주당 20 달러로 거래되는 경우 옵션을 행사하고 TCKR을 15 달러에 구매하고 옵션을 처음에 5 달러를 지불했기 때문에 파산합니다. 거래 수수료가 없다고 가정 할 때 TCKR이 $ 20를 초과하는 금액은 순수 이윤입니다.
TCKR 주식에 대해 유럽 풋 옵션을 판매 (또는 "쓰기"또는 "짧게")한다고 가정합니다. 옵션의 만료 날짜, 행사 가격 및 비용은 동일합니다. 옵션을 작성하여 $ 5를 받고, 옵션을 소유하지 않았으므로 옵션을 행사하거나 행사하지 않는 것은 귀하에게 달려 있지 않습니다. 구매자는 귀하에게 행사 가격으로 TCKR 주식을 판매 할 수있는 권리를 구입하지 않았습니다. TCKR의 시장 점유율 가격에 관계없이 해당 거래를 수행해야합니다. TCKR이 지금부터 일년에 $ 10에 거래한다면, 구매자는 당신에게 주식을 $ 15에 팔 것이고, 둘 다 파산 할 것입니다: 당신은 이미 풋을 팔아서 $ 5를 만들었고, 부족분을 보충 한 반면, 구매자는 이미 $ 5를 샀습니다. 그것, 또는 그녀의 이익을 먹고. TCKR이 $ 15 이상에서 거래되는 경우 상대방이 옵션을 행사하지 않기 때문에 $ 5와 $ 5 만 벌었습니다. TCKR이 $ 10 미만으로 거래되면 TCKR이 0이되면 최대 $ 10의 돈을 잃게됩니다.
다른 TCKR 주가에 대한 이러한 포지션의 손익은 아래에 그래프로 표시되어 있습니다. 숏 퍼트의 장기 콜에 손익을 추가하면 TCKR 주식에 대한 계약을 $ 15에 체결하고 1 년 후에 만료되는 경우와 똑같은 결과를 얻거나 잃게됩니다. 주식이 15 달러 미만으로 가면 돈을 잃게됩니다. 그들이 더 많이 가고 있다면, 당신은 얻습니다. 이 시나리오는 모든 거래 수수료를 무시합니다.
주요 테이크 아웃
- 풋 / 콜 패리티는 기본 자산, 만기 및 행사가가 동일한 유럽 풋 옵션과 콜 옵션 사이의 관계를 보여줍니다. 행사가와 만료가 동일한 옵션 (및 그 반대). 풋 앤콜 옵션 가격이 다를 때, 차익 거래의 기회가 존재하여 일부 트레이더는 무위험 이익을 얻을 수 있습니다.
Put-Call Parity의 작동 방식
풋 콜 패리티를 상상하는 또 다른 방법은 같은 등급의 보호 풋과 fiduciary 콜의 성능을 비교하는 것입니다. 보호 풋은 풋 풋과 긴 풋 포지션을 결합하여 스탁 보유의 단점을 제한합니다. 신용 통화는 행사가의 현재 가치 (할인율에 따라 조정 된)와 동일한 현금과 결합 된 장기 통화입니다. 이를 통해 투자자는 만기일에 옵션을 행사하기에 충분한 현금을 확보 할 수 있습니다. 이전에 우리는 TCKR이 1 년에 만기 가격이 15 달러 인 풋 옵션과 콜을 모두 5 달러로 거래했다고 말했지만, 1 초 동안 무료로 거래한다고 가정 해 봅시다.
풋 콜 패리티 및 차익 거래
위의 두 그래프에서 y 축은 손익이 아닌 포트폴리오의 가치를 나타냅니다. 트레이더가 옵션을 제공한다고 가정하기 때문입니다. 그러나 유럽 풋 앤 콜 옵션의 가격은 풋 콜 패리티에 의해 결정됩니다. 이론적으로 완벽하게 효율적인 시장에서 유럽의 풋 앤콜 옵션 가격은 다음 식에 의해 결정됩니다.
C + PV (x) = P + S
무위험 금리가 4 %이고 TCKR 주식이 현재 $ 10에 거래되고 있다고 가정 해 봅시다. 거래 수수료를 계속 무시하고 TCKR이 배당금을 지불하지 않는다고 가정합시다. 행사가가 $ 15 인 1 년 이내에 만료되는 TCKR 옵션의 경우 다음과 같은 이점이 있습니다.
C + (15 ÷ 1.04) = P + 10
4.42 = P-C
이 가설 시장에서 TCKR 풋은 해당 통화에 대해 $ 4.42 프리미엄으로 거래되어야합니다. TCKR 거래는 행사가의 67 %에 불과해 강세가 더 길어질 것으로 보입니다. 그러나 어떤 이유로 든 풋이 $ 12, 콜은 $ 7로 거래되고 있다고 가정 해 봅시다.
7 + 14.42 <12 + 10
21.42 수탁 통화 <22 보호 풋
풋 콜 패리티 방정식의 한쪽이 다른 쪽보다 클 때 이는 차익 거래 기회를 나타냅니다. 당신은 방정식의 더 비싼 쪽을 "판매"하고 모든 의도와 목적을 위해 위험이없는 이익을 만들기 위해 더 싼 쪽을 구입할 수 있습니다. 실제로 이것은 풋 매도, 주식 매도, 콜 매수, 무위험 자산 (예: TIPS) 매수를 의미합니다.
실제로, 차익 거래의 기회는 오래 가지 않으며 찾기가 어렵습니다. 또한, 그들이 제공하는 마진이 너무 얇아서 막대한 자본이 필요합니다.
