목차
- Q 비율 – Tobin의 Q 란 무엇입니까?
- Q 비율 공식 및 계산
- Q 비율이 말하는 것
- “교체 가치”란 무엇입니까?
- Q-Ratio 사용 방법의 예
- Tobin의 Q 비율의 다른 용도
- 토빈의 Q의 한계
Q 비율 – Tobin의 Q 란 무엇입니까?
Tobin의 Q 비율은 회사의 시장 가치를 자산의 교체 비용으로 나눈 값과 같습니다. 따라서 시장 가치가 교체 비용과 같을 때 균형이 이루어진다.
Tobin의 Q 비율은 노벨 경제상 수상자 인 Yale University의 James Tobin이 대중화 한 지수로, 주식 시장에있는 모든 회사의 결합 된 시장 가치는 대체 비용과 거의 같아야한다는 가설을 세웠습니다. Tobin은 종종 창시자로 여겨지지만, 이 비율은 1966 년 경제학자 Nicholas Kaldor의 학술 간행물에서 처음 제안되었습니다. 이전 텍스트에서이 비율은 때때로 "Kaldor 's v"라고도합니다.
Q 비율 공식 및 계산
의 Tobin의 Q = 기업의 총 자산 가치 기업의 총 시장 가치
Q 비율은 회사의 시장 가치를 회사 자산의 대체 가치로 나눈 값으로 계산됩니다. 총 자산의 교체 비용은 추정하기 어렵 기 때문에 분석가가 Tobin의 Q 비율을 추정하기 위해 다른 버전의 공식을 종종 사용합니다. 다음과 같습니다.
의 Tobin 's Q = 주식 장부 가치 + 부채 장부 가치 주식 시장 가치 + 부채 시장 가치
종종 시장 가치로 간주되고 회사 부채의 장부 가액은 동일합니다. 이렇게하면이 버전의 Tobin Q 비율이 다음과 같이 줄어 듭니다.
의 Tobin 's Q = 주식 장부 가치 주식 시장 가치
Q 비율
Q 비율이 말하는 것
가장 기본적인 수준에서 Q 비율은 시장 평가와 내재 가치의 관계를 나타냅니다. 다시 말해, 주어진 비즈니스 나 시장이 과대 평가되었는지 또는 과소 평가되었는지를 평가하는 수단입니다.
예를 들어 낮은 Q (0과 1 사이)는 회사의 자산을 대체하는 비용이 주식의 가치보다 크다는 것을 의미합니다. 이는 주식이 저평가되었음을 의미합니다. 반대로, 높은 Q (1보다 큼)는 회사의 주식이 자산의 교체 비용보다 비싸다는 것을 의미하며, 이는 주식이 초과 평가되었음을 의미합니다. 이 재고 평가 척도는 Tobin의 Q 비율에 대한 투자 결정의 원동력입니다. 전체 시장에 적용 할 때 전체가 상대적으로 과매 수 또는 과소 평가되었는지 여부를 측정 할 수 있습니다. 이러한 관계를 다음과 같이 나타낼 수 있습니다.
의 Q 비율 (시장) = 모든 회사의 대체 가치 모든 회사의 시장 자본화
회사 나 시장의 경우, 하나보다 큰 비율은 이론적으로 시장이나 회사가 과대 평가되었음을 나타냅니다. 1보다 작은 비율은 저평가 된 것을 의미합니다.
이 간단한 방정식의 기초는 가격과 가치 사이의 관계에 대해 똑같이 간단한 직관입니다. 본질적으로 Tobin의 Q Ratio은 비즈니스 (또는 시장)가 교체 비용이 드는 가치가 있다고 주장합니다. 사업체 (또는 시장)를 교체하는 데 필요한 비용은 대체 가치입니다.
주요 테이크 아웃
- Q 비율은 Novel Laureate James Tobin에 의해 대중화되고 1966 년 Nicholas Kaldor에 의해 발명되었습니다. Q는 회사 또는 전체 시장이 상대적으로 초과 또는 저평가되었는지를 측정하며 시장 가치 및 대체 가치의 개념에 의존합니다.
“교체 가치”란 무엇입니까?
교체 가치 (또는 교체 비용)는 현재 시장 가격을 기준으로 기존 자산을 교체하는 비용을 말합니다. 예를 들어, 몇 년 전에 동일한 스토리지 공간에 대해 500 달러를 지불 했더라도 1 테라 바이트 하드 드라이브의 대체 가치는 오늘날 50 달러에 불과할 수 있습니다.
이 시나리오에서는 가격을 조사 할 하드 드라이브 시장이 강력하기 때문에 교체 가치를 쉽게 확인할 수 있습니다. 1 테라 바이트 하드 드라이브의 가치를 판단하려면 시장에 나와있는 여러 공급 업체 중 하나에서 1 테라 바이트 하드 드라이브 (품질과 사양이 비슷한)를 구입하는 데 드는 비용을 결정하면됩니다. 그러나 많은 경우에 자산의 대체 가치는 이것보다 훨씬 이해하기 어려울 수 있습니다.
예를 들어, 운영에 맞는 복잡한 소프트웨어를 소유 한 비즈니스를 생각해보십시오. 고도로 전문화 된 특성으로 인해 시장에서 사용 가능한 다른 대안이 없을 수 있습니다. 이전의 예와 달리, 비슷한 소프트웨어가 존재하지 않기 때문에 비슷한 소프트웨어가 얼마만큼 판매되고 있는지 확인할 수 없었습니다. 따라서 불가능하지는 않지만 소프트웨어 대체 가치에 대한 객관적인 평가를하기는 어렵습니다.
이와 유사한 상황은 복잡한 산업 기계 및 불분명 한 금융 자산에서 영업권과 같은 무형 자산에 이르기까지 다양한 비즈니스 상황에서 나타납니다. 이러한 자산 및 유사 자산의 대체 가치를 결정하는 데 어려움이 있기 때문에 많은 투자자들은 Tobin의 Q 비율을 개별 회사를 평가하는 신뢰할 수있는 도구로 간주하지 않습니다.
Q-Ratio 사용 방법의 예
Tobin의 Q 비율 공식은 회사의 총 시장 가치를 가져와 회사의 총 자산 가치로 나눕니다. 예를 들어, 회사의 자산이 3, 500 만 달러라고 가정합니다. 또한 주당 4 달러에 거래되는 미화 천만 주가 있습니다. 이 예에서 Tobin의 Q 비율은 다음과 같습니다.
의 Tobin의 Q 비율 = 기업의 총 자산 가치 기업의 총 시장 가치 = $ 35, 000, 000 $ 40, 000, 000 = 1.14
비율이 1.0보다 크므로 시장 가치가 교체 가치를 초과하므로 회사가 과대 평가되어 판매가 될 수 있습니다.
Tobin의 Q 비율의 다른 용도
저평가 된 회사는 비율이 1 미만인 회사는 유사한 회사를 만드는 대신 회사를 구매하기를 원할 수 있기 때문에 기업의 공격자 또는 잠재적 구매자에게 매력적입니다. 이로 인해 회사에 대한 관심이 높아져 주가가 상승하고 결과적으로 Tobin의 Q 비율이 증가합니다.
과 평가 된 회사의 비율이 1보다 높으면 경쟁이 심화 될 수 있습니다. 1보다 높은 비율은 회사가 교체 비용보다 높은 비율을 받고 있음을 나타내며 개인 또는 다른 회사가 유사한 유형의 비즈니스를 만들어 일부 수익을 창출 할 수 있습니다. 이는 기존 회사의 시장 점유율을 낮추고 시장 가격을 낮추며 Tobin의 Q 비율을 떨어 뜨립니다.
또한 총 지수 또는 시장 전체의 상대적 가치를 결정하는 데 사용됩니다. 공정 시장 가치가 1.0의 Q 비율이되는 것이 논리적으로 보일 수 있습니다. 그러나 역사적으로 그렇지 않았습니다. 미국 재무 계정 데이터 (Z.1)를 보면 평균 (산술 평균) Q 비율은 약 0.70입니다.
그러나이 수치는 변동합니다. 2001 Tech Bubble의 최고점에서의 사상 최고 Q 비율은 1.61로 시장 가격이 당시의 대체 교체 비용 평균보다 136 % 높은 것으로 나타났습니다. 사상 최저치는 1921 년, 1932 년, 1982 년에 0.30 정도 였는데 이는 교체 비용보다 약 55 % 낮습니다.
토빈의 Q의 한계
Tobin의 Q는 여전히 실용적으로 사용되고 있지만 다른 사람들은 1920 년대부터 1990 년대까지 미국 경제의 데이터를 사용하여 소위 "기본"이 투자 비율을 Q 비율보다 훨씬 더 잘 예측한다는 것을 발견했습니다. 여기에는 회사의 이익률 또는 국가 경제의 평균 이익률이 포함됩니다.
Doug Henwood와 같은 저서 인 Wall Street: How It Works와 Who Who와 같은 다른 사람들도 Q 비율이 중요한 기간 동안 투자 결과를 정확하게 예측하지 못한다는 것을 발견했습니다. Tobin의 원본 (1977) 논문에 대한 데이터는 1960 년에서 1974 년까지 다루었으며 Q가 투자를 잘 설명하는 기간이었습니다. 그러나 다른 기간을 살펴보면 Q는 과잉 또는 저평가 된 시장이나 회사를 예측하지 못합니다. 1970 년대 상반기에 Q와 투자가 함께 움직이는 것처럼 보였지만, 자산에 대한 투자가 증가하더라도 1970 년대 후반의 약세 주식 시장에서 Q는 붕괴되었습니다.
