수입의 질은 무엇입니까?
회사의 소득 수준은 변칙, 회계 트릭 또는 일회성 이벤트를 무시하여 성과에 대한 실제 수익을 왜곡시킬 수 있습니다. 이를 제거하면 더 높은 판매 또는 더 낮은 비용에서 파생 된 수입을 명확하게 볼 수 있습니다.
회사 외부의 요소조차도 수입 품질 평가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어 인플레이션이 높은 기간에는 대부분 또는 대부분의 회사에서 수입 품질이 좋지 않은 것으로 간주됩니다. 그들의 판매 수치도 부풀려졌습니다.
일반적으로 보수적으로 계산 된 수입은 적극적인 회계 정책에 의해 산출 된 수입보다 더 신뢰할만한 것으로 간주됩니다. 매출 부진이나 비즈니스 위험 증가를 숨기는 회계 관행으로 인해 수입의 질이 떨어질 수 있습니다.
다행히도 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP)이 있습니다. 회사가 이러한 표준을 더 밀접하게 고수할수록 수입의 질은 높아질 것입니다.
Enron 및 Worldcom을 포함한 여러 주요 금융 건수는 투자자를 오도 한 열악한 실적의 예입니다.
주요 테이크 아웃
- 회사의 실제 소득 수준은 이상, 회계 트릭 또는 숫자를 왜곡하는 일회성 이벤트를 발견하고 제거해야만 드러 낼 수 있습니다. 수입의 품질은 매출 증가 또는 비용 절감으로 인한 수입의 백분율입니다. 영업 활동으로 인한 현금 흐름의 증가없이 순이익 증가는 적신호이며, 손익 계산서에서 대차 대조표 및 현금 흐름표까지의 활동을 추적하는 것은 수입의 질을 측정하는 좋은 방법입니다.
수입의 품질 이해
분석가가 추적하고 싶은 숫자는 순이익입니다. 회사가 수익 관점에서 얼마나 잘 수행하고 있는지에 대한 참조 지점을 제공합니다. 순이익이 이전 분기 또는 연도보다 높으면 분석가 추정치를 능가하는 것이 회사의 승리입니다.
그러나이 수입 수치는 얼마나 신뢰할 만합니까? 수많은 회계 규칙으로 인해 회사는 자신의 요구에 부응하기 위해 수입 번호를 위 또는 아래로 조작 할 수 있습니다.
일부 회사는 세금을 줄이기 위해 수입을 하향 조정합니다. 다른 사람들은 소득을 인위적으로 부풀려 분석가와 투자자에게 더 잘 보이도록하는 방법을 찾습니다.
수입을 조작하는 회사는 수입 품질이 낮거나 낮은 것으로 알려져 있습니다. 수입을 조작하지 않는 회사는 수입의 질이 높습니다.
위에서 언급했듯이, 소득 수준이 높은 회사는 GAAP 표준을 따릅니다. 이러한 표준의 기본 품질은 신뢰성과 관련성입니다. 그건:
- 신뢰성:이 메트릭은 검증 가능하고 오류나 편견이 없으며 거래를 정확하게 나타냅니다. 관련성: 측정 항목이시기 적절하고 예측력이 있습니다. 이전 예측을 확인하거나 모순 할 수 있으며 새로운 예측을 할 때 가치가 있습니다.
수입 품질의 작동 방식
회사의 연례 보고서를 연구하여 소득의 질을 측정하는 방법에는 여러 가지가 있습니다.
분석가는 일반적으로 손익 계산서 맨 위에서 시작하여 아래로 내려갑니다. 예를 들어, 매출 증가율이 높은 회사는 신용 매출 증가율이 높을 수도 있습니다. 애널리스트는 신용 조건이 느슨하기 때문에 판매에주의를 기울입니다. 대변 표 및 현금 흐름표에서 신용 판매 또는 수취 계정의 변경 사항을 확인할 수 있습니다.
손익 계산서를 정리하면 분석가는 영업 현금 흐름과 순이익의 차이를 찾을 수 있습니다. 순이익은 높지만 운영으로 인한 현금 흐름이 마이너스 인 회사는 판매 이외의 다른 곳에서 수익을 얻는 것입니다.
되풀이되지 않는 소득 또는 비용이라고도하는 순소득에 대한 일회성 조정은 또 다른 위험 신호입니다. 예를 들어, 회사는 모든 부채를 미래의 풍선 지불로 재 융자함으로써 올해의 비용을 줄일 수 있습니다. 이것은 상환 문제를 도로 아래로 밀어 내면서 올해의 부채 비용을 줄이고 순이익을 증가시킬 것입니다. 당연히 장기 투자자들은 그러한 움직임에 관심이 없습니다.
수입 조작의 예
회사는 자사 주식의 주식을 다시 매입함으로써 주당 수입 및 주가 수익률과 같은 인기있는 수입 측정치를 조작 할 수 있으며, 이는 미결제 주식의 수를 줄입니다. 이러한 방식으로 순이익이 감소한 회사는 주당 순이익 성장을 게시 할 수 있습니다.
주당 순이익이 증가하면 가격 대비 수익률이 낮아집니다. 재고가 저평가되었다는 신호이다. 그러나 회사가 단순히 주식을 재구매하여 번호를 변경 한 경우에는 그렇지 않습니다.
회사가 주식 재구매에 자금을 추가로 빚을 때 특히 걱정입니다.
