재조정이란 무엇입니까?
재조정은 자산 포트폴리오의 가중치를 재조정하는 프로세스입니다. 재조정은 원래 또는 원하는 수준의 자산 할당 또는 위험을 유지하기 위해 포트폴리오에서 자산을 정기적으로 사고 파는 것을 포함합니다.
예를 들어, 원래 대상 자산 할당이 50 % 주식과 50 % 채권이라고 가정합니다. 이 기간 동안 주식의 실적이 좋으면 포트폴리오의 주식 가중치가 70 %로 증가했을 수 있습니다. 그런 다음 투자자는 주식을 매각하고 채권을 구매하여 포트폴리오를 원래 목표 배분 50/50으로 되돌릴 수 있습니다.
재조정의 작동 방식
기본적으로 포트폴리오 재조정은 투자자가 바람직하지 않은 위험에 지나치게 노출되지 않도록 보호합니다. 둘째, 리 밸런싱은 포트폴리오 노출이 관리자의 전문 영역 내에서 유지되도록합니다. 종종, 이러한 단계는 관련된 위험의 양이 투자자가 원하는 수준에 있도록하기 위해 수행됩니다. 주식 실적은 채권보다 크게 달라질 수 있기 때문에 주식과 관련된 자산의 비율은 시장 상황에 따라 변경됩니다. 성과 변수와 함께 투자자는 변화하는 재무 요구를 충족시키기 위해 포트폴리오 내의 전반적인 위험을 조정할 수 있습니다.
"리 밸런싱"이란 용어는 자산의 고른 분배와 관련된 의미를 가지고 있습니다. 그러나 50/50 주식 및 채권 분할은 필요하지 않습니다. 대신, 포트폴리오를 재조정하려면 정의 된 구성으로 자산을 재 할당해야합니다. 이는 대상 할당이 50/50, 70/30 또는 40/60인지에 적용됩니다.
포트폴리오 재조정에 필요한 일정은 없지만 대부분의 권장 사항은 최소 1 년에 한 번 할당을 검사하는 것입니다. 포트폴리오를 재조정하지 않고 갈 수는 있지만 일반적으로 잘못된 조언입니다. 리 밸런싱은 투자자들에게 고가 매도 및 저 매수 기회를 제공하여 고성과 투자에서 얻은 이익을 가져 와서 아직 주목할만한 성장을 경험하지 못한 지역에 재투자합니다.
캘린더 재조정은 가장 기본적인 재조정 방법입니다. 이 전략은 단순히 예정된 시간 간격으로 포트폴리오 내 투자 지분을 분석하고 원하는 빈도로 원래 할당에 맞게 조정하는 것입니다. 월간 및 분기 별 평가는 일반적으로 주 단위 재조정이 너무 비싸고 연간 접근 방식이 너무 많은 중간 포트폴리오 드리프트를 허용하기 때문에 선호됩니다. 이상적인 균형 조정 빈도는 시간 제약, 트랜잭션 비용 및 허용 가능한 드리프트를 기반으로 결정해야합니다. 보다 반응이 빠른 방법에 비해 일정 재조정의 주요 이점은 적은 거래와 사전 결정된 날짜로 인해 투자자에게 훨씬 적은 시간과 비용이 소요된다는 것입니다. 그러나 단점은 시장이 크게 움직이더라도 다른 날짜에 재조정을 허용하지 않는다는 것입니다.
리 밸런싱에 대한보다 반응적인 접근 방식은 포트폴리오에서 자산의 허용 가능한 백분율 구성에 중점을 둡니다. 이는 밴드 또는 복도가있는 상수 혼합 전략이라고합니다. 모든 자산 클래스 또는 개별 보안에는 대상 가중치와 해당 공차 범위가 제공됩니다. 예를 들어, 할당 전략에는 신흥 시장 주식의 30 %, 국내 블루칩의 30 % 및 각 자산 군에 대해 +/- 5 %의 복도를 가진 정부 채권의 40 %를 보유해야한다는 요구 사항이 포함될 수 있습니다. 기본적으로 신흥 시장과 국내 블루칩 보유량은 25 %에서 35 % 사이에서 변동 할 수 있지만 포트폴리오의 35 %에서 45 %는 정부 채권에 할당되어야합니다. 하나의 홀딩의 무게가 허용 가능한 대역을 벗어나면 초기 포트폴리오 구성을 반영하기 위해 전체 포트폴리오가 재조정됩니다.
일반적으로 사용되는 가장 집중적 인 재 밸런싱 전략은 CPPI (Constant Ratio Portfolio Insurance)로, 투자자는 포트폴리오의 달러 가치를 바닥으로 설정 한 다음 해당 결정을 중심으로 자산 할당을 구성하는 포트폴리오 보험입니다. CPPI의 자산 클래스는 위험 자산 (보통 주식 또는 뮤추얼 펀드)과 현금, 등가물 또는 국채의 보수 자산으로 구성됩니다. 각각에 할당 된 백분율은 현재 포트폴리오 값에서 일부 층 값을 뺀 값과 승수 계수로 정의 된 "쿠션"값에 따라 다릅니다. 승수가 많을수록 재조정 전략이 더 활발해집니다. CPPI 전략의 결과는 실제 옵션 계약을 사용하지 않는 가상 통화 옵션을 구매 한 결과와 다소 유사합니다. CPPI는 상수 믹스와 같은 "오목 전략"과 달리 볼록 전략이라고도합니다.
주요 테이크 아웃
- 일정 재조정은 일정에 따른 목표 할당 또는 위험 수준을 복구하기 위해 포트폴리오 자산 가중치를 조정하는 작업으로, 일정 기반, 복도 기반 또는 포트폴리오 보험 기반과 같은 여러 가지 재조정 전략이 있습니다. 시장의 변동에 반응하지 않는 반면, 지속적인 믹스 전략은 반응하지만 사용하기에는 비용이 많이 든다.
퇴직 계정 재조정
투자자가 균형을 다시 잡는 가장 일반적인 영역 중 하나는 퇴직 계좌 내 할당입니다. 자산 성과는 전체 가치에 영향을 미치며, 많은 투자자들은 퇴직 연령에 가까워 질수록 더 젊은 연령대에 더 적극적으로 투자하는 것을 선호합니다. 투자자가 퇴직 소득을 제공하기 위해 자금을 인출 할 준비를하면 일단 포트폴리오가 가장 보수적 인 경우가 종종 있습니다.
다양성을위한 균형 재조정
시장 성과에 따라 투자자는 한 영역 내에 보유 된 많은 현재 자산을 찾을 수 있습니다. 예를 들어, 주식 Y의 가치가 25 % 증가하고 주식 Y가 5 % 만 증가한 경우, 포트폴리오의 많은 가치가 주식 X에 연결됩니다. 주식 X가 갑작스런 침체를 경험하면 포트폴리오는 더 높은 손실을 겪게됩니다 협회에 의해. 리 밸런싱을 통해 투자자는 현재 주식 X에 보유 된 일부 자금을 다른 투자로 재 지정할 수 있습니다. 주식 Y 이상이거나 새로운 주식을 완전히 구매하는 것입니다. 여러 주식에 자금을 뿌려 놓으면 하나의 하락이 다른 것의 활동에 의해 부분적으로 상쇄되어 일정 수준의 포트폴리오 안정성을 제공 할 수 있습니다.
스마트 베타 리 밸런싱
스마트 베타 리 밸런싱은 정기적 인 리 밸런싱 유형으로, 인덱스가 주식 가치 및 시가 총액의 변화에 적응하기 위해 정기적 인 리 밸런싱과 유사합니다. 스마트 베타 전략은 규칙 기반 접근 방식을 사용하여 시가 총액에 의존하여 지수 투자에 영향을 미치는 시장 비 효율성을 피합니다. 스마트 베타 리 밸런싱은 장부 가치 또는 자본 수익률과 같은 성과 측정에 의해 정의 된 값과 같은 추가 기준을 사용하여 선택된 주식에 걸쳐 보유를 할당합니다. 이 규칙 기반 포트폴리오 생성 방법은 간단한 인덱스 투자가 부족한 투자에 체계적인 분석 계층을 추가합니다.
스마트 베타 리 밸런싱은 단순히 전체 시장을 모방하기 위해 인덱스 투자를 사용하는 것보다 더 활발하지만 주식 선택보다 덜 활동적입니다. 스마트 베타 리 밸런싱의 주요 특징 중 하나는 프로세스에서 감정을 제거한다는 것입니다. 규칙이 어떻게 설정되어 있는지에 따라 투자자는 최고 성과에 대한 노출을 다듬고 별이 적은 성과에 대한 노출을 증가시킬 수 있습니다. 이것은 당신의 승자가 돌아 가게한다는 오래된 격언에 반하는 것이지만, 정기적 인 균형 재조정은 최대 이익을 위해 시장 정서를 시간을내는 것이 아니라 정기적으로 이익을 실현합니다. 적절한 매개 변수가 설정되어있는 경우 스마트 베타를 사용하여 자산 클래스간에 균형을 재조정 할 수도 있습니다. 이 경우 위험 가중 수익률은 종종 다른 유형의 투자를 비교하고 그에 따라 노출을 조정하는 데 사용됩니다.
