목차
- 단기 판매 란?
- 단기 판매 방식
- 이익을위한 짧은 판매
- 손실에 대한 단기 판매
- 헤지로서의 짧은 판매
- 단기 판매의 장단점
- 단기 판매에 대한 추가 위험
- 단기 판매 비용
- 단기 판매 통계
- 단기 판매를위한 이상적인 조건
- 공매도의 명성
- 단기 판매의 예
단기 판매 란?
단기 매도는 주식 또는 기타 유가의 하락을 추정하는 투자 또는 거래 전략입니다. 숙련 된 거래자와 투자자 만이 수행해야하는 고급 전략입니다.
거래자는 단기 판매를 추측으로 사용할 수 있으며, 투자자 또는 포트폴리오 관리자는 동일한 유가 증권 또는 관련 거래에서 긴 포지션의 하락 위험에 대한 헤지로이를 사용할 수 있습니다. 투기는 상당한 위험을 초래할 수 있으며 고급 거래 방법입니다. 헤지는 위험 노출을 줄이기 위해 상쇄 위치를 배치하는보다 일반적인 거래입니다.
단기 매도에서는 투자자가 미래의 정해진 날짜 (만료일)만큼 가치가 떨어질 것으로 생각하는 주식 또는 기타 자산의 주식을 차입함으로써 포지션이 열립니다. 그런 다음 투자자는이 빌린 주식을 시장 가격을 기꺼이 지불하려는 구매자에게 판매합니다. 빌린 주식을 반납하기 전에, 상인은 가격이 계속 하락하고 더 낮은 비용으로 주식을 구입할 수 있다고 내기하고 있습니다. 단기 매각으로 인한 손실 위험은 이론적으로 무제한이며 모든 자산의 가격이 무한대로 올라갈 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 단기 매도는 투자자가 유가 증권을 빌려 공개 시장에서 판매하여 나중에 더 적은 돈으로 다시 구매하려고 할 때 발생합니다. 짧은 판매자는 유가 증권 가격의 하락에 베팅하고 이익을 얻습니다. 보상 비율: 큰 이익을 제공 할 수 있지만 손실은 빠르고 무한하게 증가 할 수 있습니다.
단기 판매
단기 판매 방식
유명한 Popeye 코믹 스트립의 Wimpy는 완벽한 짧은 판매자였습니다. 만화 캐릭터는 "오늘 화요일 햄버거에 기꺼이 돈을 내겠다"는 말로 유명했습니다. 단기 매도에서 매도자는 보통 중개인 딜러로부터 주식을 빌려 포지션을 개설합니다. 그들은 주식을 대출 기관에 반환하기 전에 해당 주식의 사용에 대해 이익을 얻으려고 노력할 것입니다.
단기 포지션을 개설하려면, 트레이더는 증거금 계정을 가지고 있어야하며 일반적으로 포지션이 열려있는 동안 빌린 주식의 가치에 대한이자를 지불해야합니다. 또한 미국, 뉴욕 증권 거래소 (NYSE) 및 연방 준비 은행의 등록 브로커 및 브로커-딜러 회사에 적용되는 규칙 및 규정을 시행하는 FINRA (Financial Industry Regulatory Authority, Inc.)는 최소값을 설정했습니다. 마진 계정이 유지해야하는 금액 (유지 보수 마진). 투자자의 계좌 가치가 유지 관리 마진 이하로 떨어지면 더 많은 자금이 필요하거나 브로커가 포지션을 판매 할 수 있습니다.
짧은 포지션을 마감하기 위해, 상인은 시장에서 주식을 다시 사 들여-희망적으로 자산을 빌린 것보다 적은 가격으로 매입하여 대출 기관이나 중개인에게 반환합니다. 거래자는 중개인이 청구 한이자 또는 거래에 부과 된 수수료를 고려해야합니다.
거래가 끝날 때 빌릴 수있는 주식을 찾아 돌려주는 과정은 중개인에 의해 뒤에서 처리됩니다. 거래 개시 및 종료는 대부분의 중개인이있는 일반 거래 플랫폼을 통해 이루어질 수 있습니다. 그러나 각 브로커는 마진 거래를 허용하기 전에 거래 계정이 충족해야하는 자격을 갖습니다.
앞서 언급했듯이, 단기 판매에 관여하는 주된 이유 중 하나는 추측입니다. 기존의 장기 전략 (주식 구매)은 (a) 거래에서 수행되는 위험의 정도와 (b) 거래의 기간에 따라 두 가지 매개 변수에 따라 투자 또는 투기로 분류 될 수 있습니다. 투자는 위험이 낮은 경향이 있으며 일반적으로 수십 년에서 수십 년에 걸친 장기적인 기간이 있습니다. 추측은 실질적으로 위험이 높은 활동이며 일반적으로 단기적인 시간 범위가 있습니다.
이익을위한 짧은 판매
XYZ 주식 (현재 $ 50로 거래)이 향후 3 개월 안에 가격이 하락할 것이라고 믿는 상인을 상상해보십시오. 그들은 100 주를 빌려서 다른 투자자에게 판매합니다. 트레이더는 소유하지 않았지만 빌린 물건을 팔았 기 때문에 100 주가되었습니다. 단기 매도는 주식을 빌려서 만 가능했으며, 다른 상인이 주식을 이미 많이 매각 한 경우 항상 이용할 수있는 것은 아닙니다.
일주일 후, 주식이 부족한 회사는 해당 분기의 재무 결과가 좋지 않으며 주식은 $ 40로 떨어졌습니다. 트레이더는 단기 포지션을 폐쇄하기로 결정하고 공개 시장에서 40 주에 100 주를 사서 빌려온 주식을 대체합니다. 마진 계정에 대한 커미션과이자를 제외한 단기 매매에 대한 트레이더의 이익은 $ 1, 000입니다 ($ 50-$ 40 = $ 10 x 100 주식 = $ 1, 000).
손실에 대한 단기 판매
위의 시나리오를 사용하여 거래자가 40 달러에서 짧은 포지션을 마감하지 않았지만 추가 가격 인하로 자본을 개방하기로 결정했다고 가정 해 봅시다. 그러나 경쟁사는 주당 65 달러의 인수 제안을 통해 회사를 인수하기 시작했습니다. 트레이더가 $ 65에 매도 포지션을 마감하기로 결정한 경우, 매도 매도 손실은 $ 1, 500입니다. ($ 50-$ 65 =-$ 15 x 100 주식 = $ 1, 500 손실). 여기서 트레이더는 자신의 포지션을 커버하기 위해 주식을 상당히 높은 가격으로 매수해야했습니다.
헤지로서의 짧은 판매
추측과는 달리, 단기 판매는 헤징이라는 또 다른 유용한 목적을 가지고 있으며, 종종 위험이 낮고보다 존경받는 단락의 아바타로 인식됩니다. 헤징의 주요 목표는 투쟁의 순수 이윤 동기와는 대조적으로 보호이다. 헤징은 포트폴리오의 이익을 보호하거나 손실을 완화하기 위해 수행되지만 상당한 비용이 소요되기 때문에 대부분의 소매 투자자는 정상적인 기간 동안이를 고려하지 않습니다.
헤징 비용은 두 가지입니다. 단기 판매와 관련된 비용 또는 보호 옵션 계약에 대해 지불 한 보험료와 같이 실제 헤지 비용은 있습니다. 또한 시장이 계속 상승하면 포트폴리오의 상한선을 막을 수있는 기회 비용도 있습니다. 간단한 예로, S & P 500 지수 (S & P 500)와 밀접한 상관 관계가있는 포트폴리오의 50 %가 헤지되고 향후 12 개월 동안 지수가 15 % 증가하면 포트폴리오는 그 절반 만 기록합니다. 이익 또는 7.5 %.
단기 판매의 장단점
판매자가 가격 변동에 대해 잘못 추측하면 짧은 판매는 비용이 많이들 수 있습니다. 주식을 구매 한 상인은 주식이 0으로 이동하면 지출의 100 % 만 잃을 수 있습니다.
그러나 주식을 매도 한 거래자는 원래 투자의 100 % 이상을 잃을 수 있습니다. 위험은 주식 가격에 상한선이 없기 때문에 무한히 증가하여 다른 만화 캐릭터 인 Buzz Lightyear의 문구를 만들 수 있습니다. 또한 주식이 보유되는 동안 상인은 증거금 계정에 자금을 조달해야했습니다. 모든 것이 잘 되더라도 거래자는 이익을 계산할 때 마진이자 비용을 계산해야합니다.
찬성
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고수익 가능성
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초기 자본이 거의 필요하지 않습니다
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활용 가능한 투자
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다른 자산에 대한 헤지
단점
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잠재적으로 무제한 손실
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증거금 계정 필요
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발생한이자
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짧은 압착
포지션을 마감 할 때가되면, 많은 다른 트레이더들이 주식을 매도하거나 주식이 얇게 거래된다면, 짧은 매도자는 매수할 주식을 찾는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 반대로, 시장이나 특정 주식이 급등하기 시작하면 판매자는 짧은 스퀴즈 루프에 빠질 수 있습니다.
반면에, 높은 위험을 제공하는 전략은 또한 높은 수율의 보상을 제공합니다. 단기 판매도 예외는 아닙니다. 판매자가 가격이 올바르게 이동한다고 예측하면 주로 마진을 사용하여 거래를 시작하는 경우 깔끔한 투자 수익 (ROI)을 할 수 있습니다. 마진을 사용하면 레버리지가 제공되므로 트레이더는 초기 투자로 자본을 많이 차지할 필요가 없습니다. 신중하게 수행하면, 단기 판매는 헤지하는 저렴한 방법이되어 다른 포트폴리오 보유에 대한 균형을 맞출 수 있습니다.
단기 판매에 대한 추가 위험
앞서 언급 한 주식의 가격 상승으로 인한 거래에서 돈을 잃을 위험 이외에도, 단기 판매는 투자자들이 고려해야 할 추가 위험이 있습니다.
차입금은 차입금을 사용합니다
단락을 마진 거래라고합니다. 단기 판매시, 마진 계정을 개설하면 투자를 담보로 중개 회사에서 돈을 빌릴 수 있습니다. 마진이 오래 걸리는 것처럼 최소 유지 관리 요구 사항 25 %를 충족해야하므로 손실이 발생하기 쉽습니다. 계정이이 수준 이하로 하락하면 증거금이 부과되고 더 많은 현금을 투입하거나 포지션을 청산해야합니다.
잘못된 타이밍
회사가 과대 평가 되더라도 주가가 하락하는 데 다소 시간이 걸릴 수 있습니다. 그 동안에는이자, 마진 콜 및 콜 아웃에 취약합니다.
쇼트 스퀴즈
부유물이 많고 피복 비율이 높을 때 재고가 활발히 부족한 경우에도 짧은 스퀴즈가 발생할 위험이 있습니다. 주식이 상승하기 시작하면 짧은 압박이 발생하고, 짧은 판매자는 짧은 포지션을 다시 매입하여 거래를 처리합니다. 이 구매는 피드백 루프로 바뀔 수 있습니다. 주식에 대한 수요는 더 많은 구매자를 끌어 들이고, 이는 주식을 더 높이게하며, 더 많은 짧은 판매자는 다시 구매하거나 포지션을 취하게한다.
규제 위험
규제 당국은 때때로 공황 및 부주의 한 판매 압력을 피하기 위해 특정 부문 또는 광범위한 시장에서 짧은 판매를 금지 할 수 있습니다. 이러한 조치로 인해 주가가 갑자기 급등하여 숏 셀러가 큰 손실로 숏 포지션을 커버하게됩니다.
트렌드에 대항
역사는 일반적으로 주식이 상승하는 경향이 있음을 보여주었습니다. 장기적으로 대부분의 주가는 가격을 높이 평가합니다. 이런 점에서 회사가 수년에 걸쳐 간신히 개선 되더라도 경제의 인플레이션 또는 물가 상승률은 주가를 다소 상승시킬 것입니다. 이것이 의미하는 것은 단락이 시장의 전체 방향에 베팅한다는 것입니다.
단기 판매 비용
주식 매수 또는 투자 매수와 달리, 짧은 매도에는 중개인에게 지불해야하는 일반적인 거래 수수료 외에도 상당한 비용이 소요됩니다. 일부 비용에는 다음이 포함됩니다.
이윤
마진으로 주식을 거래 할 때 마진이자는 상당한 비용이 될 수 있습니다. 단기 판매는 증거금 계정을 통해서만 이루어질 수 있기 때문에 단기 거래에 대한이자는 시간이 지남에 따라 증가 할 수 있습니다. 특히 단기 포지션이 장기간에 걸쳐 열려있는 경우 더욱 그렇습니다.
주식 대여 비용
차용하기 어려운 주식 (단기이자, 한정된 유동 또는 기타 사유로 인해)에는“차입하기 어려운”수수료가 상당히 클 수 있습니다. 수수료는 소액 거래의 가치의 작은 비율에서 100 % 이상에 이르는 범위의 연간 요금을 기준으로하며 소액 거래가 시작된 일 수에 대해 비례 배분됩니다. 차입하기 어려운 금리가 날마다 그리고 심지어 하루 종일 변동될 수 있기 때문에, 수수료의 정확한 금액은 미리 알 수 없습니다. 수수료는 일반적으로 브로커-딜러가 월말 또는 단기 거래 종료시 고객의 계정에 대해 평가하며, 상당히 큰 경우 단기 거래의 수익성을 높이거나 손실을 악화시킬 수 있습니다.
배당금 및 기타 결제
숏 셀러는 쇼트 된 주식에 대해 주식을 차용 한 기업에 배당금을 지불 할 책임이 있습니다. 숏 셀러는 또한 주식 분할, 분할 및 보너스 주식 문제와 같이 단락 주식과 관련된 다른 이벤트를 고려하여 지불을하기 위해 달려 있습니다. 모두 예측 불가능한 이벤트입니다.
단기 판매 통계
주식의 단기 판매 활동을 추적하는 데 사용되는 두 가지 지표는 다음과 같습니다.
- Short float 비율이라고도하는 SIR (Short Interest Ratio)은 시장에서 사용 가능한 주식 수 또는 "유동"주식 수에 비해 현재 부족한 주식의 비율을 측정합니다. 매우 높은 SIR은 하락하는 주식 또는과 평가 된 것으로 보이는 주식과 관련이 있습니다. 단일 이자율 비율 (일자 대 비율 비율이라고도 함)은 보유한 총 주식을 주식의 일일 평균 거래량으로 나눈 값입니다.. 적용 일 비율이 높을수록 주식에 대한 약세 표시입니다.
두 가지 단기 판매 지표는 투자자들이 전체 정서가 주식에 대해 낙관적인지 또는 약세인지 이해하는 데 도움이됩니다.
예를 들어, 2014 년 유가가 하락한 후 General Electric Co. (GE) 에너지 사업부는 회사 전체의 성과를 끌어 내기 시작했습니다. 짧은 판매자가 주식의 하락을 예상하기 시작하면서 2015 년 말에 짧은 이자율이 1 % 미만에서 3.5 % 이상으로 급등했습니다. 2016 년 중반 GE의 주가는 주당 33 달러를 기록하며 하락하기 시작했다. 2019 년 2 월까지 GE는 주당 10 달러로 떨어졌으며, 2016 년 7 월 상위권 근처에서 주식을 매도 할 수있는 운이 좋은 모든 판매자에게 주당 23 달러의 이익을 가져 왔습니다.
단기 판매를위한 이상적인 조건
단기 판매에는 타이밍이 중요합니다. 일반적으로 주식은 이전보다 훨씬 빠르게 하락하며, 수익 손실 또는 기타 약세로 인해 며칠 또는 몇 주 만에 주식의 상당한 이익이 사라질 수 있습니다. 따라서 짧은 판매자는 짧은 거래를 거의 완벽하게해야합니다. 거래를 너무 늦게 시작하면 주식 감소의 상당 부분이 이미 발생했을 수 있기 때문에 이익 손실 측면에서 기회 비용이 크게 발생할 수 있습니다. 반면에 거래를 너무 일찍 시작하면 관련 비용과 잠재적 손실로 인해 짧은 포지션을 유지하기 어려울 수 있으며, 이는 주식이 빠르게 증가하면 급등 할 수 있습니다.
다음과 같이 성공적인 쇼트 가능성이 개선되는 경우가 있습니다.
베어 마켓 중
주식 시장 또는 부문의 주된 추세는 하락 시장에서 하락했습니다. 따라서“트렌드가 당신의 친구”라고 믿는 거래자들은 강세 단계 동안보다 확고한 곰 시장에서 수익성있는 단기 판매 거래를 할 가능성이 더 높습니다. 쇼트 셀러는 2008-09 년의 글로벌 베어 마켓과 같이 시장 하락이 신속하고 광범위하며 심오한 환경에 관심을 갖습니다.
주식 또는 시장 기초가 악화되는 경우
주식의 펀더멘털은 여러 가지 이유로 악화 될 수 있습니다. 수익 또는 이익 성장 둔화, 비즈니스에 대한 과제 증가, 마진에 압력을 가하는 투입 비용 상승 등. 광범위한 시장에서 펀더멘탈 악화는 경제 둔화 가능성, 전쟁 위협과 같은 지정 학적 발전 가능성을 나타내는 일련의 약한 데이터 또는 거래량 감소, 시장 폭의 악화로 새로운 최고점에 도달하는 등 기술적 신호를 약화시킬 수 있습니다. 경험이 풍부한 숏 셀러는 하락세를 예상하지 않고 숏 트레이드를하기 전에 약세가 확인 될 때까지 기다리는 것을 선호 할 수 있습니다. 이는 주식 시장이 펀더멘탈 악화에 직면하여 주가 또는 시장이 몇 주 또는 몇 달 동안 상승 할 위험이 있기 때문입니다.
기술적 지표는 하락세 확인
여러 기술 지표에 의해 약세 경향이 확인 될 때 짧은 판매는 더 높은 성공 확률을 가질 수 있습니다. 이러한 지표에는 주요 장기 지원 수준 이하의 하락 또는“데스 데스”와 같은 약세 이동 평균 교차가 포함될 수 있습니다. 약세 이동 평균 교차의 예는 주식의 50 일 이동 평균이 200 일 아래로 떨어지면 발생합니다. 이동 평균. 이동 평균은 일정 기간 동안의 주가 평균입니다. 현재 가격이 평균을 낮추거나 올리면 새로운 가격 추세를 나타낼 수 있습니다.
평가 낙관적 인 낙관론 속에서 상승 된 수준에 도달
때때로, 특정 부문이나 시장 전체에 대한 평가는 해당 부문이나 광범위한 경제의 장기 전망에 대한 낙관적 인 낙관 속에서 높은 수준에 도달 할 수 있습니다. 시장 전문가들은 투자주기의이 단계를 "완벽한 가격"이라고 부릅니다. 투자자들은 높은 기대치를 충족시키지 못할 때 어느 시점에서든 실망 할 것이기 때문입니다. 경험이 부족한 판매자는 단기간에 서두르지 않고 시장이나 부문이 롤오버하여 하락 단계를 시작할 때까지 기다릴 수 있습니다.
존 메이 너드 케인즈 (John Maynard Keynes)는 영향력있는 영국 경제학자로서 오늘날 그의 경제 이론이 여전히 사용되고 있습니다. 그러나 케인즈는“시장은 솔벤트를 유지할 수있는 것보다 비이성적으로 더 오래 머무를 수있다”고 언급했다. 단기 판매를위한 최적의 시간은 위의 요소가 합류하는 시점입니다.
공매도의 명성
때로는 단기 판매가 비판을 받고, 짧은 판매자는 회사를 파괴하기 위해 무자비한 운영자로 간주됩니다. 그러나 실제로는 단기 판매는 충분한 판매자와 구매자를 의미하는 유동성을 시장에 제공하고 나쁜 주식이 과대 광고 및 지나치게 낙관적으로 상승하는 것을 막을 수 있습니다. 이 이점의 증거는 시장을 혼란시키는 자산 거품에서 볼 수 있습니다. 2008 년 금융 위기 이전의 주택 담보 대출 시장과 같은 거품으로 이어지는 자산은 종종 어렵거나 거의 불가능합니다.
단기 판매 활동은 시장 정서 및 주식 수요에 대한 합법적 인 정보 소스입니다. 이 정보가 없으면 투자자들은 부정적인 기본 추세 나 놀라운 뉴스로 인해 경계에 빠질 수 있습니다.
불행히도, 짧은 판매는 비 윤리적 인 투기자들이 사용하는 관행으로 인해 나쁜 이름을 얻습니다. 이러한 부도덕 한 유형은 공매도 전략과 파생 상품을 사용하여 가격을 인위적으로 디플레이션하고 취약한 주식에 대해“곰 습격”을 수행했습니다. 이와 같은 대부분의 시장 조작 형태는 미국에서는 불법이지만 여전히 정기적으로 발생합니다.
단기 판매의 실제 예
예기치 않은 뉴스 이벤트는 짧은 스퀴즈를 시작하여 짧은 판매자가 마진 요구 사항을 충족하기 위해 가격에 구매하도록 할 수 있습니다. 예를 들어, 2008 년 10 월, 폭스 바겐은 짧은 서사시 동안 세계에서 가장 가치있는 상장 회사가되었습니다.
2008 년에 투자자들은 포르쉐가 폭스 바겐에서 지위를 구축하고 대다수의 지배력을 얻으려고한다는 것을 알고있었습니다. 숏 셀러는 포르쉐가 회사에 대한 통제권을 확보 한 후에는 주가가 하락할 가능성이 높기 때문에 주식을 크게 단축 할 것으로 예상했다. 그러나 포르쉐는 놀랍게도, 파생 상품을 사용하여 회사의 70 % 이상을 비밀리에 인수했다고 밝혔다.
폴크스바겐의 20 %가 판매에 관심이없는 정부 기관이 소유하고 있고 포르쉐가 70 %를 추가로 통제했기 때문에 숏 셀러는 불리한 상황에 처해있었습니다. 기본적으로, 짧은 이자율과 보장 기간 일수가 밤새 더 높아져 주식이 200 유로에서 1, 000 유로로 급등했습니다.
짧은 짜기의 특징은 빠르게 사라지는 경향이 있으며 몇 개월 안에 폭스 바겐의 주식이 정상 범위로 다시 하락했다는 것입니다.
