“부적 효과”는 부동산 가격이나 주식과 같이 광범위하게 보유되는 자산에 상승 시장이있을 때 소비자가 더 많이 소비하는 경향이 있다는 전제를 말합니다. 자산 가격이 상승하면 부유하다고 느끼기 때문입니다. 부 효과가 개인 소비를 자극한다는 개념은 직관적으로 의미가 있습니다. 결국, 집이나 주식 포트폴리오가 훌륭하게 평가되고 큰 이익을 얻고 있다면 큰 스크린 TV 또는 SUV를 구입하는 경향이 더 큽니까?
주택 이익이 부의 영향을 미치지 만 주식 시장의 이익은 그렇지 않다고 말하는 일부 전문가들은 그렇게 빠르지는 않다고 말한다. 그것이 부동산이나 주식 시장에 의한 것인지에 관계없이, 역사의 교훈은 투자자들이 큰 변동에 영향을받을 수있는 미실현 이익을 소비하는 것이 거의 없기 때문에 투자자들이 부 효과를주의해서 다루어야한다는 것입니다.
주택 대 주식 시장 부 효과
주식 시장과 주택 시장의 비교 부 효과에 대한 가장 널리 인용 된 논문 중 하나는 Karl Lu, Robert Shiller (케이스-실러 주택 가격 지수의 개발자) 및 John Quigley가 저술 한 논문입니다. “부 효과 비교: 주식 시장과 주택 시장”이라는 제목의 논문은 2001 년 7 월 국립 경제 연구 여름 연구소 (National Bureau of Economic Research Summer Institute)에서 처음 발표되었고 주택 붐으로 인해 광범위한 관심을 끌면서 2005 년에 업데이트되었습니다. (전체 원본 기사는 여기에 있습니다.)
Case, Shiller, Quigley는 1982 년부터 1999 년까지의 연구에서 주식 시장 부의 영향에 대한 "최상의 약한 증거"가 발견되었지만 주택 시장 부의 변동이 소비에 중요한 영향을 미친다는 강력한 증거가 있다고 말했다. 그들은 주택 가격의 변화가 미국과 다른 선진국의 소비에 영향을 미치는 주가의 변화보다 더 크고 중요한 영향을 미치는 것으로 간주되어야한다고 결론 지었다.
주택 가격 하락으로 소비 감소
저자는 2013 년 1 월에 발표 된 새로운 논문에서 연구를 업데이트하여 미국의 패널에 대한 부와 소비자 지출에 대한 연구를 1975 년에서 2012 년 2 분기까지 37 년으로 확대했습니다. 쉴러와 퀴 글리 (Shiller and Quigley)는 이전 버전의 논문에서 주택 가격이 상승 할 때 가계 지출이 증가하지만 주택 가격이 하락할 때 소비가 크게 감소하지 않는 것을 발견 한 반면, 연장 된 데이터 분석에 따르면 주택 가격 하락이 가계 지출의 크게 크게 감소를 자극하는 것으로 나타났습니다.
특히 2001 년과 2005 년 사이의 증가와 유사한 주택 부의 증가는 4 년 동안 가계 지출을 총 약 4.3 % 증가시킬 것입니다. 반대로 2005 년과 2009 년 사이의 충돌과 비교할 수있는 주택 부의 감소는 약 3.5 %의 지출 감소를 야기 할 것입니다.
부 효과 회의론자
월스트리트 저널의 2009 년 6 월 기사에서 컬럼비아 대학교의 Charles W. Calomiris, Stanley D. Longhofer 및 Wichita State University의 William Miles 등 미국 경제학자 3 명이 주택의 부 효과가 과대 평가되었으며 그 반응이 있다고 주장했습니다. 부의 변화를 수용하기위한 소비는 아마도 매우 적을 것이다. 경제학자들의 기사 인 Shiller and Quigley의 2005 년 연구에 따르면, 저자들은“동시 문제”를 고려하지 않았기 때문에이 연구에 사용 된 추정 방법은 문제가 있다고 말했다. 주택 가격은 예상 미래 소득의 변화에 의해 주도되었습니다. 경제학자들이 동시성 문제를 해결하기 위해 통계 기술을 데이터에 사용했을 때, 그들은 주택 부의 영향을 발견하지 못했습니다. 흥미롭게도, 경제학자들이 주택 부가 소비자 지출에 영향을 미친다는 것을 발견 한 몇 가지 경우에, 그 영향은 항상 주식 부보다 큰 규모로 작았습니다. 이는 Case, Shiller 및 Quigley의 조사 결과와 상반됩니다.
주택 ATM
그럼에도 불구하고 비난 자들은 주택 부에 미치는 영향이 존재한다는 사실은이 밀레니엄의 첫 10 년 동안 수백만의 미국 주택 소유자가 탐닉 한 소비 행위에 의해 입증 될 수 있습니다. 주택 소유자가 본질적으로 현금 자동 입출금기 (ATM)로 사용하기 때문에 소비 폭동은 주로 주택에서 주식을 추출하여 연료를 공급받습니다. 미연방 준비위원회 (Federal Reserve Board)의 2007 년 연구에 따르면, 가정에서 추출한 주식은 1991 년부터 2005 년까지 평균 약 660 억 달러의 개인 소비 지출 (PCE) 또는 총 PCE의 약 1 %를 조달하는 데 사용되었습니다. 주식 추출은 1991 년부터 2000 년까지 총 PCE의 평균 0.6 %를 조달했지만 주택이 호황을 누리면서 2001 년부터 2005 년까지 1.68 %로 증가했습니다.
Moody 's Analytics의 수석 이코노미스트 인 Mark Zandi는 2008-09 년 금융 위기 이전에 주택 자산이 1 달러 증가 할 때마다 추가 지출이 0.08 달러를 생성하고 재고 자산이 1 달러 증가 할 때마다 지출이 약 0.03 달러 증가 할 것이라고 추정합니다. Zandi는 2013 년 저성장 경제에서 주택과 주식의 부 효과가 각각 약 $ 0.05와 $ 0.02 센트로 떨어 졌다고 추정합니다.
"부 효과"와 당신의 부
미국 가계 부는 2013 년 3/4 분기에 1.92 조 달러 증가하여 사상 최대치 인 77.3 조 달러로 증시 급등과 주택 반등에 힘 입었다. 가계 순자산은 2007 년에 도달 한 69 조 달러의 이전 침체 최고점보다 8 조 달러 이상이었습니다.
- 부의 창출과 보존에 중점을 두십시오 – 긍정적 인“부적 영향”기간 동안 부를 창출하고, 부의 부 효과 기간 동안 부를 보존하는 데 초점을 두어야합니다. 그러나 그러한 부의 창출과 보존은 막대한 위험을 감수하는 것이 아니라 측정 된 방식으로 시도되어야합니다. 시장이 뜨거울 때 공격적인 전술을 피하십시오 – 휴가를 보내거나 주식을 사기 위해 집에서 주식을 추출하는 것은 일반적으로 좋은 생각이 아닙니다. 기간. "풍부한 빠른 정보 얻기"이야기에 동요 하지 마십시오. 1990 년대 후반에 대규모로 주식 거래를 시도한 투기꾼들은 2001-02 년 시장이 추락했을 때 재정적 파산에 직면했습니다. 지난 10 년 동안 여러 부동산을 인수 한 부동산 투자자들은 미국 부동산 시장이 1930 년대 대공황 이후 가장 가파른 수정을 견뎌냈을 때 비슷한 운명에 직면했습니다. (과도한) 추측으로 그것을 크게 만들었다 고 공언하는 사람들의 자랑을 조정하고, 재정이 편안하게 처리 할 수있는 것보다 더 많은 레버리지를 사용하지 마십시오. 트렌드와 싸우지 마십시오 – 부를 창출하는 가장 쉬운 방법은 트렌드를 유지하는 것입니다. 반대자가되면 때때로 보상을받을 수 있지만, 시간이 지나면 상당한 손실을 감수해야 할 수도 있습니다. 예를 들어, 2013 년 미국 주식의 끊임없는 발전에 대해 회의적인 판매자는 큰 손실을 입은 후 짧은 포지션을 포기할 수밖에 없었습니다. 자산 보존에주의를 기울이십시오 – 자산 창출은 방정식의 절반에 불과합니다. 재산 보존은 나머지 절반입니다. 시장에서 급격한 급격한 보정 가능성에 대해 우려가 있다면 후행 중지 및 옵션 전략을 사용하여 이익을 보호하십시오. 밸류에이션과 시그널에 주목하십시오 – 이는 투자자 심리의 임박한 턴어라운드에 대한 조기 경고를 제공 할 수 있기 때문입니다. 시장 최고점과 최저점을 정확히 찾아내는 것은 극히 어려운 일이지만, 최고 기록에서 약간의 돈을 버리고 여러 해에 낮은 수준으로 양질의 회사를 추가하는 것과 같은 간단한 전략은 일반적으로 자산 창출을위한 건전한 전술입니다.
결론
주택 가격 상승은 뚜렷한 부 효과를 가져 오는 반면, 주가 상승은 더 짧은 수명이라는 인식 때문에 같은 효과를 보이지 않는 것 같습니다. 그러나 부 효과의 원천에 관계없이, 실현되지 않은 이익을 화려하게 소비하는 것은 재정적으로 신중하지 않으며 1990 년대 후반의 기술 거품과 현실의 경우와 같이 붐이 터질 때 그러한 소비자가 심각한 재정적 긴장을 겪게 할 수 있습니다 이 천년의 첫 10 년 동안 부동산 매니아.
