꼬리 위험은 무엇입니까?
테일 리스크는 투자가 평균에서 3 개 이상의 표준 편차를 이동할 가능성이 정규 분포로 표시되는 것보다 클 때 발생하는 포트폴리오 리스크의 한 형태입니다. 꼬리 위험에는 발생 가능성이 적고 정규 분포 곡선의 양쪽 끝에서 발생하는 이벤트가 포함됩니다.
꼬리 위험 이해
전통적인 포트폴리오 전략은 일반적으로 시장 수익률이 정규 분포를 따른다는 아이디어를 따릅니다. 그러나 꼬리 위험의 개념은 수익률 분포가 정상이 아니라 비뚤어지고 꼬리가 굵다는 것을 암시합니다. 팻 테일은 투자가 세 가지 표준 편차를 넘어서 이동할 가능성이 작다는 것을 나타냅니다. 예를 들어 헤지 펀드 수익률을 볼 때 뚱뚱한 꼬리가 특징 인 분포가 종종 보입니다.
주요 테이크 아웃
- 테일 위험은 확률 분포에 의해 예측되는 드문 이벤트로 인해 손실이 발생할 가능성이 있지만, 세 가지 표준 편차의 단기 이동은 테일 위험을 인스턴스화하는 것으로 간주되지만 테일 위험은 기술적으로 왼쪽 및 오른쪽 꼬리, 손실에 가장 관심이있는 사람들 (왼쪽 꼬리). 꼬리 사건은 전문가들에게 투자 가능한 자산에 대한 수익의 실제 확률 분포에 의문을 제기했습니다.
정규 분포 및 자산 반환
투자 포트폴리오를 구성 할 때 수익 분배는 정규 분포를 따르는 것으로 가정합니다. 이 가정 하에서 수익률이 양수 또는 음수의 평균과 세 표준 편차 사이에서 이동할 확률은 약 99.7 %입니다. 이는 평균을 넘어 3 개 이상의 표준 편차를 이동할 때의 수익률이 0.3 %임을 의미합니다. 시장 수익률이 정규 분포를 따른다는 가정은 Harry Markowitz의 현대 포트폴리오 이론 (MPT) 및 Black-Scholes Merton 옵션 가격 모델과 같은 많은 재무 모델의 핵심입니다. 그러나이 가정은 시장 수익률을 제대로 반영하지 않으며 테일 이벤트는 시장 수익률에 큰 영향을 미칩니다.
테일 리스크는 Nassim Taleb의 베스트셀러 금융 서적 The Black Swan에서 강조됩니다.
다른 배포판과 꼬리
주식 시장 수익률은 과도한 첨도를 가진 정규 분포를 따르는 경향이 있습니다. 첨도는 관측 된 데이터가 정규 분포와 관련하여 두꺼운 꼬리 또는 가벼운 꼬리 분포를 따르는 지 여부를 나타내는 통계적 측정입니다. 정규 분포 곡선의 첨도는 3과 같으므로 첨도가 3보다 큰 분포를 따르는 보안은 뚱뚱한 꼬리가 있다고합니다. Leptokurtic 분포 또는 두꺼운 꼬리 분포는 극단적 인 결과가 예상보다 많이 발생한 상황을 나타냅니다. 따라서이 분포를 따르는 유가 증권은 관측 된 결과의 평균 0.3 % 이상을 넘어 세 가지 표준 편차를 초과하는 수익을 경험했습니다.
꼬리 위험에 대한 헤징
포트폴리오에 부정적인 영향을 미치는 테일 이벤트는 드물지만 큰 수익을 올릴 수 있습니다. 따라서 투자자들은 이러한 사건에 대비해야합니다. 꼬리 위험에 대한 헤징은 장기적으로 수익률을 높이는 것을 목표로하지만 투자자는 단기 비용을 부담해야합니다. 투자자들은 자신의 포트폴리오를 다각화하여 꼬리 위험에 대비할 수 있습니다. 예를 들어, 투자자가 Standard & Poor 's 500 지수 (S & P 500)를 추적하는 ETF (long exchange-traded fund) 인 경우 투자자는 Chicago Board Options Exchange (CBOE) 변동성 지수에서 파생 상품을 구매하여 꼬리 위험에 대비할 수 있습니다. 이는 S & P 500과 반비례합니다.
