나는 보드에 다트를 던지지 않습니다. 나는 확실한 것을 내기했다. Sun-tzu, The Art of War를 읽으십시오. 고든 게코 (Gordon Gekko)가 월스트리트 (Wall Street) 영화에서 말한이 단어들을 많은 사람들이 알고있을 것입니다. 성공적인 거래를 수행 할 확률을 높이는 데 사용할 수있는 몇 가지 다른 형태의 차익 거래가 있습니다. 여기서 우리는 차익 거래의 개념, 시장 제작자가 "진정한 차익 거래"를 활용하는 방법, 마지막으로, 소매 투자자가 차익 거래 기회를 활용하는 방법.
시장 비 효율성으로 인한 차익 거래
차익 거래의 개념
가장 순수한 형태의 차익 거래는 가격 불일치로 이익을 얻기 위해 다른 시장에서 즉시 재판매하기 위해 한 시장에서 유가 증권을 구매하는 것으로 정의됩니다. 이는 즉시 무위험 이익을 초래합니다.
예를 들어, NYSE의 유가 증권 가격이 시카고 거래소에서 해당 선물 계약과 동기화되지 않고 거래되는 경우, 거래자는 두 가지 중 더 비싼 것을 동시에 매도 (짧게)하고 다른 것을 사서 차이에 이익을 줄 수 있습니다. 이러한 유형의 차익 거래에는 다음 세 가지 조건 중 하나 이상을 위반해야합니다.
1. 동일한 시장에서 모든 시장에서 동일한 가격으로 거래해야합니다.
2. 현금 흐름이 동일한 두 유가 증권은 동일한 가격으로 거래해야합니다.
3. 선물 계약을 통해 미래에 알려진 가격의 유가 증권은 오늘 위험없는 가격으로 할인 된 가격으로 거래해야합니다.
그러나 차익 거래는 다른 형태를 취할 수 있습니다. 위험 차익 거래 (또는 통계 차익 거래)는 우리가 논의 할 차익 거래의 두 번째 형태입니다. 순수한 차익 거래와 달리 위험 차익 거래에는 위험이 따릅니다. "투기"로 간주 되기는하지만 위험 차익 거래는 가장 인기있는 (및 소매업 자에게 친숙한) 차익 거래 형태 중 하나가되었습니다.
회사 A가 현재 주당 10 달러에 거래되고 있다고 가정 해 봅시다. 회사 A를 인수하려는 회사 B는 회사 A에 인수 15 달러 / 주를 인수하기로 결정했습니다. 이는 회사 A의 모든 주식이 현재 주당 15 달러의 가치가 있지만 주당 10 달러에 거래되고 있음을 의미합니다. 초기 거래 (일반적으로 소매 거래는 아님)가 최대 주당 14 달러까지 입찰한다고 가정 해 보겠습니다. 이제는 여전히 1 달러 / 주 차이가 있는데, 이는 위험 차익 거래의 기회입니다. 그렇다면 위험은 어디에 있습니까? 글쎄, 인수는 실패 할 수 있으며, 이 경우 주식은 원래 $ 10 / 주만 가치가있을 것입니다. 아래에서 위험을 측정 할 수있는 방법을 살펴 보겠습니다.
마켓 메이커: 진정한 차익 거래
시장 제작자는 소매 상인에 비해 몇 가지 장점이 있습니다.
- 더 많은 거래 자본 일반적으로 더 많은 기술 최신 뉴스 더 빠른 컴퓨터 더 복잡한 소프트웨어 더블 데스크에 액세스
이러한 요소를 결합하면 소매 상인이 순수한 차익 거래 기회를 활용하는 것이 거의 불가능합니다. 시장 제작자는 최상위 컴퓨터에서 실행되는 복잡한 소프트웨어를 사용하여 이러한 기회를 지속적으로 찾습니다. 일단 발견되면, 차액은 일반적으로 무시할 만하 며, 이익을 얻으려면 막대한 양의 자본이 필요합니다. 소매 상인은 수수료 비용으로 화상을 입을 수 있습니다. 말할 필요도없이, 소매 상인들이 위험이없는 차익 거래 장르에서 경쟁하는 것은 거의 불가능합니다.
소매 상인: 위험 차익 거래
순수한 차익 거래의 단점에도 불구하고, 위험 차익 거래는 여전히 대부분의 소매 상인이 이용할 수 있습니다. 이러한 유형의 차익 거래는 약간의 위험을 감수해야하지만 일반적으로 "승리를하는 것"으로 간주됩니다. 여기서 우리는 소매 상인들이 이용할 수있는 가장 일반적인 형태의 차익 거래를 검토 할 것입니다.
위험 차익 거래: 인수 및 합병 차익 거래
위에서 본 위험 차익 거래의 예는 인수 및 합병 차익 거래를 보여 주며 아마도 가장 일반적인 차익 거래 유형일 것입니다. 일반적으로 다른 회사의 인수 입찰 대상이 된 저평가 된 회사를 찾습니다. 이 입찰은 회사를 진정한 가치, 또는 본질적 가치로 이끌어 줄 것입니다. 합병이 성공적으로 완료되면 기회를 활용 한 모든 사람이 잘 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 합병이 이루어지면 가격이 하락할 수 있습니다.
이러한 유형의 차익 거래에서 성공의 열쇠는 속도입니다. 이 방법을 사용하는 거래자는 일반적으로 레벨 II에서 거래하며 스트리밍 시장 뉴스를 이용할 수 있습니다. 두 번째로 발표 된 내용은 다른 사람보다 먼저 행동을 취하려고합니다.
위험 평가
그러나 당신이 처음이 아니라고 가정 해 봅시다. 여전히 좋은 거래인지 어떻게 알 수 있습니까? 한 가지 방법은 Benjamin Graham의 위험 차익 계산 공식을 사용하여 최적의 위험 / 보상을 결정하는 것입니다. 그의 방정식은 다음과 같습니다.
의 연간 반품 = YPCG-L (100 % -C) 여기서: C = 예상 가능성 (%) P = 현재 유가 증권 L = 실패시 예상 손실 (보통 원래 가격) Y = 수년간의 예상 보유 시간 (보통 합병이 발생할 때까지의 시간) G = 예상시 예상 이익
물론 이것은 매우 경험적이지만 합병 차익 거래 상황에 들어가기 전에 무엇을 기대해야하는지에 대한 아이디어를 제공합니다.
위험 차익 거래: 청산 차익 거래
고든 게코 (Gordon Gekko)가 회사를 사고 팔 때 사용한 차익 거래 유형입니다. 청산 차익 거래에는 회사의 청산 자산의 가치 추정이 포함됩니다. 예를 들어, 회사 A가 장부 (청산 액)가 $ 10 / 주이고 현재 $ 7 / 주로 거래되고 있다고 가정합니다. 회사가 청산하기로 결정하면 그것은 차익 거래의 기회를 제공합니다. Gekko의 경우, 그는 파산하여 이익을 줄 것이라고 생각한 회사를 인수했습니다.
평가
인수 및 합병 차익 거래에 사용되는 Benjamin Graham의 위험 차익 거래 공식 버전이 여기에 사용될 수 있습니다. 인수 가격을 청산 가격으로 바꾸고 유지 시간을 청산 전 시간으로 간단히 바꾸십시오.
위험 차익 거래: 페어 거래 페어 거래 (상대 가치 차익 거래라고도 함)는 위에서 설명한 두 가지 형태보다 훨씬 덜 일반적입니다. 이 형태의 차익 거래는 두 개의 관련 또는 비 관련 증권 간의 강력한 상관 관계에 의존합니다. 주로 측면 시장에서 이익을 얻는 방법으로 사용됩니다.
작동 방식은 다음과 같습니다. 먼저 "쌍"을 찾아야합니다. 일반적으로 확률이 높은 쌍은 유사한 장기 거래 내역을 가진 같은 산업에서 큰 주식입니다. 높은 퍼센트 상관 관계를 찾으십시오. 그런 다음 장기간 (2 ~ 3 일) 지속되는 5 ~ 7 %의 발산 쌍이 발산 될 때까지 기다립니다. 마지막으로, 가격 비교를 기준으로 두 유가 증권에 대해 길거나 짧게 갈 수 있습니다. 그런 다음 가격이 다시 올 때까지 기다리십시오.
쌍 거래에 사용될 유가 증권의 한 예는 GM과 포드입니다. 이 두 회사는 94 %의 상관 관계를 갖습니다. 이 두 유가 증권을 플로팅하고 상당한 차이를 기다릴 수 있습니다. 이 두 가격이 결국 더 높은 상관 관계로 돌아와서 이익을 얻을 수있는 기회를 제공 할 가능성이 있습니다.
참조: 쌍으로 이익 찾기
기회 찾기
많은 사람들이 이러한 접근 가능한 차익 거래 기회를 어디에서 찾을 수 있는지 궁금 할 것입니다. 사실 모든 사람이 이용할 수있는 도구로 많은 정보를 얻을 수 있습니다. 중개인은 일반적으로 뉴스가 나오는 순간 뉴스를 볼 수있는 뉴스 와이어 서비스를 제공합니다. 레벨 II 거래는 또한 개별 거래자들을위한 옵션이며 우위를 제공 할 수 있습니다. 마지막으로, 스크리닝 소프트웨어를 사용하면 저평가 유가 증권 (적정 가격 / 도서 비율, PEG 비율 등)을 찾을 수 있습니다.
이러한 차익 거래 기회를 찾는 유료 서비스도 몇 가지 있습니다. 이러한 서비스는 페어 거래에 특히 유용하며, 증권 간의 상관 관계를 찾기 위해 더 많은 노력이 필요할 수 있습니다. 일반적으로 이러한 서비스는 이익을 위해 활용할 수있는 기회를 간략하게 설명하는 일일 또는 주간 스프레드 시트를 제공합니다.
결론
차익 거래는 많은 전략을 포함하는 매우 광범위한 거래 형태입니다. 그러나, 그들은 모두 성공 가능성을 높이려고 노력합니다. 위험이없는 형태의 순수 차익 거래는 일반적으로 소매 상인에게 제공되지 않지만 소매 거래자에게 많은 수익 기회를 제공하는 확률이 높은 여러 가지 형태의 위험 차익 거래가 있습니다.
