재무 투자 성장 영수증 (TIGR)이란 무엇입니까
TIGR (Treasury Investment Growth Receipts)은 투자 회사 인 Merrill Lynch가 발행 한 증권으로, 주로 제로 쿠폰 미국 재무부 채권으로 작용했다.
TIGRs (Treasury Investment Growth Receipts)은 채권과 쿠폰으로“채권”된 채권이므로이자 지급이 이루어지지 않았습니다. 한 번에 만기일에 상환되도록 설계된 채권과 메모는 액면가에 크게 할인되어 판매됩니다. 할인 가격 구조는 채권 만기와 현재 금리에 대한 기대치를 기반으로합니다. Merrill Lynch가 발행 한 TIGR도 2 차 시장에서 거래됩니다.
재무부 투자 성장 영수증 (TIGR)
1970 년대 후반 이자율이 역사적으로 높은 수준에서 떨어지기 때문에 1980 년대 초반에 TIGR (Treasury Investment Growth Receipts) 및 이와 유사한 유가 증권이 인기를 얻었습니다. 금리가 하락함에 따라 채권 및 메모 가치, 특히 만기가 더 길고 쿠폰이 적은 금액이 상승했습니다. 가장 높은 수요는 제로 쿠폰 증권에 대한 것이었다.
1982 년 Merrill Lynch는 쿠폰을 보유한 재무부 증권을 구매할 특수 목적 단체 (SPE)를 만들었습니다. 이 대규모 투자자들은 두 종류의 증권을 만들어내는 차량에서 쿠폰을“제거”합니다. 하나의 채권은 제로 쿠폰 인증서와 동일하고 다른 하나는 다른 투자자에게 매력적일 수있는 쿠폰 세트입니다.
그러나 1986 년에 Merrill Lynch는 미국 재무부가 등록 된이자의 개별 거래와 증권 거래소 (STRIPS)라는 자체 제로 쿠폰 채권을 발행하기 시작하여 TIGR을 중단했습니다 ().
TIGR에 대한 금리 하락의 영향
TIGR과 같은 제로 쿠폰 채권 및 메모 및 기타 유사하게 구조화 된 유가 증권에 대한 수요는 금리 하락의 환경에서 증가했습니다. 쿠폰없는 채권에 대해서는이자가 지급되지 않습니다. 액면가에 비해 급격히 할인 된 가격으로 거래되지만 만기 상환은 액면가입니다. 그 할인은 만기일과 현재 이자율까지 남은 시간에 따라 변동합니다.
예를 들어, 매년 5 %의 비율로 발행되는 액면가 $ 1, 000의 30 년 채권을 고려하십시오. 유가 증권에는 30 개의 쿠폰이 있으며 각 쿠폰은 연속적으로 1 년에 $ 50로 교환 할 수 있습니다. 5 %의 연간 이자율 기대에서, $ 1, 000의 공제 상환은 발행시 약 $ 232가 될 것입니다. 30 년 후, 채권 자체의 상환액은 $ 1, 000입니다.
이러한 공채는 공채 기간 동안 지불 할 수있는 연간 쿠폰을 덜 제거 할 가치가 있습니다. 그 가치는 30 년 만에 1, 000 달러 액면가의 현재 가치 (PV)에 전적으로 달려 있으며 시장 가격은 일반적인 이자율 기대치에 기초합니다. 내년 이자율이 3 %로 떨어 졌다고 가정하자. 이제 29 년 만기 채권은 약 412 달러의 가치가 있습니다.
TIGR 외에도 다른 회사들은 약어로 인해“고양이”라고 알려진 유사한 유가 증권을 제공했습니다. 여기에는 Salomon Brothers가 발행 한 CATS (Certificate of Treasury Securities) 인증서와 Lehman Brothers가 작성한 Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs)가 포함되었습니다. 1986 년 미국 재무부가 STRIPS를 제공하기 시작했을 때 이러한 유형의 유가 증권은 모두 쓸모 없게되었습니다.
