회사채를 이해하려면 먼저 회사 부채가 발행자의 사업 자본 구조와 어떤 관련이 있고 부채 자체가 어떻게 구성되는지에 대한 주요 개념을 이해해야합니다. 이러한 점은 투자자가 회사 부채 제품에 투자하기 전에 이해하는 데 중요합니다.
회사채 분리
기업 채권은 투자자가 투자 할 수있는 능력을 가지고 있으며, 상품에 대해 논쟁의 여지가 있습니다. 이러한 채권은 기초 회사의 신용도에 따라 다양한 위험 보상 수준으로 제공됩니다. 기업들은 지출 자금을 조달하고 일상적인 운영에 자금을 지원하기 위해 채권을 뜰 것입니다. 채권은 종종 은행 대출보다 사업체에 대해 더 평가할 수 있으며 종종 필요한 자금을받는 데 소요되는 시간을 단축시킵니다.
채권이 발행 회사의 자본 구조와 어떤 관련이 있는지 구체적으로 명시하는 별도의 채권 분류가 있습니다. 이는 채권 분류가 실제로 채무 불이행으로 알려진 재정적 의무를 이행 할 수없는 경우에 판매 대금 주문을 지시하기 때문에 중요합니다.
부채와 자본을 비교할 때, 부채는 항상 지불금 순서에 따라 선배가됩니다. 무담보 채무를 담보 채무와 비교할 때, 담보 채무에는 연대가 있습니다. 예를 들어, 우선 주주는 우선 주주보다 먼저 대금을받습니다.
1. 회사채 확보
이것은 부채 상환의 우선 순위를 정하기 위해 발행자가 사용하는 순위 구조입니다. 이 구조의 맨 위에는 구조의 이름이 지정된 선임 "보안"부채가 있습니다. 이것은 빚 장소의 나이가 어느 쪽이 연로한지를 결정하는 구조와 대조적이다. 채권이 담보 채권으로 분류되는 경우, 발행인은 담보로이를 뒷받침합니다. 이로 인해 회사가 불이행 할 경우 보안 수준이 높아집니다 (보통 복구 속도가 상당히 높음). 산업 장비, 창고 또는 공장과 같은 자산으로 회사 채권을 뒷받침하여 안전한 회사 채권을 발행하는 회사가 그 예입니다.
2. 고위 채권
이러한 구조에서 "고급"이라는 레이블이 붙은 보안은 다른 회사의 자본 소스보다 우선합니다. 가장 유가 증권 보유자는 채무 불이행의 경우 항상 회사의 지분에서 먼저 지불금을받습니다. 그런 다음 증권이 선순위에서 두 번째로 높은 것으로 간주되는 증권 소유자는 그러한 부채를 상환하는 데 사용 된 자산이 소진 될 때까지 계속됩니다.
3. 무담보 채권자
선순위 무담보 회사채는 대부분 중요한 점에서 한 가지 중요한 차이점이있는 선순위 담보부 채권과 같습니다. 특정 담보가 보장되지 않습니다. 그 외에, 그러한 선임 채권자는 지불 주문과 관련하여 채무 불이행시 특권을 누릴 수 있습니다.
4. 주니어, 종속 채권
선순위 증권이 지급 된 후, 남아있는 무담보 채무는 다음 자산에서 상환됩니다. 이것은 무담보 부채이며, 적어도 일부를 보장 할 담보물이 존재하지 않음을 의미합니다. 이 범주의 채권은 종종 사채로 불립니다.
이러한 무담보 채권은 발행인의 이름과 신용 등급이 유가 증권으로 만 표시됩니다. 주니어 또는 종속 채권은 대금 지급 순서에서 해당 직위에 대해 구체적으로 지정됩니다. 주니어 또는 종속 상태는 채무 불이행시 수석 채권 이후에만 지급됩니다.
5. 보증 및 보증 채권
이러한 채권은 담보가 아닌 제 3자가 채무 불이행하는 경우 보장됩니다. 이것은 발행자가 지불금을 계속 지불 할 수없는 경우 제 3자가 채권의 원래 조건을 인수하고 계속해서 이익을 얻는다는 것을 의미합니다. 이 유형의 채권의 일반적인 예는 정부 기관이 지원하는 도시 채권 또는 그룹 법인이 지원하는 회사 채권입니다.
이러한 보험 채권은 채권을 확보하기 위해 의존하는 하나가 아닌 두 개의 개별 법인의 신용 등급을 갖는다는 점에서 두 번째 수준의 보안을 보유합니다. 그러나이 두 번째 법인은 자체 신용 등급이 허용하는 한도까지만 보안을 제공 할 수 있으므로 100 % 보장되지는 않습니다. 그럼에도 불구하고 보증 또는 보증 된 채권은 비보험 채권보다 훨씬 덜 위험하므로 일반적으로 이자율이 낮습니다. 채권을 보장하는 두 회사가 있기 때문에 보험 채권은 항상 신용 등급이 더 높습니다. 그러나이 유가 증권 보험료는 채권의 최종 수익률을 낮추는 비용으로 발생합니다.
6. 컨버터블 채권
일부 회사채 발행자는 전환 사채를 제공함으로써 투자자를 유치하기를 희망합니다. 이들은 단순히 채권이 보통주로 전환 할 수있는 채권입니다. 이러한 주식은 일반적으로 동일한 발행자로부터 발행되며 채권이 처음 발행 된 이후 주식의 시장 가격이 상승하더라도 사전 설정된 가격으로 발행됩니다.
전환 사채의 가격은 발행 시점에 회사의 주가와 전망에 따라 평가되므로 약간 유동적입니다. 또한, 이러한 전환 가능 채권은 투자자에게 옵션을 확대 할 수 있기 때문에 일반적으로 동일한 크기의 표준 채권보다 수익률이 낮습니다.
회복률과의 상관 관계
회사채 또는 그와 유사한 유형의 유가 증권의 회수율은 채권의 총액을 말합니다. 여기에는이자 지급과 발행자가 불이행 할 경우 회복 될 수있는 원금이 포함됩니다. 이 회수율은 일반적으로 채무 불이행 동안의 채무 불이행시의 가치를 비교하는 백분율로 표시됩니다. 간단히 말해, 회복률은 채무 불이행시 회사채의 지불금 가치입니다.
회수율은 투자자들이 회사채가 제공하는 손실의 위험 가능성을 추정 할 수있는 방법으로 널리 인기가 있으며, 이는 일반적으로 채무 불이행 (LGD)으로 표시됩니다. 예를 들어, 투자자가 30 %의 회수율로 10 만 달러의 채권 투자 (주체)를 고려한다면 LGD는 70 %가됩니다. 이는 채무 불이행의 경우 지불금은 교장의 30 % 또는 $ 30, 000 일 것으로 추정됩니다. 이 예에서 LGD는 $ 70, 000입니다.
회수율은 채권 간 및 발행자 간 크게 다를 수 있습니다. 관련 요인은 다음과 같습니다.
- 회사 채권의 보안 유형: 높은 채권 및 증권은 하위 상품보다 높은 회수율을 보입니다. 실제로, 채권의 회수율은 발행자가 불이행 한 경우에 지불금 선임에 정비례합니다 (업계 및 담보와 같은 요소도 중요합니다). 캔자스 시티 연방 준비 은행의 경제학자 인 나다 모라 (Nada Mora)는 다양한 채무 상품에 대한 회수율의 표본 연구와 비교를 통해 다음과 같은 결과를 찾았습니다. 선순위 담보 채권과 선순위 무담보 채권을 비교할 때, 담보 회수율은 56 %이고, 담보 부채 회수율은 37 %입니다. 일반적으로 투자자는 선순위 담보 부채가 가장 높은 회수율을 기대할 수 있습니다. 후순위 부채 회수율은 31 % 였고 후순위 후순위 부채 회수율은 27 %로 가장 낮았다. 거시 경제 조건: 모든 유가 증권 또는 회사채의 회수율에 직접 영향을 줄 수있는 여러 가지 거시 경제 조건이 있습니다. 여기에는 전반적인 부도율, 더 큰 경제 사이클의 현재 단계 및 일반적인 유동성 조건이 포함됩니다. 예를 들어, 많은 회사들이 불이행하는 불황은 증권의 회복률에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다 (2008 년 금융 위기에서 분명하게 관찰되었습니다). 발행인에 관한 개별 요인: 회사 자체에는 발행 한 채권 및 담보의 회수율에 영향을 줄 수있는 요인이 있습니다. 여기에는 전체 부채 수준, 지분 수준 및 자본 구조가 포함되며 몇 가지 중요한 자산이 있습니다. 일반적으로 요약하면 다음과 같습니다. 회사의 부채 대비 자산 비율이 낮을수록 투자자가 기대할 수있는 회복률이 높습니다.
결론
회사채 또는 기타 채무 상품의 투자자는 채무의 증권 분류에 상당한주의를 기울여야합니다. 회사의 채무 불이행시 다양한 보안 유형이 잠재적 복구 속도와 직접 연결됩니다. 또한, 다른 요인들도 복구 속도에 영향을 미치며, 모든 단계에서도 고려해야합니다.
