우리의 투자 포트폴리오에 관해 이야기 할 때, 이 용어로 혼란스러워하는 사람은 거의 없습니다. 투자 포트폴리오는 재정 목표를 달성하기 위해 구매 한 소득 창출 자산의 모음입니다. 그러나 타임머신에서 50 년을 거슬러 올라간 사람이라면 아무도 당신이 말한 것을 조금도 알 수 없을 것입니다. 1960 년대 후반까지는 투자 포트폴리오만큼이나 근본적인 것이 존재하지 않았다는 것은 놀라운 일입니다. 투자 포트폴리오의 아이디어는 너무 심해 져서 우리는 그들 없이는 세상을 상상할 수 없지만 항상 그런 것은 아닙니다.
, 우리는 현대의 포트폴리오가 겸손한 시작에서 크게 무시되고 박사 학위 논문의 현재 지배에 이르기까지 진화를 탐구 할 것입니다. 당신의 포트폴리오."
포트폴리오 이론의 시작
1930 년대에 포트폴리오 이론이 출현하기 전에 사람들은 여전히 "포트폴리오"를 가지고있었습니다. 그러나 포트폴리오에 대한 그들의 인식은 하나를 구축하는 기본 방법과 마찬가지로 매우 달랐습니다. 1938 년, 존 버 윌리엄스 (John Burr Williams)는 "투자 가치 이론 (The Theory of Investment Value)"이라는 책을 썼습니다. 대부분의 투자자의 목표는 좋은 주식을 찾아서 가장 좋은 가격에 구입하는 것이 었습니다.
투자자의 의도가 무엇이든, 투자는 최고의 가격에 있다고 생각한 주식에 베팅하는 것입니다. 이 기간 동안 정보는 여전히 느리게 나오고 시세 테이프 가격은 전체 이야기를 알려주지 않았습니다. 시장의 느슨한 길은 대공황 이후 회계 규정을 통해 강화되었지만, 너무 부유하거나 거만한 사람들이 트랙에서 자신의 얼굴을 보여주기에는 도박의 형태로 투자한다는 인식이 높아졌습니다.
이 광야에서 Benjamin Graham과 같은 전문 관리자는 먼저 정확한 정보를 얻은 다음 정보를 올바르게 분석하여 투자 결정을 내림으로써 큰 진전을 이루었습니다. 성공적인 자금 관리자는 의사 결정을 할 때 회사의 기본 사항을 처음으로 보았지만 그들의 동기는 기본 회사에서 저렴하게 좋은 회사를 찾는 것이 었습니다. 잘 알려지지 않은 25 세의 대학원생이 금융 세계를 바꿀 때까지 아무도 위험에 집중하지 않았습니다.
(다른 투자 개척자에 대한 자세한 내용은 Greatest Investors 자습서를 읽으십시오.)
위험과 포트폴리오
이야기는 운영 연구 대학원생 인 해리 마코 위츠 (Harry Markowitz)가 박사 학위 논문 주제를 찾고 있다는 이야기입니다. 대기실에서 주식 중개인과의 우연한 만남이 시장에 대한 글을 쓰는 방향으로 시작했습니다. Markowitz는 John Burr Williams의 책을 읽을 때 특정 투자의 위험을 고려하지 않았다는 사실에 충격을 받았습니다.
이로 인해 그는 1952 년 3 월 Journal of Finance 에 처음 출판 된 "포트폴리오 선택"을 작성하게되었습니다. 금융계에 파동을 일으키기보다는이 작업은 재발견되기 전에 10 년 동안 먼지가 많은 도서관 선반에 갇히게되었습니다.
"포트폴리오 선택"이 즉각적인 반응을 보이지 않는 이유 중 하나는 14 페이지 중 4 페이지에 텍스트 나 토론이 포함되어 있기 때문입니다. 나머지는 그래프와 숫자로 구성되어 있습니다. 이 기사는 수학적으로 두 가지 오래된 공리를 입증했다. "아무것도없고 아무것도 얻지 못했다"와 "알을 한 바구니에 넣지 않는다"
이 기사의 해석으로 사람들은 최고의 가격이 아니라 위험이 모든 포트폴리오의 핵심이되어야한다는 결론을 내 렸습니다. 또한 투자자의 위험 허용 범위가 설정되면 포트폴리오를 구축하는 것이 투자를 공식에 연결하는 운동이었습니다.
"포트폴리오 선택"은 뉴턴의 "필리 소아 내추럴리스 프린시 페리아 수학"과 같은 관점에서 종종 고려됩니다.
위험에 대한 실질적인 논의 는 위험 허용 오차 란 무엇입니까?를 참조하십시오.
현대 포트폴리오 이론의 작동 방식
Markowitz의 연구는 투자자 트레이드 오프를 공식화했습니다. 투자의 시가 총액의 한쪽 끝에는 고수익의 고위험 주식과 같은 투자 수단이 있습니다. 반면에 단기 T-bill과 같은 저수익의 저 위험 투자 인 부채 문제가 있습니다. 중간에 균형을 잡으려고 노력하는 것은 최소한의 위험으로 가장 많은 이익을 원하는 모든 투자자입니다. Markowitz는 투자자의 위험 허용 범위를 수학적으로 일치시키고 이상적인 포트폴리오를 만들기 위해 기대치를 보상하는 방법을 만들었습니다.
그는 광범위한 시장 지수와 비교하여 주식 포트폴리오의 변동성을 나타 내기 위해 그리스 문자 베타를 선택했습니다. 포트폴리오의 베타 버전이 낮 으면 시장과 함께 움직인다는 의미입니다. 대부분의 수동 투자 및 소파 감자 포트폴리오에는 베타 버전이 적습니다. 포트폴리오의 베타 버전이 높으면 시장보다 변동성이 큰 것입니다.
휘발성이라는 단어의 의미에도 불구하고, 이것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 시장이 상승하면 변동성이 큰 포트폴리오는 훨씬 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 한편, 시장이 하락하면 동일한 변동성 포트폴리오가 더 많이 손실 될 수 있습니다. 이 스타일은 좋고 나쁘지 않으며, 더 많은 변동에 대한 먹이입니다.
투자자는 브로커가 제공 한 것을 가져 가지 않고 위험 / 보상 프로파일에 맞는 포트폴리오를 요구할 수있는 권한을 부여 받았습니다. 황소는 더 많은 위험을 선택할 수 있습니다. 곰은 덜 선택할 수 있습니다. 이러한 요구의 결과로 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)은 균형 잡힌 포트폴리오를 만드는 데 중요한 도구가되었습니다. CAPM과 베타는 당시 확고해진 다른 아이디어와 함께 현대 포트폴리오 이론 (MPT)을 만들었습니다.
(각자에 대한 자세한 내용 은 자본 자산 가격 모델: 개요 및 현대 포트폴리오 이론: 여전히 고 관한 이유를 참조하십시오.)
결론
MPT의 의미는 일련의 파도 속에서 월스트리트를 돌파했다. "직장 거래"와 "2 총 투자 스타일"을 좋아하는 관리자는 위험을 최소화하여 보상을 희석하려는 투자자에게 적대적이었습니다.
연금 펀드와 같은 기관 투자가를 시작으로 일반 대중은 결국 승리했습니다. 오늘날 가장 웅호하는 돈 관리자조차도 거래하기 전에 포트폴리오의 베타 가치를 고려해야합니다. 또한 MPT는 인덱싱 및 수동 투자가 월스트리트에 진입 할 수있는 문을 열었습니다.
자세한 내용은 Index Investing 자습서를 참조하십시오.
