모든 거래자와 투자자는“전체 시장 (또는 특정 보안 가격)이 어디로 향하고 있습니까?”라고 묻습니다. 전체 시장 또는 특정 보안의 다음 방향을 예측하기 위해 몇 가지 방법론, 집중 계산 및 분석 도구가 사용됩니다. 옵션 시장 데이터는 기본 보안의 가격 변동에 대한 의미있는 통찰력을 제공 할 수 있습니다. 옵션 시장과 관련된 특정 데이터 포인트를 사용하여 미래 방향을 예측하는 방법을 살펴 봅니다.
시장 방향에 대한 옵션 지표
Put-Call Ratio (PCR): PCR은 시장 방향을 측정하기 위해 오랫동안 사용되어 온 표준 지표입니다. 이 단순 비율은 거래 풋 옵션 수를 거래 콜 옵션 수로 나누어 계산합니다. 시장이나 주식에 대한 투자 심리를 평가하는 가장 일반적인 비율 중 하나입니다. (자세한 내용은 풋 콜 비율이란 무엇이며 왜주의를 기울여야합니까?)
다양한 옵션 교환에서 여러 PCR 값을 쉽게 사용할 수 있습니다. 총 PCR, 형평성 PCR 및 인덱스 전용 PCR 값이 포함됩니다. 총 PCR에는 지수 및 주식 옵션 데이터가 모두 포함됩니다. Equity-only PCR에는 주식 별 옵션 데이터 만 포함되며 인덱스 옵션은 제외됩니다. 유사하게, 인덱스 전용 PCR은 인덱스 특정 옵션 데이터 만 포함하고 주식 옵션 데이터는 제외합니다.
인덱스 옵션 (풋 옵션)의 대부분은 펀드 매니저가 전체 시장 증권의 작은 하위 집합을 보유하는지 또는 더 큰 부분을 보유하는지에 관계없이 더 넓은 수준으로 헤징하기 위해 구입합니다. 예를 들어, 펀드 매니저는 20 개의 대형 주식 만 보유 할 수 있지만 50 개의 구성 종목을 가진 전체 지수에 풋 옵션을 구매할 수 있습니다.
이 활동으로 인해 인덱스 전용 PCR 및 총 PCR (인덱스 옵션 포함) 값이 반드시 기초 보유에 대한 정확한 옵션 위치를 반영하지는 않습니다. 콜 옵션보다는 풋 옵션 (광범위 헤지)을 구매하는 경향이 더 크므로 인덱스 전용 및 총 PCR 값이 왜곡됩니다. (자세한 내용은 옵션으로 헤지하기를 참조하십시오.)
개별 거래자는 거래 및 특정 지분 포지션을 정확하게 헤지하기 위해 지분 옵션을 구매합니다. 일반적으로“광범위한”헤징이 없습니다. 따라서 분석가는 전체 PCR 또는 인덱스 전용 PCR 대신에 지분 형 PCR 값을 사용합니다.
S & P 500 종가에 대한 CBOE PCR (주식 만 해당) 값에 대한 2006 년 11 월부터 2015 년 9 월의 과거 데이터에 따르면 PCR 값이 증가한 후 S & P 500이 하락했음을 나타냅니다.
빨간색 화살표로 표시된 것처럼 추세는 장기적으로나 단기적으로 나타납니다. PCR이 시장 방향에 대한 가장 인기 있고 인기있는 지표 중 하나라는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 숙련 된 트레이더는 10 일 지수 이동 평균과 같은 스무딩 기술을 사용하여 PCR의 변화 추세를 더 잘 시각화합니다.
움직임 예측에 PCR을 사용하려면 PCR 값 임계 값 (또는 대역)을 결정해야합니다. 임계 값 (또는 대역)의 위 또는 아래로 침입하는 PCR 값은 시장 움직임을 시사한다. 그러나 예상되는 PCR 밴드를 최근 과거 값과 비교하여 현실적이고 유지하도록주의를 기울여야합니다. 예를 들어 2011 년부터 2013 년까지 PCR 값은 약 0.6으로 유지되었습니다. 추세는 아래쪽으로 보였지만 (낮은 크기이지만) S & P 500 값이 상승했습니다 (화살표로 표시). 일시적인 간헐적 인 상승은 거래자들이 단기 가격 변동에 따라 현금으로 거래 할 수있는 많은 거래 기회를 제공했습니다.
변동성 지수 (VIX와 같은 CBOE 변동성 지수라고도 함)는 옵션 데이터를 기반으로 시장 방향을 평가하는 데 사용할 수있는 또 다른 지표입니다. VIX는 S & P 500 지수의 광범위한 옵션을 기반으로 내재 변동성을 측정합니다. (자세한 내용은 변동성 추적: VIX 계산 방법을 참조하십시오.)
옵션은 다른 값 중에서도 기본의 변동성을 고려한 수학적 모델 (예: Black Scholes Model)을 사용하여 가격이 책정됩니다. 옵션의 가용 시장 가격을 사용하여 평가 공식을 리버스 엔지니어링하고 이러한 시장 가격이 암시하는 변동성 가치에 도달 할 수 있습니다.
이 암시 적 변동성 가치는 과거 가격 변동 또는 통계적 척도 (표준 편차와 같은)를 기반으로 한 변동성 측정과 다릅니다. 옵션의 현재 시장 가격을 기반으로하기 때문에 역사적 또는 통계적 변동성 가치보다 낫고 더 정확한 것으로 간주됩니다. VIX 지수는 S & P 500 지수의 다양한 옵션 세트에 대한 모든 내재 변동성 값을 통합하고 전체 시장 내재 변동성을 나타내는 단일 숫자를 제공합니다. 다음은 VIX 값과 S & P 500 종가의 비교 그래프입니다.
위의 그래프에서 볼 수 있듯이, 상대적으로 큰 VIX 움직임에는 반대 방향으로 시장 움직임이 수반됩니다. 숙련 된 트레이더는 VIX 값을 면밀히 주시하는 경향이 있으며, VIX 값은 갑자기 어느 방향 으로든 상승하여 최근 VIX 값에서 크게 벗어납니다. 이러한 특이점은 VIX 가치가 크게 변할 때마다 시장 방향이 더 큰 규모로 크게 변할 수 있다는 분명한 증거입니다. VIX에서 보이는 장기 추세는 S & P 500에서 비슷하고 일관된 장기 추세를 나타내지 만 반대 방향입니다. 옵션 기반 VIX 값은 단기 및 장기 시장 방향 예측에 모두 사용됩니다.
결론
옵션 데이터 포인트는 단기간에 매우 높은 수준의 변동성을 나타내는 경향이 있습니다. 올바른 지표를 사용하여 올바르게 분석하면 기본 보안의 움직임에 대한 의미있는 통찰력을 제공 할 수 있습니다. 숙련 된 트레이더와 투자자는 이러한 데이터 포인트를 단기 투자 및 장기 투자에 사용하고 있습니다.
