옵션을 처음 접하는 상인이 기본적인 옵션 구매 및 판매 전략 ( Naked Call Writing 및 Going On On Calls 에서 논의 됨)과 중요한 가격 차원을 파악한 후에는 중간 수준의 거래 지식으로 전환해야합니다. 이 기사는 수직 신용 스프레드를 소개합니다.이 신용 스프레드는 황소 풋 스프레드와 베어 콜 스프레드의 두 가지 형태입니다.
수직 신용 스프레드는 거래자에게 상품 및 선물 옵션뿐만 아니라 주식과 함께 사용할 수있는 탁월한 제한된 위험 전략을 제공합니다. 이 거래는 차변 스프레드와 달리 본질적으로 시간 가치의 쇠퇴로 인한 이익이며, 이익을 창출하기 위해 기초의 움직임을 요구하지 않습니다. 신용 스프레드가 의미하는 바를 빠르게 검토하여 시작하겠습니다.
신용 스프레드
우리는 두 가지 다른 행사를 가진 옵션을 동시에 사고 파기하기 때문에 스프레드의 한 쪽을 구매할 때 현금이 낭비되고 다른 쪽 (즉, 짧은 쪽)을 판매 할 때 옵션 프리미엄이 동시에 수령됩니다. 그리고 이러한 기본 신용 스프레드는 동일한 조합으로 구성됩니다.
행사가가 다른 옵션을 동시에 구매 및 판매하면 스프레드 포지션이 설정됩니다. 판매 된 옵션이 구매 한 옵션보다 비싸면 순 신용 결과가 나타납니다. 이것을 수직 신용 스프레드라고합니다. "수직"은 단순히 만료 기간이 동일한 옵션을 사용하여 직위가 구축됨을 의미합니다. 우리는 단순히 동일한 만기 사이클에서 스프레드를 설정하기 위해 옵션 체인 (행사 가격 배열)을 따라 수직으로 이동하고 있습니다.
수직 신용 스프레드 속성
수직 신용 스프레드는 베어 콜 스프레드 또는 Bull Put 스프레드 일 수 있습니다. 처음에는 이것이 혼란스럽게 들릴지 모르지만, 각각의 "다리"또는 스프레드의 각면에 대한 조사가 명확해질 것입니다. 세로 스프레드에는 일반적으로 긴 다리와 짧은 다리의 두 다리가 있습니다.
수직 스프레드가 차변인지 신용 스프레드인지를 결정하는 핵심은 판매 및 구매되는 구간을 보는 것입니다. 아래 예에서 볼 수 있듯이 판매되는 구간이 돈에 더 가까울 때 수직 스프레드는 신용 스프레드가되며 일반적으로 시간 가치 만 나타내는 순 크레딧입니다. 반면, 차변 스프레드는 항상 돈에서 멀리 떨어져있는 조합에서 짧은 옵션을 가지므로 차변 스프레드는 순 구매 전략입니다.
위의 전시회 1에는 신용 스프레드 전략의 필수 속성이 포함되어 있습니다. 먼저 풋 퍼트 스프레드와 베어 콜 스프레드의 예를 사용하여 거래 설정, 파업 주문, 차변 / 신용 및 수익 조건을 살펴 보겠습니다. 전시회 2에는 커피 황소 풋 스프레드에 대한 손익 기능이 포함되어 있습니다.
아래의 전시회 2에서 우리는 58 센트의 7 월 커피 거래를했으며 이는 가로 축을 따라 검은 색 삼각형으로 표시됩니다. 손익 함수는 각 꼬임이 행사 가격을 나타내는 파란색 실선입니다 (거래 기간 동안 서로 다른 시간 간격으로 손익을 나타내는 대시 기능은 무시합니다). 베어 풋 스프레드에서와 마찬가지로, 베어 콜 스프레드와 마찬가지로, 우리는 더 비싼 옵션 (돈에 더 가까운 옵션)을 판매하고 돈에서 더 멀리 떨어져있는 옵션 (매우 저렴한 옵션)을 구매한다는 점을 상기하십시오. 순 크레딧이 생성됩니다.
전시회 2: Coffee Bull Put Spread
더 높은 풋 스트라이크 55 ($ 0.029, 또는 $ 1, 087.50)의 커피 옵션을 판매하고 더 낮은 풋 스트라이크 50의 커피 옵션 ($ 0.012 또는 $ 450)을 구매함으로써, 우리는이 황소 풋과 함께 $ 637.50의 순 크레딧을 생성합니다 전파. 커피 선물 옵션의 1 페니는 375 달러입니다. 만기 7 월 커피가 55의 최고 파업 이상으로 거래되는 한, 우리는이 전체 금액을 이익 (마이너스 커미션)으로 만들 것입니다. 55 이하에서는 손익 분기점 (점선)을 통과 할 때까지 이익이 줄어들 기 시작합니다. 그러나 파업 가격이 50 인 장기 옵션이 있기 때문에 최대 손실이 제한됩니다. 따라서이 낮은 행사 가격 (그림 2의 왼쪽 아래 구석에있는 꼬임)에서 이익 / 손실 기능이 평평 해져서 커피가 계속 감소한다면 손실이 더 커질 수 없음을 나타냅니다.
Bull Put 스프레드와 Bear Call 스프레드 (아래의 그림 3 참조)에서 손실은 항상 스프레드의 크기 (파업 사이의 거리)에서 초기 순 크레딧을 뺀 값으로 제한됩니다. 커피 불 퍼트 스프레드에서 스프레드의 가치 (55-50 = $ 0.05 센트 x $ 375 = $ 1, 875)를 취하고 수령 한 프리미엄 (55 통화에 대해 수신 된 $ 0.029-50 통화에 대해 지불 된 $ 0.012)을 빼면 최대 손실이 계산됩니다. 또는 $ 0.017 센트 x $ 375 = $ 638의 순액). 이것은 우리에게 $ 1, 237 ($ 1, 875-$ 638 = $ 1, 237)의 최대 손실 가능성을 제공합니다.
베어 콜 스프레드가 포함 된 Exhibit 3을 살펴보십시오. 위의 별첨 1에서 알 수 있듯이, 베어 콜은 기초가 중립, 약세 또는 완만 한 강세 인 경우 이익을 확산시킵니다. 불풋 스프레드와 마찬가지로, 베어 콜은 기초적인 움직임 없이도 이익을 확산 시키며, 이는 제한된 이익 프로파일에도 불구하고 이러한 거래를 매력적으로 만듭니다. 신용 스프레드로 생성 된 순 크레딧은 시간 가치를 나타내므로, 기초가 고정 상태로 유지되거나 포지션의 짧은 행사를 초월하지 않으면 스프레드는 만기시 0으로 감소합니다.
전시회 3: Coffee Bear Call Spread
우리의 커피 베어 콜 스프레드 (그림 3)에서 우리는 65 번의 낮은 콜 스트라이크를 매수하고 70 달러의 높은 콜 스트라이크를 (637.5 달러)의 순 크레딧으로 구매했습니다. 다시 한 번, 1 페니의 가치는 $ 375입니다. 하한 행사는 $ 937.5 ($ 0.025 x $ 375)에 팔리고 상한 행사는 $ 300 ($ 0.8 x $ 375)에 팔렸습니다. 그림 3에서 손익 기능은 황소 퍼짐 스프레드의 거울 이미지처럼 보입니다. 7 월 커피가 65 회 또는 그 이하로 거래되는 한, 우리의 곰 콜 스프레드로 최대 이익이 달성됩니다. 70 이상의 파업으로 거래되면 최대 손실에 도달합니다. 최대 이윤은 직위가 확립 될 때받은 순 크레딧 (마이너스 수수료)으로 제한됩니다. 그리고 두 타격 사이의 거리에서 프리미엄을 뺀 거리는 최대 손실을 설정합니다. 최대 손실은 하락하지 않고 기본 상승으로 도달합니다. 불 투입 스프레드는 기본 하락에 따라 최대 손실에 도달합니다.
결론
Bull and Bear 신용 스프레드는 트레이더에게 이익 잠재력이 제한적인 리스크 전략을 제공합니다. 신용 스프레드의 주요 이점은이기려면 기본의 강력한 방향성 움직임이 필요하지 않다는 것입니다. 이는 시간 가치 소멸로 인한 거래 이익 때문입니다. 따라서 기초가 거래 범위 (고정)에 남아 있으면 상인은 시장 타이밍 및 기초 방향의 예측과 관련된 문제에서 벗어나게됩니다.
